Анализ финансового рынка РФ первого полугодия 2012 года

 

Вторичный рынок состоит  из:

1. Фондовая биржа, на которой осуществляются сделки с зарегистрированными (котируемыми) на ней фондовыми ценностями.
2. Внебиржевой рынок, на котором осуществляются операции с незарегистрированными на бирже ценными бумагами.
3. Внебиржевой рынок, на котором происходит купля-продажа ценных бумаг, зарегистрированных через посредников.
4. Внебиржевой рынок, ориентированный исключительно на институциональных инвесторов. Особенность его состоит в том, что сделки совершаются, минуя посредников, через компьютерные системы.

Три последних рынка составляют внебиржевой оборот. Вторичный рынок обеспечивает ликвидность ценных бумаг, возможность и реализации по приемлемому курсу и тем самым создает благоприятные условия для их первичного размещения. Возможность в любой момент превратить ценные бумаги в форму наличных денег представляет собой обязательное условие инвестирования средств в ценные бумаги, ибо источник инвестируемого ссудного капитала - временно свободные денежные капиталы и средства, которые могут быть использованы только в соответствии с основными принципами кредита.

Структура рынка ссудных  капиталов³

Глава 2. Финансовый рынок Российской Федерации

1. Развитие и функционирование финансового рынка РФ

Формирование финансовых рынков в  Российской Федерации непосредственно  связано со становлением финансовых институтов. Этот процесс осуществлялся  и осуществляется до сих пор, по существу, при отсутствии завершенной законодательной  базы. Деятельность многих финансовых институтов до сих пор регламентируется указами Президента, постановлениями Правительства, инструкциями либо разъяснениями отдельных министерств и ведомств. Безусловно, такая ситуация негативным образом влияет на формирование и развитие отдельных сегментов финансового рынка.

С организационной точки зрения финансовый рынок можно рассматривать как совокупность финансовых институтов, экономических субъектов, осуществляющих эмиссию, куплю и продажу финансовых инструментов. Каждый финансовый институт наделен определенными полномочиями по ведению тех или иных операций с конкретным набором финансовых инструментов. 

В зависимости от типа финансового  института, а также вида финансовых инструментов финансовый рынок России можно подразделить на: денежный рынок, рынок ценных бумаг, рынок страховых полисов и пенсионных счетов, валютный рынок, рынок золота.

Главное назначение финансовых рынков состоит в обеспечении эффективного распределения накоплений между  конечными потребителями финансовых ресурсов. Решение этой задачи сложно как в силу объективных, так и субъективных причин, поскольку должны учитываться разные, порой диаметрально противоположные интересы участников финансового рынка, большие риски выполнения финансовых обязательств и т. п.

Основными институтами денежного рынка являются Центральный банк РФ (ЦБ РФ) и кредитные организации (коммерческие банки, включая филиалы и представительства иностранных банков, специализированные кредитные организации).

ЦБ РФ, как и центральные банки  во всех странах, занимает приоритетное место в финансовой системе. Правовое регулирование его деятельности на денежном рынке прежде всего регламентируется Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» . Основная функция Банка России состоит в защите и обеспечении устойчивости рубля.

Решение этой крайне сложной задачи требует предоставления Банку России особых полномочий не только в области  денежно-кредитной политики, но и  в других сферах государственного регулирования  экономики страны. Однако таких полномочий Банк России не имеет. Поэтому в данных условиях решение задачи по обеспечению Центробанком России устойчивости национальной валюты крайне затруднено. Банк России осуществляет эмиссию наличных денег, организует их обращение, регулирует объем выдаваемых им кредитов.

Основными инструментами и методами такого регулирования выступают:

1. установление нормативов обязательных резервов кредитных организаций, депонируемых в Банке России;
2. купля-продажа Банком России государственных ценных бумаг;
3. организация кредитования коммерческих банков, в том числе с помощью учета и переучета векселей;
4. осуществление валютного регулирования и валютного контроля в соответствии с Законом РФ «О валютном регулировании и валютном контроле»;
5. установление ориентиров роста показателей денежной массы;
6. процентная политика, т. е. установление одной или нескольких процентных ставок по различным видам операций, что во многом предопределяет рыночные ставки процента как на привлекаемый коммерческими банками капитал, так и на выдаваемые ими кредиты.

 

Банк России регистрирует кредитные  организации, выдает и отзывает лицензии на осуществление банковских операций, осуществляет регистрацию эмиссии  ценных бумаг кредитных организаций, осуществляет контроль за соблюдением кредитными организациями банковского законодательства. 

Как уже отмечалось, на рынке ценных бумаг особое место занимают инвестиционные институты - инвестиционные банки, инвестиционные компании, инвестиционные фонды. Деятельность инвестиционных банков прежде всего связана с выполнением эмиссионно-учредительских и посреднических функций. В российском законодательстве четкого определения понятия «инвестиционный банк» нет. Многие российские коммерческие банки выполняют эмиссионно-посреднические функции. Одновременно банки, зарегистрированные как инвестиционные, имеют лицензии на выполнение широкого круга операций коммерческих банков.

Тем не менее, можно выделить основные виды деятельности российских инвестиционных банков. К ним, прежде всего, следует отнести:

1. выполнение функций брокеров, дилеров, депозитариев;
2. организацию расчетов, по операциям с ценными бумагами; 
3. формирование эмиссионных портфелей; 
4. формирование индивидуальных портфелей ценных бумаг для отдельных инвесторов; 
5. консалтинговые услуги по вопросам инвестирования; поиски инвесторов и объектов инвестирования. 

Функции инвестиционного банка  в России наиболее полно выполняет  ЦБ РФ. Он выступает в качестве дилера, приобретая государственные ценные бумаги за собственные средства; в качестве брокера работает по поручению правительства и обеспечивает функционирование вторичного рынка государственных ценных бумаг. Банк России выполняет операции по обслуживанию государственного долга; организует сбор и анализ информации о рынке ценных бумаг, выполняет другие функции, характерные для инвестиционных банков.

2. Анализ финансового рынка РФ первого полугодия 2012 года

Российский финансовый рынок в первом полугодии 2012 года развивался при достаточно благоприятных условиях внешней торговли и сохранении позитивных тенденций в реальном секторе российской экономики. Наряду с этим на конъюнктуру внутреннего финансового рынка, как и ранее, оказывали влияние ситуация на зарубежных финансовых рынках, изменение интереса к риску у глобальных инвесторов. Основные внешние шоки для российского финансового рынка в рассматриваемый период были связаны с колебаниями цен на мировом рынке энергоносителей и долговым кризисом в странах зоны евро.

По итогам первого полугодия 2012 года темп роста стоимостного объема финансового рынка незначительно уступил темпу роста валового внутреннего продукта. В результате соотношение совокупного объема финансового рынка и ВВП России почти не изменилось, составив на конец июня 2012 года 111% (на конец декабря 2011 года – 112%). Объем находящихся в обращении долговых ценных бумаг увеличился на 1 процентный пункт, до 23%, задолженность нефинансовых организаций и физических лиц по банковским кредитам также увеличилась на 1 процентный пункт и достигла 44%. По отношению к ВВП капитализация рынка акций в РТС сократилась на 3 процентных пункта и составила 44%.

 

Динамика объемных показателей  российского финансового рынка (на конец года, % к ВВП)⁴

 

2.2.1 Валютный рынок

Валютная политика Банка России на протяжении рассматриваемого периода оставалась неизменной: регулятор придерживался режима управляемого плавающего валютного курса, используя в качестве операционного ориентира рублевую стоимость бивалютной корзины. При этом количественных ограничений на уровень курса рубля к доллару США

и к евро не устанавливалось. В зависимости  от складывающейся экономической ситуации Банк России  первом полугодии 2012 г. выступал как покупателем, так и  продавцом иностранной валюты на вну-треннем валютном рынке. В целом  за указанный период объем нетто-покупки иностранной валюты Банком России составил 9,8 млрд. долл. США.

На протяжении января-июня 2012 г. в  динамике курса рубля к ведущим  иностранным валютам можно выделить несколько этапов.

В январе-феврале благоприятная  конъюнктура мировых товарных рынков полностью компенсировала негативное воздействие чистого оттока капитала частного сектора на курсовую динамику - относительно высокие цены на нефть, сложившиеся на мировом рынке, способствовали постепенному укреплению рубля. В марте-апреле рублевая стоимость бивалютной корзины колебалась в горизонтальном коридоре, после чего последовало резкое ослабление национальной валюты. В конце мая волатильность рублевой стоимости бивалютной корзины значительно возросла.

Динамика рублевой стоимости  бивалютной корзины Банка России ⁵

2.2.2 Денежный рынок

В первом полугодии 2012 году ситуацию на российском денежном рынке в целом  определяли те же факторы, что и в 2011 году: объемы ликвидных средств  участников рынка, операции Банка России на денежном рынке и конъюнктура смежных сегментов российского финансового рынка. По характеру воздействия этих факторов первую  половину 2012 года можно разделить на два периода, различающиеся динамикой ставок и объемов денежного рынка. В январе-феврале 2012 года отмечалось сезонное увеличение объемов ликвидных средств банков и сокращение их спроса на рублевую ликвидность.

Средний остаток на депозитных счетах кредитных организаций в Банке  России составил 325,8 млрд. руб. против 151,8 млрд. руб. в IV квартале 2011 года. Средний остаток средств кредитных организаций на корреспондентских счетах в Банке России  за январь-февраль 2012 года составил 783,5 млрд. руб. (в IV квартале 2011 года – 770,6 млрд. руб.) В данных условиях спрос кредитных организаций на инструменты рефинансирования Банка России уменьшился по сравнению с концом 2011

года. Показатель средней задолженности  кредитных организаций перед  Банком России по операциям прямого РЕПО в январе-феврале 2012 года составил 369,4 млрд. руб. против 560,4 млрд. руб. в IV  квартале 2011 года.

Ставки денежного рынка в  январе и феврале 2012 года были заметно  ниже уровня, наблюдавшегося в последние  месяцы 2011 года. Средняя ставка MIACR(Moscow Interbank Actual Credit Rate-B-Grade - фактическая ставка по межбанковским кредитам, предоставленным банкам со спекулятивным кредитным рейтингом) по однодневным рублевым МБК в январе-феврале 2012 года составила 4,6% годовых, что на 51 базисный пункт ниже аналогичного показателя IV квартала 2011 года. Ставки денежного рынка в январе и феврале 2012 года были заметно ниже уровня, наблюдавшегося в последние месяцы 2011 года.

 

 

Основные показатели конъюктуры денежного рынка в  первом полугодии 2012г.⁶

2.4.3 Кредитный рынок

В первом полугодии 2012 года поддержку  развитию корпоративного и розничного сегментов российского кредитного рынка оказывали расширение

потребительского спроса, позитивная динамика инвестиционной активности, восстановление темпов роста промышленного  производства, а также улучшение  показателей социальной сферы. В  то же время отток капитала из российской экономики, нестабильность курса национальной валюты, сохранение инфляционных рисков, а также кризисные явления в мировой экономике сдерживали увеличение объемов банковского кредитования нефинансовых организаций. Сокращение объема рублевой ликвидности в отечественном банковском секторе в отдельные месяцы первого полугодия 2012 году наряду с ограничением внешнего фондирования привели к активизации кредитных организаций в привлечении средств на внутреннем рынке.

Суммарный объем задолженности всех категорий заемщиков по кредитам, депозитам и прочим размещенным средствам за первое полугодие 2012 году, как и годом ранее, возрос на 8,4%, до 31109,0 млрд. руб. на 1.07.2012. Отчасти подобная динамика объясняется сезонным фактором, действующим в начале календарного года.

По оценкам банков, в первом полугодии 2012 года рост спроса на кредиты со стороны  юридических лиц, особенно крупных  корпоративных заемщиков, был слабым. На фоне кризисных явлений в мировой  экономике российские банки проводили  осторожную политику кредитования юридических лиц, ужесточая требования к их финансовому положению и обеспечению по кредиту. Кроме того, некоторые кредитные организации повышали процентные ставки по корпоративным кредитам.

Стремясь сохранить клиентов, ряд  банков смягчал отдельные условия кредитования заемщиков - юридических лиц (снижал комиссии за обслуживание кредитов, вводил нишевые кредитные продукты), но в целом условия кредитования юридических лиц ужесточались.

Индексы изменения условий кредитования  отдельных категорий заёмщиков⁷

 

По экспертным оценкам, для первого  полугодия 2012 года, несмотря на сезонное замедление спроса со стороны заемщиков – юридических лиц в начале года, был характерен относительно высокий уровень потребности нефинансовых организаций в банковских услугах. Однако основным источником инвестиций в основной капитал российских организаций оставались собственные средства (прибыль и амортизация). По данным Росстата, доля банковских кредитов в структуре инвестиций в основной капитал организаций в I квартале 2012 года составила 8,1%.