Инвестиционный анализ

В состав ОАО  «ОГК-1» входят: Пермская ГРЭС, Верхнетагильская ГРЭС, Каширская ГРЭС, Уренгойская  ГРЭС, Ириклинская ГРЭС. Два существующих энергоблока Нижневартовской ГРЭС внесены в уставный капитал ЗАО  «Нижневартовская ГРЭС», акции которого принадлежат NVGRES HOLDING LIMITED (NHL). 75% минус 1 акция в уставном капитале NHL принадлежат ОАО «ОГК-1», 25% плюс 1 акция – ТНК-ВР.

С 1 апреля 2011 года полномочия единоличного исполнительного  органа ОАО «ОГК-1» переданы управляющей  организации – Обществу с ограниченной ответственностью «ИНТЕР РАО–Управление электрогенерацией».

2. Анализ динамики статей актива и пассива бухгалтерского баланса организации

Для анализа  показателей отчетности были взяты  данные за два предыдущих отчетных года ОАО «ОГК – 1», опубликованные по РСБУ. Анализ баланса компании проводился как в разрезе структуры, то есть касательно относительных изменений, так и в разрезе абсолютных изменений. Бухгалтерская отчетность представлены в Приложении А.

Таблица 1 – Динамика и структура имущества ОАО «ОГК – 1»³:

Структура активов характерна для предприятий  осуществляющих деятельность на рынке  электро-тепло генерации, с преобладающей долей внеоборотных активов в составе имущества (70,6% валюты баланса по состоянию на 31.12.2011). В структуре внеоборотных активов наибольший удельный вес занимают основные средства (58% от валюты баланса) и долгосрочные финансовые вложения (9% от валюты баланса). В анализируемом периоде, за счет увеличения показателя незавершенного строительства, темп роста основных средств составил 131,7%. Основным фактором роста показателя стали собственные средства организации, а именно снижение долгосрочных финансовых вложений на 49% (в связи с возвратом банковских депозитов) и снижение денежных средств на счетах организации на 83%. Тем не менее, не смотря на положительные изменения показателя основных средств, внеоборотные активы в анализируемом периоде снизились на 2%, что стало возможным за счет более существенного снижения долгосрочной дебиторской задолженности (-70%) и долгосрочных финансовых вложений (-49%).

Оборотные активы организации в основном представлены краткосрочными финансовыми вложениями – 14% и дебиторской задолженностью – 7%. За анализируемый период основные статьи оборотных активов показали положительную динамику, так краткосрочные финансовые вложения, за счет вложения в депозиты, увеличились на 19%, дебиторская задолженность на 59%. Тем не менее, в анализируемом периоде оборотные активы организации снизились на 14% за счет снижения денежных средств и их эквивалентов на 83%.

В силу описанных выше причин активы организации  снизились на 6%. Тем не менее, снижение активов можно признать положительным фактором, в связи с тем, что часть средств была направлена на гашение задолженности по кредитам и займам.

Таблица 2 – Структура средств функционирующих внутри о ОАО «ОГК – 1» и за ее пределами:

Основная  часть средств (68%) функционирует внутри организации, что является положительным фактором. На долю средств функционирующих за пределами организации приходится 32%. Снижение показателя средств функционирующих внутри организации на 5% обусловлено снижением денежных средств организации и их эквивалентов. Снижение средств функционирующих за пределами организации обусловлено снижением долгосрочных финансовых вложений.

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 3 – Динамика и структура источников финансирования имущества ОАО «ОГК – 1⁴:

Основными источниками финансирования имущества является собственный капитал организации, доля которых за анализируемый период увеличилась на 80% за счет роста добавочного капитала, уставного капитала и нераспределенной прибыли. Увеличение уставного капитала стало возможным благодаря размещению дополнительной эмиссии акций, основным владельцем которых стало ИНТЕР РАО ЕЭС. В результате размещения дополнительной эмиссии акций у организации образовался эмиссионный доход, сумма которого нашла отражение в добавочном капитале. После размещения дополнительной эмиссии акций, собственный капитал распределился следующим образом: на долю уставного капитала приходится 58% источников, на долю добавочного капитала приходится 18% источников, на долю нераспределенной прибыли – 14% источников. На долю заемных источников финансирования приходится не более 10%, при этом основная часть формируется за счет кредиторской задолженности (6,5% источников). Следует отметить, что в анализируемом периоде организация полностью погасила задолженность перед банками в общей сумме 7,2 млрд. рублей. Также следует отметить, что организацией, за счет собственного капитала, были погашены прочие обязательства в размере 23 млрд. рублей.

Таблица 4 – Оценка ликвидности баланса:

Группа	Значение		Группа	Значение		Платежеспособность, излишек или недостаток
	начало  года	конец года		начало  года	конец года	начало  года	конец года
А1	17 054 674	10 771 311	П1	27 024 154	4 254 500	-9 969 480	6 516 811
А2	3 067 278	4 859 379	П2	1 949 703	426 881	1 117 575	4 432 498
А3	2 128 821	3 566 677	П3	7 347 826	1 478 705	-5 219 005	2 087 972
А4	46 899 049	45 998 021	П4	32 828 139	59 035 302	-14 070 910	13 037 281
Баланс	69 149 822	65 195 388	Баланс	69 149 822	65 195 388	0	0

 

Для оценки ликвидности произведем сравнение групп активов и  пассивов между собой:

Начало года	Конец года
А1 < П1	А1 ≥ П1
А2 ≥ П2	А2 ≥ П2
А3 ≤ П3	А3 ≥ П3
А4 ≥ П4	А4 ≤ П4
Допустимая ликвидность	Абсолютная ликвидность

 

За анализируемый период организация  улучшила ликвидность баланса до «Абсолютной ликвидности», за счет гашения долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, гашения прочей кредиторской задолженности.

Таблица 5 – Оценка ликвидности:

Показатель	Рекомендуемое значение	Начало  года	Конец года	Изменения
Текущая ликвидность	-	-8 851 905	10 949 309	19 801 214
Перспективная ликвидность	-	-	2 087 972	7 306 977
Коэффициент абсолютной ликвидности	от 0,2 до 0,25	0,59	2,30	1,71
Коэффициент критической  ликвидности	≥ 0,7	0,29	3,34	3,05
Коэффициент текущей  ликвидности	> 1,0	0,69	3,41	2,72
Коэффициент общей  ликвидности	> 1,0	0,64	2,91	2,27

 

Из таблицы 5 видно, что за анализируемый  период организация существенно  улучшила ликвидность, существенно увеличив значение все коэффициентов, что стало возможным благодаря гашению организацией своих обязательств перед банками и прочими кредиторами. Таким образом, все коэффициенты ликвидности существенно превышают свое рекомендуемые значения. Можно сделать вывод, что организация в краткосрочной, среднесрочной и долгосрочной перспективе является платежеспособной.

Таблица 6 – Оценка типа финансовой устойчивости:

Показатели	Начало  года	Конец года	Изменения
Наличие собственных  оборотных средств (Ec)	-14 070 910	13 037 281	27 108 191
Собственные и  долгосрочные заемные средства (Ет)	-6 723 084	14 515 986	21 239 070
Общие источники  финансирования (Ео)	-5 017 277	14 515 986	19 533 263
Запасы затраты (Z)	2 128 821	3 566 677	1 437 856
Излишек (недостаток) собственных средств (Sc)	-16 199 731	9 470 604	25 670 335
Излишек (недостаток) собственных и долгосрочных заемных  средств (St)	-8 851 905	10 949 309	19 801 214
Излишек (недостаток) общих источников финансирования (So)	-7 146 098	10 949 309	18 095 407
Тип финансовой устойчивости	Абсолютная  финансовая устойчивость

По состоянию на начало года организация  находилась в неустойчивом финансовом положении, то есть для осуществления текущей деятельности организация нуждалась в постоянном пополнении средств за счет краткосрочных и долгосрочных кредитов. По состоянию на конец года организация существенно улучшила финансовую устойчивость, за счет увеличения собственного капитала, гашения своих обязательств перед банками и прочими кредиторами.

При абсолютной финансовой устойчивости запасы и затраты покрываются  собственными оборотными средствами, и предприятие не зависит от внешних  источников. Абсолютная финансовая устойчивость характеризуется:

S_C > 0;

S_T > 0;

S_O > 0.

Отсюда следует, что наша организация  по состоянию на конец 2011 года, соответствует  указанному типу финансовой устойчивости.

Таблица 7 – Оценка финансовой устойчивости:

Показатель	Рекомендуемое значение	Начало  года	Конец года	Изменения
Коэффициент финансовой независимости (автономности)	≥0,5	0,47	0,91	0,43
Коэффициент финансового  рычага	<1	1,11	0,10	-1,00
Коэффициент долгосрочного  привлечения капитала	-	0,18	0,02	-0,16
Коэффициент маневренности	от 0,2 до 0,5	-0,43	0,22	0,65
Коэффициент финансирования (риска)	>1	0,90	1,63	0,72
Коэффициент финансовой устойчивости	≥0,7	0,58	0,93	0,35
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	≥0,1	-0,63	0,68	1,31
Индекс постоянного  актива	-	1,43	0,78	-0,65
Коэффициент омертвления	≥0,7	0,23	0,39	0,16

ОАО «ОГК – 1» является финансово  устойчивой, что обусловлено соответствием  основных коэффициентов финансовой устойчивости своим рекомендуемым  значениям, с положительной динамикой в течение анализируемого периода. Основными факторами улучшения показателей стало увеличения собственного капитала, гашения своих обязательств перед банками и прочими кредиторами, что свидетельствует о консервативном стиле управления.

Таблица 8 – Оценка выполнения золотого правила экономики:

Показатели	Прошлый год	Отчетный  год
Темп роста  прибыли	119,8%	105,2%
Темп роста  выручки	132,9%	121,7%
Темп роста  активов	154,6%	94,3%
"Золотое"  правило экономики	ТрР>ТрN>TpA>100 - выполняется	ТрР<ТрN>TpA<100 - не выполняется

 

Учитывая, что деятельность организации сопряжена с постоянными инвестиционными затратами (ремонт, приобретение основных средств, строительство электростанций и т.д.) отклонение от «золотого правила экономики» не является негативным фактором.

Таблица 9 – Оценка деловой активности:

Показатели	Прошлый год	Отчетный  год	Изменения
Коэффициент оборачиваемости  активов	0,99	1,02	0,03
Коэффициент оборачиваемости  оборотных активов	3,77	3,32	-0,46
Срок оборота  оборотных активов	96,73	110,10	13,37
Коэффициент оборачиваемости запасов	26,77	28,67	1,90
Коэффициент загрузки	0,04	0,03	0,00
Срок обращения  запасов	13,63	12,73	-0,90
Коэффициент оборачиваемости  дебиторской задолженности	16,46	17,53	1,07
Срок оборачиваемости  дебиторской задолженности	22,17	20,82	-1,35
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности	17,11	17,23	0,12
Срок оборачиваемости  кредиторской задолженности	21,33	21,18	-0,15
Коэффициент оборачиваемости  собственного капитала	1,80	1,50	-0,30