Роль бирж

6. В зависимости от места и роли бирж в мировой торговле, выполняемых функций и ориентации на рынок их принято делить на международные и национальные.

Международные биржи представляют собой особый вид постоянно действующего оптового рынка, охватывающий несколько государств, на котором совершаются сделки купли-продажи на определённые биржевые товары

Национальные биржи действуют в пределах одного отдельно взятого государства, учитывают особенности развития производства обращения и потребления материальных ресурсов, присущие данной стране.

7. В зависимости от сферы деятельности биржи в нашей стране можно условно разделить на центральные (столичные), межрегиональные и региональные (локальные).

8. По характеру операций мировая практика биржевой торговли выделяет следующие виды бирж:

                       Реального товара;

                       Фьючерсные;

                       Опционные;

                       Смешанные.

Биржа реального товара характерна для начального этапа биржевой торговли, её отличительными чертами считают регулярность возобновления торга, приуроченность торговли к определённому месту и подчиненность установленным правилам, торговыми, однородными, сравниваемыми по качеству товарами, отдельные партии которых взаимозаменяемы.

Расширение биржевой торговли привело к созданию бирж нового типа – фьючерсных бирж. Их образование отражает превращение биржи из рынка реального товара и рынок прав на товар.

Фьючерсные биржи являются своеобразными финансовыми институтами, обслуживающими торговлю. Чаще всего они создаются в местах наибольшей концентрации денежных ресурсов, то есть ведущих финансовых центрах.

Опционные биржи также играют большую роль и мировой экономики. Они используются для страхования участников биржевой торговли, так как дают возможность покупателям опционов ограничить возможные убытки при заключении биржевых сделок.

9. В зависимости от характера деятельности выделяются биржи прибыльные (коммерческие) и бесприбыльные (некоммерческие).

Следует ещё раз подчеркнуть, что биржа – это некоммерческая организация, она создается учредителями и членами для облегчения проведения коммерческих операций (для обслуживания потребностей учредителей и членов в купле-продаже).

2.2. Виды биржевых сделок и их основные характеристики

Кассовые сделки. К ним относят сделки с фондовыми ценностями, подлежащие исполнению немедленно или в течение 2-3 (иногда до 7) дней после их заключения.

Количество заключенных на фондовых биржах кассовых сделок, как правило, превышает число заключенных сделок, ибо кассовые сделки активно используют не только те, кто покупает акции и облигации, удовлетворяя потребности своих клиентов, но и биржевые спекулянты. Рассмотрим две разновидности кассовых сделок.

Покупка с частичной оплатой заёмными средствами. Эти сделки совершаются преимущественно игроками на повышение («быками»). В этом случае клиент оплачивает только часть стоимости акций, а остальная – покрывается кредитом, которую предоставляет брокер или банк. Второе название этих сделок – сделки с маржей. Следует учесть, что фондовые покупки  в кредит достаточно опасны, так как в них вовлекаются не только покупатели и продавцы, но и кредиторы-брокеры и, что особенно существенно, коммерческие банки.

Продажа ценных бумаг, взятых взаймы, - вторая разновидность кассовых сделок. Этот вид используют, наоборот, игроки на понижение («медведи»). Они продают взятые взаймы акции, которыми фактически не владеют. Если ожидание продавца оправдывается и курс взятых взаймы акций падает, он покупает их и возвращает тому брокеру, который их ему одолжил.

Срочные сделки имеют сложную структуру и могут классифицироваться в зависимости от способа установленных цен, времени и механизма проведения расчетов за приобретаемые ценные бумаги, параметров, предусмотренных при их заключении.

По механизму заключения срочные сделки делятся на твердые, фьючерсные, условные пролонгационные.

Твердые сделки обязательны к исполнению в установленный срок и по твердой цене. Они стандартизованы по форме.

Финансовый фьючерс – это стандартная сделка, имеющая дополнительные преимущества по сравнению с простой срочной сделкой. Она заключается по установленным биржей правилам, и партнером в каждой сделке является биржа в лице Клиринговой палаты.

Условные сделки, или сделки с премией, - это срочные биржевые сделки, в которых один из контрагентов за установленное вознаграждение приобретают право на основании особого заявления, приуроченному к определенному дню, сделать тот или иной выбор: исполнить сделку или отказаться от её исполнения.

Условные сделки, или сделки с премией, делятся на:

      простые сделки с премией;

      кратные сделки с премией;

      стеллаж.

Различают простые сделки с премией, в которых плательщик премии имеет право потребовать исполнения сделки без права выбора или совершенно от неё отказаться.

Сделки в зависимости от того, кто является плательщиком премии – покупатель или продавец, подразделяются на два вида:

      сделки с условной покупкой или сделки с предварительной премией;

      сделки с условной продажей или сделки с обратной премией.

В любом случае проигравшей стороне выгоднее уйти, чем выполнить эту сделку.

Второй вид – это кратные сделки с премией, при которых плательщик премии имеет право потребовать от своего контрагента передачи ему ценных бумаг в количестве, в два, три и более раз превышающем установленное при заключении сделки их количество, по курсу, установленному при её заключении.

Третий вид сделок с премией – стеллаж, когда плательщик премии приобретает право сам определить своё положение в сделке, то есть при наступлении срока её совершения объявить себя либо покупателем, либо продавцом. При чем он обязан или купить у своего контрагента-получателя премии ценные бумаги по высшему курсу, или продать их по низшему курсу, зафиксированному в момент заключения сделки. Срочные сделки с премией могут заключатся с опционом.

Пролонгационная сделка представляет собой внебиржевую срочную сделку. Одной стороной сделки выступает биржевой спекулянт, заключивший на бирже сделку на срок с целью получения курсовой разницы. Потребность в пролонгационной сделке возникает у  биржевого игрока в том случае, если прогнозируемое им изменение курса не состоялось и ликвидация срочной сделки не принесет прибыли. Однако биржевой спекулянт рассчитывает, что его прогноз на изменение курса оправдается в ближайшем будущем, поэтому ему необходимо продлить условия сделки, то есть её пролонгировать. Таким образом, пролонгационная сделка заключается биржевым игроком с целью получения прибыли в конце её срока от проводимых им биржевых спекуляций по договору срочной сделки, заключенному ранее. Существуют две разновидности пролонгационной сделки – репорт (современное название в экономической литературе «рено») и депорт. Эти разновидности определяются положением биржевого игрока в сделке: «быки» - репортируют; «медведи» - депортируют.

Репорт – пролонгационная срочная сделка по продаже ценной бумаги «промежуточному» владельцу на заранее указанный в договоре срок по цене ниже цены её обратного выкупа биржевиком в конце этого срока. Биржевик, занимающий позицию «быка», прибегает к репорту, когда прогнозируемый им рост курса, который бы принес прибыль от проведения биржевой операции, не состоялся. Следовательно, исполнение сделки в данный момент потребует привлечения денежных средств на оплату приобретаемых ценных бумаг, вложения капитала с низкой нулевой или даже отрицательной прибылью. Если же биржевик уверен в правильности своего расчета по повышению курса и готов увеличить риск, то он заключает пролонгационную сделку, или репортирует. В этом случае биржевик предпочитает в течение какого-либо периода времени остаться в положении «быка» - покупателя ценной бумаги, не вкладывая собственных инвестиционных ресурсов. Его контрагент по пролонгационной сделке исполнит его договор по срочной сделке за счет своих финансовых ресурсов, с правом продать эти ценные бумаги по более высокому курсу.

Итак, когда срок договора по срочной сделке истек, биржевик вынужден привлечь банк или иного кредитора, который на время за процент согласится занять позицию продавца.

Причем банк в отличии от биржевика уже вложил средства в сделку, расплатившись ими с контрагентом биржевика – «медведем», поэтому его процент не может быть ниже среднерыночного.

Иногда указывается, что пролонгационная сделка является разновидностью кредитования под залог ценных бумаг. Однако существует разница: во-первых, в обеспечении кредита принимается вся совокупность ценных бумаг, а размер кредита составляет в среднем 60-70% от их реальной курсовой стоимости. В пролонгационной сделке оплачивается вся стоимость ценных бумаг по зафиксированному в договоре сделки биржевому курсу. Во-вторых, при кредитовании нет перехода права собственности под залог ценной бумаги. В случае сделки осуществляется передача права собственности на собственные бумаги.

Если функцию хеджирования – ограничения риска с помощью сделки операция репорт не выполняет, то функция «ценообразования вперед» при большом объеме сделок в операции репорт заложена. Она подготавливает рынок, психологически настраивая его участников на определенную цену по акции в будущем, хотя прогноз этой цены основывается на реальных расчетах.

Депорт – операция, оборотная репорту. Соответственно к этой сделке прибегает биржевик, играющий на понижение, - «медведь»; когда курс ценной бумаги не понизился или понизился незначительно, он рассчитывает на дальнейшее понижение курса.

Таким образом, хотя специальный риск по сделке, риск «быка» и «медведя», несет биржевик, он в тоже время делает деньги «из воздуха», не авансируя свои реальные активы, а используя лишь нематериальные активы – значение биржевой конъюктуры. Использование заемных средств (репорт) или заемных ценных бумаг (депорт) вынуждает биржевика делиться прибылью от успешно проведенной срочной сделки.

2.3. Функции бирж в рыночной инфраструктуре

Биржа выполняет следующие функции:

1.Организация биржевых собраний для проведения гласных публичных торгов, а именно:

      организация биржевых торгов;

      разработка правил биржевой торговли;

      материально-техническое обеспечение торгов;

      квалифицированный аппарат биржи.

Для организации торговли биржа прежде всего должна располагать хорошо оборудованным «рыночным местом» (биржевым залом), которое могло бы вмещать достаточно большое количество продавцов и покупателей, ведущих открытый биржевой торг. Использование современных электронных средств связи не требует физического присутствия торгующих в одном месте, а позволяет вести торговлю через электронные компьютерные терминалы. Но и в этом случае биржа призвана обеспечить высокоэффективную систему электронной торговли.

Организация торговли требует от биржи разработки и строгого соблюдения правил торговли, то есть норм и правил поведения участников торга в зале.

Материально-техническое обеспечение торгов включает оборудование биржевого зала, рабочих мест участников торгов, компьютерное обеспечение всех процессов на бирже.

Для ведения биржевых торгов биржа должна располагать высококвалифицированным штатом сотрудников.

2. Другой функцией биржи является разработка биржевых контрактов, которая включает:

      стандартизацию требований к качественным характеристикам биржевых товаров;

      стандартизацию размеров партий товаров;

      выработку единых требований к расчетам по биржевым сделкам.

Биржа устанавливает жесткие требования к тем товарам, которые допускаются к биржевым торгам. На основе этих требований разрабатываются биржевые стандарты, которые учитываются производителями и потребителями на товарных биржах, а также эмитентами и инвесторами на фондовых биржах.

Ускорению оформления заключенных сделок способствуют типовые биржевые контракты, которые разрабатываются биржами.

3. Разрешение споров по биржевым сделкам.

В процессе биржевых торгов в силу самых различных причин (ошибка, попытка обмана, нечеткая работа обслуживающего персонала и т.д.) возможны случаи возникновения спорных ситуаций между участниками биржевой торговли, которые по своему характеру могут быть разрешены непосредственно только на бирже и её соответствующим нейтральным органом. Обычно это третейский суд или арбитраж.

4. Выявление и регулирование биржевых цен.

Биржа участвует в формировании и регулировании цен на все виды биржевых товаров. Концентрация спроса и предложения на бирже, заключения большого количества сделок исключают влияние нерыночных факторов на цену, делают её максимально приближенной к реальному спросу и предложению. Биржевая цена устанавливается в процессе её котировки, которая рассматривается как наиболее важная функция биржи. При этом под котировкой понимают фиксирование цен на бирже в течение каждого дня её работы; регистрацию курса валюты или ценных бумаг; цену биржевых товаров. Котирование цен – это регистрация биржевых цен по биржевым правилам с их последующей публикацией.

Публикация цен на биржевые товары служит ориентиром для продавцов и покупателей, им выработать свою стратегию поведения на очередных биржевых торгах.

5. Биржевое страхование (хеджирование) участников биржевой торговли от неблагоприятных для них колебаний цен. Для этого на бирже используются специальные виды сделок и механизмы их заключения. Выполняя задачу страхования участников биржевого торга, биржа не столько организует торговлю, сколько её обслуживает. Биржа создает условия для того, чтобы покупатели и продавцы реального товара по своему желанию могли бы одновременно принимать участие в соответствующих биржевых торгах в качестве клиентов или участников. Это повышает доверие к бирже, привлекает к ней рыночных спекулянтов, увеличивая число торгующих как непосредственно, так и через посредников.