Рынок ценных бумаг

• Именные (владельцы регистрируются в особой книге);
• На предъявителя – имеют специальный купон как свидетельство права держателя облигации на получение процентов;
• Обычные (неконвертируемые);
• Конвертируемые;
• Обеспеченные – выпускаются под залог и обеспечиваются недвижимостью эмитента;
• Необеспеченные;
• С полным купоном – продаются по номиналу и характеризуются доходом по купону;
• С нулевым купоном – доход по ним выплачивается при погашении путем начисления процентов к номиналу.

     Облигации  могут свободно обращаться, а  могут иметь ограниченный круг

обращения. Облигации  государственных и муниципальных  займов выпускаются на предъявителя. Корпоративные акции выпускаются как именные, так и на предъявителя. Если по облигации предполагается периодическая выплата доходов, то она обычно производится по купонам. Купонный доход может

выплачиваться ежеквартально, раз в полгода  или ежегодно.

    Государственные ценные бумаги. Это бумаги, которые выпускаются и обеспечиваются государством и используются для пополнения государственного бюджета. Рынок государственных ценных бумаг можно рассматриватькак одну из важнейших составляющих фондового рынка. Аналитические показатели, приведенные в приложении 1 демонстрируют высокую скорость увеличения внутреннего долга РФ в 1994-1997 гг., при этом максимальный цепной прирост наблюдался в 1997 г. За период 1993-1997гг. средний ежегодный прирост государственного внутреннего долга превысил 90 трлн. руб. В целом за исследуемый период этот показатель составил 65,5 млрд. рублей. Быстрое нарастание государственного внутреннего долга происходило прежде всего за счет заимствований на рынке государственных ценных бумаг, которые осуществлялись по сверхвысоким ценам и на короткий срок.

   Основным  держателем ценных бумаг в  России (Приложение 2), как видно остаются  банковский сектор. Высокая надежность  ценных бумаг по-прежнему является  привлекательным фактором при  формировании инвестиционного портфеля банков. Однако следует отметить уменьшение доли банковского сектора – на 1 января 2004гг. этот показатель составлял 81,1%. Вторым по величине, но не по значимости является банковский сектор. Его доля на начало текущего года составляла 34%. Доля вложений нерезидентов в российские государственные ценные бумаги сохраняется на низком уровне всего 0,2% (на 1 января 2004 г. – 1,2%). Снижение интереса этой категории инвесторов к российским государственным ценным бумагам  объясняется снижением доходности по данного вида вложениям. Если в начале 2004 г. средняя доходность по государственным облигациям составляла около 12%, то к 2006г. она снизилась до 6%.

    

Различают следующие  виды государственных ценных бумаг:

• Наличные и безналичные;
• Документарные и бездокументарные;
• Гарантированные и доходные;
• Рыночные и нерыночные;
• Именные и на предъявителя.

   Государственные ценные бумаги могут выполнять такие функции как: налоговое освобождение, обслуживание государственного долга, финансирование государственных доходов. Они бывают:

• Государственные долгосрочные обязательства;
• Государственные краткосрочные бескупонные  обязательства;
• Облигации государственного сберегательного займа;
• Государственные казначейские векселя;
• Облигации внутреннего валютного займа и т.д.

Рассмотрим  особенности отдельных видов  государственных ценных бумаг.

    Государственные краткосрочные обязательства (ГКО) обращаются с 1992 года. Они весьма доходны – в отдельные периоды их доходность достигала 500% годовых. До августа 1998 года государство ни разу не нарушило сроков

погашения ГКО  и обязательств по выплате процентов. ГКО приобретают в

основном банки  и финансовые компании.

    Краткосрочные обязательства (КО) в основном использовались для зачета налогов предприятиям. Их выпуск составлял в среднем 30% эмиссии ГКО. С помощью КО были решены многие проблемы финансирования государственного бюджета. Но так как они бесконтрольно перепродавались, государство не могло контролировать их рынок. Наблюдалась высокая доходность спекулятивных операций. Денег на нем было гораздо больше чем обязательств. Это было связано с тем, что, купив КО, можно было получить налоговое освобождение, а также с тем, что номинал КО был в пять раз ниже их рыночной цены.

   Облигации Банка России – инструменты кредитно-денежной политики,

выпускаемые Центробанком. Покупать их могут лишь коммерческие банки для поддержания ликвидности.

     Муниципальные ценные бумаги выпускаются органами местного самоуправления для покрытия дефицита местных бюджетов и целевого финансирования территориальных программ.

   Коносамент. Эта ценная бумага, выписываемая перевозчиком морского груза собственнику груза. Это морской товарораспорядительный документ,

удостоверяющий:

• Факт заключения договора перевозки;
• Факт приема груза к отправке;
• Право распоряжения и право собственности держателя коносамента на груз.

   Чеки. Это документ установленной формы, содержащий письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную сумму. Таким образом, чек – это в сущности вид переводного векселя, но с некоторыми

особенностями:

• Чек выражает только расчетные функции и как самостоятельное имущество в сделках не участвует;
• Плательщиком по чеку всегда выступает банк или другое кредитное учреждение;
• Чек не требует акцепта плательщика, поскольку предполагает, что

      чекодатель депонировал у плательщика необходимую для этого сумму

      денег.

   С точки зрения инвестора, чек как объект потенциального инвестирования

свободных денежных средств представляется малопривлекательным, поскольку эта ценная бумага не имеет ни процентных, ни купонных доходов.

  

Векселя. Это ценные бумаги, удостоверяющие безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить по наступлении срока определенную

сумму денег  владельцу векселя. Векселя бывают простыми (соло) и переводными (тратта). Переводные отличаются тем, что сумму нужно уплатить не держателю векселя, а третьему лицу. По форме различают товарные и финансовые векселя.

  Опционы и фьючерсы. Они относятся к производным ценным бумагам. Производные ценные бумаги представляют собой финансовые контракты на совершение сделок с ценными бумагами в договорные сроки. Они появились в результате развития фондового рынка, расширения и усложнения операций с ценными бумагами для формализации торговых сделок.

     Суть  опциона заключается в оформлении  контракта на право покупки или

продажи определенного  количества ценных бумаг. Покупатель опциона

выплачивает продавцу вознаграждение. Покупатель опциона  может реализовывать или не реализовывать полученное право. В отличие от фьючерса опцион позволяет инвесторам и биржевым посредникам определять и ограничивать риск в форме премии надбавки, выплачиваемой за право покупать или продавать ценные бумаги по срочным контрактам. Владельцы опционов не ограничены максимально возможными ценами и сроком исполнения и могут воспользоваться преимуществами, которые дают складывающиеся на рынке тенденции. Разнообразие рыночных ситуаций и тактик в торговле опционами делают эти финансовые инструменты достаточно привлекательными для инвесторов.

     Фьючерс  – это определенным образом  оформленный контракт на

приобретение  известного количества ценных бумаг  в установленный период по базисной цене, которая фиксируется при заключении контрактов. Фьючерсные контракты строго стандартизированы и отражают конкретные требования продавцов и покупателей ценных бумаг. Фьючерс представляет собой договор, согласно которому лицо продает другому определенное количество ценных бумаг по фиксированному курсу, но с обязательство осуществить сделку не сразу, а к установленному сроку. Таким образом, момент выполнения покупателем и продавцом своих обязательств не совпадает с датой заключения сделки.

     Стандартные  срочные контракты (фьючерсы) купли-продажи содержат

следующие основные позиции:

• Вид ценной бумаги;
• Фиксированная цена продажи;
• Количество ценных бумаг;
• Сумма сделки;
• Дата исполнения контракта;
• Условия расчетов.

    Таким  образом, основным видом ценных  бумаг продолжают оставаться

государственные ценные бумаги. Недостаток рынка состоит  в том, что на нем нет юридических посредников – в лице солидных брокерских фирм или

инвестиционных  банков. Поэтому рынок ценных бумаг  на сегодняшний день носит неполноценный характер. Основная причина – отсутствие его законодательного регулирования со стороны Правительства.

 

                2.2. Система управления рынком ценных бумаг.

    Система управления рынком ценных бумаг – это совокупность конкретных способов и приемов по регулированию функционирования и развития фондового рынка. Цель ее состоит в обеспечении устойчивости, сбалансированности и эффективности рынка.

    В качестве цели регулирования рынка иногда называют защиту интересов

инвесторов. Но такой подход к постановке цели является односторонним.

Инвестор выступает  одним из элементов управляющей  подсистемы, выполняя только ему присущую функцию, тесно связан с другими элементами системы

управления, и  обладает способностью взаимодействовать  и интегрироваться с ними. Направленное воздействие на один из элементов может привести к

нарушению устойчивости системы в целом, что противоречит общему правилу менеджмента: стремиться к устойчивости системы в целом. В процесс

регулирования рынка входит выработка механизма  регулирования, который

включает рычаги управления, правовое, нормативное  и информационное обеспечение. Правовое обеспечение – это законодательные акты, постановления, указы. Нормативное обеспечение – это инструкции, нормы, правила, указания и разъяснения, утверждаемые организациями профессиональных участников рынка. Информационное обеспечение – это разного рода экономическая, коммерческая, финансовая информация.

     Система  управления рынком ценных бумаг  строится в соответствии с  его

целями, стратегией и задачами, и включает две подсистемы: управляющую и

управляемую. Первая подсистема выступает в роли субъекта, вторая – объекта управления. Управляющая подсистема включает:

• Государственные органы и организации;
• Законодательную инфраструктуру;
• Этику фондового рынка;
• Традиции и обычаи.

     Управляющая  и управляемая подсистемы выполняют  соответствующие

функции. К функциям объекта управления относятся: организация движения

финансовых  ресурсов, обеспечение качества ценных бумаг, информационное

обеспечение рынка. Субъект управления выполняет функции: координация,

регулирование, прогнозирование, стимулирование, организация и контроль

процессов, происходящих на рынке.

     Система управления рынком ценных бумаг основана на использовании

государственных и негосударственных методов  регулирования. В мировой

практике различают  две модели регулирования рынка  ценных бумаг:

   1. Регулирование  фондового рынка является преимущественной функцией

      государственных органов. Лишь  небольшая часть полномочий по  надзору, контролю, установлению правил государство передает объединениям профессиональных участников рынка. Такая система существует во Франции.

   2. При  сохранении за государством основных  контрольных позиций максимально возможный объем полномочий передается саморегулируемым организациям, значительное место в контроле занимают не жесткие предписания, а установившиеся традиции, система согласований и переговоров. Эта система сложилась в Великобритании.

   Государственное регулирование рынка ценных бумаг включает в себя:

• Разработку и реализацию специальных нормативных актов;
• Разработку стандартов;
• Регламентацию основных процедур и государственный контроль