Рынок ценных бумаг Беларуси и России: состояние и проблемы

* По номинальной стоимости.

** В том числе: распределение, конвертация, приватизация.

Развитие рынка производных финансовых инструментов. В течение 2007 года продолжалось активное развитие еще одного нового сектора финансового рынка – рынка производных финансовых инструментов. К настоящему времени полноценно сформировался только один ликвидный сегмент данного сектора рынка – срочный рынок ценных бумаг и индексов на ценные бумаги. Импульс развитию этого рынка был дан регулятором рынка, разработавшим и принявшим необходимые правовые основы для совершения срочных сделок с ценными бумагами. Кроме того, важную роль сыграла заинтересованность профессиональных участников рынка (брокеры и биржи) в появлении новых инструментов, позволяющих как ограничить риски операций, так и, напротив, расширить круг спекулятивных операций. Стоимость открытых позиций фьючерсных и опционных контрактов на ценные бумаги и индексы составила на конец 2007 года 111 млрд рублей. Количество открытых фьючерсных и опционных контрактов на ценные бумаги и индексы на конец 2007 года составило 2,5 млн. Динамика открытых позиции на срочном рынке ценных бумаг FORTS приведена на рисунке 3.

Рисунок 3 Открытые позиции на срочном рынке ценных бумаг FORTS 

Срочный рынок ценных бумаг позволяет хеджировать риски на рынке ценных бумаг, что особенно важно для консервативных инвесторов. Емкость этого рынка пока еще уступает зарубежным аналогам, однако темпы развития данного сегмента позволяют предположить, что в среднесрочной перспективе рынок производных финансовых инструментов станет одним из самых крупных секторов финансового рынка.

Остальные сегменты рынка производных финансовых инструментов имеют низкую ликвидность. Участники финансового рынка имеют возможность заключать сделки с фьючерсами на валюту, а также работать на рынке товарных фьючерсов. Как предполагается, развитию этих сегментов будут способствовать деятельность органов государственного регулирования, а также создание необходимых законодательных положений, направленных на снижение юридических рисков срочных сделок. Вместе с тем в 2007 году наблюдался существенный рост емкости этих сегментов срочного рынка. Доля открытых позиций по фьючерсным контрактам на товары, валюту и процентные ставки составила на конец 2007 года 33 % совокупной стоимости открытых фьючерсных позиций на рынке FORTS. Доля открытых позиций по опционным контрактам на товары, валюту и процентные ставки составила на конец 2007 года 9 % совокупной стоимости открытых опционных позиций на рынке FORTS.

Объем срочных сделок, в основе которых лежат ценные бумаги и фондовые индексы, в 2007 году на рынке FORTS составил 7,3 трлн рублей, в том числе 6 трлн рублей по фьючерсным сделкам и 1,3 трлн рублей по опционным сделкам.

Регулирование рынка ценных бумаг. В последние годы усилия ФСФР России в части регулирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг были сосредоточены на следующих направлениях:

– обеспечение формирования законодательной базы для биржевой торговли, которая позволяла бы создать условия для формирования справедливых рыночных цен на биржевые товары;

– обеспечение приоритетного развития рыночной торговли на биржах производными финансовыми инструментами;

– повышение эффективности и надежности функционирования финансового рынка, снижение издержек его участников, привлечение иностранных инвесторов на национальные финансовые рынки;

– повышение прозрачности совершения сделок на внебиржевом рынке, а также повышение уровня информационной поддержки инвесторов на финансовом рынке.

В отношении деятельности по организации торговли нормативными актами ФСФР России предоставлена возможность организаторам торговли/фондовым биржам торговый день разбивать на основную и дополнительную торговые сессии. В 2007 году введены новые требования к осуществлению деятельности по управлению ценными бумагами.

По состоянию на 31 декабря 2007 года действуют 1 445 лицензий на право осуществления брокерской деятельности, 1 422 лицензии на право осуществления дилерской деятельности, 1 169 лицензий на право осуществления деятельности по доверительному управлению ценными бумагами, 787 лицензий на право осуществления депозитарной деятельности, 66 лицензий на осуществление деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг, действуют лицензии 5 организаторов торговли, 7 фондовых бирж и 12 клиринговых организаций.

Инвестиционные фонды. Динамичное развитие инвестиционных фондов позволило им стать одним из существенных секторов российского финансового рынка. Рассматриваемый период характеризуется значительным ростом количественных и качественных показателей этих институтов коллективного инвестирования, расширением возможностей и повышением их доступности для осуществления сбережений, а также для реализации различных инвестиционных проектов.

В 2007 году популярность паевых инвестиционных фондов вышла на принципиально новый уровень. Благоприятная макроэкономическая ситуация и растущий фондовый рынок, продолжение роста благосостояния населения – все эти факторы послужили значительному росту востребованности паевых инвестиционных фондов для осуществления сбережений и реализации инвестиционных проектов.

Развитие сектора инвестиционных фондов сопровождалось расширением инфраструктуры отрасли коллективных инвесторов – управляющих компаний, специализированных депозитариев. Количество управляющих компаний достигло 515 по состоянию на конец 2007 года, а специализированных депозитариев – 81.

Развитие инфраструктуры отрасли коллективных инвестиций
в 1999 – 2007 годах

Таблица 3

Совокупные активы инвестиционных фондов по состоянию на конец 2007 года достигли 766,8 млрд рублей (31,2 млрд долларов). Количество паевых инвестиционных фондов составило на конец 2007 года 1 171.

Динамика показателей отрасли коллективных инвестиций

Таблица 4

* Прирост в млрд рублей.

Негосударственные пенсионные институты. В России сектор программ добровольного пенсионного обеспечения, представленный программами негосударственного пенсионного обеспечения, начал формироваться 15 лет назад, однако до настоящего времени развивался весьма низкими темпами. За 2000 – 2007 годы совокупные пенсионные резервы негосударственных пенсионных фондов выросли в 45 раз и достигли 472,3 млрд рублей, или 19,2 млрд долларов (по состоянию на 31 декабря 2007 года), количество участников возросло в 2,9 раз до 6,7 млн. Количество фондов в течение указанного периода в результате аннулирования лицензий фондам, не представляющим отчетность, уменьшилось и составило на конец 2007 года 252.

В целях усиления защиты прав и законных интересов участников негосударственных пенсионных фондов в 2007 году были утверждены правила размещения средств пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов, которые предусматривают установление требований к составу и структуре активов, а также порядок размещения указанных средств, включающий перечень требований к сделкам с активами. Разделение функций по формированию пенсионных резервов, выплатам пенсий и выкупных сумм и принятием (реализацией) инвестиционных решений между фондом и управляющей компанией фонда эффективно применяется в странах Западной Европы и США.

В рамках проводимой пенсионной реформы должна быть решена задача по созданию условий, при которых пенсионные накопления будут инвестироваться широким кругом профессиональных управляющих компаний, участвующих в инвестировании пенсионных накоплений, с использованием большого спектра инструментов для инвестирования. Эта задача, в свою очередь, обусловлена как необходимостью диверсификации рисков по управлению средствами пенсионных накоплений, так и необходимостью сохранности и преумножения пенсионных накоплений в долгосрочной перспективе. Кроме того, в качестве альтернативы Пенсионному фонду Российской Федерации выступили негосударственные пенсионные фонды. По состоянию на конец 2007 года 126 негосударственных пенсионных фондов получили возможность осуществлять деятельность по обязательному пенсионному страхованию.

По состоянию на конец 2007 года объем средств пенсионных накоплений, переданных субъектам отношений по обязательному пенсионному страхованию, составил 353,2 млрд рублей (14,4 млрд долларов), из которых 318,5 млрд рублей (90,2 %) находится в доверительном управлении государственной управляющей компании, инвестирующей эти накопления в государственный внутренний и внешний долг. Остальные средства поступили в управление частным управляющим компаниям (9,9 млрд рублей, или 2,8 %) и негосударственным пенсионным фондам (24,8 млрд рублей, или 7,0 %). Стоит отметить снижение доли государственной управляющей компании в общем объеме пенсионных накоплений, переданных в доверительное управление. За 2007 год это снижение составило 3 % (с 93 до 90 %). Данный факт свидетельствует о продолжающемся росте востребованости негосударственных институтов для распоряжения пенсионными накоплениями, хотя темпы этого роста нельзя пока назвать удовлетворительными.