Специфика формирования рынка ценных бумаг в России

Ордерная ценная бумага – составляется на имя первого  держателя с оговоркой "по его приказу". Соответственно, ордерная бумага передается другому лицу путем совершения передаточной надписи. Ордерными бумагами по российскому законодательству могут быть чек, вексель, коносамент.

Предъявительской  является такая ценная бумага, в которой не указывается конкретное лицо, которому следует произвести исполнение. Лицом, уполномоченным на осуществление выраженного в такой ценной бумаге права, является любой держатель ценной бумаги, который лишь должен ее предъявить. 
Указанный вид ценной бумаги обладает повышенной оборотоспособностью, так как для передачи другому лицу прав, удостоверяемых ценной бумагой, достаточно простого ее вручения этому лицу и не требуется выполнения каких- либо формальностей. Примерами такого рода ценных бумаг являются государственные облигации, банковские сберегательные книжки на предъявителя, приватизационные чеки и т.д.

- Государственные,  корпоративные, частные.

По форме  собственности эмитента ценные бумаги делятся на государственные, корпоративные  и частные.

Государственные ценные бумаги обычно охватывают фондовые инструменты, выпущенные или гарантированные правительством от имени государства, его министерствами и ведомствами, муниципальными органами власти.

В зависимости  от эмитента государственные ценные бумаги подразделяются на правительственные (казначейские) и выпускаемые правительственными учреждениями. В зависимости от их свойств обращаемости на фондовых рынках они подразделяются на рыночные и нерыночные. Рыночные обязательства могут свободно продаваться и покупаться на открытом рынке. 
Нерыночные долговые инструменты такими свойствами не обладают. Обычно они эмитируются государством для привлечения средств мелких индивидуальных инвесторов (широких слоев населения) и специальных финансовых институтов.

К государственным ценным бумагам России относятся:

1. Государственные  краткосрочные обязательства (ГКО),

2. Государственные  долгосрочные обязательства (ГДО),

3. Облигации  внутреннего валютного займа  (ОВВЗ),

4. Золотой сертификат,

5. Краткосрочные  обязательства (КО),

6. Облигации  федерального займа (ОФЗ),

7. Облигации  государственного сберегательного  займа (ОГСЗ).

Выпуск Государственных  краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО) используется с целью привлечения  средств на финансирование государственных  расходов и покрытия дефицита федерального бюджета. 
Облигации федерального займа (ОФЗ) являются основным видом среднесрочных бумаг, выпускаемых Правительством РФ для финансирования бюджетного дефицита.

Облигации Государственных  Сберегательных Займов (ОГСЗ) выпускаются 
Правительством РФ для покрытия дефицита бюджета. ОГСЗ предоставляет право на получение дохода выше уровня доходности по другим видам государственных ценных бумаг.

Первый выпуск ОГСЗ с 27 сентября 1995 года обеспечил  доход в 
Казначейские обязательства (КО), выпуск которых начался с 1995 года, позволил частично решить проблемы финансирования ряда программ, предусмотренных в федеральном бюджете. На сегодняшний день с помощью КО проводится бюджетное финансирование учреждений МВД, ВПК, энергетики и сельского хозяйства. Выпускаются КО в безбумажном режиме в виде записи на счетах "депо" в уполномоченных Минфином РФ депозитариях.

Золотые сертификаты, выпущенные Минфином РФ в 1993г. сроком на 1 год, были размещены в 1994 году. Гарантированная  доходность по сертификату начисляется ежеквартально. На золотой сертификат распространяются налоговые льготы.

К ценным бумагам  корпораций относятся обязательства  корпораций перед кредиторами о  выплате в установленные сроки  долга, а также процентов по полученным займам. Как правило, целью выпуска корпорациями акций и облигаций является мобилизация долгосрочного капитала. В РФ крупнейшими корпорациями являются "Газпром" и РАО "ЕЭС России". Как и акции, облигации являются фондовыми бумагами, но в отличие от акций, которые представляют собственный капитал корпораций, облигации являются выразителями заемного капитала, т.е. для корпорации они являются "долговыми бумагами". Доходы, получаемые от ценных бумаг государства, в отличие от корпоративных ценных бумаг, имеют льготное налогообложение.

Многие ценные бумаги выпускаются частными компаниями или физическими лицами и потому получили название частных (коммерческих). Частные инструменты фондового  рынка являются менее надежными  по сравнению с государственными, по которым правительство гарантирует выполнение условий выпуска.

К частным ценным бумагам относятся векселя и  чеки.

Вексель – это  ценная бумага, составленная в строго определенной форме, удостоверяющая денежное долговое обязательство векселедателя (должника), уплатить по наступлению, срока указанного векселем определенную сумму векселедержателю (владельцу векселя, кредитору). Вексель может быть простым и переводным. Простой вексель является именной ценной бумагой, поскольку в нем указывается наименование не только плательщика, но и получателя денежных средств. Причем в роли плательщика здесь выступает сам векселедатель, а получателем средств является лицо, в пользу которого выписан вексель.

Чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму. Банк выдает чекодателю специальную чековую книжку 
(лимитированную или нелимитированную) с определенным числом чеков. Чек является сугубо срочной ценной бумагой, так как срок его действия определен законодательством и составляет 10 дней с момента выписки. Чеки могут быть именными, ордерными и предъявительскими.

Ценные бумаги подразделяются на отдельные виды по различным классификационным основаниям.

- Государственные  ценные бумаги.

Государственные ценные бумаги могут выпускаться центральным правительством, органами власти на местах, отдельными относительно независимыми учреждениями, национально-государственными и административно- территориальными образованиями, которые несут по ним самостоятельную ответственность.

- Казначейские  векселя.

Среди государственных  ценных бумаг наиболее распространены казначейские векселя, представляющие собой краткосрочные обязательства  центральных органов власти. Вексель  является удобным средством платежа  и кредитования. Основным правовым актом, регламентирующим вексельное обращение на территории РФ, является в настоящее время Положение "О переводном и простом векселе", утвержденное постановлением Президиума 
Верховного Совета РСФСР от 24 июня 1991г. "О применении векселя в хозяйственном обороте РСФСР".

Вексель может  быть простым и переводным.

Простой вексель  является именной ценной бумагой, поскольку  в нем указывается наименование не только плательщика, но и получателя денежных средств. Причем в роли плательщика  здесь выступает сам векселедатель, а получателем средств является лицо, в пользу которого выписан вексель.

Переводной  вексель является ордерной ценной бумагой. Суть переводного векселя заключается  в том, что трасант поручает трасанту уплатить по векселю ремитенту. Однако, держатель (ремитент) векселя в любой момент может передать свои права, вытекающие из векселя, другому лицу путем совершения индоссамента (индоссамент – передаточная надпись на обороте ценной бумаги, удостоверяющая переход прав по этому документу к другому лицу). При этом лицо, передающее вексель посредством индоссамента, если только им прямо не оговорено иное, становится ответственным за исполнение вексельного обязательства. Переводной вексель должен быть подтвержден должником, что осуществляется путем написания на векселе своей подписи о согласии его оплатить в установленный срок или по первому требованию. Это письменное подтверждение об оплате векселя носит название акцепт, а должник поставивший подпись "акцептант".

- Казначейские  ноты.

В качестве среднесрочных обязательств получили распространение казначейские ноты. Сроки погашения широко варьируются в различных странах. 
Например, в США ноты выпускается на срок от 1 до 10 лет, в Италии – на 2-3 года, в Германии – на 3-4года.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.3 Акции  и облигации

-Акции

Акция – эмиссионная  ценная бумага, закрепляющая права  ее держателя 
(акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Акции обладают следующими свойствами:

1) акция –  это титул собственности на  имущество акционерного общества, держатель акции является совладельцем  акционерного общества со всеми  вытекающими из этого правами;

2) у акции  нет конечного срока погашения,  т.е. права держателя акции  сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество;

3) для акции  характерна ограниченная ответственность,  так как акционер не отвечает  по обязательствам акционерного  общества, поэтому при банкротстве  инвестор не потеряет больше  того, что вложил в акцию;

4) неделимость  акции (неделимость тех прав, которые  она представляет); если акция  принадлежит нескольким лицам,  то все они признаются единым  держателем акции;

5) акции могут  расщепляться и консолидироваться.

Эмитентами  акций выступают государственные, арендные, коллективные предприятия, предприятия общественных организаций.

В зависимости  от порядка регистрации и передачи акции и облигации подразделяются на именные и на предъявителя. Движение именной акции отражается в книге  регистрации ценных бумаг, ведущейся акционерным обществом. В ней фиксируются все данные о каждой выпущенной именной акции. 
По требованию владельца именная акция может быть заменена на предъявительскую, свобода купли-продажи которой практически ничем не лимитируется.

В связи с  тем, что акционерные общества могут быть открытыми и закрытыми, следует различать выпускаемые ими акции. Их различие состоит в том, что акции открытых акционерных обществ могут продаваться их владельцами без согласия других акционеров этого общества. При реализации акций закрытого акционерного общества необходимо учитывать, что его акционеры имеют преимущественное право их приобретения.

Исходя из различий в способе выплаты дивидендов, акции принято делить на обыкновенные и привилегированные. Владелец обыкновенной акции имеет права, предоставляемые акциями в полном объеме (участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, иметь право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества – право на получение части его имущества в размере стоимости принадлежащих ему акций). 
Величина дивиденда по обыкновенным акциям не фиксирована, она зависит от полученной прибыли и решения собрания акционеров по выделению доли средств на выплату дивидендов.

Сумма дивидендов по привилегированным акциям фиксирована, заранее оговорена и составляет определенный процент от номинальной стоимости акции 
(не зависит от текущей прибыли предприятия). Одновременно для владельцев привилегированных акций в уставе может быть предусмотрено отсутствие права голоса на общем собрании акционеров. Тем самым ограничиваются права их держателей по участию в управлении хозяйственной деятельностью. Наиболее привлекательны привилегированные акции для отдельных держателей, располагающих незначительными средствами и не имеющих ни времени, ни возможностей участвовать в управленческом процессе.

С учетом специфики  оплаты акции классифицируются на денежные и натуральные. К денежным относятся  акции, стоимость которых оплачивается в рублях (наличной или безналичной  форме), а также в иностранной валюте. Все прочие акции представляют собой натуральные и оплачиваются путем предоставления имущества в натуральной форме в собственность акционерного общества или же во временное пользование.

В зависимости  от возможностей участия в управлении делами общества могут выделяться акции с правом и без права голоса, с правом двойного, тройного и т.д. голоса.

Исходя из различий способа вторичного обращения, т.е. последующей за выпуском и размещением  куплей-продажей, акции подразделяются на котирующиеся и некотирующиеся. Продажа котирующихся акций, цена которых в официальном порядке регулярно фиксируется на фондовой бирже, беспрепятственно осуществляется на фондовой бирже либо в финансовых центрах. Вторичное обращение некотирующихся акций происходит в ограниченном масштабе.

На основании  различий в правах участия акционеров в последующих выпусках можно  выделить также акции с правом и без права конверсии в  иные виды акций или другие ценные бумаги.

Акции могут  также различаться по форме их выпуска: выпускаемые в физической форме (в виде отпечатанных на бумаге бланков сертификатов) либо в безналичной форме (в виде бухгалтерских записей на счетах).

Акция имеет  номинальную (обозначенную на акции) и  рыночную 
(стоимость). По ней реально покупается акция. Курс акций находится в прямой зависимости от размера получаемого по ним дивиденда и в обратной зависимости от уровня ссудного (банковского) процента.

Этот процесс  установления цены акции в зависимости  от реально приносимого ею дохода называется капитализацией дохода и осуществляется через фондовые биржи. Курсовая цена акции акционерного общества закрытого типа, по которой она продается внутри общества, определяется стоимостью чистых активов общества, приходящихся на одну оплаченную акцию, и называется балансовой стоимостью акций.

Качество акций, как и любой другой ценной бумаги, характеризуется ее ликвидностью. Ликвидность  ценной бумаги представляет ее способность  быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги.

Акции дают право  на дивиденд в зависимости от чистой прибыли компании. 
Дивиденд может выплачиваться ежеквартально, раз в полгода или раз в год. 
Дивиденд может выплачиваться чеком, акциями, облигациями, или товарами. 
Дивиденд выплачивается чеком, платежным поручением, почтовым или телеграфным переводом.

-Облигации.

В последнее  время на рынке ценных бумаг важное место заняли 
Государственные облигации, эмитентом которых является Министерство финансов 
Российской Федерации.