Реальный и фиктивный рынок капитала

Являясь признаком и элементом  развитого товарного хозяйства, фондовый рынок возникает сначала  там, где создаются условия для  свободного развития товарно-денежных отношений. Поэтому не случайно родиной  первых фондовых рынков и стали две  страны, в которых раньше других сформировались капиталистические  отношения. Впрочем, даже и в наиболее развитых странах фондовый рынок  являлся почти исключительно  рынком государственных долговых инструментов вплоть до второй половины XIX в. Именно с этого времени акционерное  общество становится основной формой крупного капиталистического предприятия.

Первичный фондовый рынок  — это эмиссия (выпуск) и продажа  ценных бумаг первым владельцем. Такова первая стадия процесса реализации ценной бумаги; ее появление в соответствии с определенными правилами и  требованиями. Важнейшая черта первичного рынка состоит в полном раскрытии  информации для инвесторов, позволяющем  сделать обоснованный выбор типа и вида ценных бумаг.

В рамках первичного рынка  ценные бумаги разделяют на выдержанные  и невыдержанные. Выпуск выдержанных  означает размещение дополнительного  количества уже существующих ценных бумаг, в то время как выпуск невыдержанных  предлагает инвесторам новые бумаги. Новый выпуск невыдержанных бумаг  часто называют первоначальным предложением {initialpublic offerings, IPO).

Вторичный рынок — это  свободное обращение ранее выпущенных ценных бумаг. Одна из главнейших черт этого рынка — его ликвидность, т. е. способность продать приобретенные  ранее акции быстро и без потерь. Обеспечение ликвидности, а также  создание условий для торговли считают  основной задачей вторичного рынка. Одной из ключевых его функций  является установление курса ценных бумаг, т. е. определение такой рыночной цены, которая отражает всю имеющуюся  информацию о конкретных ценных бумагах. И чем быстрее устанавливается  эта цена, тем эффективнее происходит размещение капитала на фондовом рынке.

Другой параметр, по которому различаются фондовые рынки, относится  к сроку обращения финансовых активов.

Рынки краткосрочного ссудного капитала, или денежные рынки, обычно включают финансовые активы со сроком обращения до года. Чаще всего это  различные платежные и расчетные  финансовые документы.

Цель выпуска таких  ценных бумаг — обеспечение бесперебойности  платежного и денежного оборота.

Прочие активы обращаются на рынках долгосрочного ссудного капитала или рынках капитала. Основными инструментами  этого рынка являются акции и облигации.

3.2. Ценные бумаги  и их виды. Виды доходов на  ценные бумаги.

В первой части Гражданского кодекса РФ (статья 142) даётся юридическое  определение ценной бумаги как документа  установленной формы и реквизитов, удостоверяющего имущественные  права, осуществление или передача которых возможны только при его  предъявлении.

Поскольку число документов, которые могут удостоверять имущественные  права, достаточно велико, постольку  в следующей, 143-й статье указанного Кодекса устанавливается способ отнесения того или иного документа к классу ценных бумаг: только по закону или установленном им порядке.

Статьёй 149 Гражданского кодекса  разрешается бездокументарная форма  фиксации прав, удостоверяемых ценной бумагой, а поэтому юридической  сутью её понимания остаются сами эти права. Ценная бумага - это просто титул, т.е. юридическое основание  прав её владельца на что-то, на какое-либо имущество (деньги, товары, недвижимость и т.п.).

В соответствии со статьёй 128 цитируемого Кодекса ценные бумаги относятся к объектам гражданских  прав и приравнены к вещам, имуществу. Следовательно, трактовка ценной бумаги лишь как имущественного права является неполной. Юридически ценная бумага есть и титул, и само имущество (ценные бумаги относятся к движимому  имуществу) одновременно.

В расширенном понимании  ценная бумага - это любой документ («бумага»), который продаётся и  покупается по соответствующей цене. Исторические примеры: продажа индульгенций в средние века, в наше время - продажа ценных бумаг типа «билеты  МММ». Юридическое понятие ценной бумаги более узкое, так как оно  включает только такие ценные бумаги, которые отражают конкретные имущественные  отношения, например отношения религиозной  веры или веры во что-либо другое.

Ценная бумага не всегда была представителем капитала. В докапиталистическую  эпоху она была просто представителем стоимости, или общепринятым платёжным  средством, как, например, вексель - исторически  первая форма ценной бумаги. Известно, что современные кредитные деньги произошли из данной функции векселя.

Особое место в ряду ценных бумаг занимают ценные бумаги, выпускаемые государством, государственные  ценные бумаги. Государство не является капиталистом и не использует привлекаемые через ценные бумаги денежные средства для получения дохода, оно лишь перераспределяет их через государственный бюджет или через свою финансовую систему, т.е. выступает посредником. Следовательно, государственные ценные бумаги - это не представитель непосредственно функционирующего капитала, а представитель капитала, которого у государства нет, который окольными путями возвращается в экономику (через заработную плату государственных служащих, военных, закупку товаров, военной техники и др.). Поэтому государственные ценные бумаги - это «косвенный» представитель действительного капитала.

Ценная бумага - это не деньги и не материальный товар, её ценность состоит в тех правах, которые она даёт своему владельцу. Последний обменивает свой товар  или свои деньги на ценную бумагу только в том случае, если он уверен, что  эта бумага не чуть не хуже, а даже лучше и удобнее, чем сами деньги или товар. Поскольку и деньги, и товар в современных условиях суть разные формы существования  капитала, то экономическое определение  ценной бумаги можно выразить следующим  образом.

Ценная бумага - это форма  капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как  товар и приносить доход. Это  особая форма существования капитала наряду с его существованием в  денежной, производительной и товарной формах, при которой у владельца  капитала сам капитал отсутствует, но имеются имущественные права  на него, которые и зафиксированы  в форме ценной бумаги. Последняя  позволяет отделить собственность  на капитал от самого капитала и  соответственно включить последний  в рыночный процесс в таких  формах, в каких это необходимо для самой экономики.

Ценная бумага - представитель  капитала, но для её владельца она  не всегда есть капитал. Это имеет  место в том случае, когда она  не приносит дохода, например, если владелец чека получает причитающуюся по нему в банке сумму денег или владелец складского свидетельства просто получает соответствующий товар со склада.

Ценная бумага - это:

-денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа к лицу, выпустившему такой документ;

-источник формирования уставного капитала акционерных обществ и финансирования расходов государства, территориально-административных органов управления, муниципалитетов;

-форма вложений денежных средств физическими и юридическими лицами и способ получения ими доходов от этих вложений.

Основные ценные бумаги - это документы, в основе которых  лежат имущественные права на реальный актив: товар, деньги, имущество, ресурсы. Основные ценные бумаги можно  разделить на две подгруппы: первичные  и вторичные. Первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых  не входят сами ценные бумаги. Это акции, облигации, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты.

Государство использует их как метод мобилизации денежных сбережений граждан, временно свободных  финансовых ресурсов институциональных  инвесторов (страховые компании, пенсионные фонды и др.) для финансирования расходов бюджета, превышающих его  доходы.

Ценные бумаги используются для регулирования денежного обращения. Например, в США эмиссия наличных денег осуществляется центральным банком - Федеральной резервной системой (ФРС) под приемлемое обеспечение, главным образом государственными облигациями. После размещения на первичном рынке государственные ценные бумаги обращаются на вторичном рынке. При необходимости ФРС скупает их у коммерческих банков. В результате этой операции увеличиваются резервы коммерческих банков в ФРС. А это значит, что коммерческие банки могут выдавать предпринимателям значительно большие суммы кредитов. Так, изменяя суммы выпуска и скупки ценных бумаг и учетные ставки по кредитам, ФРС регулирует денежное обращение. Предприятия и организации используют ценные бумаги как источник инвестиций (создание новых фирм, развитие действующих), имеющий определенные преимущества перед кредитом. Предприятия, организации и банки используют ценные бумаги как универсальный кредитно-расчетный инструмент.

Выделяют следующие виды ценных бумаг:облигации, акции, обязательства, сертификаты, векселя, закладные, варранты, опционы, фьючерсы и др.

Акция - это эмиссионная  ценная бумага, которую выпускает  акционерное общество при его  создании (учреждении), либо при преобразовании государственного предприятия в  акционерное общества, либо при слиянии  акционерных обществ, а также  для привлечения акционерным  обществом свободных денежных средств  путем дополнительной эмиссии акций.

Облигация - это долговая эмиссионная ценная бумага, удостоверяющая внесение инвестором определенных денежных средств и подтверждающая обязательство  эмитента возместить инвестору стоимость  этой ценной бумаги в определенное время - вернуть внесенные средства с уплатой зафиксированного в  облигации процента от ее номинальной  стоимости.

Депозитный сертификат - письменное обязательство банка  по выплате размещенных у него депозитов (срочных вкладов) юридических  лиц. Сертификат дает владельцу право  на получение по истечении оговоренного срока суммы вклада и процентов  по нему. Вместо начисления процентов  сверх номинала сертификаты могут  продаваться с дисконтом, т.е. по цене ниже номинала. Законом разрешена  переуступка прав требования по сертификату  одним лицом другому. Сберегательный сертификат - письменное обязательство  банка по выплате размещенных  у него депозитов физических лиц.

Вексель - ценная бумага, представляющая безусловное письменное долговое обязательство  векселедателя уплатить при наступлении  срока обозначенную в векселе  денежную сумму владельцу (держателю) векселя.

Вторичные ценные бумаги выпускаются  на основе первичных ценных бумаг. Это  ценные бумаги на сами ценные бумаги: опционные  свидетельства в виде варрантов  на ценные бумаги, прав на льготное приобретение ценных бумаг эмитента, депозитарные расписки.

Варрант - документ, дающий его  владельцу льготное право на покупку  акций или облигаций эмитента, выпустившего варрант, по определенной цене в течение определенного  срока (обычно несколько лет). По существу, варрант - это предварительная продажа  будущего выпуска акций или облигаций. Право на льготную покупку акций  эмитента содержит указание на количество акций следующего (дополнительного) выпуска, которое может приобрести владелец Прав по фиксированной цене - цене подписки, которая будет ниже рыночной. При выпуске Прав компания устанавливает дату регистрации. Акционеры, зарегистрированные в реестре собственников  на эту дату, получают Права бесплатно. Цель выпуска акций с правами - избежать потери степени контроля над компанией и снижения доли доходов при покупке акций  дополнительного выпуска новыми акционерам. Право на покупку акционер может реализовать, т.е. купить дополнительные акции, проигнорировать наличие  такой возможности, а может продать  свои Права на вторичном рынке. В  результате реализации Прав хотя бы частью акционеров, эмитент привлекает дополнительные средства и акционерный капитал  возрастает.

Депозитарная расписка - это именная ценная бумага, свидетельствующая  о владении акциями какого-либо иностранного эмитента. Это обращаемая ценная бумага, которая выпускается в форме  депозитного сертификата депозитарным банком. Различают ADR - американские депозитарные расписки, которые обращаются на фондовом рынке США и имеют долларовый номинал, и GDR - глобальные депозитарные расписки, которые обращаются как на американском рынке, так и на рынках стран Западной Европы.

Типы  ценных бумаг:

-обращающиеся ценные  бумаги – это бумаги, которые  могут свободно покупаться-продаваться, в том числе на основе совершения передаточной надписи или без таковой без ограничения - по условиям эмиссии - видов рынков, на которых они могут обращаться.

-не обращающиеся ценные бумаги - это бумаги, которые не могут покупаться-продаваться на различных видах рынков. Например, если эмитент при выпуске ценной бумаги ставит условие, что она не может быть перепродана и может выкупаться обратно только самим эмитентом, то это - не обращающаяся ценная бумага. Сделки купли-продажи по ценным бумагам с ограниченным кругом обращения могут совершаться с ограничениями по видам рынков.