Реальный и фиктивный рынок капитала

-именные ценные бумаги - это бумаги, имя держателя которых регистрируется в специальном реестре, который ведется эмитентом. Гражданский кодекс РФ устанавливает, что лицо, которому принадлежат права, удостоверенные именной ценной бумагой, должно в ней называться. Российское законодательство требует, чтобы именная ценная бумага передавалась другому лицу в порядке, установленном для уступки требований.

-ценные бумаги на предъявителя такая бумага не регистрируется у эмитента на имя держателя и передается другому лицу путем вручения.

-ордерные ценные бумаги составляются на имя первого держателя с оговоркой "по его приказу". Соответственно, ордерная ценная бумага передается другому лицу путем совершения передаточной надписи. Ордерными бумагами по российскому законодательству могут быть чек, вексель, коносамент.

-срочные ценные бумаги - это бумаги, которые имеют конкретные сроки погашения. Ценные бумаги со сроком предъявления не содержат конкретного срока погашения, обязательства по ним выполняются при предъявлении ценной бумаги.

-ценные бумаги с фиксированным доходом в момент выпуска такой  ценной бумаги жестко фиксирует уровень ее доходности к номиналу; при колебаниях средней процентной ставки на рынке уровень доходности не изменяется.

-ценные бумаги с колеблющимся доходом - доходность такой ценной бумаги к номиналу изменяется в соответствии с колебаниями средней процентной ставки на рынке; она может индексироваться, например, по валютному курсу.

-отзывные ценные бумаги - это бумаги, которые могут быть отозваны эмитентом досрочно, до наступления срока погашения. Могут отзываться также бессрочные ценные бумаги, если это предусмотрено условиями выпуска (например, привилегированные акции). Инвестор обязан вернуть эмитенту указанные ценные бумаги на условии обратной продажи, по ценам, установленным при эмиссии ценных бумаг. Безотзывные ценные бумаги не могут быть отозваны и погашены эмитентом досрочно, что должно быть предусмотрено условиями их эмиссии.

-инвестиционные ценные бумаги - это ценные бумаги, в которые средства инвестируются на относительно постоянной, долгосрочной основе. Целью инвестиций является получение прибыли от процента по ценным бумагам и прироста их курсовой стоимости, а также создание резерва ликвидных активов для поддержания требований к ликвидности эмитента. В международной практике обычно к данной категории относят только те ценные бумаги, которые имеют высокий рейтинг и оценку качества.

-рыночные ценные бумаги - это ценные бумаги, в которые средства инвестируются для совершения спекулятивных краткосрочных операций по купле-продаже ценных бумаг.

Классификация ценных бумаг 

По порядку владения и  передачи прав различают:

-именные

-предъявительские 

-ордерные ценные бумаги.

Именная ценная бумага –  это ценная бумага, имя владельца которой зафиксировано на ее бланке и в реестре собственников.

Предъявительская ценная бумага - это ценная бумага, имя владельца  которой не фиксируется на ней  самой, а ее обращение не нуждается  в регистрации. Передача прав по ней  осуществляется простым вручением.

Ордерная ценная бумага, например депозитный сертификат, переводной вексель, выписывается на имя первого приобретателя и может сопровождаться передаточной надписью на ценной бумаге, с помощью которой права требования по ценной бумаге могут передаваться указанному в надписи лицу.

По сроку обращения ценные бумаги подразделяют на:

-срочные

-бессрочные

-со сроком предъявления

Срочные ценные бумаги имеют  установленный при их выпуске  срок существования: краткосрочные - до года; среднесрочные - от 1 года до 5 лет, долгосрочные - свыше 5 лет. Бессрочные ценные бумаги - это акции.

По правовому статусу  ценные бумаги подразделяют на:

-эмиссионные

-не эмиссионные

Эмиссионные ценные бумаги (акции, облигации) размещаемые выпуском и имеющие равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Выпуск требует государственной  регистрации и публикации проспекта  эмиссии - документа, содержащего основную информацию о выпускаемых ценных бумагах и об условиях выпуска, об эмитенте и о выпущенных им ранее ценных бумагах.

Не эмиссионные ценные бумаги (векселя, чеки, депозитные сертификаты и др.) выпускаются поштучно или небольшими сериями и их выпуск не требует регистрации.

По форме выпуска ценные бумаги подразделяют на:

-документарные, т.е. выполненные на бумажном носителе

-бездокументарные (безбумажные, безналичные), существующие в виде записей на лицевых счетах в системе ведения реестра собственников или на счете депо в депозитарии, обслуживающем эмитента.

Развитие рыночных отношений привело к появлению безбумажной формы существования ценных бумаг. Прежде всего, это связано с ростом количества обращающихся ценных бумаг, особенно акций и облигаций.

По другим ценным бумагам  преобладает документарная форма. Многие права, закрепленные в ценной бумаге, могут быть реализованы безотносительно к ее форме.

Бездокументарная ценная бумага - это всегда именная и  эмиссионная ценная бумага, и в  электронной памяти она зарегистрирована на определенное юридическое или  физическое лицо. Представительским  документом, удостоверяющим владение определенным количеством ценных бумаг, является выписка из реестра собственников, выдаваемая реестродержателем. Бездокументарная (безбумажная) форма ценной бумаги ускоряет и упрощает ее обращение в части  расчетов, передачи от одного владельца  к другому, снимает проблемы хранения, учета и налогообложения.

Выделяют следующие виды доходов по ценным бумагам в зависимости от причины их получения: 
1. Доходы от первичного размещения ценных бумаг. 
Юридические лица могут получать доходы от размещения как собственных ценных бумаг (акций), так и ценных бумаг другого субъекта по его поручению. Доходы от размещения собственных ценных бумаг могут иметь место при выпуске и размещении акций. По действующему законодательству по решению акционерного собрания акции могут размещаться по номиналу или выше номинала. Одновременно, согласно правилам бухгалтерского учета, уставной капитал АО отражается в балансе исходя из номинальной стоимости размещенных акций. Таким образом, при размещении акций выше номинала юридическое лицо получает доход. Однако этот доход не является объектом обложения налогом на прибыль, поскольку имеет целевое назначение, являясь добавочным капиталом, который может использован в дальнейшем для увеличения уставного капитала.

Доходы, получаемые юридическими лицами за выполнение услуг по размещению ценных бумаг других субъектов, являются комиссионным вознаграждением. Следовательно, они включаются в общую сумму  выручки от реализации продукции (работ, услуг) или доходов и облагаются по указанной ставке.

2. Доходы от владения ценными бумагами. 
Доходы, получаемые юридическими лицами, включая банки, в форме дивидендов и процентов по негосударственным ценным бумагам (акциям, облигациям, векселям, депозитным сертификатам), облагаются следующим образом. Этот налог взимается и в случае, если юридическими лицами производится рефинансирование дивидендов, т.е. когда дивиденды выплачиваются в виде дополнительных акций. Если физическое лицо реинвестирует полученные в виде дивидендов средства в развитие производства, то эти суммы не включаются в его совокупный доход. В случае если акции или другие ценные бумаги находятся в собственности государства, то причитающиеся по ним дивиденды и прочие процентные доходы не облагаются налогом, а перечисляются в полной сумме в бюджеты по принадлежности - федеральный, республиканский или местный.

3.Доходы от операций  с ценными бумагами (купля-продажа).

Третьим видом доходов по ценным бумагам являются доходы (убытки), полученные юридическими лицами в результате купли-продажи ценных бумаг. Важным моментом является правильное определение балансовой стоимости. По правилам ведения бухгалтерского учета затраты на приобретение ценных бумаг определяются ценой, указанной в договоре купли-продажи. С 01.01.94 г. разработана корректировка стоимости ценных бумаг. Банковский бухгалтерский учёт исходит из правила отражения стоимости ценных бумаг по наименьшему курсу. Корректировка производится на сумму резерва под обеспечение вложений в ценные бумаги, который создается за счет финансовых результатов. Предприятия небанковской сферы не обязаны производить  переоценку. В коммерческих банках принята следующая система переоценки стоящих на балансе ценных бумаг. В случае если ценная бумага относится к котируемой, то резерв создается ежеквартально в размере реального падения курса, но не более 50% ее балансовой стоимости. Отрицательная разница относится на расходы с последующей корректировкой при продаже дохода банка в соответствующем периоде на сумму образованного резерва. В случае если ценная бумага не котируется, резерв создается в размере 50% балансовой стоимости независимо от курса на фондовом рынке. Таким образом, на балансовых счетах по учету приобретенных ценных бумаг их балансовая стоимость не изменяется (исключение составляют государственные ценные  бумаги - ГКО и ОФЗ). В мае 1997 г. был принят новый закон согласно которому, от налога на прибыль освобождается стоимость тех акций, которые дополнительно получены акционерами - юридическими лицами в результате переоценки основных фондов, т.е. льготируетcя дополнительная эмиссия акций при увеличении уставного капитала. При переоценке акционерные общества увеличивают с учетом инфляции свой уставный капитал и, соответственно, выпускают дополнительные акции. Теоретически, по действующему закону «О налоге на прибыль предприятий....», акционеры в результате дополнительной эмиссии акций получают прибыль, с которой следует платить налог. На практике же эта прибыль являлась чистой фикцией. Таким образом, новый закон по сути ничего нового в порядок налогообложения ценных бумаг не привнес и лишь узаконил существующее положение дел.

 

3.3. Спрос и предложение  на фондовом рынке. Фондовая  биржа: основные принципы деятельности.

Из совокупного дохода одна часть расходуется на приобретение необходимых благ и услуг (это  текущие расходы или текущий  спрос), другую – образуют сбережения, которые и выступают в роли предложения денег в рамках возникающего инвестиционного спроса на них. Таким  образом, можно заключить, что всякий доход, остающийся после уплаты налогов, используется для целей потребления  и сбережения. Поэтому можно говорить о склонности к потреблению и  к сбережению.

Следует отметить, что по мере нарастания доходов сбережения увеличиваются по нелинейной зависимости: чем больше доходы, тем больше проявляет  себя склонность к сбережению. Речь идет о том, что из каждой последующей  единицы прироста дохода все возрастающая ее доля предназначается на сбережения. Эта тенденция, хотя и обладает закономерностью, тем не менее далеко не всегда абсолютна  однозначна.

Спрос на капитал связан с инвестиционным процессом, т.е. ростом или сокращением капитальных  вложений в производственные мощности и оборудование, жилищное строительство.

Специфика инвестиционного  процесса заключается в том, что  расходы приходится нести в настоящем, а доходы появляются только в будущем  с завершением ввода производственных мощностей в эксплуатацию и выпуском продукции. Из этого вытекает проблема сопоставления осуществляемых расходов с получением прибыли в будущем.

Оценкой эффективности предполагаемых инвестиций принимается процентная ставка. Она не зависит от того, прибегаем  ли мы к ссуде (в случае отсутствия или недостаточности собственных  финансовых ресурсов) или ограничиваемся использованием собственных средств, если их у нас достаточно для реализации планируемого инвестиционного проекта.

В первом случае ясно, что  нам к определенному сроку  необходимо будет выплатить не только сумму кредита, но и процент по нему. Поэтому чем выше уровень  процентной ставки, тем большей должна быть разница между величиной  будущей прибыли и уровнем  текущих инвестиционных расходов.

Во втором случае, несмотря на то, что отсутствуют кредитные  отношения, ситуация похожа. Это связано  с тем, что собственник финансовых ресурсов, намереваясь вложить деньги в тот или иной инвестиционный проект, начинает оценивать и делать выбор между их инвестированием  и возможностью использования другим способом с целью получить более  высокие доходы, с меньшим риском для себя. Чем выше уровень процентной ставки, тем менее привлекательным  представляются собственные проекты, тем ниже склонность к инвестициям.

Ориентируясь на процентные ставки, предприниматели сталкиваются с номинальными и реальными ставками. Номинальная процентная ставка представляет собой установленную на текущий  момент плату в процентах за пользование  ссудой. Реальная процентная ставка равна  номинальной процентной ставке за минусом  инфляционной составляющей.

Поэтому сам по себе уровень  текущей процентной ставки ни о чем  не говорит, так как для его  объективной оценки необходимо знать  темп инфляции. Если, например, процентная ставка равняется 15% годовых и уровень  инфляции в течение года составляет 10%, то ясно, что получать ссуду под  столь высокий процент выгодно, так как реальная процентная ставка оказывается всего 5%.