Воспроизводство основных фондов. Лизинг

 

Стратегия и тактика  поиска

Если компания не вызвала интерес  у фондов прямых инвестиций, а привлечение  средств является насущной потребностью бизнеса, возникает необходимость найти инвестора в лице корпорации или частного лица.

В наиболее общем виде процедура  поиска прямого инвестора выглядит следующим образом: определение  возможности и перспектив привлечения  прямого инвестора, выявление всех возможных вариантов работы с прямым инвестором и выбор наиболее подходящего, определение оптимального момента для начала поиска инвестора (учитываются изменения рыночной конъюнктуры и состояния конкретной компании), проведение подготовительных мероприятий, ориентированных на максимизацию стоимости продаваемого объекта и минимизацию рисков участвующих в проекте по прямому инвестированию сторон, составление плана поиска прямого инвестора, подготовка инвестиционного меморандума, содержащего наиболее полное описание бизнеса (включая анализ конъюнктуры рынка, операционный анализ, финансово-экономический анализ, перспективы развития бизнеса), поиск и выявление потенциальных инвесторов,проведение переговоров с потенциальными инвесторами, получение, уточнение, сравнение окончательных предложений и выбор предпочтительного инвестора, согласование условий инвестирования, осуществление инвестиций.

Наиболее сложными задачами для  предпринимателя, не имеющего большого опыта привлечения инвесторов, являются выделение приоритетных групп инвесторов и непосредственный выход них. Наш опыт показал, что для выделения потенциальных инвесторов хорошо зарекомендовала себя трехуровневая модель анализа. На первом этапе производится выделение основных игроков, заинтересованных в прямых или стратегических инвестициях в ту или иную отрасль. Для этого используется информация отраслевых ассоциаций, каталогов, обзоры в СМИ, специализированные маркетинговые исследования. Далее проводится анализ прочих инвесторов, имеющих достаточный для участия в проекте объем свободных средств. Основной механизм здесь — изучение публикаций в СМИ, прежде всего, высказываний первых лиц компаний по поводу их планов и стратегии дальнейшего развития, опрос экспертов. Идеальный вариант — если продавец фирмы или его консультант имеют собственный штат аналитиков. Это значительно сокращает сроки проведения работ и их стоимость.

Третий этап — составление шорт-листа  потенциальных инвесторов. Здесь  также изучаются открытые источники, опрашиваются эксперты, изучаются балансы  участников. Отсеиваются игроки, которые, скорее всего, не имеют достаточного количества свободных средств для совершения сделки, и компании, замеченные в участии в корпоративных конфликтах или недобросовестной конкуренции. Стоит отметить, что в качестве прямого инвестора вполне могут выступать конкуренты компании — они хорошо знают отрасль и понимают ее перспективы, могут рассчитывать со временем перейти из категории прямых инвесторов в разряд стратегических. Отсеиваются также игроки, с которыми собственник фирмы по тем или иным причинам предпочитает не работать. В результате формируется перечень платежеспособных компаний, общение с которыми не связано с чрезмерными рисками.

После этого необходимо установить контакт с первыми лицами компаний-потенциальных  инвесторов. Понятно, что им можно отправить простое инвестиционное предложение (резюме инвестиционного меморандума). Если оно будет правильно составлено (четкое позиционирование и однозначная адресация одному из топ-менеджеров), то, скорее всего, сможет дойти до управленца, принимающего решение о начале переговоров. Впрочем, риск того, что сообщение останется лежать в столе менеджера среднего звена или личного помощника руководителя компании, остается довольно большим. Выход на первых лиц упрощается, если продавца представляет посредник или консультант, пользующийся известностью в инвестиционном бизнесе.

Параметры инвестиций

После того как потенциальный инвестор заявляет о своем намерении вложить  средства в компанию, стороны приходят к соглашению об основных параметрах инвестиций. Здесь важную роль играют: порядок поступления вложений. Нужно определить, будут ли инвестиции поступать единовременно или частями, будет ли размер инвестиций зависеть от успеха реализации заявленного бизнес-проекта; получаемые инвестором полномочия, его права по выходу из инвестиций. Необходимо сразу оговорить, как будет совершаться этот процесс: получит ли собственник компании приоритетные права на выкуп пакета инвестора, будет ли привлекаться стратегический инвестор, планируется ли IPO; предполагаемые механизмы контроля за использованием вложенных средств. Нужно решить, какого рода дополнительная отчетность должна предоставляться инвестору, как будет происходить распределение прибыли предприятия — какую часть будет получать собственник, какую инвестор. Нередко оптимальным вариантом выступает реинвестирование полученной прибыли в развитие бизнеса — такой подход позволит получить максимальный доход после публичного размещения акций или продажи компании стратегическому инвестору.

Существует и множество других механизмов непосредственного получения прямых инвестиций. Это и покупка акций компаний (долей в ООО), и «мезанинное» финансирование (применение финансовых инструментов, имеющих характеристики как долга, так и акционерного капитала, обычно комбинация субординированного долга с вариантами на приобретение пакета акций). Иногда фонды прямых инвестиций вкладывают средства в приобретение доли в зрелых компаниях, темпы роста которых невелики. Приобретение часто происходит за счет заемных средств (LBO). Средства может инвестировать не один фонд, а несколько — в этом случае каждый из инвесторов может согласиться получить относительно небольшой пакет акций — 10–15%. В России известны случаи, когда прямые инвестиции принимали вид товарного кредита. В любом случае, если компания представляет интерес для прямых инвесторов, они смогут найти оптимальный способ осуществления инвестиций.

Капитальные вложения отражаются в  балансе по фактическим затратам для

застройщика (инвестора). Объекты капитального строительства, находящиеся во

временной эксплуатации, до ввода  их в постоянную эксплуатацию не включаются

в состав основных средств, а отражаются как незавершенные капитальные

вложения (на счете 08).

Затраты по строительству объектов группируются по технологической структуре

расходов, определяемой сметной документацией  на:

а) строительные работы;

б) работы по монтажу оборудования;

в) приобретение оборудования, требующего монтажа;

г) приобретение оборудования, не требующего монтажа, инструмента и

инвентаря; оборудования требующего монтажа, по предназначенного для

постоянного запаса;

д) прочие капитальные затраты;

е) затраты, не увеличивающие стоимость  основных средств.

Затраты, не увеличивающие стоимости  основных средств, учитываются на счете

«Капитальные вложения» отдельно от затрат на строительство объектов. Они

подразделяются на затраты, предусмотренные  и не предусмотренные в сводных

сметных расчетах стоимости строительства.

К расходам, предусмотренным в сводных  сметных расчетах стоимости

строительства, относятся:

расходы перспективного характера (проектно-изыскательские,

геологоразведочные и иные работы, связанные со строительством объектов);

затраты на подготовку эксплуатационных кадров для основной деятельности

строящихся предприятий;

средства, передаваемые на строительство объектов в порядке долевого

участия;

расходы, связанные с возмещением  стоимости строений и посадок, сносимых при

отводе земельных участков под  строительство.

К затратам, не предусмотренным в  сводных сметных расчетах стоимости

строительства, относятся:

-стоимость материальных ценностей,  переданных безвозмездно другим

предприятиям по актам приемки-передачи;

-расходы по оплате процентов  по кредитам банков сверх учетных  ставок,

установленных Банком России;

-убытки по основным фондам  строительства, возникшие от стихийных бедствий и

иных непредвиденных обстоятельств;

-затраты на консервацию строительства,  расходы по сносу, демонтажу  и охране

объектов, прекращенных строительством;

-расходы по уплате штрафов,  пени и расходы за нарушения  в финансово-

хозяйственной деятельности застройщиков.

Работы по строительству предприятий, объектов, сооружений выполняются либо

непосредственно силами предприятий  и хозяйственных организаций,

осуществляющих капитальные вложения (хозяйственный способ строительства),

либо специальными строительными и монтажными организациями по договорам с

заказчиками (подрядный способ строительства).

При хозяйственном способе строительства  на каждом предприятии создаются

строительные подразделения, для  них приобретают механизмы и  оборудование,

привлекают рабочих-строителей, формируют производственную базу.

Подрядный способ означает, что работы по строительству выполняются

созданными для этой цели строительными  и монтажными организациями на

основании договоров с заказчиками. Выполнение работ по договорам

обеспечивает взаимный контроль заказчика  и подрядчика, способствует более

эффективному, экономному использованию  материальных, трудовых и денежных

ресурсов.

Таким образом, при подрядном способе  строительство ведется постоянно

действующими организациями. Это обеспечивает условия для создания

устойчивых кадров рабочих необходимой  квалификации и оснащения строительных

организаций современной техникой. Подрядные организации систематически

накапливают производственный опыт и  могут на высоком уровне выполнять

строительные работы.

К законченному строительству относятся  принятые в эксплуатацию объекты,

приемка которых оформлена в  установленном порядке актами приемки-передачи

основных средств. В учете застройщика  затраты по данным объектам в размере

их инвентарной стоимости, а также другие расходы списываются со счета

«Капитальные вложения» на счета  учета приходуемого имущества или  источников

их финансирования. Инвентарная  стоимость законченных строительством

объектов и других долгосрочных активов определяется в порядке,

установленном Положением по бухгалтерскому учету долгосрочных инвестиций от

30 декабря 2001 г.

После 2004 г. предприятиям предоставлено право самостоятельно определять,

какую долю чистой прибыли направлять на воспроизводство основных фондов, а

какую на пополнение оборотных средств. Коммерческие банки осуществляют

теперь как краткосрочное, так  и долгосрочное кредитование предприятий

различных форм собственности.

На практике существуют два подхода  к определению реальных инвестиций —

затратный и ресурсный. Если исходить из количественных оценок, то до

недавнего времени в народном хозяйстве  преобладал затратный подход. Поэтому

нарастала критика такого подхода, вызванного несбалансированностью  между

движением материальных и денежных ресурсов.

С точки зрения ресурсного подхода под капитальными вложениями понимаются

финансовые ресурсы, предназначенные  для расширенного воспроизводства

основных фондов. Реальные инвестиции целесообразно рассматривать не в

статике, а в динамике, т.е. в процессе смен форм стоимости и превращения их

в конечный продукт инвестиционной деятельности данного периода, т.е.  это

часть дохода предприятия за данный период, которая не может быть

использована на потребление.

Реальные инвестиции проходят ряд  превращений:

1) ресурсы (ценности) — вложения (затраты)

2) получение эффекта (дохода  или прибыли) в результате инвестирования.

Без получения дохода (прибыли) отсутствуют  и стимулы к инвестированию.

Главными этапами инвестирования являются:

1) преобразование ресурсов в  капитальные вложения (затраты), т.е. процесс

трансформации инвестиций в конкретные объекты инвестиционной деятельности

(собственно инвестирование);

2) превращение вложенных средств  в прирост капитальной стоимости,  что

характеризует конечное потребление  инвестиций и получение новой

потребительной стоимости (в форме  сданных в эксплуатацию объектов и

производственных мощностей);

3) прирост капитальной стоимости  в форме дохода (прибыли), т.е. реализуется

конечная цель инвестирования.

Таким образом, начальная и конечная цепочки замыкаются, образуя новую

взаимосвязь: доход — ресурсы  — конечный результат, т.е. процесс  накопления

повторяется.

Процесс накопления финансовых ресурсов, не входя в инвестиционную

деятельность, является ее необходимой  предпосылкой. Инвестиционная

деятельность — основа индивидуального кругооборота фондов на предприятии.

Инвестиционный цикл (период) включает один оборот инвестиций, т.е. движение

стоимости, авансированной в капитальное  имущество, от момента аккумуляции

денежных средств у застройщика (инвестора) до момента их возмещения.

Государство стимулирует инвестиционную деятельность предприятий путем

предоставления им налого-во-амортизационных  преференций (льгот по

налогообложению или льготных норм амортизации).

Инвестиционная деятельность представляет собой совокупность практических

действий юридических лиц, граждан  и государства по реализации инвестиций.

Объектами инвестиционной деятельности являются:

1) вновь создаваемые и реконструируемые  основные фонды производственного  и

непроизводственного назначения, а также оборотные активы (средства) во всех

отраслях народного хозяйства;

2) ценные бумаги (акции, облигации  и др.), т.е. финансовые инвестиции;

3) целевые денежные вклады юридических  лиц и граждан в банках;

4) научно-техническая продукция  и другие объекты собственности,