Международные финансовые потоки

В целях поддержания  банковского сектора, в условиях сокращения доходов населения, представляется необходимым законодательно закрепить  возможность объявления моратория  на одностороннее изменение условий кредитования населения банками (повышение процентных ставок и требования досрочного погашения долга). В ряде случаев - резкое ухудшение материального состояния должника - должен быть предусмотрен порядок замораживания на определенный период платежей по потребительским кредитам. Банком России должен быть предусмотрен порядок рефинансирования банков под залог не    только    кредитных   требований к

юридическим лицам, но и  по ипотечным банковским кредитам населению.

Даже скорейшее принятие данных мер не даст мгновенного результата - нам предстоит долгая и планомерная работа по формированию новой модели экономического развития России в изменившемся мире. По-видимому, в ближайшие годы придется отказаться от внешних источников финансирования, полагаясь на изыскание внутренних ресурсов развития.

ГЛАВА 2. МИРОВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ЦЕНТРЫ

2.1 Мировые финансовые центры. Основные понятия

 

Мировые финансовые центры (англ. International financial centres) - центры сосредоточения банков и специализированных кредитно-финансовых институтов, осуществляющих международные валютные, кредитные и финансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом.¹⁰

Мировые финансовые центры - действующий международный рыночный механизм, который служит средством управления мировыми финансовыми потоками.

Индикаторами развития финансовой системы в том или  ином регионе, позволяющими идентифицировать их как мировые финансовые центры, являются показатели фондового, банковского, страхового рынков, инвестиционной активности в целом, степени освоения новых инструментов управления финансовыми ресурсами и вовлеченности региона в глобальные финансовые потоки.

Обязательными условиями формирования мировых финансовых центров являются:¹¹

- наличие крупного  финансового рынка, притягиваемого  и обслуживаемого этим центром,  его удачное расположение относительно  этого рынка; 

- открытость экономики  для движения капиталов, трудовых  ресурсов, нематериальных активов  и пр.;

- либеральное законодательство, стимулирующая налоговая, таможенная  политика, иммиграционное законодательство  и пр.;

- упрощенные процедуры  регистрации, оформления сделок, низкие издержки администрирования,  низкий уровень коррупции и  блокирование неформальных отношений власти и бизнеса;

- соответствие современным  мировым стандартам в области  учета, отчетности, надзора и регулирования;  развитая финансовая инфраструктура, биржи, банки, страховые, инвестиционные  компании и фонды, трастовые  компании, консультанты и пр;

- глубина освоения  финансовых инструментов,  акции,  облигации, деривативы, фьючерсы, индексы  и пр.;

-макроэкономическая и политическая стабильность в стране, благоприятность для проживания высокое качество жизни, высокие темпы роста, развитие;

- широкий спектр инструментов финансового рынка, обеспечивающий инвесторам и реципиентам капитала разнообразие вариантов с точки зрения затрат, риска, прибыли, сроков, ликвидности и контроля;

- привлечение широкого круга инвесторов со всего мира для совершения операций как во внутреннем, так и в иностранном секторах;

- наличие развитой кредитной системы;

- наличие эффективной, современной, технологичной фондовой биржи;

- умеренность налогообложения;

- дружественность валютного законодательства, разрешающего доступ иностранным заемщикам на национальный рынок и иностранных ценных бумаг к биржевой котировке;

- развитая правовая система с четкой защитой прав собственности, эффективным регулированием и правоприменением;

- надежная судебная система, пользующаяся доверием участников рынка;

- удобное географическое положение;

- значимое место страны в мировой системе хозяйства;

- устойчивое валютно-финансовое положение страны, стабильная валюта, обеспечивающая доверие иностранных инвесторов;

- наличие эффективных международных систем связи;

- наличие квалифицированных кадров, способных эффективно работать в финансовых институтах, инфраструктурных и консультационных организациях, а также в регулирующих органах.

В процессе повышения своего   статуса   до  международного   любой

финансовый центр обычно должен пройти следующие стадии:

1) развитие местного  финансового рынка;

2) преобразование в  региональный финансовый центр;

3) развитие до стадии  международного финансового центра.

Для того чтобы быть развитым международным центром, способным  обслуживать потоки капитала между  собой и другими международными, региональными и местными финансовыми  рынками, центр должен обладать необходимыми элементами поддержки своих национальных и международных операций. Эти элементы включают в себя устойчивую финансовую систему и институты, обеспечивающие правильное функционирование финансовых рынков. Чтобы создать свой международный финансовый рынок, Лондону потребовалось несколько столетий. Нью-Йорку и Токио на этот процесс потребовалось около 100 лет. Однако в последние десятилетия наблюдаются случаи значительно более быстрого формирования и укрепления международных финансовых центров, что становится возможным при проведении целенаправленной и скоординированной государственной политики в этой сфере.

 

2.2 Рейтинги международных финансовых центров

 

Существуют разные группировки  финансовых центров мирового значения. Лондонская компания Z/Yen Group, создатель  наиболее популярного индекса глобальных финансовых центров, разграничивает международные, транснациональные и региональные финансовые центры. Г. Трифт выделяет глобальные (Нью-Йорк, Лондон, Токио), зональные (Сингапур, Гонконг, Париж, Лос-Анжелес) и региональные (Сидней, Чикаго, Сан-Франциско, Даллас, Майами, Гонолулу) центры. Новиков А.В. и Новикова И.Я. на основе данных опроса журнала «Эксперт» различают глобальные (Лондон и Нью- Йорк), региональные (Гонконг, Сингапур, Франкфур-на-Майне, Сидней, Чикаго и Токио, а в последнее время также: Йоханнесбург, Дубай и Шанхай), локальные, нишевые (оффшорные зоны) и специализированные (Цюрих и Женева) финансовые центры. По предназначению С.Б. Пахомов выделяет три типа финансовых центров: «ворота» на емкий национальный рынок капитала (Нью-Йорк); «географическая локация» для трансграничных операций клиентов из разных стран мира (Лондон); «финансовое гетто» (оффшорные центры).¹²

 Тенденциями развития  мировых финансовых центров последних  лет являются: консолидация финансовых  центров. Среди специалистов существует мнение, что Нью-Йорк, Лондон и Гонконг превращаются в некоего единого глобального игрока с общими правилами регулирования; усиление роли региональных центров Азии, Латинской Америки, Ближнего Востока и Африки, стремящихся к перераспределению сфер влияния; развитие информационно-аналитических и консультационных функций. В основных финансовых центрах размещены известные управленческие консультанты - компании McKinsey, Ernst and Young Global Limited, Deloitte Touche Tohmatsu и др.; появление новой функции по управлению международной задолженностью и ее реструктуризации.

 Индикаторами развития  финансовой системы в том или  ином регионе, позволяющими идентифицировать  их как мировые финансовые  центры, являются показатели фондового,  банковского, страхового рынков, инвестиционной активности в целом, степени освоения новых инструментов управления финансовыми ресурсами и вовлеченности региона в глобальные финансовые потоки.

 Безусловным лидером  по рыночной капитализации и  объему торгов является объединение Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE) и панъевропейской фондовой биржи Euronext. Второй по величине по обоим показателем является NASDAQ OMX (объединение американской биржи высокотехнологичных компаний NASDAQ и 8 европейских бирж, а также скандинавского и балтийского подразделений компании OMX). Третье место по капитализации занимает Токийская фондовая биржа, а по объему  торгов

Шанхайская фондовая биржа.

 Основной биржевой  оборот приходится на долевые  и долговые ценные бумаги. Наибольшее  количество листингуемых акционерных компаний на Бомбейской фондовой бирже 5034 на конец 2011 года, однако все это компании национальные. Аналогичным образом обстоят дела на Шанхайской, Шэньчжэньской биржах в Китае, ММВБ в России и большинстве бирж стран с развивающимися экономиками: торговля иностранными ценными бумагами на них отсутствует. Лидером по абсолютному количеству иностранных компаний, чьи акции продаются на бирже, на сегодняшний день является Лондонская фондовая биржа 604 в листинге 2011года, что составляло пятую часть всех зарегистрированных на бирже компаний. Далее идет объединение NYSE Evronext 603 компании, уступившее в 2011 году пальму первенства Лондону. В 2 раза меньше иностранных компаний входит в листинги фондовой биржи Сингапура 317 и NASDAQ 300. Высока доля иностранных компаний в листинге акций Мексиканской фондовой биржи 69,6%, но по их общему количеству и объему торгов она заметно уступает лидерам. В то же время на NYSE Evronext и NASDAQ приходится 4/5 общего оборота акций иностранных компаний, тогда как доля Лондона 7,2%, Франкфурта  4,4%, других бирж незначительна или равна нулю.

 По количеству зарегистрированных  облигаций первые места в мире  занимают Люксембургская, Фракфуртская  и Ирландская биржи, у них  же высока доля зарубежных  эмитентов в листинге, однако рыночная стоимость обращающихся бумаг на них незначительна. Лидером в торговле национальными долговыми инструментами в 2011 году стала испанская биржа BME Spanish Exchanges, на которую пришлось более 2/3 мировой торговли корпоративными облигациями национальных эмитентов и почти 38% мирового внутреннего оборота облигаций национального общественного сектора. В торговле иностранными облигациями 65% всего объема в 2011году пришлось на две биржи  Лондона и Цюриха. Высок объем торгов иностранными облигациями и на фондовой бирже Стамбула, Турция в 2011году он занял 3-е

место в мире, что не характерно для развивающихся стран.

 Биржи Нью-Йорка,  Чикаго и торговые площадки  развитых европейских стран занимают  ведущие позиции в торговле  деривативами, но некоторые биржи развивающихся стран также активно осваивают эти инструменты.

 В торговле опционами  лидирует Чикагская биржа Chicago Board Options Exchange около 807 млн. контрактов  в 2011году, 2-ое место занимает  фондовая биржа Сан-Паулу BM&BOVESPA, Бразилия 802,2 млн. контрактов, 3-ье - ICE (International Security Exchange), расположенная в Нью-Йорке и принадлежащая европейской бирже Eurex 733,6 млн. контрактов, 4-ое - NASDAQ OMX PHLX 554,1 млн. контрактов, 5-ое - биржа Eurex, находящаяся в Цюрихе и являющаяся собственностью фондовых бирж Deutsche Börse и SIX Swiss Exchange 283,3 млн. контрактов. Наибольший прирост контрактов в 2010 году наблюдался на бразильской бирже BOVESPA, но по цене контрактов она уступает биржам Нью-Йорка и Чикаго.

 Максимальное количество сделок с обычными фьючерсами в 2011году было заключено на бирже NYSE Liffe Europe 291,3 млн, но по общей стоимости контрактов ее опередила Национальная биржа Индии 1,2 трлн. долл. США, 175,7 млн. контрактов. На московской бирже RTS было заключено 266,5 млн. фьючерсных контрактов, однако стоимость их невелика 84,5 млрд. долл. Крупные сделки традиционно заключались на бирже Eurex, однако большое количество фьючерсных контрактов было заключено также на биржах Йоханнесбурга и Сиднея.

 На рынке индексных  опционов лидирует Южно-корейская фондовая биржа 70,2 % всех контрактов 2011года, существенная доля рынка приходится также на Chicago Board Options Exchange. На рынке индексных фьючерсов главный игрок - CME Group объединение товарных бирж Чикаго Chicago Mercantile Exchange и Chicago Board of Trade и Нью-Йорка New York Mercantile Exchange, ее доля в количестве сделок с инструментом составила 30,6% в 2011году. Еще 19,1% рынка пришлось на Eurex. Опционы на индексные фонды продаются главным образом на Chicago Board Options Exchange и на ISE. Опционы и фьючерсы на краткосрочные и долгосрочные процентные ставки торгуются в рамках американской CME Group и европейской NYSE Liffe, на эти два объединения приходится более 90% торгов инструментами. В торговле опционами и фьючерсам на иностранную валюту следует отметить, кроме CME Group, биржу Сан-Паулу BM&FBOVESPA, а также Индийскую национальную фондовую биржу. Товарными опционами и фьючерсами активно торгуют CME Group, продукция сельского хозяйства, энергия и металлы, ICE Futures U.S. сельхозпродукция, London Metal Exchange металлы, Shanghai Futures Exchange сельхозпродукция, энергия и металлы, Australian Securities Exchange энергия и др. Экзотические индексы, рыночной волатильности, погоды продаются главным образом на бирже Chicago Board of Trade, хотя их объем составляет незначительную долю в общем биржевом обороте.

 Крупнейшими биржами  по привлечению инвестиций посредством  первичного IPO - Initial Public Offering и вторичного  размещения акций «Secondary Market Issues»в 2011 году стали: NYSE Evronext (US & Europe) - 287,2 млрд. долл.; Hong Kong Exchanges 109,5; BM&FBOVESPA 100,5; Shanghai Stock Exchange 83,5; London Stock Exchange Group 60,7; Shenzhen Stock Exchange 60,3; Australian Securities Exchange 53,8; Tokyo Stock Exchange Group 50,2; BME Spanish Exchanges 36,6. Причем наибольший рост по сравнению с 2009 годом наблюдался у бирж Сан-Паулу и Шэньчжэня, а наибольшее падение у биржи Лондона.

 По данным компании McKinsey, в 2010-2011годах более половины  всех IPO было осуществлено на фондовых биржах развивающихся стран. Из 280 млрд. долл. США  мирового объема IPO в 2011 году - на биржи Китая и Гонконга пришлось 125 млрд. долл. 44,6%, других развивающихся рынков 40 млрд. долл., на Нью-Йорк 35 млрд. долл., Лондон 13 млрд. долл., другие развитые страны 68 млрд. долл. США.

 Согласно данным  того же института, наибольшими  темпами в 2000-2011гг. росли фондовые  рынки Индии 23% в среднем за  год и Китая 20,8%. В США среднегодовой  прирост фондового рынка в  I-ом десятилетии XXI века составил 5,2%, в Японии 2,4%. Как результат, доля стран с развивающимися рынками на мировом фондовом рынке с 2000 по 2011год увеличилась в 3 раза и достигла на конец 2011года 18% из них доля Китая и Гонконга 7,6%. Таким образом, фондовый рынок в наибольшей степени отражает те динамические изменения, которые происходят в мировых финансовых центрах¹³.