Анализ и управление капиталом как источником финансовых ресурсов

Коэффициент обеспеченности материальных  запасов  собственными оборотными средствами. Характеризует в какой степени материальные запасы покрыты собственными средствами.

                                                                                                 (4)

 

Коэффициент маневренности собственного капитала. Показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована.

 

                                                                                               (5)

 

Ко второй группе относятся следующие показатели.

Индекс постоянного актива. Характеризует долю внеоборотных активов в источниках собственных средств.

 

                                                                                                 (6)

 

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств.

Показывает какая часть финансируется за счет долгосрочных заемных средств для обновления и расширения производства наряду с собственными средствами.

 

                                                    ,                                        (7)

 

где ДП – долгосрочные пассивы

Коэффициент износа, характеризует техническое состояние основных

Коэффициент финансовой независимости, характеризует долю собственного капитала в совокупном капитале предприятия.

 

                                                                                                     (8)

где ТО – текущие обязательства

Коэффициент финансовой устойчивости, характеризует ту часть актива предприятия, которая финансируется за счет устойчивых источников.

 

                                                     ,                                           (9)

 

где Вб – валюта баланса

Коэффициент финансовой активности, характеризует, сколько заемных средств предприятие привлекло на один рубль собственных средств.

                                                       ,                                           (10)

 

где ЗК – заемный капитал

Финансовое состояние предприятия с позиции краткосрочной перспективы оценивается показателями ликвидности и платежеспособности, в наиболее общем виде характеризующими, может ли оно своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами. Краткосрочная задолженность предприятия, обособленная в отдельном разделе пассива баланса, погашается различными способами, в частности ее обеспечением могут выступать любые активы предприятия, в том числе и внеоборотные.

Следовательно, говоря о ликвидности и платежеспособности предприятия как характеристиках его текущего финансового состояния, вполне логично сопоставлять краткосрочные обязательства с оборотными активами как реальным и экономически оправданным их обеспечением.

Прежде всего, заметим, что ликвидность и платежеспособность - это различные, хотя и взаимосвязанные, характеристики.

Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства в ходе предусмотренного производственно-технологического процесса, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов. В учетно-аналитической литературе под ликвидными понимают активы, потребляемые в течение одного производственного цикла (года).

Говоря о ликвидности предприятия, имеют в виду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств, хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами. Иными словами, ликвидность означает формальное превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами. [12;72]

Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются: (а) наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете; (б) отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Коэффициент текущей ликвидности Клт дает общую оценку ликвидности предприятия, показывая, сколько рублей оборотных средств (текущих активов) приходится на один рубль текущей краткосрочной задолженности (текущих обязательств).

 

                                                 ,                                                  (11)

 

где ОА – оборотные активы;

      КО – краткосрочные обязательства.

Значение показателя может значительно варьировать по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно рассматривается как благоприятная тенденция. В зарубежной учетно-аналитической практике приводится нижнее критическое значение показателя — 2; однако это лишь ориентировочное значение, указывающее на порядок показателя, но не на его точное нормативное значение.

Коэффициент быстрой ликвидности Клб по своему смысловому назначению показатель аналогичен коэффициенту текущей ликвидности; однако исчисляется по более узкому кругу оборотных активов, когда в расчете не учитывается наименее ликвидная их часть — производственные запасы.

                                                            ,                                            (12)

 

где ДС – денежные средства;

      ДЗ –  дебиторская задолженность.

Логика такого исключения состоит не только в значительно меньшей ликвидности запасов, но и, что гораздо более важно, в том, что денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут быть существенно ниже расходов по их приобретению.

В работах некоторых западных аналитиков приводится ориентировочное нижнее значение показателя — 1, однако эта оценка носит также условный характер.

Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) Кла является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия; показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств.

                          

                                                                                                     (13)

Общепризнанных критериальных значений для этого коэффициента нет. Опыт работы с отечественной отчетностью показывает, что его значение, как правило, варьирует в пределах от 0,05 до 0,1.

Рассмотренные три показателя являются основными для оценки ликвидности и платежеспособности. Тем не менее известны и другие показатели, имеющие определенный интерес для аналитика. Оценку ликвидности и платежеспособности нужно проводить осмысленно; например, если величина собственных оборотных средств отрицательна, то финансовое положение предприятия в краткосрочной перспективе рассматривается как неблагоприятное, при этом расчет коэффициентов ликвидности уже не имеет смысла. [36;347]

 

 

 

3.  Методика управления собственным и заемным капиталом предприятия. Эффект финансового рычага.

 

Управление собственным и заемным капиталом выражается через коэффициенты финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности.

Количественно финансовая устойчивость может оцениваться двояко: во-первых, с позиции структуры источников средств, во-вторых, с позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников. Соответственно выделяют две группы показателей, называемые условно коэффициентами капитализации и коэффициентами покрытия.  Охарактеризуем некоторые из них.

Коэффициент концентрации собственного капитала характеризует долю собственности владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность:

 

                                   ,                                                                 (14)

где – коэффициент концентрации собственного капитала;

      СК –  собственный капитал;

       А –  всего источников средств.

Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие.

Дополнение к этому показателю является коэффициент концентрации привлеченных средств – их сумма равна 1 (или 100%).

 

                                        ,                                                           (15)

 

где - коэффициент концентрации привлеченных средств

        ПС  – привлеченные средства

Коэффициент маневренности собственного капитала. Показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Этот показатель определяется по следующей формуле:

 

                                                                                                         (16)

 

где - коэффициент маневренности собственного капитала.

Считается, что нормальное значение этого коэффициента должно находиться в пределах  от 0,2 до 0,5, и чем больше эта величина, тем больше возможностей у организации для финансового маневра.

Уровень финансового левериджа считается одной из основных характеристик финансовой устойчивости предприятия, он исчисляется следующим образом:

 

                                                                                                (17)

 

Экономическая интерпретация показателя очевидна: сколько рублей заемного капитала приходится на один рубль собственных средств. Чем выше значение финансового левериджа, тем выше риск, ассоциируемый с данной компанией.

Деятельность организации может финансироваться из различных источников. Если источником финансирования выступает заемный капитал, то у организации возникает эффект финансового рычага или финансового левериджа.

Эффект финансового рычага проявляется в том, что к норме прибыли на собственные средства присоединяется прибыль, полученная благодаря использованию заемных средств, несмотря на их платность.

Данный эффект возникает из расхождения между рентабельность активов и «ценой» заемного капитала, то средней банковской ставкой. Другими словами, предприятие должно предусмотреть такую рентабельность активов, чтобы денежных средств было достаточно на уплату процентов за кредит и уплату налога на прибыль.

Следует иметь ввиду, что средняя расчетная ставка процента не совпадает с процентной ставкой, принимаемой по условиям кредитного договора.

Эффект финансового рычага определяется по формуле: