Государственный долг

К основным различиям этих двух групп обязательств относится, во-первых, то, что первые из них имеют определенную программную форму, закладываются в бюджетные проектировки на ряд лет, а, во-вторых, связаны с необходимостью решения текущих оперативных бюджетных проблем.

Число видов (форм, статей) государственного долга не является стабильным и имеет тенденцию к увеличению, прежде всего за счет нерыночных инструментов. Обострение ситуации с бюджетом обусловливает и сдвиги в структурном построении внутреннего долга.

Внутренний государственный долг – сумма накопленных правительственных займов, зафиксированная в стоимости государственных ценных бумаг, находящихся преимущественно на руках граждан, фирм и учреждений собственной страны, которые получают по ним доход в виде процента.

Внутренние долговые обязательства можно условно разбить на рыночные, существующие в форме эмиссионных ценных бумаг, и нерыночные, возникшие по итогам исполнения федерального бюджета и выпущенные в счет финансирования образовавшейся задолженности. Если выпуск и обращение первых достаточно регламентированы и включаются в программу внутренних заимствований на очередной финансовый год, то вторые выпускаются регулярно, несмотря на принятие соответствующих законодательных актов.

К рыночным инструментам можно отнести: ГКО – государственные краткосрочные облигации; государственные долгосрочные облигации; ОФЗ – облигации федерального займа с переменным и постоянными купонами; ОГСЗ – облигации государственного сберегательного займа; облигации внутреннего государственного валютного займа; казначейские векселя и обязательства. К нерыночным – векселя Минфина, задолженность центральному банку и пр.

Внешний государственный долг задолженность государства по непогашенным внешним займам и не выплаченным по ним процентам. Внешний государственный долг складывается из задолженности данного государства международным и государственным банкам, правительствам, частным иностранным банкам и др.

Долг Государственный Внешний Текущий – внешний государственный долг, по которому срок уплаты наступает в текущем или ближайшем бюджетном году.

Долг Государственный Внешний Капитальный – внешний долг государства, срок платежа по которому еще не наступил.

Внешний государственный долг возникает при мобилизации государством финансовых ресурсов, находящихся за границей. Держателями внешнего долга выступают компании, банки, государственные учреждения различных стран, а также международные финансовые организации

К международным финансовым организациям относятся: Международный валютный фонд (МВФ), Мировой банк, Лондонский клуб, Парижский клуб и др.

Международный валютный фонд, МВФ – специализированное учреждение ООН, созданное 22 июля 1944 года.

Основные функции МВФ:

- содействие международному  сотрудничеству в денежной политике;

- расширение мировой торговли;

- кредитование;

- стабилизация денежных  обменных курсов;

- консультирование стран  дебиторов.

Официальные цели МВФ:

1) "способствовать международному  сотрудничеству в валютно-финансовой  сфере";

2) "содействовать расширению  и сбалансированному росту международной  торговли" в интересах развития  производственных ресурсов, достижения  высокого уровня занятости и  реальных доходов государств-членов;

3) "обеспечивать стабильность  валют, поддерживать упорядоченные  отношения валютной области среди  государств-членов" и не допускать "обесценивания валют с целью  получения конкурентных преимуществ";

4) оказывать помощь в  создании многосторонней системы  расчётов между государствами-членами, а также в устранении валютных  ограничений;

5) предоставлять временно  государствам-членам средства в  иностранной валюте, которые давали  бы им возможность "исправлять  нарушения равновесия в их  платежных балансах".

МВФ предоставляет кратко- и среднесрочные кредиты при дефиците платёжного баланса государства. Предоставление кредитов обычно сопровождается набором условий и рекомендаций, направленных на улучшение ситуации.

Всемирный банк – международная организация, создана в 1944 в результате подписания 45 государствами Бреттон-Вудского соглашения.

Главной задачей Всемирного Банка является содействие устойчивому экономическому росту в развивающихся странах и сокращению нищеты. Приоритетными для ВБ являются структурные преобразования: либерализация торговли, приватизация, реформа образования и здравоохранения, инвестиции в инфраструктуру. Главное преимущество сотрудничества с ВБ для страны-получателя заключается в существенно заниженных по сравнению с другими международными кредиторами процентных ставках по займам. Другая перспективная выгода для получателя помощи ВБ состоит в том, что за кредитами ВБ идут межправительственные кредиты, повышается кредитный рейтинг страны для частных инвесторов.

Отличие ВБ от МВФ состоит в том, что ВБ оказывает долгосрочную помощь и только развивающимся странам, а МВФ нацелен на преодоление временных финансовых кризисов в любой стране.

Парижский клуб – неофициальный межправительственный орган индустриально развитых стран-кредиторов, инициатором создания которого выступила Франция. Странами-кредиторами являются 19 государств: Франция, США, Канада, Япония, Великобритания, Швейцария, Нидерланды, Бельгия, Дания, Норвегия, Россия, Италия и др.

Лондонский клуб – международное объединение частных коммерческих банков, чьи кредиты не находятся под защитой государственных гарантий или страхования, для решения проблем неплатежей ряда стран, в первую очередь развивающихся, по внешнему долгу. Лондонский клуб включает в себя 600 крупнейших частных коммерческих банков США, Европы и Японии.Первое заседание Лондонского клуба было созвано в 1976 году в связи с платежными проблемами Заира. Лондонский клуб работает в тесном контакте с Парижским клубом, "большой восьмеркой" и другими международными финансовыми организациями.

Бремя внешнего долга является более тяжелым, нежели бремя внутреннего долга. Для покрытия внешнего долга стране требуется иностранная валюта, для получения которой необходимо сокращать импорт и увеличивать экспорт, при этом выручка идет не на цели развития, а на погашение долга, что замедляет темпы экономического роста и снижает уровень жизни.

1.3. Методы  управления государственным долгом

Под управлением государственным долгом понимается совокупность мероприятий государства по выплате доходов кредиторам и погашению займов, изменению условий уже выпущенных займов, определению условий и выпуску новых государственных ценных бумаг.

Погашение накопленного долга может происходить различными способами: денежными выплатами, обменом долгового обязательства на налоговые освобождения, отказом от уплаты, аннулированием задолженности кредиторов, принятием задолженности другим органом и др.

Рассмотрим некоторые инструменты управления государственным долгом:

1. Рефинансирование –  это выпуск новых займов, принятие  новых долговых обязательств  в целях покрытия ранее выпущенных  долговых обязательств;

2. Конверсия – превращение  долговых обязательств в новые  обязательства, изменение размера  доходной части принятых обязательств;

3. Консолидация – это  изменение сроков действия ранее  выпущенных долговых обязательств;

4. Унификация – это  замена двух и более ранее выпущенных государственных и муниципальных займов на один новый.

5. Аннулирование – это  отказ от принятых долговых  обязательств в части либо  полностью.

6. Реструктуризацией долга  – основанное на соглашении  прекращение долговых обязательств, составляющих государственный или  муниципальный долг, с заменой  указанных долговых обязательств  иными долговыми обязательствами, предусматривающими другие условия  обслуживания и погашения обязательств.

Реструктуризация долга может быть осуществлена с частичным списанием суммы основного долга.

Основные схемы реструктуризации включают в себя:

- списание долга (аннулирование  займа);

- выкуп долга – куплю  страной-заемщиком своих долговых  обязательств на открытом рынке  со значительным дисконтом.

- секъюритизация – представляет собой механизм эмиссии дебитором новых обязательств в виде облигаций, которые или обмениваются на старый долг, или продаются на открытом рынке (формы ценных бумаг: иностранные облигации и еврооблигации).

Успех операции будет зависеть от:

1) готовности рынка взять  дополнительный риск;

2) состояния финансов должника  с точки зрения обслуживания  новых обязательств;

3) политических мотивов.

Конверсия долга представляет собой преобразование долговых обязательств в новые обязательства, которые улучшают состояние заемщика или в финансовом отношении, или с точки зрения перспективы.

Конверсия проводится следующими своп-операциями:

- "долг на наличность": выкуп долга с дисконтом по  негарантированной коммерческой  задолженности;

- "долг на экспорт": данная схема поддерживает конкурентоспособные  внутренние производства, содействует  увеличению их экспорта;

- "долг на налоги": при реализации данной схемы  необходимо законодательное установление  налоговых льгот для инвесторов-держателей  внешнего долга России. Подобная  конверсия предоставляться только  при осуществлении новых инвестиций  в приоритетные отрасли;

- "долг в облигационные  обязательства": реструктуризация  задолженности Лондонскому клубу  кредиторов;

- "долг на собственность": в рамках приватизации использование  схемы обмена долговых обязательств  на акции приватизированных предприятий;

- "долг на долг": своп  внешних обязательств в финансовые  активы.

Выплата доходов по займам и их погашение обычно производятся за счет бюджетных средств. Однако в условиях значительного роста государственной задолженности и нарастающих бюджетных трудностей страна может прибегнуть и к рефинансированию государственного долга.

Активно рефинансирование применяется при выплате процентов и погашений по внешней части государственного долга. Однако непременным условием предоставления новых займов является хорошая репутация страны-должника в кругах международного финансового рынка, ее экономическая и политическая стабильность.

Займы погашаются путем проведения тиражей выигрышей (когда вместе с суммой выигрыша выплачивается и нарицательная стоимость облигации), а также тиражей погашения по выигрышным и процентным займам или посредством выкупа государственных ценных бумаг у кредиторов. Выплата доходов по займам производится путем проведения тиражей выигрышей, ежегодной оплатой купонов банками или переводом суммы дохода в безналичном порядке на счета предприятий и организаций.

Выплата выигрышей, годовых процентов, сумм по погашению займов составляет основную долю расходов по управлению государственным долгом. К последним относятся также расходы по изготовлению, пересылке и реализации ценных бумаг государства, проведению тиражей выигрышей, тиражей погашения и некоторые другие расходы.

Государство заботится об эффективности государственного кредита. Поверхностное представление о результативности заемных операций можно получить из сопоставления сумм ежегодных поступлений по системе государственного кредита. Относительно полное представление об эффективности государственных кредитных операций дает отношение суммы превышения поступлений над расходами по системе государственного кредита к сумме расходов, выраженное в процентах. Эффективность кредита (Э) определяется по следующей формуле:

Э = (П –Р ) / Р * 100 (1)

где П – поступления по системе государственного кредита;

Р – расходы по системе государственного кредита.

По внешнему государственному долгу определяется коэффициент его обслуживания. Он представляет отношение всех платежей по задолженности к валютным поступлениям страны от экспорта товаров и услуг, выраженное в процентах. Безопасным уровнем обслуживания государственного долга принято считать его значение до 25%.

На достижение эффективности государственного кредита направлены такие меры в области управления государственным долгом, как конверсия, консолидация, обмен облигаций по регрессивному соотношению, отсрочка погашения и аннулирования займов.

В целях снижения расходов по управлению государственным долгом государство чаще всего снижает размер выплачиваемых процентов по займам. Однако не исключено и повышение доходности государственных ценных бумаг для кредиторов.

Государство заинтересовано в получении займов на длительные сроки. Увеличение срока действия уже выпущенных займов может быть достигнуто за счет консолидации государственного долга.

Возможно совмещение консолидации с конверсией.

Унификация государственных займов обычно проводится вместе с консолидацией, но может быть проведена и вне ее. Такая мера предусматривает уменьшение количества видов обращающихся одновременно ценных бумаг, что упрощает работу и сокращает расходы государства по системе государственного кредита.

В исключительных случаях правительство может провести обмен облигаций по регрессивному соотношению, т.е. когда несколько ранее выпущенных облигаций приравниваются к одной новой облигации. Обмен облигаций по регрессивному соотношению избавляет государство от необходимости выплачивать проценты и погашения в полноценных деньгах по облигациям, продававшимся государством за обесценившуюся валюту военных лет.