Оптимизация использования финансовых ресурсов на предприятии

Структура и цена капитала большинство российских компаний значительно отличаются от зарубежных аналогов.

Проведем расчет  оптимальной структуры капитала.

Таблица 2 - Расчет оптимальной структуры капитала

Показатели	Вариант расчета
1. Общая потребность в капитале, тыс. руб.	58945	58945	58945	58945	58945	58945	58945	58945
2. Варианты структуры капитала:
а) собственный, %	30	40	50	60	70	80	90	100
б) заемный, %	70	60	50	40	30	20	10	0
3. Уровень дивидендных выплат, %	8	8,5	9	9,5	10	10,5	11	11,5
4. Уровень ставки за кредит, %	22	22	22	22	22	22	22	22
5. Ставка налога на прибыль,%	20	20	20	20	20	20	20	20
6. Средневзвешенная стоимость капитала	14,72	13,96	13,30	12,74	12,28	11,92	11,66	11,50

 

Таким образом, целью управления капиталом фирмы являются удовлетворение потребностей в приобретении необходимых активов и оптимизация структуры капитала для минимизации его стоимости и максимизации стоимости фирмы при допустимом уровне риска. Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе финансового управления предприятием.

Оценка средневзвешенной стоимости  капитала ОАО «Липецкгидроагрегат» представлена в таблице 3.

Таблица 3 – Оценка средневзвешенной стоимости капитала ОАО «Липецкгидроагрегат»

Наименование показателя	2008 г.	2009 г.	2010 г.
Собственный капитал	39623	44324	45299
Кредиты и займы	9196	9695	13646
Ставка налога на прибыль	24,00%	24,00%	20,00%
Кредитная ставка банка	21%	20,00%	22,00%
Процент дивидендов	0,00%	0,00%	0,00%
Средневзвешенная стоимость капитала	3,01%	2,73%	4,07%

 

Средневзвешенная стоимость капитала составила 4,07 % в 2010 году.

Таблица 4 - Расчет цены источников капитала ОАО «Липецкгидроагрегат»

Показатель	2008 г.	2009 г.	2010 г.
Чистая прибыль	11589	167	2510
Среднегодовая сумма собственного капитала	39623	41973,5	43636,3
Среднегодовая сумма заемного капитала	9196	9445,5	11670,5
Чистая рентабельность собственного капитала	29,25	0,40	5,75
Чистая рентабельность заемного капитала	126,02	1,77	21,51

 

Таким образом, чистая рентабельность собственного капитала, составит 5,75 %, а чистая рентабельность заемного капитала 21,51 %.

Итак, проведя оценку источников формирования средств и направления их использования, проведем разработку направлений по совершенствованию управления капиталом 

2.2. Управление использованием финансовых ресурсов предприятия

 

Основной целью оценки эффективности использования финансовых ресурсов предприятия является повышение эффективности работы организации на основе внедрения более совершенных способов использования финансовых ресурсов и управления ими. 

Рассмотрим динамику использования  финансовых ресурсов предприятия (таблица  5).

 

Таблица 5 - Направления использования финансовых ресурсов предприятия ОАО «Липецкгидроагрегат»

Направления использования финансовых ресурсов	2008 г.	2009 г.	2010 г.	Динамика 2010 к 2009 гг.
				+,-	%
Внеоборотные активы	21128	23208	23891	683	102,94
Основные средства	18 735	20 804	21 511	707	103,40
Незавершенное строительство	1 378	619	182	-437	29,40
Отложенные налоговые активы	1 015	1 785	2 198	413	123,14
Оборотные активы	28432	30811	35054	4243	113,77
Запасы, в том числе:	10165	17714	21390	3676	120,75
- сырье, материалы и другие  аналогичные ценности	2417	2815	4440	1625	157,73
- затраты в незавершенном  производстве	7121	11229	16003	4774	142,51
- готовая продукция и  товары для перепродажи	212	2910	325	-2585	11,17
- расходы будущих периодов	415	760	622	-138	81,84
Налог на добавленную стоимость  по приобретенным ценностям	224	221	221	0	100,00
Дебиторская задолженность (платежи  по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	7978	6709	8344	1635	124,37
- в том числе покупатели  и заказчики	4920	4034	5320	1286	131,88
Денежные средства	10065	6167	5099	-1068	82,68
Всего	49560	54019	58945	4926	109,12

 

Анализируя актив баланса видно, что общая величина активов предприятия  в отчетном периоде, по сравнению  с базовым периодом, незначительно  увеличилась. По сравнению с концом  2009 года активы и валюта баланса выросли на 9,1%, что в абсолютном выражении составило 4926,0 тыс.руб. Таким образом, в отчетном периоде актив баланса и валюта баланса находятся на уровне 58945,0 тыс.руб.

В общей структуре активов внеоборотные активы, величина которых на конец  2009 года составляла 23208,0 тыс.руб., возросли на 683,0 тыс.руб. (темп прироста составил 2,9%), и на конец 2010 их величина составила 23891,0 тыс.руб. (40,5% от общей структуры имущества).

Величина оборотных активов, составлявшая на конец  2009 года 30811,0 тыс.руб. также возросла на 4243,0 тыс.руб. (темп прироста составил 13,8%), и на конец  2010 года их величина составила 35054,0 тыс.руб. (59,5% от общей структуры имущества).

Доля основных средств в общей  структуре активов на конец  2010 составила 36,5%, что говорит о том, что предприятие имеет «легкую» структуру активов и свидетельствует о мобильности имущества ОАО «Липецкгидроагрегат».

Как видно из таблицы 5, на конец отчетного периода наибольший удельный вес в структуре совокупных активов приходится на оборотные активы (59,5%), что говорит о достаточно мобильной структуре активов, способствующей ускорению оборачиваемости средств предприятия. К тому же наблюдается положительная тенденция к росту оборотных активов.

В структуре внеоборотных активов наибольшее изменение было вызвано увеличением, по сравнению с базовым периодом, статьи «Основные средства» на 707,0 тыс.руб. В структуре оборотных активов наибольшее изменение было вызвано увеличением, по сравнению с базовым периодом, статьи «затраты в незавершенном производстве» на 4774,0 тыс.руб.

Размер дебиторской задолженности  за анализируемый период увеличился на 1286,0 тыс.руб., что является негативным изменением и может быть вызвано  проблемой с оплатой продукции, либо активным предоставлением потребительского кредита покупателям, т.е. отвлечением части текущих активов и иммобилизации части оборотных средств из производственного процесса.

Кроме того, рассматривая дебиторскую  задолженность ОАО «Липецкгидроагрегат» следует отметить, что предприятие  на конец  2010 года имеет пассивное сальдо (кредиторская задолженность больше дебиторской). Таким образом, предприятие финансирует свою текущую деятельность за счет кредиторов. Размер дополнительного финансирования составляет 3882,0 тыс.руб.

Таким образом, были рассмотрены источники формирования и использования финансовых ресурсов, проведена их оптимизация.

3. НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ  ОПТИМАЛЬНОГО ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ  РЕСУРСОВ ПРЕДПРИЯТИЯ

 

Структура финансовых ресурсов отражает соотношение заемных и собственных финансовых ресурсов, привлеченных для финансирования долгосрочного развития компании. От того, насколько структура оптимизирована, зависит успешность реализации финансовой стратегии компании в целом. В свою очередь оптимальное соотношение заемного и собственного капиталов зависит от их стоимости.

В российской деловой среде распространено заблуждение, согласно которому собственный  капитал считается бесплатным. При  этом забывается очевидный факт: платой за собственный капитал являются дивиденды, и практически всегда это делает финансирование за счет собственных средств самым дорогим. К примеру, если у собственника бизнеса есть возможность получать дивиденды, скажем, на уровне 40%, стоимость собственного капитала становится более высокой, чем стоимость привлечения кредитов.

Как показывает мировая практика, развитие только за счет собственных  финансовых ресурсов (то есть путем реинвестирования прибыли в компанию) уменьшает некоторые финансовые риски в бизнесе, но при этом сильно снижает скорость приращения размера бизнеса, прежде всего выручки. Напротив, привлечение дополнительного заемного капитала при правильной финансовой стратегии и качественном финансовом менеджменте может резко увеличить доходы владельцев компании на их вложенный капитал. Причина в том, что увеличение финансовых ресурсов при грамотном управлении приводит к пропорциональному увеличению объема продаж и зачастую чистой прибыли. Особенно это актуально для малых и средних компаний.

Предприятие, использующее заемные  средства может увеличивать или снижать рентабельность их использования в зависимости от ставки процента и от соотношения собственных и заемных средств.      

Эффект финансового рычага имеет  две составляющие:

дифференциал (Д) - разница между  рентабельностью активов и ставкой % (RA - СП)          

плечо рычага (ПР) = (Заемные средства)/(Собственные  средства)

Д= (0,426-0,20)= 0,226

ПР= 20654/38291 = 0,54

ЭФР = (1 - СН) х Д х ПР

СН - ставка налога на прибыль

ЭФР = (1-0,20)*( 0,226)*0,54= 0,10 

Рентабельность собственных средств (RCC) = (1 -СH) х RA + ЭФР  

Рентабельность собственных средств (RCC) = (1 -0,20) * 0,426+0,10 = 0,44

Величина дифференциала положительна, значит, предприятие может привлекать больше заемных средств.

Предприятию ОАО «Липецкгидроагрегат» необходимо стремиться к положению, когда выручка превышает порог рентабельности, и производить товаров в натуре больше их порогового значения. При этом будет происходить наращивание прибыли фирмы.

Однако перегруженная заемными финансовыми ресурсами структура предъявляет чрезмерно высокие требования к его доходности, поскольку повышается вероятность неплатежей и растут риски для инвестора. Кроме того, клиенты и поставщики компании, заметив высокую долю заемных средств, могут начать искать более надежных партнеров, что приведет к падению выручки. С другой стороны, слишком низкая доля заемного капитала означает недоиспользование потенциально более дешевого, чем собственный капитал, источника финансирования. Такая структура приводит к более высоким затратам на капитал и завышенным требованиям к доходности будущих инвестиций [15, с. 292].