Место и роль фондового рынка в рыночной экономике

    2)инвесторы (или их представители,  не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг) - граждане  или юридические лица, приобретающие ценные бумаги в собственность, полное хозяйственное ведение или оперативное управление  с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав (население, промышленные предприятия, институциональные инвесторы - инвестиционные фонды,  страховые компании и др.);

    3) профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица  и граждане,  осуществляющие  виды  деятельности, признанной профессиональной  на рынке ценных бумаг (дилерская, брокерская и др. виды деятельности).⁷

    Существуют 3 модели фондового рынка в зависимости от банковского или небанковского характера финансовых посредников:

1. Небанковская модель (США) - в качестве посредников выступают  небанковские компании по ценным бумагам.
2. Банковская модель (Германия) - посредниками выступают банки.
3. Смешанная модель (Япония) - посредниками являются как  банки, так и небанковские компании.⁸

1.2. Функции фондового рынка. Фондовый рынок: первичный и вторичный

Общерыночные функции  фондового рынка - это функции, которые присущи не только фондовому рынку, но и рынку в целом. К ним относятся: получение прибыли от операций на данном рынке; установление цен на обращающиеся на рынке активы; обеспечение участников информацией об объектах и субъектах торговли; создание условий для жизни среднего класса, обеспечение альтернативных источников доходов; установление правил ведения торговли и контроля.⁹

Под современным рынком понимают любую  систему, дающую возможность покупателям  и продавцам совершать свободную  куплю-продажу товаров. Современный   высокоразвитый рынок выполняет шесть  основных  взаимосвязанных  функций.

1. Посредническая функция;
2. Ценообразующая функция; 
3. Информирующая  функция;
4. Регулирующая  функция;
5. Стимулирующая функция; 
6. Оздоравливающая  функция.

По различным признакам рынки  можно разделить на несколько  видов.

С точки зрения соответствия действующему законодательству: легальный  рынок; теневой рынок. По экономическому назначению объектов рыночных отношений: потребительский  рынок; рынок капиталов; рынок рабочей  силы; рынок информации; финансовый рынок; валютный рынок и др. По пространственному  признаку: местный рынок; национальный рынок; международный; региональный; мировой  рынок.¹⁰Каждый из этих рынков, в свою очередь, можно разделить на составляющие элементы. Так  рынок средств производства включает рынок земли, станков, кормов, газа и т. д.; рынок информации - рынки научно-технических разработок, ноу-хау, патентов и др.; финансовый рынок - рынки ценных бумаг, банковских ссуд и других кредитных ресурсов.

     Как и всякая объективно существующая система, рынок обладает собственной инфраструктурой. Термин "Инфраструктура" был впервые использован еще в начале нынешнего столетия в экономическом анализе для обозначения объектов и сооружений, обеспечивающих нормальную деятельность вооруженных сил. Инфраструктура рынка – это система специализированных организаций, призванных содействовать функционированию отдельных рынков.¹¹

 В 40-е годы на Западе  под инфраструктурой стали понимать  совокупность отраслей, способствующих  нормальному функционированию производства  материальных благ и услуг.  Применительно к рынку (рыночной  экономике) инфраструктура представляет  собой совокупность организационно-правовых  и экономических отношений, связывающую  эти отношения при всем их  многообразии в одно целое. Классификация рыночной инфраструктуры, ее специфическое содержание определяется особенностями рынков, в пределах которых функционируют данные элементы. Если рассматривать структуру рынка с точки зрения его объектов, то следует выделить:

1. товарный рынок, включающий потребительский рынок (продовольственных и непродовольственных товаров; бытовых, транспортных, коммунальных услуг; жилье, здания непроизводственного назначения);
2. рынок труда экономическая форма движения трудовых ресурсов, при которой рабочая сила обращается (продается и покупается) в соответствии с законами рыночной экономики.
3. финансовый рынок, куда входят: рынок капитала и инвестиционный рынок, кредитный рынок, рынок ценных бумаг.¹²

Финансовый рынок это рынок, на котором происходит купля-продажа  денег, обмен денег сегодняшних  на будущие деньги. На данном рынке  взаимодействуют субъекты с избытком и субъекты с недостатком финансовых средств, или продавцы и покупатели денег, или, соответственно, кредиторы  и заемщики. Финансовый рынок представляет собой рынок капиталов, который  состоит из двух частей: кредитного рынка и рынка ценных бумаг.¹³

  Фондовый рынок является важнейшим сегментом финансового рынка, который включает в себя фондовый рынок, денежный рынок, рынок ссудных капиталов и валютный рынок. Разумеется, фондовый рынок работает в системе финансового рынка в целом и испытывает воздействие не только со стороны внутренних факторов экономической и политической конъюктуры страны, но и со стороны состояния мирового финансового рынка.¹⁴

Функционирование фондового рынка  в рыночной экономике имеет чрезвычайно  важное значение в саморегулирование  экономике. В развитом состоянии  фондовый рынок выполняет в экономике, по крайней мере, следующие наиважнейшие функции:

• фондовый рынок является полем, где финансовые инструменты используются для мобилизации сбережений в экономике и их конвертации в инвестиционные ресурсы, направляемые в наиболее эффективные мероприятия экономического развития;
• по средствам фондового рынка осуществляется перелив капитала из одних сфер экономики в другие, благодаря чему осуществляются структурные изменения в экономике в соответствии с новыми условиями спроса. Развитость фондового рынка как части финансового рынка и умелое его регулирование со стороны государства во многом предопределяют мобильность экономики, её способность адаптироваться к новым условиям;
• развитость фондового рынка во многом обуславливает степень гибкости институциональной структуры экономики, поскольку акции и другие ценные бумаги используются для построения системы зависимости, участия в смежных хозяйственных и финансовых образованьях, формирования холдингов различного уровня и степеней зависимости;
• фондовый рынок выполняет важную роль в повышении уровня ликвидности финансовых предприятий, их платёжеспособности, поскольку в их портфеле поддерживается гарантийный удельный вес ликвидных ценных бумаг;
• финансовый рынок, непосредственно его фондовый сектор и, в частности биржевой сектор, служат тонким барометром конъюнктуры в экономике, изменения деловой активности и доверия как в целом, так и к отдельным предприятиям. Это относится как к оперативной, так и к стратегической информации.¹⁵

 Итак, эмитенты выпускают ценные бумаги. Если ценные бумаги являются именными, то для учета прав владельцев этих ценных бумаг создаются регистраторы. Операции с ценными бумагами на организованном и неорганизованном фондовом рынке осуществляют профессиональные фондовые посредники (брокеры и дилеры). Организованный фондовый рынок предполагает обязательное наличие организаторов торговли (фондовые биржи и внебиржевой организатора и целый комплекс других элементов инфраструктуры).

     Таким образом,  цикл жизни ценных бумаг состоит из следующих фаз:

-конструирование нового выпуска  ценных бумаг;

-первичное размещение ценных  бумаг (первичная эмиссия);

-обращение (купля-продажа) ценных  бумаг;

-погашение (выкуп) долговых (облигаций  и др.) ценных бумаг.

В соответствии с этим циклом рассматриваются  две основополагающие составляющие фондового рынка, т.е. его первичный  и вторичный сегмент.

Первичный рынок- рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Основными его участниками являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Эмитенты, нуждающиеся в финансовых ресурсах для инвестиций в основной  оборотный капитал, определяет предложение ценных бумаг   на фондовом рынке. Инвесторы, ищущие выгодную сферу для применения своего капитала, формируют спрос на ценные бумаги. Именно на первичном рынке осуществляется мобилизация временно свободных денежных средств и инвестирование их в экономику. Но первичный рынок не только обеспечивает расширение накопления в масштабе национальной экономики. Следовательно, можно сделать вывод, что на первичном рынке происходит распределение свободных денежных средств по отраслям и сферам национальной экономики. Критерием этого размещения в условиях рыночной экономики служит доход, приносимый ценными бумагами. Это означает, что свободные денежные средства направляются в предприятия, отрасли и сферы хозяйства, обеспечивающие максимизацию дохода. Первичный рынок выступает средством создания эффективной с точки зрения рыночных критериев структуры национальной экономики, поддерживает пропорциональность хозяйства при сложившимся  в данный момент уровне прибыли по отдельным предприятиям и отраслям.¹⁶

Все это означает, что первичный  фондовый рынок является фактическим  регулятором рыночной экономики. Он в значительной степени определяет размеры накопления и инвестиций в стране, служит стихийным средством  поддержания пропорциональности в  хозяйстве, отвечающей критерию максимизации прибыли, и таким образом  определяет  темпы, масштабы и эффективность  национальной экономики. Первичный  рынок  предполагает размещение новых  выпусков ценных бумаг эмитентами. При этом в качестве эмитентов  могут выступать корпорации, федеральное  правительство, муниципалитеты.

Покупателями ценных бумаг являются индивидуальные и институциональные  инвесторы. При этом соотношение  между ними зависят как от уровня развития экономики ,уровня сбережений ,так и от состояния кредитной  системы. В развитых странах на рынке  ценных бумаг преобладают институциональные  инвесторы. Это коммерческие банки, пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные фонды, взаимные фонды  и т.д.¹⁷

  Хотя основой фондового рынка служит первичный рынок, и именно он определяет его совокупные масштабы и темпы развития, его объём в развитых капиталистических странах в настоящее время относительно не велик. В некоторых странах соотношение между собственным и заёмным капиталом устанавливается законом. Однако, независимо от наличия закона, в каждой стране имеется чёткое представление о предельных размерах заёмных средств. Переход за эту грань сопряжён со значительным риском для компании в целом и её акционеров. В этой ситуации корпорация регулирует структуру своего капитала путём эмиссии новых акций, замещая ими свои долговые обязательства.¹⁸

Таким образом, эмиссия новых акций  на современном этапе развития фондового  рынка  в развитых странах очень  незначительна и не всегда связана  с мобилизацией свободных денежных ресурсов для финансирования экономики. Это означает, что в развитых странах  происходит не только уменьшение масштабов  первичного фондового рынка, но параллельно  идёт снижение его роли регулятора инвестиций и экономики в целом.

В России фондовый  рынок находится  на этапе своего становления. В условиях массового акционирования государственных  предприятий, создание новых акционерных  структур, которые остро нуждаются  в средствах для инвестирования, постоянного заимствования средств  государством, первичный рынок является основным сегментом рынка ценных бумаг.¹⁹

Однако, в силу слабого развития рыночных отношений, инфляции, общей  неустойчивости, первичный рынок  России не выполняет сегодня функций  регулирования экономики.

Размещение ценных бумаг на первичном  рынке осуществляется в двух формах:

1. путем прямого обращения к инвесторам;
2. через посредников.²⁰

   Вторичный рынок – рынок, на котором осуществляется обращение ценных бумаг в форме перепродажи ранее выпущенных и в других формах. Основными участниками рынка являются не эмитенты и инвесторы, а спекулянты, преследующие цель получения прибыли в виде курсовой разницы. Содержание их деятельности сводится к постоянной купле-продажи ценных бумаг. Купить подешевле и продать подороже – основной мотив их деятельности.

     Вторичный рынок обязательно несёт в себе элемент спекуляции. В результате на вторичном рынке происходит постоянное перераспределение собственности, которое имеет всегда имеет одно направление – от мелких собственников к крупным.

   Вторичный рынок в отличие от первичного не влияет на размеры инвестиций и накоплений в стране. Он обеспечивает лишь постоянное перераспределение уже аккумулированных через первичный рынок денежных средств между различными субъектами хозяйственной жизни. В итоге функционирование вторичного рынка обеспечивает постоянную структурную перестройку экономики в целях повышения её рыночной эффективности и выступает столь же необходимым для существования фондового рынка, как и первичный рынок.  

    Однако роль вторичного рынка этим не ограничивается. Вторичный рынок обеспечивает ликвидность ценных бумаг, возможность их реализации по приемлемому курсу и тем самым создает благоприятные условия для их первичного размещения. Возможность перепродажи – важнейший фактор, учитываемый инвестором при покупке ценных бумаг на первичном рынке. Функцией вторичного рынка становится сбалансированность фондового рынка и обеспечение ликвидности. Ликвидный рынок характеризуется незначительным разрывом  между ценой продавца и ценой покупателя; небольшими колебаниями цен от сделки к сделке.²¹