Место и роль фондового рынка в рыночной экономике

   Существуют две организационные разновидности вторичных рынков: организованный – биржевой и неорганизованный – внебиржевой. В свою очередь и тот и другой принимают разнообразные формы организации.²²

   Внебиржевой оборот возникает как альтернатива биржи. Многие компании не могли выходить на биржу, так как их показатели не соответствовали требованиям, предъявляемых для их регистрации на бирже. В настоящее время во внебиржевом обороте обращается преобладающая часть всех ценных бумаг. Это акции небольших фирм, действующих в традиционных отраслях, акции крупных компаний, учреждённых в новейших отраслях экономики, потенциально способных превратиться в крупнейшие корпорации, ценные бумаги кредитных институтов, традиционно ограничивающих сферу обращения своих ценных бумаг, государственные и муниципальные ценные бумаги, новые выпуски акций.

   Торговлю на внебиржевом обороте ведут специалисты: брокерские и дилерские компании, часто совмещающие свои функции. Во внебиржевом обороте отсутствует единый физический центр для выполнения операций, и сделки купли-продажи осуществляются через телефонные и компьютерные сети. Цены устанавливаются путём переговоров, по правилам, регулирующим внебиржевой оборот, которые всегда менее жестки по сравнению с правилами торговли, действующим на бирже.²³

   Как известно, в России организованным центром внебиржевого оборота служит Российская торговая система (РТС), объединяющая брокерско-дилерские компании центрального региона и северо-запада.

Традиционной формой вторичного рынка  выступает фондовая биржа – организованный, регулярно функционирующий рынок  ценных бумаг и других финансовых инструментов, один из регуляторов  финансового рынка, обслуживающий  движение денежных капиталов. Роль фондовой биржи в экономике страны определяется, прежде всего, степенью разгосударствления собственности, точнее – долей акционерной собственности в производстве валового национального продукта. Кроме того, роль биржи зависит от уровня развития фондового рынка в целом.

К основным функциям фондовой биржи  относятся:

• мобилизация и концентрация свободных денежных капиталов и накоплений посредством организации продажи ценных бумаг;
• инвестирование государства и иных хозяйственных организаций посредством организации покупки их ценных бумаг;
• обеспечение высокого уровня ликвидности вложений в ценные бумаги.   

 Чтобы ценные бумаги обращались  на фондовой бирже, они должны  преодолеть ряд барьеров: комиссия  по листингу(процедура включения  ценных бумаг эмитента в котировальный  список биржи); котировальная комиссия(определяет  курс ценной бумаги при ее  первой реализации).

В результате, проанализировав вышеизложенную информацию, можно сделать заключение, что фондовая биржа позволяет  обеспечить концентрацию спроса и предложения  ценных бумаг, их сбалансированность путём  биржевого ценообразования, реально  отражающего уровень эффективности  функционирования акционерного капитала.²⁴

 

 

1.3. Регулирование фондового рынка, фондовые индексы

 

 

Регулирования  фондового рынка  - это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти  действия. Регулирование фондового  рынка охватывает всех его участников:  эмитентов, инвесторов, профессиональных фондовых посредников, организаций  инфраструктуры рынка. Регулирование  участников рынка может быть внешним  и внутренним.

• Внутреннее регулирование – это подчиненность деятельности данной организации ее собственным нормативным документам: уставу, правилам и другим внутренним нормативным документам, определяющим деятельность этой организации в целом, ее подразделений и ее работников.
• Внешнее регулирование – это подчиненность деятельности данной организации нормативным актам государства, других организаций, международным соглашениям. Регулирование фондового рынка  осуществляется органами или организациями, уполномоченными на выполнение функций регулирования. С этих позиций различают:
• государственное регулирование рынка, осуществляемое государственными органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных функций регулирования;
• регулирование со стороны профессиональных участников фондового рынка, или саморегулирование рынка;
• общественное регулирование, или регулирование через общественное мнение; в конечном счете, именно реакция широких слоев общества в целом на какие-то действия на фондовом рынке является первопричиной, по которой начинаются те или иные регулятивные действия государства или профессионалов рынка.²⁵

Система регулирования фондового  рынка в России прошла два этапа. Первый этап (1992-1996 гг.) характеризуется  тем, что главным регулирующим органом со стороны государства выступало Министерство финансов, на которое было возложено нормативно-методическое обеспечение, аттестация, лицензирование и контроль за деятельностью инвестиционных институтов. Одновременно при президенте России действовала комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку, которая выполняла в основном консультативные функции.

           Второй этап начался в 1996 г., когда значительная часть функций по регулированию была передана Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг.

Процесс регулирования на фондовом рынке включает:

• создание нормативной базы функционирования рынка, т.е. разработка законов, постановлений, инструкций, правил, методических положений и других нормативных актов, которые ставят функционирование рынка на общепризнанную и всеми соблюдаемую основу;
• отбор профессиональных участников рынка; современный фондовый рынок, как, пожалуй, и любой другой рынок, невозможен без профессиональных посредников;
• контроль за соблюдением выполнения всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка; этот контроль выполняется соответствующими контрольными органами;
• систему санкций за отклонение от норм и правил, установленных на рынке; такими санкциями могут быть: устные и письменные предупреждения, штрафы, уголовные наказания, исключение из рядов участников рынка.²⁶ 

Существуют две концепции регулирования государством фондового рынка:

Первая концепция - регулирование  рынка преимущественно сосредотачивается  в государственных органах, лишь небольшая часть полномочий по надзору, контролю, установлению правил передается государством, так называемым саморегулирующимся организациям. Пример - Франция. Вторая концепция - максимально возможный объем полномочий передается саморегулирующимся организациям, значительное место в контроле занимают не жесткие предписания, а переговорный процесс, а индивидуальные согласования с участниками рынка при том, что государство сохранят за собой основные контрольные позиции, возможности в любой момент вмешаться в процесс саморегулирования. Пример - Великобритания.²⁷

  Высшими органами государственной власти являются: Государственная дума, президент, Правительство. Государственными органами регулирования фондового рынка являются: Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг, Министерство финансов РФ, Центральный банк РФ, Государственный комитет по антимонопольной политике, Госстрахнадзор.

Саморегулируемые организации - это  некоммерческие, негосударственные  организации, создаваемые профессиональными  участниками фондового рынка  на добровольной основе, с целью  регулирования определенных аспектов фондового рынка на основе государственных  гарантий поддержки, выражающихся в  присвоении им государственного статуса  саморегулируемой организации. По российским правовым нормам саморегулирующиеся организации могут принимать форму: ассоциаций, профессиональных союзов, профессиональных общественных организаций. Надзор за деятельностью саморегулирующихся организаций, контроль за их созданием осуществляется в России Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ФКЦБ). Ярким примером подобных организаций в нашей стране является Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР).²⁸

     Фондовые индексы.

Идеальный фондовый индекс должен отвечать следующим основным целям, оправдывающим  ожидания его пользователей:

• точно и своевременно отражать ситуацию на всем, индицируемом им рынке  в целом;

• быть хорошим инструментом для прогнозирования направления движения рынка, удобным средством для предсказания ситуации при помощи инструментов технического анализа;

• давать ответ крупным инвесторам, которые производят значительные стратегические инвестиции на различных рынках, на какой из них делать ставку;

• служить инструментом для фьючерсных и опционных контрактов с целью  хеджирования рисков, как по рынку, так и по отдельным его показателям (например, по процентным ставкам);

• служить базой для создания оптимального портфеля в категориях «надежность» — «доходность»;

• показывать базовую минимальную  величину дохода, который должен получить трейдер (управляющий портфелем  и т.д.), работающий на характеризуемом  индексом наборе фондовых ценностей  либо на аналогичном (коррелируемом) рынке;

• служить инструментом оценки качества работы конкретных управляющих компаний по сравнению со среднеотраслевыми  значениями и рынком в целом;

• характеризовать деятельность регулирующих органов на рынке (в стране), на котором  обращаются (где эмитированы) приведенные  в портфеле индекса инструменты, отражать экономическую ситуацию и инвестиционный климат.²⁹

 

 

 

 

¹ Берзон Н.И. Фондовый рынок. - М.: Вита - Пресс, 1999. - 400с.

² Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. - М.: Научно техническое общество имени академика С.А. Вавилова, 2002.

³ Дегтярева О.И. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.: ЮНИТИ, 2002. - 501с.

⁴ Указ Президента РФ "О Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг" 1009 от 01.07.1996 г. (ред. от 11.09.2005). - Консультант-Плюс.

⁵ Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР от 28.12.1991г.

⁶Тихонов Р.Ю. Фондовый рынок. Минск. Изд-во Амалфея, 2000.

⁷ Видяпин В.П., Журавлёв П.П. Экономическая теория – М.: 2004 – 560 c.

⁸ Курс экономической теории. / Под редакцией М.Н. Чепурина, Е.А. Киселевой. – Киров.: «АСА» .- 2000г.

⁹ Иохина И.В., Учебное пособие «Организация фондового рынка», Москва, МГУК, 1999.

¹⁰ Гальперин В.М. Макроэкономика – М.: Колос, 2004, 398 с.

¹¹ Рынок ценных бумаг / под ред. Галанова В.А., Басова А.И. Учебник. - М.: Финансы и статистика, 2004. - 352 с.

¹² Экономика. / Под редакцией А.И. Архипова, А.Н. Нестеренко, А.К. Большакова. – М.: «ПРОСПЕКТ», 1999.

¹³ Рынок ценных бумаг. Под редакцией В.А. Галанова, А.И. Басова. Москва. «Финансы и статистика», 2001.

¹⁴ Калов З.А. Мерзляков И.П. Актуальные проблемы развития фондового рынка.. - М.: Юристь, 2000. - 324с.

¹⁵ Сизов Ю. Стратегический подход к регулированию рынка ценных бумаг. // Вопросы экономики. 2001г., №11.

¹⁶ Рынок ценных бумаг / под ред. Колесникова К.А. Учебное пособие. - М.: Финансы и статистика, 2004. - 327 с.

¹⁷ Янукян М.Г. Рынок ценных бумаг: перспективы развития. - Пятигорск: ПГЛУ, 2002. - 204с.

¹⁸ Мовсесян А.Г. Современные тенденции развития мировых финансовых рынков // Банковское дело. – 2001.

¹⁹ Исханова Т.П. Российский фондовый рынок. - Хабаровск: РИЦ ХГАЭП, 2004. - 84с.

²⁰ Золоторев В.С. Рынок ценных бумаг - Ростов - на - Дону: РГЭА, 2000. - 234с.

²¹ Каримов А.Д. Рынок ценных бумаг. - УФА: Восточный университет, 2002. - 66с.

²² Трофимова Т.Е. Рынок ценных бумаг. - Нижний Новгород: НГАСУ, 2003. - 72с.

²³ Биржевая деятельность / под ред. Грязновой А.Г. Учебное пособие. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 187 с.

²⁴ К вопросу об определении понятия "фондовой биржи" // Чадаева С.В. "Финансовый бизнес", 2004, 1. - с. 16-24.

²⁵ Рынок ценных бумаг. / Под редакцией В.И. Колесникова, В.С.: «Финансы и статистика».- 2003г.

²⁶ Берзон Н.И., Учебное пособие для высших учебных заведений экономического профиля «Фондовый рынок», Москва, Вита-пресс, 1998

²⁷ Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг. - М.: Юнити, 2002. - 399с.

²⁸ Российский фондовый рынок: Законы, комментарии, рекомендации. Под редакцией Козлова А.А. Москва, Банки и биржи, ЮНИТ, 1994г.

²⁹ Пушпянский Д.В. Фондовый рынок в России. - М.: ACADEMIA, 2003.