Финансовые методы управления оборотными активами предприятия

 

На основании  данных таблицы выявим уровень кредитоспособности и платежеспособности, к которому относится ООО СПК «Звениговский» (таблица 7).

 

 

Таблица 7

Уровень кредитоспособности и платежеспособности

ООО СПК «Звениговский» в 2008 – 2010 гг.

Показатели	2008 г.		2009 г.		2010 г.
	Группа	Баллы	Группа	Баллы	Группа	Баллы
Рентабельность  совокупного капитала	V	20	V	20	V	20
Рентабельность продукции	V	30	V	30	V	30
Коэффициент текущей  ликвидности	V	50	V	50	V	50
Коэффициент финансовой независимости	V	50	V	50	V	50
Границы баллов	V	150	V	150	V	150

 

На протяжении всего рассматриваемого периода  времени предприятие можно отнести к V уровню кредитоспособности и платежеспособности. Данное состояние характеризуется как нормальная финансовая устойчивость организации, которая гарантирует ее платежеспособность.

На основании  проведенного анализа финансового  состояния можно говорить как о положительных, так и отрицательных моментах в управлении финансами рассматриваемой организации. Поэтому необходимо выработать стратегию управления финансами, способствующую поддержанию создавшегося устойчивого финансового состояния предприятия.

 

2.2. Разработка  стратегии управления финансовыми ресурсами

в ООО  СПК «Звениговский»

 

Каждое предприятие  в рыночной экономике свободно в  выборе источника финансирования хозяйственной деятельности. В этой связи, выбор осуществляется как правило, по вопросу привлечения заемных средств для осуществления текущей деятельности предприятия.

Выделяют 2 группы предприятий:

1. Предприятия,  не привлекающие заемные средства;

2. Предприятия,  привлекающие заемные средства.

По обеим  группам предприятий рассчитывается показатель «рентабельность собственных средств»:

РСС = (1 – Ст.н/о) ∙ Эра ± ЭФР

где Ст.н/о – ставка налогообложения прибыли по действующей системе налогообложения прибыли в десятичном выражении (ставка налогообложения по единому сельскохозяйственному налогу – 6 %);

(1 –  Ст.н/о) – доля чистой прибыли, остающейся в организации;

Эра – экономическая рентабельность активов;

ЭФР – эффект финансового рычага, который представляет собой прибавку (+) или вычет (-) к рентабельности собственных средств за счет привлечения заемного капитала. Отсюда следует, что у предприятий 1-го типа ЭФР = 0.

Наиболее важным показателем эффективности деятельности организации является показатель «рентабельность активов». В зарубежном менеджменте применяется следующая форма, предложенная специалистами фирмы «Дюпон»:

,

где НРЭИ – (нетто-результат эксплуатации инвестиций) – это прибавочная стоимость, образованная в результате хозяйственной деятельности организации.

А – стоимость  имущества (Ф.1, стр.300),

Ко – краткосрочные  обязательства (Ф.1, стр.690).

(А – Ко) –  чистые активы предприятия, т.е.  активы, не включающие в себя  стоимость имущества, приобретенного  на долги предприятия (краткосрочные обязательства).

В свою очередь, НРЭИ определяется по формуле:

НРЭИ = СПП – МЗ – ЗОТ – Осоц. – Ам,

где СПП – стоимость произведенного продукта за отчетный период;

МЗ – материальные затраты, т.е. затраты на приобретение необходимых для производства продукции, сырья, полуфабрикатов. (Ф.5, стр. 710, гр.3);

ЗОТ – затраты  на оплату труда (Ф.5, стр. 720, гр.3);

Осоц. – отчисления на социальные нужды (Ф.5, стр. 730, гр.3);

Ам – амортизация (Ф.5, стр. 740, гр.3);.

Таким образом, в НРЭИ по сути, кроме прибыли  входит 5 элемент себестоимости «Прочие затраты» (Ф.5, стр. 750, гр.3).

СПП в свою очередь  определяется по формуле:

СПП = Вр±

ГП

где Вр – выручка от реализации продукции (Ф.2, стр. 010, гр.3);

ГП – изменения остатков готовой продукции и незавершенного производства предприятия.

ГП = ГПкон. – Гпнач.,

где ГПкон. и Гпнач. – соответственно, остатки на конец и начало отчетного периода (Ф.1, стр.213+стр.214).

Рассчитаем НРЭИ:

НРЭИ₂₀₁₀ = 1416997 + (94 – 303) – 742014 – 179056 – 36914 – 44192 = 414612 (тыс. руб.)

Экономическая рентабельность активов определяется следующим образом:

,

Тогда ЭРа за рассматриваемый промежуток времени для рассматриваемого предприятия составит:

ЭФР рассчитывается по формуле:

ЭФР = (1 – Ст.н/о) ∙ Д ∙ ПР, %

где Д – дифференциал, определяемый по формуле:

Д = Эра – СРСП,

где СРСП – средняя  расчетная ставка процента по привлекаемым организацией кредитам и займам у других организаций.

СРСП = (%упл/ЗС) ∙ 100,

где ЗC – заемный средства, привлекаемые организацией у других организаций (Ф. 4, стр. 360);

ПР – плечо  рычага, показывающее соотношение между  заемным и собственным капиталом предприятия.

ПР = ЗС/СС,

где ЗС определяется по Ф.1.:

ЗС = стр. 700 –  стр. 490 – стр. 690 + стр. 610

СС рассчитывается по итогу раздела III Ф.1 (стр. 490).

ПР₂₀₁₀ = (1621592 + 1319851 – 1222682 – 1531546 – 96754 – 89692) : (1222682 + 1531546) = 0,0003.

СРСП₂₀₁₀ = 19 %

Д₂₀₀₉ = 30,10 – 19 = 11,10 %

Считается, что  чем больше положительное значение Д, тем меньше финансовый риск невозврата кредитору суммы долга и процентов  по долгу.

Таким образом, за рассматриваемый период риск невозврата кредитору суммы долга и процентов  по долгу очень незначительный.

ЭФР₂₀₁₀ = = (1 – 0,06) ∙ 11,10 ∙ 0,0003 = 0,003 %

Определим рентабельность собственных средств:

РСС₂₀₁₀ = (1 – 0,06) ∙ 30,10 + 0,003 = 28,30 %

Экономически  РСС ни что иное, как показатель эффективности использования фирмой собственных средств. В отчетном периоде имеет место рентабельность собственных средств, и значение РСС довольно значительное. Данный момент является положительным и свидетельствует об эффективном использовании фирмой собственных средств.

При этом важно  подчеркнуть, что дополнительный капитал, получаемый как долгосрочные кредиты и займы, внес бы положительные изменения в деятельность предприятия при грамотном управлении финансовыми потоками и позволил бы повысить рентабельность. Поэтому ООО СПК «Звениговский» можно дать рекомендации по привлечению дополнительного заемного капитала, при этом ориентироваться в первую очередь на источники, привлечённые на долгосрочной основе.

После расчета  РСС следует определить возможности  в перспективном периоде привлекать дополнительные заемные средства. Для  этого применяются графики кривых дифференциалов, основанные на 3-х оптимальных пропорциях:

1) если ПР = 0,75, то Эра должен быть = 3 СРСП,

2) если ПР = 1, то Эра = 2СРСП,

3) если ПР = 1,5, то Эра = 1,5 СРСП.

По данным пропорциям строятся графики кривых дифференциалов. Рассмотрим алгоритм их использования  по вопросу определения оптимальной суммы заимствования.

Алгоритм использования графика представлен несколькими этапами:

1. Определяем фактическое соотношение между ЭРа и СРСП по данным последнего отчетного периода:

ЭРа / СРСП = 30,10 / 19 = 1,58.

ЭРа₂₀₁₀ = 1,58 ∙ СРСП₂₀₁₀

2. Выберем на графике ближайшую кривую дифференциала к той, которая была определена в п. 1. В нашем случае это кривая = 1,5 СРСП

Рис. 2. График кривых дифференциалов

 

3. Выберем на графике горизонталь налогообложения прибыли по действующей в настоящее время ставке налогообложения прибыли. Предприятие действует в соответствии со специальным режимом налогообложения – единый сельскохозяйственный налог, то есть ставка налога составляет 6 %. Строим горизонталь налогооблагаемой прибыли.
4. Определяем проекцию точки пересечения выбранной в п. 2 кривой дифференциала с выбранной в п. 3 горизонталью налогообложения прибыли. В нашем случае Пропт. = 0,4. Это значит, соотношение между собственным и заемным капиталом организации должно составлять 0,4. По данному соотношению определяется оптимальная сумма заимствования, которую необходимо иметь на балансе предприятия.
5. Оптимальную сумму можно определить следующим образом:

ЗСопт=ПРопт  ∙ СС

Зсопт = 0,4 ∙ (1222682 + 1531546) : 2 = 550845,6 (тыс. р.)

Потребность в  новом кредите составляет 550845,6 тыс. руб. Полученное оптимальное значение 550845,6 тыс. руб. сравним с фактическим значением заемных средств за 2010 год – 769 тыс. руб.

В связи с  тем, что фактическое значение заемных средств ниже оптимального значения, рассматриваемому предприятию необходимо дать рекомендацию о необходимости привлечения заемных средств в размере 550076,6 тыс. руб.

В случае необходимости  и возможности привлечения дополнительного  заимствования в плановом периоде  рассчитывают так называемый финансовый леверидж (риск), он связан с предприятием-заемщиком.

В случае получения  кредитов и займов, эмиссии ценных бумаг рассматриваемым предприятием, финансовый леверидж позволит определить возможность невыполнения предприятием своих финансовых обязательств перед кредиторами, т.е. погашение долга и выплаты процентов по долгу.

Финансовый  леверидж (риск) определяется по формуле:

где БП – балансовая прибыль предприятия (Ф.2, стр.140 гр.3).

Если фактическое  расчетное значение будет близко к 1, то риск невыполнения финансовых обязательств перед кредиторами будет минимален. Из этого следует, что предприятие может иметь возможность привлечь заемные средства.

В связи с  тем, что фактическое расчетное  значение невысокое, риск невыполнения финансовых обязательств ООО СПК «Звениговский» перед кредиторами невелик. Из этого следует, что предприятие имеет хорошую возможность привлечения заемных средств.

Любое коммерческое предприятие согласно ГКРФ образуется с целью получения прибыли. В  связи с этим главной задачей  финансовых менеджеров является обеспечение постоянного прироста прибыли, прежде всего от продажи продукции. Эта прибыль является главной составляющей чистой прибыли и свидетельствует о соответствии текущей деятельности предприятия своей миссии.

В этой связи  предприятия должны уметь управлять размером прибыли от продаж, рассчитывать ее прогнозные значения на основе отчетности. Для реализации этой цели используется показатель «производственный леверидж (риск)».

В финансовом менеджменте  он рассчитывается по формуле:

,

где ЭПР – эффект производственного рычага,

Пп – прибыль от продаж (Ф.2, стр. 050),

Пер.з – переменные затраты (пропорциональные затраты), которые изменяются в зависимости от изменения объема производства продукции. К их числу относят затраты на приобретение материалов, расходы на оплату труда сдельщиков, отчисления на социальные нужды этой категории работников, транспортные расходы по доставке сырья и готовой продукции.

Применительно к данной работе будем понимать под  переменными затратами только затраты на приобретение материалов (ф. 5, стр. 710).

Рассчитаем  эффект производственного рычага по отчетным данным последнего года. Он связан с тем, что любое изменение  выручки от реализации приводит к большему изменению в величине прибыли.

ЭПР₂₀₁₀ = (1416997 – 742014) / 395114 = 1,71

Эффект производственного  рычага непосредственным образом показывает величину производственного (предпринимательского) риска, связанного с данным предприятием. Чем больше сила воздействия производственного рычага, тем выше и предпринимательский риск, связанный с данным предприятием. В данном случае ЭПР = 1,71 и это значит, что при изменении на 1 % выручки от реализации в ту или иную сторону вызовет изменение прибыли от продаж в 1,71 раза.

Показателем ЭПР  пользуются на практике для прогнозирования размера прибыли от продаж в плановом периоде:

Определим, насколько  изменилась выручка от реализации:

Вр₂₀₁₁ (тыс. руб.)

Определим процент  изменения плановой выручки по сравнению  с отчетной:

Далее определим, на сколько процентов изменится  прибыль от продаж продукции:

Δ%Пп = Δ%Вр ∙  ЭПР

Δ%Пп = 12,62 ∙ 1,71 = 21,55 %

Определим абсолютное значение прибыли от продаж продукции  в плановом периоде:

Кр = (100% + Δ%Пп)/100% = (100 % + 21,55 %) / 100% = 1,22

Пп_план= Пп₂₀₁₀ ∙ Кр = 395114 ∙ 1,22 = 480263,2 тыс. руб., то есть на 2011 год планируемая прибыль от продаж составит 480263,2 тыс. руб.

Таким образом, из полученных расчетов видно, что ЭПР = 1,71 и это значит, что при изменении на 1 % выручки от реализации в ту или иную сторону вызовет изменение прибыли от продаж в 1,71 раза, на основании эффекта производственного рычага была рассчитана планируемая прибыль: в прогнозном периоде предполагается получение прибыли от реализации в размере 480263,2 тыс. руб. То есть планируется существенное изменение прибыли от реализации предприятия.