Управление инвестиционным портфелем

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Содержание

 

Введение 4

1.Характеристика инвестиционного портфеля…………………………………….6

1.1 Инвестиционный портфель: понятие,  цели, критерии, классификация 6

1.2 Управление инвестиционным портфелем 16

2 Анализ управления портфельными  инвестициями 20

2.1 Организация управления портфельными  инвестициями 20

2.2 Планирование инвестиционного  портфеля 21

3 Проблемы управления портфельными  инвестициями и пути их решения 26

3.1 Проблемы управления портфельными  инвестициями 26

3.2 Направления решения проблем  управления портфельными инвестициями 28

Заключение 29

Список использованной литературы 32

 

Введение

 

Внимание, которое уделяется  портфельным инвестициям на современном  этапе, вполне соответствует радикальным  изменениям, произошедшим во второй половине двадцатого столетия в экономике  промышленно развитых стран. На месте  отдельных изолированных региональных финансовых рынков возник единый международный  финансовый рынок. К традиционному  набору «основных» финансовых инструментов (иностранная валюта, государственные  облигации, акции и облигации  корпораций) добавился постоянно  расширяющийся список новых «производных»  инструментов, таких как депозитарные расписки, фьючерсы, опционы, варанты, индексы, свопы и т. д.. Эти инструменты  позволяют реализовать более  сложные и тонкие стратегии управления доходностью и риском финансовых сделок, отвечающие индивидуальным потребностям инвесторов, требованиям управляющих  активами, спекулянтов и игроков  на финансовом рынке.

Однако традиционный подход к инвестированию, преобладавший  до возникновения классической теории, обладает двумя недостатками. Во-первых, он «атомистичен», поскольку в нем  основное внимание уделялось анализу  поведения отдельных активов (акций, облигаций). Во-вторых, он «одномерен», поскольку основной характеристикой  актива является исключительно доходность, тогда как другой фактор - риск - не получает четкой оценки при инвестиционных решениях.

Современный уровень разработки портфельной теории преодолевает оба  указанных недостатка. Центральной  проблемой в ней является выбор  оптимального портфеля, т. е. определение  набора активов с наибольшим уровнем  доходности при наименьшем или заданном уровне инвестиционного риска. Такой  подход «многомерен» как по числу  вовлекаемых в анализ активов, так  и по учитываемым характеристикам.

Существенным моментом в  современной теории оказывается  и учет взаимных корреляционных связей между доходностями активов, что  позволяет финансовым менеджерам проводить  эффективную диверсификацию портфеля, существенно снижающую риск портфеля по сравнению с риском включенных в него активов. Наличие хорошо разработанных  методов оптимизации и развитие вычислительной техники позволили  на практике реализовать современные  методы построения инвестиционных портфелей  со многими десятками, а то и тысячами активов. И хотя процесс создания современной теории инвестиций еще  далеко не закончен и продолжаются активное обсуждение и споры по поводу ее основных принципов и результатов, влияние этой теории в современном  финансовом мире постоянно растет.

С необходимостью понимания  основных постулатов классической портфельной  теории столкнулись и российские профессиональные управляющие при  формировании первых своих инвестиционных портфелей в условиях сверхрискованного  российского рынка.

Все вышесказанное обусловливает  актуальность темы исследования «Инвестиционный  портфель: понятия, типы, и методы управления».

Цель курсовой работы изучить проблемы управления портфельными инвестициями и пути их решения.

В соответствии с поставленной целью в ходе исследования поставлены следующие задачи:

- изучить теоретические основы: понятие, значение, классификацию портфельных инвестиций;

- провести анализ управления инвестиционным портфелем.

Методологической и методической базой написания работы явились  исследования учёных-экономистов, монографии, периодические печатные издания.

В ходе выполнения работы были использованы следующие методы экономических  исследований: статистический, системно-структурный, анализа, синтеза.

 

1 Теоретические основы формирования  портфельных инвестиций: сущность, значение, этапы формирования

1.1 Инвестиционный портфель: понятие,  цели, критерии, классификация

 

Процесс формирования инвестиционного  портфеля связан с подбором определенной совокупности объектов инвестирования для осуществления инвестиционной деятельности. Современная портфельная  теория исходит из того, что при  осуществлении инвестиционной деятельности инвесторы могут вкладывать средства не в один, а несколько объектов, формируя тем самым некую совокупность объектов инвестирования. При этом возникает задача подбора объектов инвестирования в соответствии с  заданными предпочтениями [11].  
         Суть портфельного инвестирования состоит в улучшении возможностей инвестирования путем придания совокупности объектов инвестирования тех инвестиционных качеств, которые недостижимы с позиции отдельно взятого объекта, а возможны лишь при их сочетании. Структура инвестиционного портфеля отражает определенное сочетание интересов инвестора.  
         Понятие инвестиционного портфеля. В процессе формирования инвестиционного портфеля обеспечивается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, инвестиционный портфель выступает как инструмент, посредством которого достигается требуемая доходность при минимальном риске и определенной ликвидности.

Под инвестиционным портфелем понимают целенаправленно сформированная в соответствии с определенной инвестиционной стратегией совокупность вложений в инвестиционные объекты [12].

Инвестиционный портфель – набор реальных или финансовых инвестиций. В узком смысле это совокупность ценных бумаг разного вида, разного срока действия и разной степени ликвидности, принадлежащая одному инвестору и управляемая как единое целое [6].

Инвестиционный портфель – это совокупность нескольких инвестиционных объектов, управляемую как единое целое. Портфель может одновременно включать в себя и реальные средства, и финансовые активы, и нематериальные ценности, и не финансовые средства [8].

Инвестиционный портфель – это набор различного рода ценных бумаг с разной степенью доходности, ликвидности и срока действия, принадлежащий одному инвестору и управляемый как единое целое. В широком смысле слова, портфель может включать в себя не только ценные бумаги и паи фондов, но и прочие активы, такие как недвижимость, инвестиционные проекты, драгоценные металлы, товарно-материальные ценности и другие [1].

Наиболее распространенным является инвестирование в ценные бумаги.

Исходя из этого, основная цель формирования инвестиционного  портфеля может быть сформулирована как обеспечение реализации разработанной  инвестиционной политики путем подбора  наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений. В зависимости  от направленности избранной инвестиционной политики и особенностей осуществления  инвестиционной деятельности определяется система специфических целей, в  качестве которых могут выступать:

• максимизация роста капитала;
• максимизация роста дохода;
• минимизация инвестиционных рисков;
• обеспечение требуемой ликвидности инвестиционного портфеля.

Данные цели формирования инвестиционного портфеля в существенной степени являются альтернативными. Так, рост рыночной стоимости капитала связан с определенным снижением  текущего дохода инвестиционного портфеля. Приращение капитальной стоимости  и увеличение дохода ведут к повышению  уровня инвестиционных рисков. Задача достижения требуемой ликвидности  может препятствовать включению  в инвестиционный портфель объектов, обеспечивающих рост капитальной стоимости  или получение высокого дохода, но характеризующихся, как правило, весьма низкой ликвидностью. В связи с  альтернативностью рассмотренных  целей инвестор при формировании инвестиционного портфеля определяет их приоритеты или предусматривает  сбалансированность отдельных целей  исходя из направленности разработанной  инвестиционной политики [9].

Учет приоритетных целей  при формировании инвестиционного  портфеля лежит в основе определения  соответствующих нормативных показателей, служащих критерием при отборе вложений для инвестиционного портфеля и  его оценке. В зависимости от принятых приоритетов инвестор может установить в качестве такого критерия предельные значения прироста капитальной стоимости, дохода, уровня допустимых инвестиционных рисков, ликвидности. Вместе с тем  в составе инвестиционного портфеля могут сочетаться объекты с различными инвестиционными качествами, что  позволяет получить достаточный  совокупный доход при консолидации риска по отдельным объектам вложений.

Задача портфельного инвестирования – получение ожидаемой доходности при минимально допустимом риске.

При формировании инвестиционного  портфеля инвестор должен:

Выбрать адекватные ценные бумаги, то есть такие, которые бы давали максимально  возможную доходность и минимально допустимый риск;

Важно определить, в ценные бумаги, каких эмитентов следует  вкладывать денежные средства;

Диверсифицировать инвестиционный портфель. Инвестору целесообразно  вкладывать деньги в различные ценные бумаги, а не в один их вид. Это  делается для того, чтобы снизить  риск вложений. Но диверсификация должна быть разумной и умеренной [4].

Цель формирования инвестиционного  портфеля – сохранить и приумножить  капитал.

Общими критериями включения  различных объектов в инвестиционный портфель являются соотношения доходности, риска и ликвидности инвестиционных вложений, вместе с тем формирование конкретных портфелей имеет свои особенности.

В отличие от портфелей  других объектов инвестирования портфель реальных инвестиционных проектов является, как правило, наиболее капиталоемким, наименее ликвидным, высокорисковым, а  также наиболее сложным в управлении, что определяет высокий уровень  требований к его формированию, отбору включаемых в него инвестиционных проектов.

Оценка инвестиционных решений, ранжирование инвестиционных объектов и моделирование инвестиционного  портфеля могут осуществляться на основе различных методов.

Главными характеристиками портфеля являются доходность, риск и  период владения.

Доходность портфеля - это  относительный доход его держателя  за период, выраженный в % годовых.

Риск - это количественное представление неопределенности, в  которой находится инвестор, и  связанной с неполнотой информации относительно будущих доходов (убытков) по ценным бумагам, входящим в портфель.

Еще одной характеристикой  портфеля является период владения –  это временной период, в течение  которого инвестор держит портфель. Эта  характеристика для конкретного  портфеля является постоянной [2].

Если сопоставить эти  три характеристики портфеля, то доходность и риск портфеля - это объективные, т.е. не зависящие от инвестора характеристики, а период владения - субъективная характеристика, т.к. полностью определяется инвестором.

Основным преимуществом  портфельного инвестирования является возможность выбора портфеля для  решения специфических инвестиционных задач.

Для этого используются различные  портфели ценных бумаг, в каждом из которых будет существовать равновесие между существующим риском, приемлемым для владельца портфеля, и ожидаемой  им доходом в определенный период времени [9].

Тип портфеля – это его  инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска. При  этом важным признаком при классификации  типа портфеля является то, каким способом и за счет какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой стоимости или за счет текущих  выплат – дивидендов, процентов.

Рассмотрим современные  подходы к типизации инвестиционных портфелей предприятия, обеспечивающих реализацию конкретных форм его политики финансового инвестирования. Такая  типизация проводится по следующим  основным признакам:

1. По целям формирования  инвестиционного дохода различают  два основных типа инвестиционного  портфеля – портфель дохода  и портфель роста. 

Портфель дохода представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации уровня инвестиционной прибыли в текущем периоде  вне зависимости от темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе. Иными словами, этот портфель ориентирован на высокую текущую отдачу инвестиционных затрат, невзирая на то, что в будущем периоде эти затраты могли бы обеспечить получение более высокой нормы инвестиционной прибыли на вложенный капитал [6].

Портфель роста представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации темпов прироста инвестируемого капитала в предстоящей долгосрочной перспективе вне зависимости от уровня формирования инвестиционной прибыли в текущем периоде. Иными словами, этот портфель ориентирован на обеспечение высоких темпов роста рыночной стоимости предприятия (за счет прироста капитала в процессе финансового инвестирования), так как норма прибыли при долгосрочном финансовом инвестировании всегда выше, чем при краткосрочном, формирование такого инвестиционного портфеля могут позволить себе лишь достаточно устойчивые в финансовом отношении предприятия.

2. По уровню принимаемых  рисков различают три основных  гипа инвестиционного портфеля  – агрессивный (спекулятивный)  портфель; умеренный (компромиссный) портфель и консервативный портфель. Такая типизация портфелей основана на дифференциации уровня инвестиционного риска (а соответственно и уровня инвестиционной прибыли), на который согласен идти конкретный инвестор в процессе финансового инвестирования.