Банкротство предприятия и его предотвращение

Вместе с тем экономия фонда  зарплаты при ее умелом проведении может стать действенным фактором антикризисного управления. Многие внешние  управляющие пользуются сейчас тем, что на большинстве предприятий  существуют долги по заработной плате перед работниками и выплаты ее происходят не регулярно. Так, в первый же месяц объявляется, что всем рабочим уменьшается заработная плата, но с условием ее регулярной выплаты. Такая политика помогает избегать противостояния между трудовым коллективом и новым управляющим.

Уменьшение текущей финансовой потребности на практике осуществимо только через те или иные формы реструктуризации долговых обязательств, что зависит от доброй воли кредиторов предприятия. Сама по себе реструктуризация долгов не является специфическим инструментом антикризисного управления, так как может применяться и при относительно благополучном состоянии предприятия-должника. Однако кризисная ситуация, с одной стороны, несколько облегчает реструктуризацию долгов, а с другой - оправдывает такие его формы, которые в нормальном состоянии неудовлетворительны.

Необходимо прогнозировать вероятность  банкротства для выявления как  можно раньше различных сбоев  и упущений в деятельности предприятия, потенциально опасных с точки зрения вероятности наступления банкротства. Предприятие, на котором серьезно поставлена аналитическая работа, способно заранее распознать надвигающийся кризис, оперативно отреагировать на него и с большей вероятностью избежать "неприятностей" или уменьшить степень риска.

Известны два основных подхода к предсказанию банкротства. Первый базируется на финансовых данных и включает оперирование некоторыми коэффициентами: приобретающим все большую известность Z-коэффициентом Альтмана (США), коэффициентом Таффлера (Великобритания). Первый подход, бесспорно эффективный при прогнозировании банкротства, имеет три существенных недостатка. Во-первых, компании, испытывающие трудности, всячески задерживают публикацию своих отчетов, и таким образом, конкретные данные могут годами оставаться недоступными. Во-вторых, даже если данные и сообщаются, они могут оказаться «творчески обработанными». Для компаний в подобных обстоятельствах характерно стремление обелить свою деятельность, иногда доводящее до фальсификации. Третья трудность заключается в том, что некоторые соотношения, выведенные по данным деятельности компании, могут свидетельствовать о неплатежеспособности в то время как другие - давать основания для заключения о стабильности или даже некотором улучшении. В таких условиях трудно судить о реальном состоянии дел.

Второй  подход  основан  на  сравнении  признаков  уже обанкротившихся  компаний  с  таковыми  же  признаками «подозрительной» компании. За последние 50 лет опубликовано множество списков обанкротившихся компаний. Некоторые из них содержат их описание по десяткам показателей. В отличии от описанных «количественных» подходов к предсказанию банкротства в качестве самостоятельного можно выделить «качественный» подход, основанный на изучении отдельных характеристик, присущих бизнесу, развивающемуся по направлению к банкротству.

Прежде чем переходить непосредственно  к описанию методик, реализующих эти подходы, необходимо четко уяснить, что мы собираемся предсказывать. Общепринятым является мнение, что банкротство и кризис на предприятии - понятия синонимичные; банкротство, собственно, и рассматривается как крайнее проявления кризиса. В действительности же дело обстоит иначе - предприятие    подвержено   различным   видам    кризисов (экономическим, финансовым, управленческим) и банкротство лишь один из них. Во всем мире под банкротством принято понимать финансовый кризис, т.е. неспособность фирмы выполнять свои текущие обязательства. Помимо этого, фирма может испытывать экономический кризис (ситуация, когда материальные ресурсы компании используются неэффективно) и кризис управления (неэффективное использование человеческих ресурсов, что часто означает также низкую компетентность руководства и, следовательно,    неадекватность   управленческих    решений требованиям окружающей среды). Соответственно, различные методики предсказания банкротства, на самом деле предсказывают различные виды кризисов.

Выбор конкретных методик должен диктоваться  особенностями отрасли, в которой  работает предприятие. Более того сами методики могут и должны подвергаться корректировке с учетом специфики отраслей.

Коэффициент Альтмана (индекс кредитоспособности)

Этот метод предложен в 1968г. Известным  западным экономистом Альтманом. Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротств и не банкротов. При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий, половина которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отработал пять наиболее значимых и построил многофакторное регрессионное управление. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности имеет вид:

Z= 1,2Х1 +1,4Х2+3,ЗХЗ+0,6Х4+Х5 ,

где  XI-оборотный капитал/ сумма активом;

Х2-нераспределенная прибыль/сумма  активов;

ХЗ-операционная прибыль/сумма активов;

Х4-рыночная стоимость акций/задолженность;

 Х5-выручка/сумма активов.

Результаты многочисленных расчетов по модели Альтмана показали, что обобщающий показатель Z может принимать значения в пределах (-14,+22), при этом предприятия, для которых Z>2,99 попадают в число финансово устойчивых, предприятия, для которых Z<1,81  являются, безусловно-несостоятельными, а интервал (1,81-2,99) составляет зону неопределенности.

Z- коэффициент имеет общий серьезный  недостаток - по существу его можно  использовать лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний  можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала.

В 1983 г. Альтман получил модифицированный вариант своей формулы для  компаний, акции которых не котировались на бирже:

R=8,38*X1+X2+0,054*X3+0,63*X4,

 где Х4- балансовая, а не рыночная стоимость акций. Коэффициент   Альтмана   относится   к   числу   наиболее распространённых. Однако при более внимательном его изучении видно, что он составлен некорректно: член XI связан с кризисом управления, Х4 характеризует наступление финансового кризиса, в то время как остальные - экономического. С точки зрения системного подхода данный показатель не имеет право на существование. Вообще согласно этой формуле, предприятия с рентабельностью выше некоторой границы становятся полностью «непотопляемыми». В казахстанских условиях рентабельность отдельного предприятия в значительной мере подвергается опасности внешних колебаний. Поэтому эта формула в наших условиях должна иметь менее высокие параметры при различных показателях рентабельности.

Известны другие подобные критерии. Британский ученный Таффлер предложил в 1977 г. четырехфакторную прогнозную модель.

При использовании компьютерной техники  на первой стадии вычисляются 80 отношений  по данным обанкротившихся и платежеспособных компаний. Затем, используя статистический метод, известный как анализ многомерного дискриминанта, можно построить модель платежеспособности, определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют две группы компаний и их коэффициенты. Такой выборочный подсчет соотношений является типичным для определения некоторых ключевых изменений деятельности корпорации, таких как прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность. Объединяя эти показатели и сводя их в соответствующем образом воедино, модель платежеспособности производит точную картину финансового состояния корпорации. Типичная модель для анализа компаний, акции которых котируются на биржах принимает форму:

 

Z=CO+C1X1+C2X2+C3X3+C4X4+.... ,

где  Х1 = прибыль до уплаты налога/текущие обязательства (53%)

        Х2 = текущие  активы/общая сумма обязательств (13%)

        Х3 = текущие обязательства/общая сумма активов (18%)

        Х4 = отсутствие  интервала кредитования (16%)

      СО, С4 - коэффициенты, проценты в скобках указывают на пропорции модели;

      XI - измеряет прибыльность

        Х2 - состояние оборотного капитала

        ХЗ - финансовый риск

                Х4 - ликвидность

Для   усиления   прогнозирующей   роли   моделей   можно трансформировать Z коэффициент в PAS- коэффициент-коэффициент, позволяющий отслеживать деятельность компании во времени. Изучая PAS- коэффициент как выше так и ниже критического уровня, легко определить моменты упадка и возрождения компании.

PAS-коэффициент  - это  просто  относительный уровень деятельности  компании, выведенный на основе  ее Z-коэффициента за определенный  год и выраженный в процентах от 1 до 100.

Коэффициент, равный:

-50 указывает на то, что деятельность компании оценивается удовлетворительно;

-10 свидетельствует о том, что лишь 10% компании находятся в худшем положении (неудовлетворительная ситуация).

Таким образом, если Z коэффициент свидетельствует о том, что компания находится в рискованном положении, то PAS-коэффициент отражает историческую тенденцию и текущую действительность на перспективу.

Дополнительной   особенностью   этого   подхода   является использование «рейтинга риска» для дальнейшего выявления крытого риска. Этот рейтинг статистически определяется только, если компания имеет отрицательный Z - коэффициент, и вычисляется на основе тренда Z - коэффициента, величины отрицательного Z - коэффициента и числа лет, в продолжении которых компания находилась в рискованном финансовом положении. Используя пятибалльную шкалу, в которой 1 указывает на «риск, но незначительную вероятность немедленного бедствия», а 5 означает «абсолютную невозможность сохранения прежнего состояния», менеджер оперирует готовыми средствами для оценки общего баланса рисков, связанных с кредитами клиента.

Существует также коэффициент  прогноза банкротства (Кпб) характеризует удельный вес чистых оборотных средств в сумме актива баланса. Он исчисляется по формуле:

Кпб = все мобильные (оборотные) активы - (VI раздел баланса + расчетные и пр. пассивы) / общий итог баланса

Можно также использовать в качестве механизма предсказания банкротства цену предприятия. На скрытой стадии банкротства начинается незаметное, особенное,если не наложен специальный учет, снижение данного показателя по причине неблагоприятных тенденций как внутри, так и вне предприятия.

Цена предприятия определяется капитализацией прибыли по формуле:

V = P / K,

где  Р - ожидаемая прибыль до выплаты налогов, а также процентов по займам и дивидендов;

         К- средневзвешенная стоимость пассивов фирмы (средний процент, показывающий проценты и дивиденды, которые необходимо будет выплачивать в соответствии со сложившимся на рынке условиями за заемный и акционерный капиталы).

Снижение  цены  предприятия  означает  снижение  его прибыльности либо увеличение средней стоимости обязательств. Прогноз ожидаемого снижения требует анализа перспектив прибыльности и процентных ставок.

Прогнозирование банкротства осуществляется в казахстанской практике в виде оценки платежеспособности предприятия. Первая методика оценки платежеспособности была разработана в 1995 г. и была основана на методике баланса. Положение о порядке оценки структуры баланса предприятия, утвержденное Министерством экономики Республики Казахстан 12.07.1995 г. базировалось на нумерации строк бухгалтерского баланса. Однако в связи с разработкой Национальной комиссией Республики Казахстан по бухгалтерскому учету новых стандартов бухгалтерского учета и утверждения Генерального плана счетов бухгалтерского учета субъектов нами была усовершенствована и адаптирована к новым требованиям методика оценки бухгалтерского баланса и выявления финансового положения предприятия. Новый план счетов ориентирован и построен, исходя из форматов финансовой отчетности. Разработка счетов внутреннего, управленческого счета осуществляется субъектами самостоятельно, исходя из специфики деятельности. Форма бухгалтерского баланса с кодами строк не утверждается, как прежде, Министерством Финансов РК. Форма бухгалтерского  баланса предприятий может быть  сугубо специфической и отличаться от форм балансов других предприятий. Целью  расчета  показателей  оценки  удовлетворительности структуры бухгалтерского баланса неудовлетворительной, а предприятия - неплатежеспособным.

Для оценки удовлетворительности структуры  бухгалтерского баланса предприятия  используются следующие показатели:

• коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия) - Ктл;

• коэффициент обеспеченности собственными средствами - Ко. Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую обеспеченность предприятия текущими активами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения краткосрочных обязательств  предприятия.

Коэффициент текущей ликвидности определяется как отношение фактической стоимости,находящихся в наличии у предприятия текущих активов в виде товарно-материальных запасов, денежных средств, дебиторской задолженности, расходов будущих периодов, краткосрочных финансовых инвестиций и прочих текущих активов к текущим обязательствам предприятия в виде краткосрочных кредитов банков, задолженности по налогам, начисленных расходов к оплате, начисленных платежей по непредвиденным обстоятельствам  текущей  части  долгосрочных  кредитов, кредиторской задолженности.