Лизинг как метод инвестирования

Оценка эффективности  лизинговой операции проводится путем  сравнения настоящей стоимости  денежного потока при лизинговой операции с денежным потоком по аналогичному виду банковского кредитования (методика и пример такого сравнения рассмотрены ниже). Это является одним из критериев лизинговой сделки.

Стоимость финансового  лизинга не должна превышать стоимости  банковского кредита, предоставляемого на аналогичный период, иначе организации  выгоднее получить долгосрочный банковский кредит для покупки актива в собственность. Кроме того, в процессе использования финансового лизинга должны быть выявлены такие предложения, которые минимизируют его стоимость.

Как и в других случаях  определения источника финансирования, следует установить стоимость заемного капитала, привлекаемого на основе ставки лизинговых платежей (Сфл). Эта ставка включает две составляющие:

* постепенный возврат  суммы основного долга (годовая  норма амортизации актива (НА), привлеченного  на условиях финансового лизинга, в соответствии с которым актив после его оплаты передается в собственность арендатора);

* стоимость непосредственного  обслуживания лизингового долга.

Стоимость финансового  лизинга оценивается по формуле:

где ЛС - годовая лизинговая ставка,%;

Зфл - уровень расходов по привлечению актива на условиях финансового лизинга.

Лизинговые платежи  в соответствии с графиком включаются в разрабатываемый организацией платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга его текущей  финансовой деятельности. В процессе управления финансовым лизингом следует учесть, что многие правовые нормы его регулирования в нашей стране находятся в стадии становления. В этих условиях следует ориентироваться на международные стандарты осуществления лизинговых операций с соответствующей адаптацией к отечественным экономическим условиям.

Сравнительную эффективность  банковского кредита и лизинга  как способов долгосрочного финансирования целесообразно рассмотреть на отдельных  примерах, используя для этого  разные методические подходы.

Положительной характеристикой  финансового лизинга является более  упрощенная процедура оформления кредита  в сравнении с банковской. Как  свидетельствует современный отечественный  и зарубежный опыт, при лизинговом соглашении объем затрат времени  и перечень необходимой для представления финансовой документации существенно ниже, чем при оформлении договора с банком о предоставлении долгосрочного кредита. В значительной степени этому соответствует строго целевое использование полученного кредита и надежное его обеспечение;

Кроме того, финансовый лизинг не требует формирования в организации  фонда погашения основного долга  в связи с постепенностью амортизации  объекта лизинга. Поскольку при  финансовом лизинге обслуживание основного  долга и амортизация лизингуемого актива осуществляются одновременно (т.е. включены в состав лизинговых платежей), по окончании лизингового периода стоимость основного долга по лизингуемому активу сводится к нулю. Это избавляет организацию от необходимости отвлечения собственных финансовых ресурсов на формирование фонда погашения,

Перечисленные кредитные  аспекты финансового лизинга  позволяют рассматривать его  как достаточно привлекательный  кредитный инструмент в процессе привлечения организации заемного капитала для обеспечения экономического развития фирмы.

Лизинг в условиях экономики весьма выгоден по сравнению  с покупкой машин и оборудования в кредит еще и тем, что он значительно  сокращает инвестиционные риски. Обстоятельство, прежде всего, связано с тем, что оборудование, взятое в лизинг, гораздо труднее использовать не по назначению, чем кредит. А в случае банкротства лизингополучателя лизингодатель вообще ничего не теряет. Если кредитору для того, чтобы получить свои деньги, требуется пройти всю длительную процедуру банкротства, то принадлежащая лизингодателю высоколиквидная техника может быть им сразу же продана или передана другому лизингополучателю.

В современных условиях хозяйствования финансовой функции  лизинга принадлежит ведущая  роль. Предприятие-лизингополучатель, обращаясь к лизингу по финансовым мотивам, получает возможность пользоваться необходимым для него имуществом без единовременной мобилизации на эти цели собственных или привлечения заемных средств. Лизингополучатель освобождается от единовременной полной оплаты стоимости имущества, что выгодно отличает лизинг от обычной купли-продажи. Лизинг может открывать доступ к нужному имуществу, как в случае каких-либо кредитных ограничений, так и в случае невозможности привлечения для этих целей заемных средств. С помощью лизинга в число потребителей вовлекаются, как правило, те предприятия, которые либо не имеют финансовых возможностей приобрести оборудование в собственность, либо в силу особенностей производственного цикла не нуждаются в постоянном владении ими.

Однако необходимым условием осуществления договора лизинга является наличие у лизингодателя свободных средств для его реализации или доступ к деньгам других финансовых структур. В наших условиях, как показывает первый опыт создания лизинговых компаний в стране, такими структурами являются в основном банки, кредитные учреждения или дочерние лизинговые компании, созданные при банках или с их участием. Этот недостаток относят, прежде всего, к несовершенству правовой и нормативной базы нашей страны.

Основными недостатками лизинга являются:

1. На лизингодателя  ложится риск морального старения  оборудования и получения лизинговых  платежей, а для лизингополучателя  стоимость лизинга больше, чем  цена покупки или банковского  кредита. Поэтому лизинговой сделке  предшествует большая предварительная работа по ее экспертизе.

2. Лизингополучатель,  не являющийся собственником  своих основных средств, не  может предоставить их в качестве  залога в случае необходимости  банковского займа, что снижает  его шансы к получению такого  займа на более выгодных условиях.

3. Лизингодатель, не  имеющий "дешевых" и стабильных  источников финансовых средств,  подвержен риску внезапного изменения  процентных ставок по кредитам, которые он вынужден брать  для финансирования инвестиций  лизингополучателя, что удорожает  и стоимость лизингового контракта. Этот риск нейтрализуется, если лизинговая компания является филиалом крупного банка.

Тем не менее положительных  моментов, присущих лизингу, намного  больше, чем отрицательных, а исторический опыт развития лизинга во многих странах подтверждает его важную роль в обновлении производства, расширении сбыта продукции и активизации инвестиционной деятельности. Особенно привлекательным лизинг становится с введением налоговых и амортизационных льгот.

 

 

 

 

Этапы проведения операции лизинга

 

         

• Работа с отделом продаж, техническими специалистами, менеджерами по продуктам. Подписание контракта на поставку оборудования (или его проекта, с учетом организации лизингового финансирования). Условия финансирования определяются предварительно, на основе данных лизинговой компании.
• Подписывается контракт на поставку

 

• Подготовка предварительного пакета документов, первичное собеседование
• Работа с лизинговой компанией по согласованию условий. Получение предварительного согласия на финансирование или мотивированного отказа. Получение и согласование условий финансирования.
• Подготовка полного пакета документов.
• Решение кредитного комитета / Совета директоров

 

• Подписывается договор на лизинг оборудования
• Проводятся авансовые платежи в соответствие с договором лизинга.

 

• Поставка оборудования, инсталляция, наладка в соответствии с контрактом на поставку оборудования.
• Передача оборудования лизингополучателю. Оформление приемо-сдаточных документов. Страховые полисы передаются лизингодателю.
• Эксплуатация оборудования. Проведение лизинговых платежей в соответствии с лизинговым договором.

Определим на конкретном примере экономическую эффективность лизинговой сделки в сравнении с банковским кредитованием.

Но проведём анализ, не сравнивая конкретные условия лизинговой компании и банка, а определим, какая возможна максимальная стоимость лизинговых услуг при сложившейся в настоящее время средней ставке кредитования 15% годовых в валюте в условиях нового налогового окружения.

Предположим, предприятие  решило прибрести оборудование стоимостью 1 200 000 у.е. (включая НДС), срок полезного использования которого составляет 10 лет (120 месяцев).

Ежемесячная норма амортизации  при линейном методе составит 0,83% (= 1/120), при нелинейном методе - 1,67% (= 2/120).

Введём следующие предпосылки  для проведения анализа.

1. Условия лизинга:

• лизинговые платежи ежемесячные и равномерные;
• аванс - 20% стоимости оборудования (уплачивается из собственных средств в счёт лизинговых платежей, т.е. списывается на расходы у лизингополучателя равномерно в течение договора лизинга);
• коэффициент ускорения амортизационных отчислений - 3;
• срок лизинга - 40 месяцев (соответствует сроку полной амортизации предмета лизинга при использовании линейного метода начисления амортизации с коэффициентом ускорения 3);
• предмет лизинга учитывается на балансе лизингодателя, по окончании договора лизинга имущество передается лизингополучателю по условной оценке в 1 руб.

2. Условия кредита:

• срок кредита - 40 месяцев;
• стоимость кредитных ресурсов - 15%;
• выплата долга и процентов равными суммами ежемесячно;
• сумма долга - 960 000 у.е. (20% стоимости оборудования уплачивается поставщику оборудования в форме аванса из собственных средств).

3. Возмещёние НДС

• и при лизинге, и при кредите предприятие имеет возможность возмещать уплаченный НДС ежемесячно в размере НДС, начисленного в составе лизинговых платежей. Следует отметить, что у каждого предприятия данная величина индивидуальна и зависит от размера НДС, подлежащего к уплате в бюджет, а также других налогов, зачисляемых в бюджет федерального уровня.

4. Прибыльность деятельности  предприятия

• у предприятия прибыли достаточно, чтобы полностью покрывать затраты (и по лизингу, и по кредиту).

Возможность выбирать метод учёта имущества - на балансе лизингодателя или лизингополучателя - также является преимуществом лизинга, хотя на первый взгляд и не явным. Выбрав метод учёта имущества на балансе лизинговой компании, предприятие, финансируя свои капитальные вложения посредством лизинга, не меняет структуру баланса - соотношение собственного и заёмного капитала компании. Если предприятие имеет льготы по уплате налога на имущество, метод учёта имущества на балансе лизингополучателя ведёт к уменьшению стоимости лизинга.

 

 

§ 2.2. ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ:

ПРИМЕР ЛИЗИНГОВОЙ СДЕЛКИ.

 

Лизингополучатель обратился  к лизингодателю с предложением приобрести оборудование - станок для  производства резиновой обуви –  с последующей передачей его  в лизинг.

Стоимость оборудования 1 550 000 руб., в том числе НДС 258 333 руб.

Срок использования  станка 5 лет (60 мес.). Договор лизинга заключается на 3 года (36 мес.). Лизинговые платежи осуществляются поквартально.

Коэффициент ускорения k=60:36=1,66667.

Лизингодатель предлагает свои условия:

ставка кредита - 18% годовых;

вознаграждение лизинговой компании – 3% годовых от стоимости  оборудования с НДС.

Формула расчёта лизингового  платежа:

ЛП=А+НИ+П+В, где

А-амортизация (увеличенная  на k);

НИ-компенсация налога на имущество;

П-процент за кредит;

В-вознаграждение лизингодателя.

 

Глава 3. ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ  РАЗВИТИЯ

ЛИЗИНГА В РОССИИ

§ 3.1. НЕКОТОРЫЕ АСПЕКТЫ РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОГО

РЫНКА ЛИЗИНГА

 

Лизинг становится гибким и многообещающим экономическим  рычагом способным привлечь инвестиции, способствовать подъему отечественного производства, привлечь капитал в жизненно важные отрасли экономики страны, обеспечить реальную поддержку малому бизнесу, обеспечить долгосрочный и надежный доход для коммерческих банков и т. п. На лицо огромный потенциал лизинга в России. 
Власти, продекларировав политику благоприятствования лизингу как инвестиционному инструменту за последние годы подготовили солидную нормативную базу. К сожалению не все льготы, определенные законом, подкреплены инструкциями на местах и фактически не выполняются. 
Лизинг не является дешевой заменой кредита. Существуют определенные преимущества финансирования оборудования основных средств, но навыки кредитования и оценка финансовых потоков оказывается настолько же критичными, как при необеспеченном кредите. Другими словами пропадает основной привлекательный момент для лизингополучателей (в частности для малого бизнеса), заключающийся в том чтобы начать дело без достаточных средств, но с высокоэффективным проектом, так как и при лизинге банки требуют предоставления залога (объект лизинговой сделки может представлять ценность для проекта, но не обладать ликвидностью в той мере, чтобы покрыть издержки банка). 
Таким образом, лизинг стал эффективным инструментом обслуживания инвестиционных проектов “своих” клиентов банка. Но потенциал лизинга в России очень велик и государством и лизинговыми компаниями проделана огромная работа. 
Отраслями, наиболее привлекательными для развития российского лизинга, эксперты считают сельское хозяйство, строительство, тяжелое машиностроение, транспорт, а также малое предпринимательство. Именно здесь, по их мнению, следует ожидать активизации лизинговой деятельности. 
Сейчас Россия переживает экономический кризис, и поэтому остро нуждается в капитале для инвестирования во все отрасли хозяйства. Одним из наиболее эффективных способов привлечения необходимого инвестиционного капитала является лизинг, как внутренний, так и международный. 
В ходе анализа финансового состояния предприятия «Интакс» показатели финансовых результатов характеризуют абсолютную эффективность хозяйственной деятельности предприятия. Важнейшими среди этих показателей являются показатели дохода и прибыли, которая в условиях рыночной экономики составляет основу экономического развития предприятия. Прибыль, как конечный финансовый результат деятельности предприятия представляет собой разницу между общей суммой доходов и затратами на производство и реализацию продукции с учетом убытков от различных хозяйственных операций. Количественно она представляет собой разность между выручкой (после уплаты НДС и акцизного налога в бюджетные и внебюджетные фонды) и полной себестоимостью реализованной продукции. Значит, чем больше предприятие реализует рентабельной продукции, тем больше получит прибыли, тем лучше его финансовое состояние. Объем реализации и величина прибыли, уровень рентабельности зависят от производственной, снабженческой, сбытовой и коммерческой деятельности предприятия, иначе говоря, эти показатели характеризуют все стороны хозяйствования. Для анализа финансовых результатов используются такие показатели прибыли: выручка от реализации продукции, работ, услуг, валовой доход, балансовая прибыль, финансовые результаты от внереализационных операций, налогооблагаемая прибыль, чистая прибыль, рентабельность. 
Максимизация прибыли путем изменения доли переменных и постоянных затрат открывают возможность предпринимателям планировать на перспективу размеры прироста прибыли в зависимости от хозяйственных успехов в производстве конкурентоспособной продукции и заблаговременно принимать соответствующие меры по изменению в ту или иную сторону величины переменных и постоянных затрат. Ориентировочные расчеты прибыли важны не только для самих предприятий, производящих и реализующих продукцию (услуги), но и для акционеров, инвесторов, поставщиков, кредиторов, банков, связанных с деятельностью данного предприятия, участвующих своими средствами в формировании его уставного капитала. Поэтому планирование оптимального размера прибыли в современных экономических условиях является важнейшим фактором успешной предпринимательской деятельности. 
Экономический эффект сравнительного анализа экономической эффективности лизинга и кредита показал, что: 
- разница реальных расходов предприятия при схемах лизинга и кредита даёт экономию средств предприятия при схеме лизинга в размере: 381570,11 руб., что составляет 7,631% от стоимости покупки оборудования. 
- если провести аналогию с банковским кредитом, то расходы предприятия по представленной лизинговой схеме приобретения основных средств будут аналогичны расходам при банковском кредите, взятом по ставке 7,75% годовых. 
Экономическая эффективность лизинга должна определяться с учетом комплексного характера. Она должна включать следующие элементы: