Норма рентабельности

Содержание

1. 52. Внутренняя норма рентабельности………………………………………2
2. Задача 141………………………………………………………………………8
3. Задача 155………………………………………………………………………8
4. Задача 171……………………………………………………………………..11

 

1. 52. Внутренняя норма рентабельности

Внутренняя норма рентабельности - Internal Rate of Return (IRR) – один из показателей оценки эффективности инвестиций. Применяется на этапе принятия решения о целесообразности инвестирования. Основан на методе дисконтированного денежного потока.

Это второй по важности показатель доходности инвестиционного проекта, IRR (англ. internal rate of return).

Внутренняя норма  доходности (рентабельность, окупаемости) — это расчетная процентная ставка, при которой получаемые выгоды (доходы) от проекта становятся равными затратам на проект, т.е. ее можно определить как расчетную процентную ставку, при которой чистая приведенная стоимость равняется нулю. Можно дать еще одно определение — это тот максимальный процент, который может быть выплачен для мобилизации капиталовложений в проект.

Механизм оценки эффективности при помощи IRR состоит в определении максимальной ставки стоимости капитала, при которой инвестирование в проект заданного объема инвестиций будет иметь экономическую целесообразность.

При помощи IRR также  можно определить максимальную сумму инвестированного капитала, при которой проект будет экономически целесообразен.

Внутренняя норма рентабельности представляет собой ставку дисконтирования свободного денежного потока, генерируемого проектом, которая уравновешивает чистую приведенную стоимость проекта и сумму первоначальных инвестиций в этот проект. Иными словами IRR – это такая ставка дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость обращается в ноль.

Соответственно, если значение IRR меньше ставки дисконтирования, используемой для приведения стоимости будущих свободных денежных потоков, генерируемых проектом, то инвестирование в такой проект нецелесообразно. И наоборот, если значение IRR больше ставки дисконтирования, используемой для приведения стоимости будущих свободных денежных потоков, генерируемых проектом, то инвестирование в такой проект даст положительную приведенную стоимость, и инвестирование в такой проект имеет экономическую целесообразность.

Показатель IRR эффективно применять в совокупности с другими  показателями оценки эффективности инвестиций.

Внутренняя норма  доходности - норма прибыли, порожденная  инвестицией. Это та норма прибыли (барьерная ставка, ставка дисконтирования), при которой чистая текущая стоимость  инвестиции равна нулю, или это  та ставка дисконта, при которой дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным затратам. Внутренняя норма доходности определяет максимально приемлемую ставку дисконта, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника.

IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0,

Ее значение находят из следующего уравнения:

n - суммарное число периодов (интервалов, шагов) t = 0, 1, 2, ..., n.

Расчет значения IRR осуществляют методом  подстановки, когда в результате подбора, определяется такое значение IRR, при котором чистая приведенная стоимость (NPV) равна нулю, т.е. приведенный свободный денежный поток равен сумме первоначальных инвестиций

Определяется: как норма прибыли, при которой чистая текущая стоимость  инвестиции равна нулю.

Характеризует: наименее точно, эффективность инвестиции, в относительных значениях.

Синонимы: внутренняя норма прибыли, внутренний коэффициент  окупаемости, Internal Rate of Return.

Акроним: IRR

Недостатки: не учитывается уровень реинвестиций, не показывает результат инвестиции в абсолютном значении, при знакопеременных потоках может быть рассчитан неправильно.

Критерий приемлемости: IRR > R бар ef (чем больше, тем лучше)

Условия сравнения: любой срок действия инвестиции и  размер.

Экономический смысл  данного показателя заключается  в том, что он показывает ожидаемую норму доходности (рентабельность инвестиций) или максимально допустимый уровень инвестиционных затрат в оцениваемый проект. IRR должен быть выше средневзвешенной цены инвестиционных ресурсов:

IRR > Rбар eff (CC)

Если это условие выдерживается, инвестор может принять проект, в противном случае он должен быть отклонен.

Достоинства показателя внутренняя норма доходности (IRR) состоят в том, что кроме определения уровня рентабельности инвестиции, есть возможность сравнить проекты разного масштаба и различной длительности.

Показатель эффективности  инвестиций внутренняя норма доходности (IRR) имеет три основных недостатка.

Во-первых, по умолчанию  предполагается, что положительные  денежные потоки реинвестируются по ставке, равной внутренней норме доходности. В случае, если IRR близко к уровню реинвестиций фирмы, то этой проблемы не возникает; когда IRR, особенно привлекательного инвестиционного проекта равен, к примеру 80%, то имеется в виду, что все денежные поступления должны реинвестироваться при ставке 80%. Однако маловероятно, что предприятие обладает ежегодными инвестиционными возможностями, которые обеспечивают рентабельность в 80%. В данной ситуации показатель внутренней нормы доходности (IRR) завышает эффект от инвестиций (в показателе MIRR модифицированная внутренняя норма доходности данная проблема устранена).

Во-вторых, нет  возможности определить, сколько  принесет денег инвестиция в абсолютных значениях (рублях, долларах).

В-третьих, в ситуации со знакопеременными денежными потоками может рассчитываться несколько значений IRR или возможно определение неправильного значения (в программе "Альтаир Инвестиционный анализ 1.хх" эта проблема устранена программным способом, будет и в "Альтаир Инвестиционный анализ 2.01).

Проект считается приемлемым, если рассчитанное значение IRR не ниже требуемой нормы рентабельности, которая определяется инвестиционной политикой компании. В качестве сравнения могут быть использованы, например, данные о доходности инвестиций в финансовые инструменты (депозиты банков, облигации и т.п.).

Важно при этом не упускать из виду вопросы налогообложения. Показатель IRR подсчитывается до налогообложения прибыли. В России применяются четыре основные системы налогообложения хозяйствующих субъектов — физических лиц, зарегистрированных ПБОЮЛ: традиционная система налогообложения дохода (НДС, НДФЛ и пр.), традиционная система налогообложения юридических лиц (НДС, налог на прибыль и пр.), упрощенная система налого­обложения (УСН) и единый налог на вмененный доход (ЕНВД).

Поэтому для окончательного заключения при сравнении альтернативных инвестиций необходимо производить коррекцию  доходности на особенности налогообложения.

Вычисление внутренней нормы доходности осуществимо только на компьютере со специальной программой или на специальном финансовом калькуляторе.

 В обычных условиях определить  внутреннюю норму доходности  можно серией попыток, в которых  NPV вычисляется при разных ставках  дисконта. Например, NPV положительна  при ставке дисконта 10% .и отрицательна при ставке дисконта 20%. Это означает, что внутренняя норма доходности лежит между 10 и 20%. Сделаем еще попытку: NPV все еще положительна при 15%. Это значит, что внутренняя норма доходности лежит между 15 и 20%. Следующие попытки будут все больше сужать этот диапазон, и в конце концов ставка дисконта, при которой NPV= 0, будет найдена. Этот метод расчета называется методомитераций.

 

2. Задача 141.

На промышленном предприятии «Сибреал»  планируется обеспечить экономию норм расхода сырья за счет приобретения новых технологий на 3 % и за счет снижения цен на 4,5 %. Себестоимость выпускаемой продукции составляет 235 тыс. р., в том числе затраты на сырье и материалы – 160 тыс. р.

Определите влияние указанных  факторов на себестоимость продукции, используя следующую формулу:

С=(1-(Iн*Iц)*Дм),

где С – совокупное влияние факторов на себестоимость, %;

I_н – индекс изменения норм расхода сырья;

I_ц – индекс снижения цен на сырье;

Д_м – доля материальных затрат в структуре себестоимости продукции, %.

Решение:

Дм=С/(1-( Iн*Iц))=235/(1-(0,03*0,045))=235/(1-0,0135)=235/0,9865=2,3%

С=(1-(Iн*Iц)*Дм)=(1-(3%*4,5%))*2,3%=98%-2,3%=95,7%

Ответ: Совокупное влияние факторов на себестоимость составляет 95,7 %.

 

3. Задача 155.

Задача 155. Произведите расчет сводного плана издержек обращения по предприятию «Интертойз». Сгруппируйте издержки по методу «А, В, С», определите целесообразность данного метода анализа (табл. 2) и выявите резервы их снижения.

 Таблица 1.

Принцип группировки

	А	В	С
Затраты (%)	15	20	65
Эффект (%)	65	20	15

 

Решение:

Таблица 42

Сводный план издержек предприятия  «Интерфейс»

Наименование статей издержек обращения	Отчетный  год		Планируемый год		Структура издержек обращения в % к итогу		Отклонение  планового уровня издержек обращения  от уровня отчетного года, %
	Сумма, тыс. руб.	Уровень. %	Сумма, тыс. руб.	Уровень, %	Отчетный  год	Плановый  год
Транспортные  расходы	326,5	1,95	433,5	1,33	11,77	9,45	-0,42
Расходы на оплату труда	1063,8	5,70	2021,3	6,19	37,36	44,05	-0,49
ЕСН	277,0	1,46	526,0	1,08	9,99	11,46	-0,88
Расходы на аренду и содержание зданий, оборудования	154,1	0,83	160,5	0,49	5,56	3,50	0,34
Амортизация основных средств	75,5	0,40	94,4	0,29	2,72	2,06	-0,11
Расходы на хозяйственные нужды	46,3	0,25	52,5	0,16	1,67	1,14	-0,09
Расходы на рекламу	47,1	0,25	52,3	0,16	1,70	1,14	-0,09
Затраты по оплате процентов за пользование  кредитом	361,1	1,94	412,7	1,26	13,02	9,0	-0,68
Потери  товаров и отходы	10,1	0,05	13,8	0,04	0,36	0,3	0,01
Прочие  расходы в том числе: Внутрихозяйственные отчисления	32,8	0,18	34,3	0,11	1,18	0,75	-0,07
Налоги  и сборы	61,6	0,33	133,8	0,41	2,22	2,92	-0,08
Остальные прочие расходы	317,0	1,70	653,0	2,0	11,45	14,23	-0,3
Итого издержек обращения	2772,9	14,86	4588,1	14,05	100	100	-0,81
Объем продаж	18659,7		32655

 

Сводный план издержек обращения предприятия «Интертойз»:

1) Уровень издержек = Статья издержек: Объем продаж *100

2) Структура издержек обращения  = Статья издержек :Итого издержек *100

3) Отклонение планового уровня  издержек от отчетного = плановый  уровень издержек – отчетный  уровень издержек

4) Принцип группировки:

Затраты в сумме по каждому показателю = сумма издержек плановых * процент  затрат по каждому показателю

А = 4588,1*15% = 688,21

В = 4588,1*20% = 917,62

С = 4588,1*65% = 2982,27

Итого = 688,21+917,62 +2982,27 = 4588,1

Эффект в сумме по каждому показателю = сумма объем продаж плановых * процент эффекта по каждому показателю

А = 32655*65% = 21225,75

В = 32655*20% = 6531

С = 32655*15% = 4898,25

Итого = 21225,75 + 6531 + 4898,25 = 32655

Вывод: Затраты в планируемом  году в структуре оборота меньше на 0,81% , хотя издержки больше в сумме на 1815,2. Объем продаж в плановом году больше на 13995,3 (32655 – 18659,7).

Затраты рассмотренные методом  «А,В,С» показывают, что наилучший  эффект показателя А- при меньших  затратах 688,21 наибольший эффект 21225,75. Наихудший показатель С - при больших затратах 2982,27 наименьший эффект 4898,25.

 

4. Задача 171

Определите доходы по предприятию  питания «Шмель» на планируемый  год в таблице 50. Рассчитайте объем  продаж и уровень доходов. Уровень  издержек производства и обращения в планируемом году – 45 %.

Таблица 50

Расчет валовых доходов предприятия  питания «Шмель» на планируемый  год

Наименование  товаров	План  поступления сырья, продуктов по опто	Средневзвешенные  наценки		НДС, р. (0,10)	Наценка без НДС, р. ()	Объем продаж в продажных ценах, р.	Доходы  в % к объему продаж
		%	Сумма, р.
Рыба всякая %	725	70,2	508,95
Масло животное	435	76,3	332
Яйца	1752	71,4	1251
Сахар	1513	69,7	1055
Мука	2157	50	1079
Хлеб и хлебобулочные изделия	981	50	491
Макаронные изделия	214	56,4	121
Остальные	6440	36,23	2333
Итого	14217