Особенности кредитно-денежной политики российского правительства в условиях кризиса

Третий рычаг денежно-кредитной  политики - изменение учетной ставки процента центрального банка (рефинансирование коммерческих банков). Рассчитан на непосредственное воздействие центрального банка на кредитную активность частных банков. Будучи банком банков, Центральный банк способен при необходимости предоставлять ссуды частным банкам и тем самым увеличивать их возможности в деле предоставления ссуд предприятиям. Термин "рефинансирование" означает получение денежных средств кредитными учреждениями от Центрального банка.

Центральный банк может  выдавать кредиты коммерческим банкам, а также переучитывать ценные бумаги, находящиеся в их портфелях (как правило, векселя). В случае повышения Центральным банком ставки рефинансирования, коммерческие банки будут стремиться компенсировать потери, вызванные ее ростом (удорожанием кредита) путем повышения ставок по кредитам, предоставляемым заемщикам. Т.е. изменение учетной (рефинансирования) ставки прямо влияет на изменение ставок по кредитам коммерческих банков. Последнее является главной целью данного метода денежно-кредитной политики Центрального банка. Например, повышение официальной учетной ставки в период усиления инфляции вызывает рост процентной ставки по кредитным операциям коммерческих банков, что приводит к их сокращению, поскольку происходит удорожание кредита, и наоборот.

Мы видим, что изменение  официальной процентной ставки оказывает  влияние на кредитную сферу. Во-первых, затруднение или облегчение возможности коммерческих банков получить кредит в Центральном банке влияет на ликвидность кредитных учреждений. Во-вторых, изменение официальной ставки означает удорожание или удешевление кредита коммерческих банков для клиентуры, так как происходит изменение процентных ставок по активным кредитным операциям.

Также изменение официальной  ставки Центрального банка означает переход к новой денежно-кредитной  политике, что заставляет коммерческие банки вносить необходимые коррективы в свою деятельность.

Кроме этого, Центральным  банком используется метод валютных интервенций. Под валютными интервенциями  Банка России понимается  покупка  или продажа Банком России иностранной  валюты на валютном рынке для воздействия  на курс рубля и на суммарный спрос и предложение денег.

Наряду с экономическими методами, посредством которых Центральный  банк регулирует деятельность коммерческих банков, им могут использоваться в  этой области и административные методы воздействия. К ним относится, например, использование количественных кредитных ограничений. Этот метод кредитного регулирования представляет собой количественное ограничение суммы выданных кредитов. Также Центральный банк может различные нормативы (коэффициенты), которые коммерческие банки обязаны поддерживать на необходимом уровне. К ним относятся нормативы достаточности капитала коммерческого банка, нормативы ликвидности баланса, нормативы максимального размера риска на одного заемщика и некоторые дополняющие нормативы⁵.

В целом, использование  денежно-кредитных рычагов происходит по следующей схеме (см. рис. 2).

Рис. 2. Схема использования денежно-кредитных рычагов⁶

Денежно-кредитные рычаги обладают большей оперативностью по сравнению с налогово-бюджетными, так как изменения в налогах  и в бюджетных расходах предусматриваются  еще при формировании государственного бюджета, и они недопустимы после  того, как бюджет утвержден высшим законодательным органом. Обычно государство применяет налогово-бюджетные и денежно-кредитные методы одновременно, что позволяет ему достаточно эффективно регулировать экономику⁷.

Прямая эмиссия денег  является главным инструментом, с  помощью которого Центральный банк управляет денежным предложением в стране. Эмиссия денег — это дополнительный выпуск денег в оборот, приводящий к росту обращающейся денежной массы.

Выпуск денег в оборот осуществляется ежедневно в процессе проведения банковских операций. Выпуск наличных денег в оборот происходит при проведении кассовых операций, когда банки выдают наличность из своих касс клиентам (выплата заработной платы, ссуды населению в наличной форме и т.д.), а также при замене центральным банком ветхих купюр новыми. Выпуск безналичных денег в оборот осуществляется при проведении ссудных операций, когда банки предоставляют кредиты своим клиентам в безналичной форме.

В зависимости от вида денежных средств, дополнительно поступающих  в оборот, различают наличную и безналичную денежную эмиссию. Наличная денежная эмиссия осуществляется путем дополнительного выпуска в обращение денежных знаков — банкнот и монет.  Безналичная денежная эмиссия представляет собой увеличение объемов средств на банковских счетах в процессе проведения банками активных операций.

Безналичная эмиссия  денег первична по отношению к  наличной эмиссии. Банк выдает наличные деньги клиентам, если у них есть денежные средства на банковских счетах, и в пределах этих средств. Одновременно на сумму выдачи происходит списание безналичных средств со счета клиента. Для увеличения объемов выдачи наличных денег из касс банков необходимо, чтобы сначала возросли остатки средств на счетах банков, то есть, чтобы произошла безналичная эмиссия.

Следует отметить, что в настоящее время среди экономистов нет единой точки зрения по поводу роли центрального банка в безналичной эмиссии банковской системы. Основные позиции можно свести к следующим:

- безналичную эмиссию  осуществляет в основном центральный  банк; коммерческие банки по большей части могут только перераспределять созданные центральным банком безналичные деньги. Способность коммерческих банков создавать новые депозиты, то есть безналичные деньги, жестко ограничена объемом имеющихся у них средств на корреспондентском счете в центральном банке;

- безналичную эмиссию  осуществляет не только центральный  банк — коммерческие банки  создают безналичную денежную  массу в процессе своих активных  операций практически так же, как и центральный банк. Центральный  банк обладал бы монополией на безналичную эмиссию только в том случае, если бы норма обязательного резервирования равнялась 100 %. При существующем частичном резервном обеспечении депозитов коммерческие банки могут создавать безналичные деньги, объем которых превышает первоначальный прирост их кредитных ресурсов;

- вся безналичная эмиссия  осуществляется системой коммерческих  банков. Безналичные денежные средства, составляющие денежную базу центрального  банка, носят вторичный характер, так как являются его обязательствами перед банковской системой. В процессе кредитования центральный банк не создает денежную массу, а перераспределяет резервы одних банков во временное пользование других банков или правительства.

Соответственно, существуют различные точки зрения на то, в  какой мере центральный банк может контролировать и регулировать объем безналичной эмиссии (то есть предложение безналичных денег) и, в частности, насколько центральный банк может контролировать прирост тех или иных составляющих денежной базы.

Наиболее распространенным является мнение, что в процессе безналичной эмиссии принимают участие и центральный банк, и коммерческие банки: если центральный банк не будет предоставлять коммерческим банкам дополнительные денежные средства для поддержания оборота наличных денег и увеличения резервов, безналичная эмиссия коммерческих банков будет сильно ограничена или прекратится совсем.

Таким образом, основой  безналичной эмиссии банковской системы является увеличение денежной базы центрального банка страны⁸.

Инструменты денежно-кредитной политики не должны обязательно использоваться по отдельности. Напротив, обычно используется сразу два инструмента или более, чтобы соответствующие эффекты взаимно усиливали друг друга. Мероприятия такого рода часто называют комплексной политикой⁹. Перечисленными инструментами не исчерпывается арсенал денежно-кредитного регулирования экономики. Иногда Центральный банк прибегает к таким методам, как установление кредитных ограничений, лимитирование уровня процентных ставок по депозитам и кредитам коммерческих банков, портфельные ограничения и др.

Таким образом, удалось  раскрыть теоретические аспекты  денежно-кредитной политики и ее реализации. Теперь целесообразно перейти  к аналитической главе нашего исследования.

Глава 2. Анализ денежно-кредитной политики России в период мирового финансового кризиса

2.1. Характеристика мирового финансового  кризиса

2008-2009 гг.

Мировой финансовый кризис 2008-2009 года — финансово-экономический кризис, проявившийся в 2008 году в форме ухудшения основных экономических показателей в большинстве стран, и последовавшая в конце того же года глобальная рецессия.

Предшественником финансового  кризиса 2008 года был ипотечный кризис в США, первые признаки которого появились  в 2006 году в форме снижения числа  продаж домов и в начале 2007 года переросли в кризис высокорисковых ипотечных кредитов. Довольно быстро проблемы с кредитованием ощутили и надёжные заёмщики. Постепенно кризис из ипотечного стал трансформироваться в финансовый и затрагивать не только США. К началу 2008 года кризис приобрёл мировой характер и постепенно начал проявляться в повсеместном снижении объёмов производства, снижении спроса и цен на сырьё, росте безработицы

По оценке Всемирного банка, российский кризис 2008 года «начался как кризис частного сектора, спровоцированный чрезмерными заимствованиями частного сектора в условиях глубокого тройного шока: со стороны условий внешней торговли, оттока капитала и ужесточения условий внешних заимствований»¹⁰.

Первым признаком начинающегося  кризиса в России стал понижающий тренд на российских фондовых рынках в конце мая 2008 года, который перешёл в обвал котировок в конце июля

Кризис ликвидности  в российских банках, резкое падение  биржевых индексов, падение цен на экспортную продукцию (сырьё и металл) начали в октябре — ноябре 2008 года сказываться на реальном секторе экономики: начался резкий спад промышленного производства, первая волна сокращений рабочих мест. 12 декабря 2008 заместитель главы МЭРТ (Министерства Экономического Развития и Торговли) Андрей Клепач признал, что в IV квартале 2008 экономика России вошла в рецессию (спад производства).

Согласно данным, обнародованным 23 января 2009 года Росстатом, в декабре 2008 года падение промышленного производства в России достигло 10,3 % по отношению  к декабрю 2007 года (в ноябре — 8,7 %), что стало самым глубоким спадом производства за последнее десятилетие. Золотовалютные резервы России снизились за первый квартал 2009 года примерно на 10 %.

30 декабря 2009 года В.В.Путин  заявил, что активная фаза российского  экономического кризиса преодолена. В марте 2010 года в докладе Всемирного банка отмечалось, что потери экономики России оказались меньше, чем это ожидалось в начале кризиса. По мнению Всемирного банка, отчасти это произошло благодаря масштабным антикризисным мерам, которые предприняло Правительство РФ.

2.2. Особенности антикризисной денежно-кредитной политики Правительства России

В данном разделе проанализируем политику Правительства и Центрального банка РФ по преодолению финансового  кризиса, а затем выявим особенности данной политики.

С августа 2008 г. повышение нестабильности на мировых финансовых рынках стало  причиной ухудшения функционирования российского рынка. Затруднение  привлечения межбанковских кредитов в совокупности с критическим  ухудшением ситуации на рынке ценных бумаг нарушило нормальное функционирование рыночного механизма перераспределения денежных средств. За период с января по август 2008 г. Банк России четыре раза принимал решения о повышении процентных ставок по своим операциям.

    В создавшейся ситуации Банк России в первую очередь снизил нормативы обязательных резервов и принял меры по увеличению объемов предоставляемой кредитным организациям рублевой ликвидности. В частности, в октябре система инструментов Банка России была дополнена кредитами без обеспечения, а в IV квартале сроки рефинансирования по отдельным операциям были увеличены¹¹.

В целях сдерживания инфляционных тенденций и противодействия  оттоку капитала Банк России начал  последовательно повышать процентные ставки по инструментам денежно-кредитной политики¹².

Отличительной особенностью динамики денежно-кредитных показателей в 2008 г. являлось существенное замедление темпов роста денежной массы, денежных агрегатов М2, М0 (см. прил. 3). На формирование этих показателей оказали влияние мировой финансово-экономический кризис, снижение мировых цен на товары, составляющие основу российского экспорта, замедление темпов экономического роста, сохранение высокого уровня инфляции и падение цен на активы. Динамика денежной базы представлена в Приложении 4.

В июне премьер-министр В. Путин  потребовал от госбанков выдать в  течение трех месяцев кредитов на сумму 500 млрд. руб., из них 150 млрд. руб. – в июле. Госбанки выразили готовность выполнить задание премьера. Помимо кредитования банки могут предоставлять средства компаниям через покупку долговых бумаг. В июне их объем на балансах банков вырос на 15,8%.

В сентябре-октябре 2008 года правительством России были объявлены первые антикризисные  меры, направленные на решение самой  неотложной на тот момент задачи: укрепление финансовой системы России. В число этих мер вошли инструменты денежно-кредитной, бюджетной и фискальной политики, которые были нацелены на обеспечение погашения внешнего долга крупнейшими банками и корпорациями, а также снижение дефицита ликвидности. Расходы бюджета, направленные на поддержку финансовой системы, превысили 3 % ВВП.