Шпаргалка по "Экономике организации"

Выбор дивидендной политики предполагает решение двух ключевых вопросов:

1.влияет ли величина  дивидендов на изменение совокупного  богатства акционеров?

2.если да, то какова  должна быть оптимальная их величина?

Существует 3 подхода  в теории дивидендной политики:

«Теория иррелевантности  дивидендов»(Модильяни,Миллер) - цена акций предприятия, или цена его капитала, не зависит от дивидендной политики. Стоимость предприятия определяется его способностью приносить прибыль и степенью риска. Предлагается начислять дивиденды по остаточному принципу, т.е. так: первостепенным является составления бюджета капиталовложений и расчет ∑инвестиций. Финансирование капиталовложений по max осуществляется за счет прибыли («прибыль реинвестируется»). Дивиденды выплачиваются только если осталась прибыль.

«Теория существенности дивид.политики» или «лучше синица в руке, чем журавль в небе» (М. Гордон, Д. Линтнер): дивид.политика влияет на величину капитала фирмы, поскольку инвесторы предпочтут текущие доходы (дивиденды) доходам, подверженным значительному риску (часть прибыли от и.п.). Дивидендам не свойственна значительная неопределенность, и инвесторы, удовлетворенные полученным, запросят меньшую норму прибыли по и.п. → у фирмы останется в распоряжении больше прибыли→↑стоимость капитала фирмы

«Теория налоговой дифференциации» (Литценбергер). Фирме невыгодно  платить высокие дивиденды, т.к. могут  возникнуть потери в связи с повышенным налогообложением. Чем <доля дивидендов в прибыли, тем> стоимость фирмы. 

 

23.Управление инвестициями: цели, задачи, условия инвестирования.

Инвестиции – все виды имущ.и  интеллектуальных ценностей, вкладываемые в объекты предприним.деят-ти для  получения прибыли или другого  полезного эффекта.

Инвестиции в основное капитал  – капиталовложения на реконструкцию, расширение, новое строительство, тех.перевооружение предприятия.

При инвестировании (в произв-во, недвижимость, ц.бумаги и др) следуют правилам:

1. Получение и расходование средств должно происходить в установленные сроки

2. Правило сбалансированности рисков: особо рисковые инвестиции финансировать  за счет СК

3. Правило предельной рентабельности: выбор и.п. с max доходностью

4. ЧП от инвестирования должна  быть > ЧП от помещения ДС на депозит

5. Рентаб.инвестиций = ЧП/величина  инвестиций должна быть > срелнегодового  темпа инфляции

6. Рентаб.реального и.п. с учетом  временной стоимости денег > доходности альтернативных и.п.

7. Рентаб.активов = ЧП/сумма активов  должна↑после реализации и.п. и быть>ставки %по кредиту

8. Выбранный и.п. должен соотв.  стратегическим целям предприятия  с позиций формирования рационального  ассортимента произв-ва, скроков  окупаемости вложений, наличия источников  покрытия издержек, обеспечения  стабильной выручки.

 

24.Методы оценки и  выбора инвестиционных проектов. (то же, что и в 25)

25.Критерии оценки инвестиционных  проектов.

1) Net Present Value (Чистый приведенный доход, NPV)  
Определяются исходные инвестиции (IC), которые будут генерировать в течение k лет и давать готовые доходы в размере P₁,P₂,…P_k.

Общая накопленная величина дисконтированного дохода PV =

 NPV = >0

NPV показывает чистые доходы  или чистые убытки инвестора  от помещения денег в проект  по сравнению с хранением денег  в банке.

2) Playback period (простой срок окупаемости инвестиций, РР)- время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов.

РР = IC/(Годовая амортизация + Годова ЧП) – Если поступления ДС в каждом периоде равны.

РР = k лет, при котором PV>IC – Если поступления ДС неравномерны.

Размер инвестиции - 115000$. 
Доходы от инвестиций в первом году: 32000$;во втором году: 41000$;в третьем году: 43750$; в четвертом году: 38250$.

Определим период по истечении которого инвестиция окупается. 
Сумма доходов за 1 и 2 года: 32000 + 41000 = 73000$, что меньше размера инвестиции равного 115000$. 
Сумма доходов за 1, 2 и 3 года: 73000 + 43750 = 116750 больше 115000, это значит, что возмещение первоначальных расходов произойдет раньше 3 лет.

Остаток = (1 - (116750 - 115000)/43750) = 0,96 года

Ответ: период окупаемости  равен 3 годам (точнее 2,96 года).

3) Profitability index(индекс рентабельности, PI) – хар. Уровень доходов на 1 ед.затрат.

PI = PV/IC >1

4) Internal rate of return (внутренняя норма доходности, норма рентабельности, IRR) показывает max допустимый уровень расходов по и.п., ожидаемый уровень доходности. Представляет собой процентную ставку, при которой NPV= 0

IRRопределяется методом итерации (подбора): выбираются 2 ставки r₁ и r₂ так, чтобы в интервале (r₁, r₂) функция чистого приведенного дохода меняла свое значение с «+» на «-»

IRR = r₁ + r₁ - r₂ > wacc

 

26.Источники собственного  капитала предприятия и определение их стоимости.→(+в.20,21)

Уставный капитал -капитал, необходимый для начала деят-ти организации. Вкладом в УК могут быть ДС, ц.бумаги, имущество и имуще.права, имеющие денежную оценку. УК – min гарантия того, что требования кредиторов будут удовлетворены, поэтому его нижний предел законодательно limited. № для ООО, ЗАО ≥ 100МРОТ, для ОАО и унитарных орг. ≥1000МРОТ.

Добавочный капитал – сумма, складывающаяся из положительной разницы  при переоценке имущества, имеющего срок эксплуатации > 12 месяцев и  «очка» - положит.разница между продажной  и номинальной стоимости акций предприятия

Резервный капитал – величина резервов фирмы, сформированных за счет ежегодных  отчислений из ЧП. Акционерные общества создают РК≥15% от величины УК, организации с иностранными инвестициями ≥ 25% от УК.

Нераспределённая прибыль - доля прибыли  компании, которая не идет в уплату налогов и не распределяется между акционерами в виде дивидендов, а повторно инвестируется в активы этой компании. НП может инвестироваться в основной капитал, может храниться и в виде кассовых остатков или ценных бумаг, use для финансирования поглощения других фирм, для пролонгирования кредитов клиентам, на выплаты по ссудам или для ↑ ликвидных активов.

 

27. Оборотный капитал  предприятия: понятие, состав, схема  движения, основные характеристики.

Оборотный капитал – капитал, инвестированный в обор.активы (Запасы, ДЗ, ДС, КФВ). Формируется из собственных и краткосрочных заемных источников средств. Оборотные средства (состав):

Оборотные производственные фонды:

Производственные запасы: сырье, основные материалы, покупные полуфабрикаты, топливо, вспомогательные материалы, МБП (малоценные и быстроизнашивающиеся предметы по остаточной стоимости)

Средства в процессе производства: незавершенное производство, полуфабрикаты собственной выработки

Расходы будущих периодов

Фонды обращения 

Нереализованная продукция: ГП на складах, отгруженная, но ещё не оплаченная продукция, товары для перепродажи

Денежные средства: касса, расчетный счет, валютный счет, ц.бумаги, прочие ДС, расчеты с другими предприятиями  и орг.

Схема движения об.капитала: Деньги – Товар – Деньги’

ДС и КФВ use для приобретения запасов материальных об.средств→запасы материальных об.средств в результате непосредственной производств.деят-ти превращаются в запасы ГП→запасы ГП реализуются потребителям и до наступления их оплаты преобразуются в ДЗ→инкассированная, т.е. оплаченная ДЗ вновь преобразуется в денежные средства, часть которых до их производственного востребования может храниться в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых вложений.

В ф.мене для целей  управления оборотный капитал классифицируется в зависимости от потребностей производственного  процесса и влияния случайных факторов на: постоянный об.капитал (та часть оборотных средств, потребность в которых не меняется или меняется незначительно в течение всего производственного цикла, то есть это min величина текущих активов, необходимых для осуществления производственной деятельности.) и переменный об.капитал (доп. текущие активы, требующиеся предприятию при возникновении различных непредвиденных обстоятельств, то есть это страховой запас предприятия).

Для определения optim величины об.капитала use методы нормирования (для нормируемых об.ср-в) и матем.модели (для ненормируемых – фонды обращения за исключением ГП)

 

28. Содержание процесса  управления оборотным капиталом.

Процесс управления оборотным капиталом  логично построить по следующей схеме:

1. А-з оборотных активов предприятия в предшествующем периоде и сопоставление с результатами деят-ти компании: производится подсчет остатков по статьям обор.активов в динамике за ряд периодов, а также расчет оборачиваемости.

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов характеризует эфф.use (скорость оборота) оборотных активов. Он показывает, сколько раз за период (за год) оборачиваются об.активы или сколько рублей выручки приходится на рубль об.активов.

К.оборач. = Выручка/обор.активы

Продолжительность 1 оборота (в днях) показывает, за какой срок к предприятию возвращаются его об.ср-ва в виде выручки

Продолжит. 1 оборота = число  дней в периоде/К.оборач.

Коэф.загрузки обор.активов  – показывает, сколько приходится обор.средств на 1 рубль выручки от реализации

К.загрузки = 1/К.оборач.

Операционный цикл = ∑  Продолжит. 1 оборота запасов, сырья, материалов; запасов ГП;инкассации ДЗ<12месяцев

Операционный цикл – это период одного полного оборота обор.активов от момента приобретения запасов сырья до момента инкассации (оплаты) краткосрочной дебиторской задолженности покупателями.

2. Выбор политики формирования оборотных активов на сегодняшний день: (30 билет)

Существует 3 подхода:

«Консервативный подход»  предполагает не только полную обеспеченность оборотными активами в любой момент времени, но и создание значительных резервов на случай непредвиденных ситуаций. Постоянная часть оборотного капитала и часть временная покрывается за счет собственных источников , а временная часть - на заемные средства.

«Умеренный подход»  выражается в полном обеспечении  всех потребностей в об.активах и  создании нормального уровня страховых  резервов.

«Агрессивный подход» use в условиях стабильного бизнеса и предсказуемого ближайшего будущего, предполагает min всех резервов об.активов. В отсутствии сбоев, такой подход дает max эффективность их использования, но и риски очень высоки.

3. Оptimus объема оборотных активов предприятия: применяя методы нормирования, находят величины необходимого текущего, страхового, технологического, транспортного и подготовительного запасов обор.средств.

4. Оptimus соотношения постоянной и переменной частей оборотного капитала компании: определение пропорций за ряд периодов, max&min доли пост. и переменных частей и влияния на хоз.результаты деят-ти.

5. Обеспечение требуемой ликвидности оборотных активов: ранжирование обор.активов по степени их ликвидности (наиболее ликвидные – ДС и КФВ, наименее – Запасы, ГП, незаверш.произ-во). Коэф.быстрой ликвидности должен быть в норме.

6. Обеспечение необходимой рентабельности оборотных активов:

Рентаб.об.активов = прибыль  от продаж/средняя величина об.активов.

Рентаб.СОС = прибыль от продаж/средняя величина СОС

Рентаб.реализов.продукции = прибыль от продаж/себестоимость  реализ.продукции

Рентаб.КФВ = прибыль от краткоср.инвестирования/средний остаток КФВ

7. Определение источников формирования оборотных активов: собственный или заемный капитал

Т.е. управление активами включает 3 раздела: упр.запасами, ДЗ, ДС

 

29.Финансово-эксплуатационные  потребности: анализ и управление.

ФЭП (текущие фин.потребности) – характеризует потребность  предприятия в краткосрочном  банковском кредите

ФЭП = Запасы + ДЗ – КЗ

if КЗ фирмы превысит  размер ДЗ и при этом величина  запасов будет минимизирована, →  фирма в большей степени use чужие ресурсы для достижения своих финансовых целей, чем другие предприятия use ее ресурсами. С т.зр. финансового алгоритма функционирования фирмы — это прекрасный результат, к которому должна стремиться любая фирма.

Отрицательное значение ФЭП означает и то, что фирма имеет избыточные оборотные (денежные) средства и может ставить вопрос об их неэфф. use для получения спекулятивного дохода (дохода от вложений в ценные бумаги гос-ва и др.предприятий, дохода от спекуляций на валютном рынке) и дохода от вложения денег в коммерческие банки(банковские депозиты и проч.).

В противном случае речь идет о нехватке оборотных (денежных) средств. Задача тактического ф.мена  - превращение ФЭП предприятия  в отрицательную величину путем  ускорения оборота средств предприятия. При этом будет min величина запасов предприятия (запасов ГП,сырья, материалов). Это-возможность max финансовых результатов (за счет преимущественно чужих средств, средств других предприятий).

Факторы, влияющие на величину ФЭП:

К технологическим факторам следует отнести:

— различные технологические  условия производства продукции,

— различную продолжительность  производственного периода,

— сложность доставки товара на рынок, к месту реализации или потребления,

— сезонный характер некоторых  видов производства,

— сезонный характер спроса на некоторые виды продукции.

К экономическим факторам следует отнести:

— тип рынка и место, которое занимает фирма на нем,

— состояние макроэкономической среды и ее параметров (инфляция, дефицит бюджета, уровень безработицы и т. д.),

— фазу цикла общехозяйственной  конъюнктуры,

— фазу жизненного цикла  предприятия,

— фазу жизненного цикла  производимого фирмой товара,

— размер и динамику производства фирмы.

К финансовым факторам следует  отнести:

— финансовое положение  предприятия,

— несовпадение сроков платежа  и поступлений денежных средств,