Оптимизация использования финансовых ресурсов на предприятии

Приоритетность той  или иной цели может выбираться предприятием в зависимости от отрасли, положения  на данном сегменте рынка и от многого  другого, но удачное продвижение  к выбранной цели во многом зависит от совершенства управления финансовыми ресурсами предприятия.

Управление финансовыми  ресурсами является одной из ключевых подсистем общей системы управления предприятием. В ее рамках решаются следующие вопросы:

Каковы должны быль величина и оптимальный состав активов предприятия, позволяющие достичь поставленные перед предприятием цели и задачи?

Где найти источники  финансирования и каков должен быть их оптимальный состав?

Как организовать текущее  и перспективное управление финансовой деятельностью, обеспечивающее платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия?

Успех управления финансовыми  ресурсами прямо зависит от структуры  капитала предприятия. Структура капитала может способствовать или препятствовать усилиям компании по увеличению ее активов. Она также прямо воздействует на норму прибыли, поскольку компоненты прибыли с фиксированным процентом, выплачиваемые по долговым обязательствам, не зависят от прогнозируемого уровня активности компании. Если фирма имеет высокую долю долговых выплат, возможны затруднения с поиском дополнительных капиталов.

Считается аксиомой, что  структура капитала должна соответствовать  виду деятельности и требованиям  компании. Соотношение заемных средств  и рискового капитала должно быть таким, чтобы обеспечить акционерам удовлетворительную отдачу от инвестиций. Гибкость в изменении структуры капитала может быть необходимым элементом успеха. Обычно легче договориться о краткосрочных займах, чем о средне- и долгосрочных. Краткосрочный капитал может обеспечить ожидаемые и неожидаемые колебания потока наличных, тогда как средний долгосрочный капитал требуется в основном для длительных проектов (например, программы зарубежной экспансии).

В западных странах большое  влияние на эффективность управления финансовыми ресурсами оказывают ожидания держателей акций предприятия. Этот фактор требует от компании установления минимальной долгосрочной нормы прибыли, которая обеспечивала бы держателям акций доход, и принимает во внимание ряд моментов: потенциальные дивиденды и возможности для повышения стоимости капитала; элемент риска в бизнесе (в отраслях с малой степенью риска доход членов акционерного общества в целом также низок и наоборот); величину дохода, который держатели акций могли бы получить в другом месте от инвестиций со сравнимым риском.

Так как подавляющее  большинство держателей акций не имеют ясного представления о  текущих или потенциальных проблемах, с которыми сталкивается компания, в которую они вложили средства, их надежды в отношении дохода почти всегда нереалистичны и завышены. Степень, до которой могут учитываться их ожидания, зависит от того, насколько сильно их воздействие на компанию. Если держатели будут неудовлетворенны, они могут просто продать акции. Чем более конкурентна отрасль, тем больше давление на держателей ее акций в части инвестиций на обновление и модернизацию оборудования и сооружений, исследования, обучение, компьютеризацию. Ни по одному из этих направлений, вероятно, не будет быстрой отдачи от инвестиций через год или даже чуть больше. Более того, неопределенность спроса, проявляющаяся в изменениях моды, поведения потребителей, технологий, в нерегулярности предпринимательского цикла, конкуренции, будет отражаться в ошибках, которые обычно сопровождают процесс определения прибыли. При осуществлении управления финансовыми ресурсами необходимо решить, каким образом определять как стоимость капитала, принимаемого за базу для расчетов, так и его приращение (выбытие)  [2, с. 252].

Оптимизация структуры капитала - расчет такого соотношения собственного и заемного капитала, при котором максимизируется рыночная стоимость предприятия, обеспечиваются оптимальные пропорции между уровнем финансовой устойчивости и уровнем рентабельности собственного капитала.

Возможность и целесообразность управления структурой капитала давно дебатируется среди ученых и практиков. Существует два основных подхода к этой проблеме: традиционный; теория Модильяни-Миллера. Последователи первого подхода считают, что цена капитала зависит от структуры и существует «оптимальная структура капитала». Поскольку цена заемного капитала в среднем ниже, чем цена собственного капитала, существует структура капитала, называемая оптимальной, при которой цена авансированного капитала имеет минимальное значение, а, следовательно, цена предприятия будет максимальной. Основоположники второго подхода – Модильяни и Миллер утверждают обратное – цена капитала не зависит от его структуры, и, следовательно, ее нельзя оптимизировать. При обосновании этого подхода они вводят ряд ограничений: наличие эффективного рынка, отсутствие налогов, одинаковая величина процентных ставок для физических и юридических лиц, рациональное экономическое поведение, возможность идентификации предприятий с одинаковой степенью риска и др.

Оптимизация использования финансовых ресурсов - расчет такого соотношения собственных и привлеченных финансовых ресурсов необходимого, для удовлетворения потребностей предприятия в основных и оборотных средства.

Оптимизация использования финансовых ресурсов предприятия осуществляется различными методами.

1. Метод оптимизации структуры финансовых ресурсов по критерию политики финансирования активов. Этот метод основан на дифференцированном выборе источников финансирования различных составных частей активов предприятия.

В этих целях все активы предприятия подразделяются на такие три группы:

а) внеоборотные активы;

б) постоянная часть оборотных активов (неизменная часть их размера, не зависящая  от сезонных и других циклических  особенностей производственно-коммерческой деятельности);

в) переменная часть оборотных активов (варьирующая их часть, определяемая сезонным или другим циклическим возрастанием объема производственно-коммерческой деятельности).

2. Метод оптимизации структуры финансовых ресурсов по критерию его стоимости. Стоимость капитала дифференцируется в зависимости от источников его формирования. В процессе оптимизации структуры капитала по этому критерию исходят из возможностей минимизации средневзвешенной стоимости капитала.

3. Метод оптимизации структуры финансовых ресурсов по критерию эффекта финансового левериджа. Этот эффект заключается в повышении рентабельности собственного капитала при увеличении удельного веса заемного капитала в общей его сумме до определенных пределов.

Предельная доля заемного капитала, обеспечивающая максимальный уровень эффекта финансового левериджа, будет характеризовать оптимизацию структуры используемого капитала по этому критерию.

Таким образом, были рассмотрены теоретические  особенности оптимизации финансовых ресурсов предприятия.

2. ПРОБЛЕМЫ ОПТИМАЛЬНОГО ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ РОССИЙСКИМИ ПРЕДПРИЯТИЯМИ

2.1. Особенности формирования  финансовых ресурсов предприятия

 

Поскольку основной задачей коммерческой организации является максимальное извлечение прибыли, постоянно возникает проблема выбора направления использования финансовых ресурсов: вложения с целью расширения основной деятельности коммерческой организации или вложения в другие активы. Как известно, экономическое значение прибыли связано с получением результата от вложений в наиболее доходные активы.

Можно выделить следующие основные направления использования финансовых ресурсов коммерческой организации:

1. Капитальные вложения.
2. Расширение оборотных фондов.
3. Осуществление научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ (НИОКР).
4. Уплата налогов.
5. Размещение в ценные бумаги других эмитентов, банковские депозиты и другие активы.
6. Распределение прибыли между собственниками организации.
7. Стимулирование работников организации и поддержка членов их семей.
8. И др.

Если стратегия коммерческой организации связана с сохранением и расширением ее позиции на рынке, то необходимы капитальные вложения (инвестиции в основные фонды (капитал)). Капитальные вложения — это одно из важнейших направлений использования финансовых ресурсов коммерческой организации. В российских условиях весьма актуально увеличение объемов капитальных вложений в связи с необходимостью обновления оборудования, внедрения ресурсосберегающих технологий и других инноваций, так как процент не только морального, но и физического износа оборудования весьма велик [3, с. 148].

Формирование рациональной структуры  источников средств необходимо предприятию  для финансирования необходимых  объемов затрат и обеспечения  желательного уровня доходов.

Еще одним важным инструментом повышения эффективности использования финансовых ресурсов является управление основными производственными фондами предприятия и нематериальными активами. Основным вопросом в управлении ими является выбор метода начисления амортизации.

Финансовые ресурсы трансформируются в активы предприятия. От рациональности размещения финансовых ресурсов в активах предприятия и оптимальности структуры этих активов зависит повышение изменение суммы прибыли, рентабельности предприятия, а следовательно улучшение его финансового состояния.

Структура активов  характеризует в первую очередь  уровень мобильности имущества  предприятия, а также позволяет  определить, за счет каких элементов  эта мобильность обеспечивается, снижается или повышается. От структуры  активов непосредственно зависят показатели платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия. Кроме того эта структура оказывает большое виляние на систему показателей, которые принято называть коэффициентами деловой активности. Информация о состоянии активов предприятия, содержащаяся в его балансе дает достаточно основательную базу для их анализа и определения приоритетных направлений вложения финансовых ресурсов  [4, с. 151].

Рассмотрим проблемы оптимального использования финансовых ресурсов российскими предприятиями  на примере ОАО «Липецкгидроагрегат».

Источники формирования финансовых ресурсов АО «Липецкгидроагрегат», отражены в пассиве баланса, который в свою очередь состоит из трех разделов: капитал и резервы; долгосрочные обязательства; краткосрочные обязательства.

Рассмотрим динамику финансовых ресурсов ОАО «Липецкгидроагрегат» (таблица 1).

Таблица 1 - Динамика источников финансовых ресурсов  предприятия ОАО «Липецкгидроагрегат»

Источники финансирования имущества	2008 г.	2009 г.	2010 г.	Динамика 2010 к 2009 гг.
				+,-	%
Уставный капитал	151	151	151	0	100,0
Нераспределенная прибыль	29705	35261	38140	2879	108,2
Доходы будущих периодов	9767	8912	7008	-1904	78,6
Итого собственных средств	39623	44324	45299	975	102,2
Отложенные налоговые обязательства	967	980	1420	440	144,9
Всего долгосрочных заемных средств	967	980	1420	440	144,9
Кредиторская задолженность, в  том числе:	8229	8715	12226	3511	140,3
- поставщики и подрядчики	1607	2009	1842	-167	91,7
- задолженность перед персоналом  организации	3146	4244	6228	1984	146,7
- задолженность перед государственными  внебюджетными фондами	729	1068	2861	1793	267,9
- задолженность по налогам  и сборам	2747	1385	1289	-96	93,1
- прочие кредиторы	0	9	6	-3	66,7
Всего краткосрочных заемных средств	8229	8715	12226	3511	140,3
Всего заемных средств	9196	9695	13646	3951	140,8
Всего источников финансирования	48819	54019	58945	4926	109,1

 

Со стороны капитала ОАО  «Липецкгидроагрегат», увеличение их  в наибольшей степени произошло за счет роста нераспределенной прибыли. За прошедший период рост составил 2879,0 тыс.руб. (в процентном соотношении ее рост составил 8,2%) и уже на конец анализируемого периода значение установилось на уровне 38140,0 тыс.руб.

Рассматривая изменение собственного капитала ОАО «Липецкгидроагрегат» отметим, что его значение за анализируемый период незначительно увеличилось. На конец 2010 года величина собственного капитала предприятия составила 45299,0 тыс.руб. (76,85% от общей величины капитала).

Доля заемных средств в совокупных источниках формирования активов за анализируемый период значительно увеличилась. На конец 2010 года величина совокупных заемных средств предприятия составила 13646,0 тыс.руб.  (23,15% от общей величины капитала).

Увеличение заемных средств  предприятия ведет к увеличению степени его финансовых рисков и может отрицательно повлиять на его финансовую устойчивость.

Обращая внимание на совокупное изменение  резервов предприятия и нераспределенной прибыли можно отметить, что за анализируемый период их совокупная величина возросла на  2879,0 тыс.руб. и составила 38140,0 тыс.руб. Это в целом можно назвать положительной тенденцией так как увеличение резервов, фондов и нераспределенной прибыли может говорить о эффективной работе предприятия.

В общей структуре задолженности  краткосрочные пассивы на конец  2010 превышают долгосрочные на 10806,0 тыс.руб. что при существующем размере собственного капитала и резервов может и не повлиять на финансовую устойчивость предприятия, однако для улучшения структуры пассивов предпочтительно превышение долгосрочной задолженности над краткосрочной. Следует сопоставить вышеописанные факторы и провести более углубленный анализ. 

Долгосрочная кредиторская задолженность, величина которой на конец 2009 года составляла 980,0 тыс.руб., возросла на 440,0 тыс.руб. (темп прироста составил 44,9%), и на конец 2010 года ее величина составила 1420,0 тыс.руб. (2,41% от общей структуры имущества).

Величина краткосрочной кредиторской задолженности, которая на конец 2009 года составляла 8715,0 тыс.руб. также возросла на 3511,0 тыс.руб. (темп прироста составил 40,3%), и на конец 2010 года ее величина составила 12226,0 тыс.руб. (20,74% от общей структуры имущества).

Рассмотрим процесс оптимизации  финансовых ресурсов предприятия, исходя из критерия минимизации средневзвешенной стоимости капитала. Согласно данной методике,  привлечение дополнительного капитала как за счет собственных источников, так и за счет заемных, имеет свои пределы и обычно связано с возрастанием ССК предприятия.

Опытные финансовые менеджеры США  полагают, что доля заемных средств в капитале организаций не должна превышать 40%, т. е. пропорция заемного и собственного капитала должна быть 40 : 60, что соответствует коэффициенту задолженности 0,67.