Теории денег

Монетаризм ассоциируется прежде всего с именем нобелевского лауреата Милтона Фридмена, большой вклад в развитие этой концепции внесли также А. Шварц, К. Брукнер, А. Мелцер, Д. Лейдлер, Р. Селден, Ф. Кейган.

При более широком подходе  монетаризм можно понимать не только как совокупность практических рекомендаций, но и как концепцию (отчасти даже экономическую философию), не просто предлагающую иные, нежели кейнсианство, методы регулирования, а противостоящую ему по более широкому кругу вопросов. К ним относятся, например, вопросы  о задачах и границах экономической  науки, целях и методах экономической  политики, характера экономических  моделей, используемых для анализа  и прогнозирования, и т.д. При таком  рассмотрении монетаризм уже не может  считаться чисто инструментальной концепцией, задачей которой является прогнозирование влияния изменения  денежной массы на другие макроэкономические переменные. Принимая во внимание социально-экономическую направленность монетаризма, а также учитывая его роль в противостоянии кейнсианству по широкому кругу вопросов, монетаризм можно назвать экономическим сопровождением либерал-консерватизма. Именно тем обстоятельством, что за конкретными монетаристскими рецептами скрывается специфическая экономическая философия, можно объяснить остроту дискуссий по поводу монетаризма и его рецептов вообще

и их применения в бывших социалистических странах в частности.

При широкой трактовке  монетаризма его суть можно охарактеризовать следующими положениями.

1. Экономическая теория, прежде всего, служит целям  прогнозирования динамики экономических  показателей и лишь во вторую  очередь является инструментом  анализа. Для достижения этих  целей следует активно использовать  эконометрические макромодели, причем  заданные в приведенной, а не  в структурной форме.

2. Капиталистическая экономика  внутренне устойчива относительно  некоего оптимального уровня  производства, который определяется  развитием производительных  сил,  запасом ресурсов и т.д. Этот  оптимальный уровень производства  не исключает наличия некоторой  безработицы, которая связана  с институциональными особенностями  экономики, например недостаточной  гибкостью заработной платы и  т.д. Речь идет о так называемом  естественном уровне безработицы.

Достижение оптимального уровня производства обеспечивается действием  механизма цен (относительных), который  является эффективным способом аллокации ресурсов. Вмешательство государства в этот механизм должно быть минимальным.

3. Деньги играют ключевую  роль в экономике. Изменение  их массы через эффект реальных  кассовых остатков приводит к  изменению расходов и номинальных доходов. Следствием чего может быть в рамках краткосрочного периода изменение как уровня цен, так и объема производства, а в долгосрочном периоде — лишь общего уровня цен. Иными словами, за исключением короткого периода связь между безработицей и инфляцией отсутствует.

4. Одним из важнейших  проявлений устойчивости экономики  является устойчивость зависимости  между массой денег в обращении  и важнейшими экономическими  показателями. Функция, выражающая  эту зависимость, является важнейшим  инструментом анализа воздействия  денежной политики на экономику.

5. Поддержание стабильного  уровня цен - главная цель экономической  политики. Она достигается, если  обеспечена стабильность денежного  обращения. Последнее в свою  очередь достигается, если выполняется  следующее правило: масса денег  растет постоянным умеренным  темпом, который зависит от соотношения  долгосрочного темпа роста производства  и скорости обращения денег.  Политика «точной настройки», предполагающая  активное реагирование на текущую  ситуацию, исключается как неэффективная  и не отвечающая целям поддержания  стабильности экономического развития.

6. Объем денежной массы  находится под контролем центрального  банка, непосредственно воздействующего  на величину денежной базы, которая  и является основным индикатором  денежной политики и ее главным  инструментом.

Перечисленные характеристики дают лишь самые общие контуры  монетаризма, прежде всего так называемого  классического, или фридменовского, притом, что существуют несколько его разновидностей, представители которых не всегда разделяют все приведенные выше утверждения.

3.1 Эволюция монетаризма и его разновидности

Монетаристские представления  уходят корнями в количественную теорию денег, опираются на исследования экономистов XX в., прежде всего И. Фишера и А. Лигу. Однако начало собственно монетаристской концепции, по-видимому, можно датировать 1956 г., когда вышла в свет фундаментальная работа «Исследование в области количественной теории денег», подводящая итог эмпирическим и теоретическим исследованиям денежного обращения за  несколько десятилетий. В этой работе были сформулированы основные положения «новейшей количественной теории денег».

Фридмен определил новейшую количественную теорию как теорию спроса на деньги, а не теорию выпуска, номинальных доходов или цен.

Исследуя главным образом  макроэкономические зависимости, и, прежде всего, зависимость массы денег  от ряда важнейших экономических  показателей, монетаристы, тем не менее, уделяли большое внимание микроэкономическим аспектам. Для них макроэкономическая функция спроса на деньги является результатом сложения индивидуальных функций и задается в форме, аналогичной кембриджскому уравнению. Не случайно Фридмен и его коллеги обсуждали не вопрос о постоянстве скорости обращения денег, а вопрос об устойчивости функции спроса на деньги, хотя агрегатную функцию спроса на деньги часто можно представить таким образом, чтобы выделить переменную, которую можно интерпретировать как скорость обращения денег.

Фридмен и его коллеги рассматривали следующие вопросы: об устойчивости функции спроса на деньги и как часть этого вопроса - влияние процента на скорость обращения денег; о запаздываниях, т.е. о временных интервалах, через которые изменения в массе денег сказываются на тех или иных характеристиках экономической конъюнктуры; о статистических измерителях денежной массы, т.е. о том, какой из многочисленных статистических показателей денежной массы следует использовать, и т.д.

Что касается первого вопроса, то, рассматривая деньги как один из активов, монетаристы смогли придать количественной теории более общую форму и одновременно сделать шаг в сторону примирения количественной теории и кейнсианской теории предпочтения ликвидности. Если деньги — один из активов, то наряду с переменной личного дохода (а лучше — перманентного дохода) в уравнение спроса на деньги следует ввести переменную, отражающую издержки их хранения. Процент как переменная, отражающая доходность альтернативных способов вложения средств, является наиболее адекватной характеристикой этих издержек.

Однако примирение с кейнсианцами не состоялось, так как в отличие от Кейнса Фридмен полагал, что процент воздействует на спрос на деньги лишь очень незначительно, т.е. изменение процентной ставки не способно существенно повлиять на процесс замещения денег неденежными активами.

Проблема лагов имеет, очевидно, не только теоретическое, но и большое практическое значение, поскольку от того, какова величина лагов и как они распределены во времени, зависит, когда и какие  изменения денежной массы следует  осуществлять, чтобы достичь нужного  изменения макроэкономических характеристик. Этой проблеме было посвящено несколько  работ Фридмена и его сторонников, но наиболее известной было проведенное им вместе с Анной Шварц обширнейшее статистико-историческое исследование, результаты которого были опубликованы в работе «Денежная история США. 1867-1960».

Авторами было, в частности, установлено, что изменение темпов роста денежной массы опережает  изменение экономической конъюнктуры  в верхних поворотных точках цикла  в среднем на 16, а в нижних —  на 12 месяцев. Но при этом отклонения от этих средних значений были значительными.

Эти и некоторые другие исследования позволили сделать  несколько выводов. Во-первых, количество денег является фактором, значительно  влияющим на конъюнктуру. Во-вторых, устойчивые характеристики этого воздействия  можно получить лишь применительно  к продолжительным периодам. В-третьих, именно потому, что деньги важны, а  лаги непостоянны, наилучшей стратегией денежной политики является поддержание  стабильного умеренного темпа роста  денежной массы, соответствующего долгосрочному  росту экономики. Фридмен оценивал этот целевой параметр роста денежной массы в 3—4% в год. В этом состоит так называемое «денежное правило» Фридмена.

В конце 60-х — начале 70-х  годов произошли важные для монетаризма  изменения. Они были связаны с  развитием собственно концепции, так  и с событиями в реальной экономике. Усиление инфляции при одновременном росте безработицы и неудачные попытки справиться с ситуацией методами фискальной политики в духе кейн-сианских рецептов, усиление нестабильности валютной системы в результате отказа от конвертации доллара и краха системы фиксированных валютных курсов — все это способствовало повышению интереса исследователей к проблемам, которыми традиционно занимались монетаристы, и одновременно заставило практиков более внимательно отнестись к предлагаемым ими рекомендациям.

На фоне драматических  событий в экономике и экономической  политике важные изменения произошли  и в самом монетаризме.

1. Сформировалось новое  направление — так называемый  глобальный монетаризм.

2. Эмпирические исследования  вышли на новый рубеж — были  созданы большие эконометрические  модели, позволяющие установить  статистические характеристики  важнейших макроэкономических зависимостей, прежде всего тех, которые в  той или иной форме отражали  влияние денег на экономику.  Наиболее известной моделью такого  рода, построенной в соответствии  с монетаристскими представлениями  о характере взаимосвязей между  денежной массой, объемом производства, ценами, процентными ставками и  т.д., была так называемая сент-луисская  модель.

3. Фридмен предложил модель номинального дохода, которая стала теоретической основой монетаризма.

4. Американские экономисты  К. Брунер и А. Мелцер отказались от использования моделей в приведенной форме и обратились к структурным моделям с целью более детального изучения механизма трансмиссии — последовательности воздействия изменения денежной массы на экономику. При этом они особое внимание уделили процессу замещения активов различных типов в портфеле экономических субъектов в ответ на изменение процентных ставок.

5. Были предприняты попытки,  используя гипотезу об адаптивных  ожиданиях, соединить фридменовскую гипотезу о естественной норме безработицы с кривой Филлипса.

6. Был поставлен вопрос  о факторах, определяющих естественную  норму безработицы, и о способах  воздействия на нее, а также  о наилучшей стратегии борьбы  с инфляцией. В ходе обсуждения  этих вопросов выявилась специфическая  позиция ряда экономистов, которые  представляют особое крыло монетаризма, так называемый неортодоксальный, или английский, монетаризм.

Остановимся на каждом из этих пунктов.

3.2 Глобальный монетаризм

В основе глобального монетаризма  лежит следующее положение. Инфляция — чисто денежный феномен, но денежная система понимается более широко, в глобальном смысле — как мировая  валютно-финансовая система. Это было естественной реакцией на интернационализацию  процесса инфляции.

Усиление инфляции монетаристы объясняли ростом неустойчивости финансовой системы после отказа от конвертируемости доллара в 1971 г. и краха системы фиксированных валютных курсов. Последовавшее за этим резкое увеличение стоимости золотых резервов центральных банков привело к усилению нестабильности внутреннего денежного обращения и валютных курсов.

В соответствии с представлениями  «глобальных монетаристов» динамика и структура денежной массы отдельной страны связана с аналогичными показателями других стран через систему международных расчетов. В открытой экономике с плавающими курсами и свободным рынком капитала процент по внутренним обязательствам зависит от ставок на мировом рынке ссудного капитала. В этой ситуации изменения в предложении денег, осуществляемые через операции открытого рынка или изменения учетного процента центрального банка, влияют на движение капиталов, а,  следовательно, и на курс валюты.

Центральный банк может воздействовать на экономическую активность в краткосрочном  периоде, увеличивая предложение денег  и снижая процентные ставки. Однако эффективность этой меры падает в  условиях мобильности краткосрочных  ссудных капиталов, которые в  этой ситуации устремятся за границу. Тем самым возможности кредитно-денежной политики воздействовать на производство в краткосрочном периоде уменьшаются. Что касается долгосрочного периода, то отток капиталов из страны вызовет изменение курса, которое может стимулировать экспорт, с одной стороны, и рост цен на импортируемые товары — с другой. В итоге инфляция, скорее всего, усилится, а преимущества, созданные увеличением массы денег, окажутся временными. Иными словами, применительно к мировой экономике в целом выводы количественной теории остаются в силе. Однако в условиях растущей интернационализации хозяйства и мобильности капиталов все труднее отстаивать старый тезис о стабильности скорости обращения денег внутри страны и независимости массы денег внутри отдельной страны от международного движения капитала. Отсюда вытекает предложение включить в монетаристские схемы блок, описывающий связь внутреннего денежного обращения с международной валютно-финансовой системой, а также признать взаимосвязанность кредитно-денежной и валютной политики.

3.3 Эконометрические исследования

В 1970 г. в журнале, издающемся Федеральным банком г. Сент-Луиса, была опубликована статья, в которой излагалась эконометри-ческая модель, описывающая воздействие кредитно-денежной политики на экономику в духе монетаризма. Эта модель противостояла построенной примерно в то же время совместными усилиями экономистов из Совета управляющих Федеральной резервной системы и Массачусетсского технологического института эконометрической модели FRS-MIT, которая отражала кейнсианское видение механизма воздействия денег на экономику.