Австрийская школа экономики

Вторая причина состоит в том, что люди в силу своего рода «близорукости» склонны недооценивать свои будущие потребности. Эту «близорукость» он считал психологическим фактом и объяснял его недостатком воображения, слабостью воли и неопределенностью будущего, под которой понималась скоротечность человеческой жизни. Эта причина вызвала возражения у соратников Бём-Баверка по австрийской школе Менгера и Визера: они считали некорректным закладывать в теорию в качестве предпосылки нерациональное поведение хозяйственных субъектов. Кроме того, «близорукости» противостоит желание оставить наследство своим детям, а неопределенность будущего, как отмечал Маршалл, требует от людей накопления сбережений «на черный день», т.е. поведения, обратного тому, из которого исходил Бём-Баверк.

     Таким образом, первые две причины («оптимизм» и «близорукость») носят чисто психологический, субъективный характер. Они приводят к тому, что настоящие потребительские блага ценятся выше аналогичных будущих, и поэтому, чтобы обменять последние на первые, нужно доплатить некоторую премию.

     Третья причина, напротив, носит технический, объективный характер. Она заключается в так называемом «техническом превосходстве настоящих благ над будущими». Здесь Бём-Баверк использовал свою знаменитую идею о производительности «окольных методов производства» (Produktionsumwege), на которой основывалась его теория капитала.

     Классический пример относится к рыбной ловле. Человек может ловить рыбу без всяких капитальных благ, голыми руками (т.е. используя только фактор

«труд»). Затратив некоторое  время на изготовление капитального блага в виде удочки, он сможет значительно повысить производительность своего занятия.

     Наконец, еще более удлинив процесс производства и сплетя сеть, он достигнет еще лучшего результата. Использование капитала ведет к возрастанию окольности и длительности процесса производства, а оно, в свою очередь, повышает результативность этого процесса. Возрастание окольности производительно, потому что предполагает применение большей массы капитала относительно единицы труда. (Рассуждение Бём-Баверка исходило из того, что капиталовложения всегда удлиняют процесс производства — длительность процесса тождественна его капиталоинтенсивности, что, разумеется, верно далеко не во всех случаях. Кроме того, измерение длительности производственного периода как показателя примененного капитала, оказалось сопряженным с головоломными сложностями). Так что капитальные блага, которые можно употребить уже сегодня, к определенному моменту в будущем станут более производительны, чем те, которые можно будет употребить лишь тогда. Но для того, чтобы дождаться плодов окольных процессов, собственники факторов производства должны приобрести средства существования (настоящие блага), расплатившись позднее с лихвой за счет будущих благ, произведенных с помощью более производительных методов.

     Бём-Баверк считал, что каждая из названных им причин способна объяснить существование процента независимо от двух других причин. Однако с этим не согласились его критики, среди которых выделялись А. Маршалл, К. Викселль и

И. Фишер. Они доказывали, что третья причина Бём-Баверка не является независимой: большее изобилие благ в будущем добавит ценности благам настоящим не само по себе, а в силу одной из первых двух психологических причин.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Инвестиционный кризис в России 90-х годов

с позиций австрийской  школы

 

2.1. Теоретические предпосылки

     Необходимым условием экономического роста, повышения уровня благосостояния общества, является накопление капитала. Под капиталом понимается гетерогенная совокупность благ, прямо или опосредованно используемых для производства потребительских благ. Другими словами, капитал - совокупность "благ производственного назначения": орудий труда, производственных помещений, запасов сырья и материалов и т.д. Чистые инвестиции - увеличение капитала общества.

     Другое необходимое условие экономического роста - максимально эффективное приспособление производственных комбинаций капитальных благ к изменяющимся факторам - предпочтениям потребителей, технологическим нововведениям, исчерпанию старых и появлению новых источников ресурсов и т.д. Поскольку запас капитала гетерогенен, приспособление всегда выступает как "разборка" одних и "сборка" других производственных комбинаций.

     Целью любой производственной деятельности, в конечном счете, является удовлетворение нужд потребителей. Поэтому все производственные комбинации рассчитаны на функционирование в определенных конечных временных интервалах (так называемых периодах производства). Совокупность периодов производства различных потребительских благ представляет собой временную структуру производства данного общества. Одним из важнейших факторов, ее определяющих, являются временные предпочтения членов данного общества.

     Причиной феномена процента является то, что люди при прочих равных условиях предпочитают иметь одно и то же количество определенного блага раньше, чем позже. Соответственно для предпочтения тем или иным субъектом некоторого количество этого блага в будущем надо, чтобы это количество было больше того, что субъект имеет возможность получить в настоящем. Это - хорошо известный феномен временных предпочтений индивида.

     В теоретически сконструированной равновесной экономике, в которой отсутствуют изменения и, следовательно, неопределенность будущего, процентная ставка представляет собой "цену времени", складывающуюся из индивидуальных шкал временных предпочтений участников рынка "межвременных обменов". Наряду с процентной ставкой на этом рынке определяется количество нынешних благ, которое участники рынка готовы обменять на будущие блага, т.е., количество сбережений. В реальной экономике процентные ставки, кроме компоненты временных предпочтений, включают в себя также "премию за риск" и "премию за изменение покупательной способности денег".

     Австрийская теория процента и капитала, тезисы которой изложены в данном разделе, восходит к трудам  Менгера и Бем-Баверка. Свое развитие она получила в работах авторов, как принадлежащих, так и не принадлежащих к собственно "австрийской" традиции. В 90-е годы интерес к ней возрос со стороны представителей mainstream, некоторые ее положения даже вошли в стандартные учебники. Однако в силу ряда исторических причин теория капитала вообще и австрийская в частности занимает периферийное положение в современной экономической мысли. Этим, вероятно, объясняется то, что наши ученые при обсуждении макроэкономических проблем современной России данной тематике уделяют недостаточно внимания.

    

2.2. Анализ некоторых распространенных объяснений высокого уровня процентных ставок в российской экономике

     Утверждение, что слишком высокие процентные ставки в России препятствуют инвестициям в реальный сектор, получило всеобщее распространение в современных макроэкономических дискуссиях. В качестве объяснения этого обычно приводится большой объем и высокая доходность государственных заимствований ("эффект вытеснения"), а также высокий уровень рисков в экономике. Эти объяснения, безусловно, содержат в себе зерно истины, тем не менее, что указанных причин не достаточно для объяснения всех особенностей ситуации на российском рынке капитала.

     Процентная ставка и государственные заимствования

     Когда государство выступает в качестве заемщика на кредитном рынке, процентные ставки оказываются выше, чем когда оно отсутствует на нем. Вопрос заключается в том, будет ли правительство в течение длительного времени поддерживать существенно более высокие процентные ставки, чем те, которые могут сложиться, когда нет государственных заимствований (то есть при сбалансированном бюджете). При ответе на него следует учитывать, что существуют мощные силы, толкающие государство к тому, чтобы по возможности уменьшить разницу между складывающимися в результате заимствований ставками и гипотетическими ставками без заимствований. Одна из этих сил - естественное желание любого заемщика не брать в долг под высокий процент, если есть возможность взять под низкий. Другая - ограниченные возможности правительства по увеличению налогового бремени на экономику, особенно в условиях современной России.

     Единственный способ поддерживать высокую разницу между фактически складывающейся и "бездефицитной" ставкой - денежная эмиссия, используемая для погашения государственных долгов. Однако этот способ не может дать долгосрочного эффекта, поскольку по мере роста инфляционных ожиданий (превращения части процентной ставки в "премию за инфляцию") эмиссия должна проводиться все более ускоряющимися темпами. В конечном результате такая политика может привести только к срыву в гиперинфляцию.

     Из приведенных рассуждений следует вывод, что, хотя государственные заимствования и вызывают некоторое превышение рыночных процентных ставок над теми, которые сложились бы в условиях бездефицитного бюджета, в долгосрочном плане оно не может быть существенным. Скорее, имеет место обратный порядок причин и следствий - высокая "бездефицитная" ставка обусловливает необходимость более высокого уровня доходности для получения займов государством. Если принять теоретическое положение о том, что в основе явления процента лежат временные предпочтения, можно обоснованно предположить, что их высокий уровень в российской экономике вызывает высокие ставки процента по правительственным долговым обязательствам.

     Процентные ставки и уровень рисков

     Высокий уровень рисков, связанных с инвестициями в производство современной России, является общепризнанным фактом. Вопрос, однако, заключается в том, достаточно ли этого для объяснения высокого уровня процентных ставок. Другими словами, объясняет ли высокий уровень рисков нынешний инвестиционный кризис, причем не только в целом, но и в его частностях. Чтобы попытаться ответить на этот вопрос, необходимо сделать ряд предварительных замечаний.

     Прежде всего мы ограничимся теми рисками, которые отражаются в "рисковой" составляющей процентных ставок. Таким образом, актуарные риски, связанные с массовыми однородными событиями и поддающиеся страхованию, не рассматриваются. Высокий или низкий уровень актуарных рисков, конечно, является важным фактором, влияющим на инвестиционные процессы, но он отражается не в процентных ставках, а в расходах на страхование (или соответствующих расчетных величинах), т.е., в определенном виде издержек на оплату факторов производства. "Премия за риск", входящая в состав рыночных процентных ставок, свидетельствует о "настоящей неопределенности", обусловленной уникальными событиями и неизмеримой в вероятностных терминах.

     Далее, "премия за риск", входящая в состав процентных ставок, представляет собой не объективную оценку неопределенности, связанной с теми или иными вложениями, а результат взаимодействия множества субъективных оценок неопределенности разными участниками рынка и множества их предпочтений по отношению к риску. Из этого следует, в частности, что высокая или низкая степень риска недостаточна для объяснения величины премии за риск, поскольку она зависит еще и от предпочтений участников рынка. Например, даже очень рискованные, с точки зрения внешнего наблюдателя, вложения могут сопровождаться сравнительно низкой "премией за неопределенность", если участники рынка склонны рисковать больше, чем данный наблюдатель. По этой причине распространенные суждения о связи высоких российских процентных ставок с большим риском, по нашему мнению, по меньшей мере, неполны.

 

2.3. Временные предпочтения в российском обществе и их роль в экономическом кризисе 90-х годов

     Некоторые особенности экономического спада, переживаемого Россией, начиная с 1990 года, позволяют предположить, что фактор временных предпочтений играет в нем существенную роль, по крайней мере не уступающую фактору неопределенности. Эти особенности становятся заметными при попытке сравнить ход процессов в России 90-х годов с отдельными историческими прецедентами экономических кризисов.

     Из всех существующих теорий делового цикла наиболее последовательной и обоснованной является экзогенная теория, согласно которой типичные деловые циклы обусловлены манипуляцией в финансово-кредитной сфере со стороны правительства. Исторически можно выделить два типа циклов "бум-спад".

     Первый тип кризиса вызывается кредитной экспансией, которая, занижая рыночную процентную ставку, приводит к искажению информации о временных предпочтениях в обществе. В результате начинают реализовываться инвестиционные проекты, для осуществления которых нет достаточного количества ресурсов (сбережений). Как правило, эти проекты связаны с развитием так называемых инвестиционных отраслей (промышленное оборудование, здания и сооружения и т.п.) и с соответствующим удлинением временной структуры общественного производства. Другими словами, инициируются проекты, предусматривающие более продолжительные периоды производства от начала инвестиционного цикла до момента поступления конечных благ к потребителям.

     В силу ряда причин правительство не может осуществлять кредитную экспансию до бесконечности и рано или поздно прекращает ее. Наступает момент, когда накопленные ошибки в инвестировании обнаруживаются. Это и есть начало экономического спада, или рецессии, в процессе которой структура производства приводится в соответствие с действительными предпочтениями членов общества. Характерная черта спада такого типа - относительно более тяжелый кризис в инвестиционных отраслях и распад "слишком длинных" производственных цепочек. Примером кризиса первого типа может служить Великая депрессия 1929-1933 гг., которой предшествовала кредитная экспансия 1922-1929 гг.

     Второй тип кризиса связан с искажением рыночной информации о предпочтениях по поводу риска путем экстернализации рисков через механизм страхования депозитов и возможность фискальной эмиссии. Когда искажения обнаруживаются, происходит ликвидация наиболее рискованных инвестиций в разных отраслях материального производства. При этом первый удар кризиса на себя принимает не сфера производства капитальных благ, а банковский сектор, нерационально расширивший долю рискованных инвестиций в портфеле. Примером кризиса второго типа может служить депрессия в США начала 90-х годов.