Введение
Неотъемлемым аспектом любой динамично
развивающейся коммерческой организации,
руководство которой отдает приоритет
рентабельности на долгосрочную, а не
на краткосрочную перспективу, является
инвестирование в реальные активы.
Все коммерческие операции, так или иначе,
связаны с инвестиционной деятельностью.
Зачастую, принятие инвестиционных решений
затрудняется различными факторами. Основными
из них являются вид инвестиций, стоимость
инвестиционного проекта, большое количество
альтернативных проектов, ограниченность
финансовых ресурсов компании, доступных
для инвестирования, риск, инфляция, и
т. п.
Прежде чем сделать выбор по проекту,
необходимо четко оценить отдачу от его
реализации по сравнению со всеми альтернативными
проектами. Разумеется, в данном случае
возникает необходимость в сравнении
этих проектов и выборе наиболее привлекательных
из них по каким-либо критериям оценки.
Инвесторы руководствуются различными
факторами, такими как политико-экономическая
ситуация в стране, уровень процентных
ставок, состояние рынка капитала и, возможно,
какими-то личными предпочтениями.
Эффективность инвестиционных проектов
- категория, отражающая соответствие
проекта целям и интересам его участников.
Степень ответственности за принятие
инвестиционного проекта в рамках того
или иного направления различна. Так, если
речь идет о замещении имеющихся производственных
мощностей, решение может быть принято
достаточно безболезненно, поскольку
руководство предприятия ясно представляет
себе, в каком объеме и с какими характеристиками
необходимы новые основные средства. Задача
осложняется, если речь идет об инвестициях,
связанных с расширением основной деятельности,
поскольку в этом случае необходимо учесть
целый ряд новых факторов: возможность
изменения положения фирмы на рынке товаров,
доступность дополнительных объемов материальных,
трудовых и финансовых ресурсов, возможность
освоения новых рынков и др.
Нередко решения должны приниматься
в условиях, когда имеется ряд альтернативных
или взаимно независимых проектов. В этом
случае необходимо сделать выбор одного
или нескольких проектов, основываясь
на каких-то критериях. Очевидно, что таких
критериев может быть несколько, а вероятность
того, что какой-то один проект будет предпочтительнее
других по всем критериям, как правило,
значительно меньше единицы.
Актуальность данной темы обусловлена
важностью оценки эффективности инвестиционной
деятельности при обосновании и выборе
возможных объектов инвестирования. От
того, насколько объективно проведена
эта оценка, зависит принятие верного
инвестиционного решения.
Целью данной курсовой работы является
изучение методов оценки эффективности
инвестиционных проектов.
Для достижения поставленной цели в работе
решаются следующие задачи:
- рассматриваются виды инвестиционных
проектов;
-изучаются методы оценки эффективности
инвестиционных проектов;
-проводится сравнительный анализ эффективности
инвестиционных проектов.
Глава 1. Инвестиционный
проект и его экономическое значение
1.1 Роль инвестиций
в экономике.
Инвестиции - долгосрочные вложения
частного или государственного капитала
в различные отрасли национальной (внутренние
инвестиции) или зарубежной (заграничные
инвестиции) экономики с целью получения
прибыли.
Инвестиции вкладываются на
продолжительный период, начиная с постановки
цели инвестирования и заканчивая закрытием
предприятия после полной отдачи вложенного
капитала.
Инвестиции подразделяются
на реальные, финансовые и интеллектуальные.
Реальные (прямые) инвестиции
- вложение капитала частной фирмой или
государством в производство какой-либо
продукции.
Финансовые инвестиции - вложения
в финансовые институты, т.е. вложения
в акции, облигации и другие ценные бумаги,
выпущенные частными компаниями или государством,
а также в объекты тезаврации, банковские
депозиты.
Интеллектуальные инвестиции
- подготовка специалистов на курсах, передача
опыта, лицензий и ноу-хау, совместные
научные разработки и др.
Понятие инвестиционного менеджмента
в условиях переходной экономики, как
правило, относится к управлению двумя
видами инвестиций: реальными и финансовыми.
По отношению к совокупности
этих двух видов инвестиций на предприятиях
применяют понятие инвестиционного портфеля,
а инвестиции в различные виды активов,
связанные единой инвестиционной политикой,
называются портфельными инвестициями.
В качестве отдачи от инвестиций
принимается разность между доходами
в течение срока использования инвестиционных
ресурсов и затратами денежных средств
в том же периоде (издержки производства,
налоги и т. д.). Эта разность в итого является
либо прибылью, либо убытками.
Все предприятия в той или иной
степени связаны с инвестиционной деятельностью.
Принятие решений по инвестированию осложняется
следующими факторами:
- множественность доступных
вариантов вложения капитала;
- ограниченность финансовых
ресурсов для инвестирования;
- риск, связанный с принятием
того или иного решения по инвестированию,
и т. п.
Причины, обуславливающие необходимость
инвестиций, могут быть различны, однако
в целом их можно объединить по принципу
получения дохода:
- реальные инвестиции проводятся
с целью снижения затрат на производство
продукции;
- финансовые инвестиции проводятся
с целью получения дохода от курсовой
разницы или дивидендов.
Важным также является вопрос
о размере предполагаемых инвестиций,
так как от этого зависит глубина аналитической
проработки экономической стороны инвестиционного
проекта, которая предшествует принятию
решения.
На многих предприятиях и объединениях
становится обыденной практика дифференциации
права принятия решений инвестиционного
характера, т. е. ограничивается максимальная
величина инвестиций, в рамках которой
тот или иной руководитель может принимать
самостоятельные решения.
Нередко решения должны приниматься
в условиях, когда имеется ряд альтернативных
или взаимно независимых инвестиционных
возможностей. В этом случае необходимо
сделать выбор одного или нескольких вариантов,
основываясь на принятых критериях. Очевидно,
что таких критериев может быть несколько,
а вероятность того, что какой-то вариант
будет предпочтительнее других, как правило,
меньше единицы.
В условиях рыночной экономики
возможностей для инвестирования довольно
много. Вместе с тем любое предприятие
имеет ограниченные свободные финансовые
ресурсы, доступные для инвестирования.
Поэтому возникает задача оптимизации
инвестиционного портфеля. Здесь весьма
существенен фактор риска. Инвестиционная
деятельность всегда осуществляется в
условиях неопределенности, степень которой
может значительно варьироваться. Например,
в момент приобретения новых основных
средств никогда нельзя точно предсказать
экономический эффект этой операции. Поэтому
нередко решения принимаются на интуитивной
логической основе, но, тем не менее, они
должны подкрепляться экономическим расчетом.
Определение инвестиционных возможностей
является отправной точкой для деятельности,
связанной с инвестированием. В конечном
счете, это может стать началом мобилизации
инвестиционных средств. Учет риска инвестора
осуществляется путем увеличения используемого
банками реальной процентной ставки на
величину «премии за риск».
Рисковые инвестиции или «венчурный
капитал» - это термин, применяемый для
обозначения капиталовложений, для которых
трудно оценить возможные доходы и сопутствующие
расходы. Венчурный капитал представляет
собой инвестиции в новые сферы деятельности,
связанные с большим риском. Как правило,
венчурный капитал инвестируется в несвязанные
между собой проекты в расчете на быструю
окупаемость вложенных средств. За рубежом
обычно создаются специализированные
независимые венчурные компании, которые
привлекают средства других инвесторов
и создают фонд венчурного капитала. Этот
фонд имеет непостоянный объем средств,
который управляющая фондом венчурная
фирма распределяет по проектам. Поскольку
всем вкладчикам заранее известно, что
вложение капитала представляет собой
венчурный, то есть высокорискованный,
характер, то целью венчурной фирмы является
получение максимального дохода практически
без учета риска. Единственным способом
снижения риска является высокая диверсификация
проектов. Специализируясь на финансировании
проектов с высокой степенью неопределенности
результата, венчурные фирмы предоставляют
инвестиции не в форме ссуды, а в обмен
на большую часть акционерного капитала
создаваемого венчурного предприятия.
Это позволяет жестко контролировать
финансовое состояние, финансовые результаты,
а также ход работ по венчурному проекту.
Таким образом, основная задача
инвестиций - принести инвестору предполагаемый
доход при минимальном уровне риска, который
достигается путем формирования диверсифицированного
инвестиционного портфеля.
1.2. Организационно - экономические
механизмы инвестиционной деятельности.
В условиях рыночной экономики
возможностей для инвестирования довольно
много. Вместе с тем любая коммерческая
организация имеет ограниченную величину
свободных финансовых ресурсов, доступных
для инвестирования. Поэтому всегда актуальна
задача оптимизации инвестиционного портфеля.
Для того чтобы из всего многообразия
возможных направлений вложения средств
выбрать те, которые являются наиболее
эффективными с точки зрения инвестиционных
целей, необходимо обстоятельно их проанализировать.
Цели, которые ставятся при
оценке проектов, могут быть различными,
а результаты, получаемые в ходе их реализации,
не обязательно носят характер очевидной
прибыли. Могут быть проекты, сами по себе
убыточные в экономическом смысле, но
приносящие косвенный доход за счет обретения
стабильности в обеспечении сырьем и полуфабрикатами,
выхода на новые рынки сырья и сбыта продукции,
достижения некоторого социального эффекта,
снижения затрат по другим проектам и
производствам и др. Так, во многих экономически
развитых странах очень остро ставится
вопрос об охране окружающей среды и обеспечения
безопасности продукции компаний для
пользователей и природы. В этом случае
традиционные критерии оценки целесообразности
принятия проекта, основанные на формализованных
алгоритмах, могут уступать место неким
неформализованным критериям.
Любая используемая схема оценки
инвестиций должна базироваться на классификации
типов инвестиций. Различные инвестиции
вызывают различные проблемы, имеют различную
относительную важность для фирмы, и для
оценки их важности требуются различные
люди. Принятие решений по инвестиционным
проектам осложняется такими факторами,
как вид инвестиций, стоимость инвестиционного
проекта, множественность доступных проектов,
способ влияния других возможных инвестиций
на доходы от данного инвестиционного
проекта, ограниченность финансовых ресурсов,
доступных для инвестирования, риск, связанный
с принятием того или иного решения, степень
обязательности осуществления. В целом,
все проекты можно классифицировать по
следующим категориям:
1. Сохранение производства.
Это обязательные инвестиции, необходимые
для того, чтобы фирма могла
продолжать свою деятельность.
2. Снижение издержек. Эта
категория проектов включает
расходы на замещение действующего,
но устаревшего оборудования, совершенствование
действующих технологий. Цель таких
проектов состоит в снижении
расходов труда, материалов, электроэнергии
и других факторов производства.
3. Расширение производства
существующей продукции или рынков.
Сюда включаются расходы на
то, чтобы увеличить выпуск существующей
продукции или расширить выходы
ее на рынки. Такие проекты
более комплексные, поскольку они
требуют точной оценки будущего
спроса на рынках продукции
фирмы. Ошибки здесь более вероятны,
поэтому требуется еще более
детальный анализ, а окончательное
решение принимается на самом
высоком уровне внутри фирмы.
4. Расширение за счет
выпуска новой продукции или
завоевания новых рынков. Существуют
расходы, необходимые для производства
новой продукции или для распространения
продукции фирмы в неохваченные
еще географические зоны. Такие
проекты включают стратегические
решения, которые могут изменить
фундаментальную природу самого
этого бизнеса, они обычно требуют
больших расходов в течение
длительных периодов и очень
подробного анализа. Окончательное
решение о новой продукции
или рынках обычно принимается
советом директоров как часть
стратегического плана. Слияния
и приобретения часто анализируются
как часть анализа эффективности
намечаемых капиталовложений и
используются для выполнения
стратегического плана.