Финансовые риски и способы их снижения и измерения

Э_в = ЧП-Д_у, (1.3.7)

где Э_в — эффект выбора; ЧП — величина чистой прибыли; Д_у — величина утраченного дохода.

Величина утраченного дохода представляет собой сумму величины неполученного дохода и потерь прибыли, в результате неблагоприятного изменения факторов риска. Потери, учитываемые при расчете величины утраченного дохода, представляют собой случайные потери, не поддающиеся прямому расчету, непосредственному прогнозированию и потому не учтенные в проекте коммерческой сделки. Поэтому на этапе прогнозирования и разработки проекта реально оценить можно только величину недополученного дохода. Ее можно учесть лишь приблизительно, на основе расчетов по данным предшествующего периода или сделок-аналогов.

Величиной неполученного дохода (формула 1.3.8) является сумма прибыли, которая могла быть получена от альтернативного вложения собственных средств предприятия. Нейтральным ее измерителем может выступать сумма банковского процента по депозитам:

Д_н = О_ссхБх n/100x360, (1.3.8)

где О_сс — сумма собственных оборотных средств, вложенных в данную сделку; Б — величина банковского процента по депозитам; п — период между закупкой товаров и их реализацией.

Существующие способы построения кривой вероятностей возникновения определенного уровня потерь не совсем равноценны, но позволяют произвести приблизительную оценку общего объема финансового риска¹⁴

Таким образом, сущность оценки риска заключается в проведении многокритериального сравнения и выбора альтернативы решения, наиболее отвечающей интересам лиц, принимающих решение.

Надлежащая оценка риска является одним из требований к оптимизации рисковой деятельности. Она позволяет предприятию не подвергать себя опасности непредусмотренных потерь и четко определять совокупный размер рисков.

Для получения оптимальных конечных результатов необходимо продуманно подходить к выбору методов управления риском.

 

 

II. Измерение и снижение финансовых рисков

2.1 Измерение финансового риска

 

Чтобы эффективно управлять рисками, необходимо, прежде всего, уметь их измерять. Источники финансовых рисков настолько разнообразны, что невозможно говорить о единой универсальной методологии их измерения. Но существуют некоторые общие принципы, следуя которым можно с приемлемой точностью измерять самые разнообразные финансовые риски.

Риск - это одна из важнейших концепций финансовой деятельности.

По поводу рисков существует множество заблуждений, связанных с непониманием их объективной природы. Это зачастую приводит к отрицанию самой возможности измерения рисков, а управление рисками объявляется при этом "тонким искусством", не поддающимся никакой разумной формализации.

Таким образом, риск - это неопределенность финансовых результатов в будущем, обусловленная неопределенностью самого этого будущего.

Рассматривая финансовый риск, необходимо решить следующие две задачи:

• определить все возможные в будущем сценарии, соответствующие данному риску;
• определить вероятность каждого из этих сценариев.

С точки зрения теории вероятностей это означает, что нужно определить распределение вероятностей для соответствующего множества сценариев. Как только распределение вероятностей найдено, можно определить конкретную количественную меру неопределенности.

В ряде случаев вполне приемлемой мерой неопределенности является стандартное отклонение, которое и характеризует "разброс" сценариев.

В зависимости от особенностей конкретных рисков, существуют самые эффективные три метода измерения рисков:

• вероятностный метод - является наиболее предпочтительным, когда имеется достаточно надежная информация обо всех сценариях и их вероятностях;
• приближенный вероятностный метод - если по каким-либо причинам не удается определить искомое распределение вероятностей для множества всех сценариев, то можно попытаться сознательно упростить это множество сценариев в расчете на то, что полученная (хотя и грубая) модель окажется все-таки практически полезной;
• косвенный (качественный) метод - если применение точной или приближенной вероятностной модели оказывается практически невозможным, значит "прямое" (количественное) измерение рисков невозможно. В этом случае следует ограничиться измерением каких-либо других показателей, косвенно характеризующих рассматриваемый риск и в то же время доступных для практического измерения. Этот метод дает лишь качественную оценку риска, но за неимением лучшего такой подход в ряде случаев оказывается единственно возможным¹⁵.

В качестве показателей  используемых для измерения финансовых рисков предприятия можно использовать следующие.

Коэффициент финансовой независимости (коэффициент автономии Ка, (см. формулу 2.1.1)¹⁶ - характеризует долю активов организации, сформированы за счет собственных средств. Это один из финансовых коэффициентов характеризующих устойчивость. Используется при анализе финансового состояния предприятия.

Ка=

(2.1.1)

Рекомендованное значение для этого показателя более или  равно 0.5. Коэффициент финансовой независимости  характеризует: финансовую устойчивость, чем выше значение коэффициента, тем более предприятие финансово устойчиво и тем менее зависимо от сторонних кредитов и риск вложений - с точки зрения инвесторов и кредиторов чем выше значение коэффициента, тем меньше риск потери инвестиций вложенных в предприятие и предоставленных ему кредитов.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (формула 2.1.2) характеризует достаточность у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для финансовой устойчивости. Норматив для значения Ксос > 0.1 (10%).

Ксос=

(2.1.2.)

Отсутствие собственного оборотного капитала свидетельствует  о том, что все оборотные средства предприятия и, возможно, часть внеоборотных активов (при отрицательном значении собственных оборотных средств) сформированы за счет заемных источников, что повышает риск деятельности предприятия.

Коэффициент текущей ликвидности (формула 2.1.3) характеризует способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт оборотных активов. Иногда называется коэффициентом покрытия. Коэффициенты ликвидности характеризуют платежеспособность предприятия не только на данный момент, но и в случае чрезвычайных обстоятельств. Коэффициент текущей ликвидности применяется для оценки способности предприятия выполнить свои краткосрочные обязательства.

Ктл=

(2.1.3)

Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности (формула 2.1.4) характеризует способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт оборотных активов. Это один из важнейших финансовых коэффициентов. Он сходен с коэффициентом текущей ликвидности, но отличается от него тем, что в состав используемых для его расчета оборотных средств включаются только высоко- и среднеликвидные текущие активы (деньги на оперативных счетах, складской запас ликвидных материалов и сырья, товаров и готовой продукции, дебиторская задолженность с коротким сроком погашения). К подобным активам не относится незавершенное производство, а также запасы специальных компонентов, материалов и полуфабрикатов.

Высоко- и среднеликвидные  текущие активы:

• Наличные деньги в кассе и на счетах в банках.
• Дебиторская задолженность платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты.

Кбл (2.1.4)

Чем выше показатель, тем  лучше платежеспособность предприятия. Нормальным считается значение коэффициента более 0.8. С другой стороны, значение более 3 может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала, это может быть связано с медленной оборачиваемостью средств, вложенных в запасы, ростом дебиторской задолженности.

Оценка рисков и финансовой устойчивости предприятия может производиться и с помощью других относительных показателей. (см. приложение)¹⁷

 

2.2 Снижение финансового риска

Для снижения степени  финансового риска применяются  различные методы:

• диверсификация;
• приобретение дополнительной информации о выборе и результатах;
• лимитирование;
• страхование.

Диверсификация - это процесс распределения инвестируемых средств между различными, не связанными между собой, объектами. На принципе диверсификации базируется деятельность инвестиционных фондов, продающих клиентам свои акции, а полученные средства вкладывающие в различные ценные бумаги, приносящие устойчивый доход.

Инвестору необходима достаточно полная и достоверная информация, чтобы снизить риск и просчитать лучший прогноз. Поэтому информация становится ценным товаром и за нее необходимо заплатить. Стоимость полной информации рассчитывается как разница между ожидаемой стоимостью какого-либо приобретения, при наличии полной информации и ожидаемой стоимостью при неполной информации.

Лимитирование - это установление лимита, то есть предельных сумм расходов, применяется банками при выдаче ссуд, при заключении договора на овердрафт и т.п.; хозяйствующими субъектами -- при продаже товаров в кредит, предоставления займов; инвесторами -- при определении сумм вложения капитала и т.п.

Страхование заключается в том, что инвестор отказывается от части доходов, чтобы частично или полностью избежать риска. Страхование риска является одним из наиболее распространенных и применяемых способов снижения его степени. Это метод, направленный на снижение риска путем превращения случайных убытков в относительно небольшие постоянные издержки.

Передача контроля за риском. Предприятие может делегировать контроль над риском другому лицу или группе лиц путем передачи реальной собственности или направлений деятельности, связанной с риском; ответственности за риск. Предприятие может продать какие-либо ценные бумаги, чтобы избежать инвестиционного риска, или другое имущество, владение которым связано с риском. Оно может передать свое имущество (ценные бумаги, объекты недвижимости, денежные средства и др.) в доверительное управление профессионалам (трастовым компаниям, инвестиционным компаниям, финансовым брокерам, банкам и др.), тем самым передав все риски, связанные с этим имуществом.

Одним из способов передачи контроля над риском является факторинг. Передавая такое направление деятельности, как взыскание дебиторской задолженности с покупателей, банку, предприятие передает кредитные риски, связанные с возможной неплатежеспособностью покупателей, банку.

Распределение риска — это метод, при котором риск вероятного ущерба или потерь делится между участниками так, что возможные потери каждого невелики (например, распределение риска между предприятиями — участниками товародвижения). Этот метод лежит в основе рискового финансирования. Благодаря использованию данного метода финансово-промышленные, торгово-промышленные группы идут на риск финансирования крупных проектов или новых направлений НИОКР. На этом методе основывается существование различных коллективных фондов.¹⁸

К методам снижения финансовых рисков относятся различные виды кредитно-комиссионных и биржевых операций. Это такие операции, как клиринг, факторинг (форфейтинг), лизинг.

В классификационной  системе рисков в последнее время  особое внимание уделяется хеджированию. Термин «хеджирование» используется в банковской, биржевой и коммерческой практике для анализа различных методов страхования валютных рисков. Хеджирование используется предпринимательской фирмой с целью страхования прогнозируемого уровня доходов путем передачи риска другой стороне.

Хедж - контракт, который служит для страховки от рисков изменения валютных курсов. Хозяйствующий субъект, осуществляющий хеджирование, называется «хеджер». Существует две операции хеджирования: хеджирование на повышение, хеджирование на понижение.

Хеджирование на повышение, или хеджирование покупкой, - это биржевая операция по покупке срочных контрактов или опционов, применяется при ожидании повышения цен (курсов). Предположим, что цена товара (курс валюты или ценных бумаг) через три месяца возрастет, а товар нужен будет именно через три месяца. Для компенсации потерь от предполагаемого роста цен необходимо купить сейчас по сегодняшней цене срочный контракт, связанный с этим товаром, и продать его через три месяца в тот момент, когда будет приобретаться товар. Поскольку цена на товар и на связанный с ним срочный контракт изменяется пропорционально в одном направлении, то купленный ранее контракт можно продать дороже почти на столько же, на сколько возрастет к этому времени цена товара.

Хеджирование на понижение, или хеджирование продажей, - это биржевая операция с продажей срочного контракта, применяется при предположении совершить в будущем продажу товара, и хеджер страхует себя от возможного снижения цен. Предположим, что цена товара (курс валюты, ценных бумаг) через три месяца снижается, а товар нужно будет продавать через три месяца. Для компенсации предполагаемых потерь от снижения цены хеджер продает срочный контракт сегодня по высокой цене, а при продаже своего товара через три месяца, когда цена на него упала, покупает такой же срочный контракт по снизившейся (почти настолько же) цене. Таким образом, хедж на понижение применяется в тех случаях, когда товар необходимо продать позднее.