Основы фундаментального анализа ценных бумаг

3.3 Особенности фундаментального анализа различных типов эмитентов

При анализе отдельных  предприятий определяется их доходность. Поскольку существует тесная связь  между динамикой доходности предприятия  и движением курса его акций, для аналитика большое значение имеет то, как предприятие собирается в будущем утвердиться на рынке. Прогноз доходности строится на этой рыночной позиции. Однако доходность предприятия  или фирмы характеризуется не просто набором цифр, а складывается из многих отдельных значений, которые  вытекают из так называемого анализа показателей. Особый интерес представляют показатели, имеющие эмпирическую связь с движением акций, а также показатели, которыми предпочитают пользоваться профессионалы-аналитики [9].

Показатели можно разделить  на три категории:

- балансовые;

- показатели, относящиеся к курсам;

- показатели, относящиеся к акциям.

Балансовыми показателями являются, например, оборот, поток наличности и нетто-итог. Показатели, которые  относятся к акциям, рассчитываются на одну акцию. В их числе следует  назвать дивиденд на одну акцию, кэшфлоу на одну акцию или итог на одну акцию. На расчет показателей, относящихся к курсам, воздействуют соответствующие курсы акций. Такими показателями являются дивидендный фактический доход, отношение «курс/прибыль» (KGV) или отношение «курс/кэшфлоу» (KCV).

Аналитический показатель отношение  «курс/прибыль» как соотношение  между фактическим курсом и прибылью в расчете на одну акцию зачастую используется для того, чтобы отличить заниженную акцию от завышенной. Отношение «курс/прибыль» показывает, какое кратное итога в данный момент платится за акцию. Иначе говоря, сколько лет потребуется фирме, чтобы при постоянном размере годовой прибыли заработать сумму, равную сегодняшней стоимости акции этого предприятия.

После расчета этих показателей  компании они сравниваются с аналогичными показателями других компаний данной отрасли или со средним отношением «курс/прибыль» на всем рынке. Это позволяет  отличить относительно «дешевые» акции  от относительно «дорогих» [5].

Курсовой показатель отношение  «курс/кэшфлоу» (KCV) рассчитывается на основе действительного курса акций, деленного на кэшфлоу в расчете на одну акцию компании.

Так же, как и для показателя KGV, существенным моментом для KCV является деление акций на относительно «дешевые»  и «дорогие». Однако показания сопоставлений рациональны только до тех пор, пока отраслевые предприятия имеют друг с другом связи. Поэтому сопоставление показателей KCV компаний или предприятий, как и сопоставление показателей KGV, принимается лишь в рамках отрасли. Причина этого — в делении отраслей на капиталоемкие и зарплатоемкие. Отсюда вытекают различия в кэшфлоу, которые, в свою очередь, изменяют показатель KCV. В связи с этим такие зарплатоемкие отрасли, как, например, банки, строительная промышленность или автомобилестроение, имеют, как правило, незначительный кэшфлоу, а следовательно, наиболее высокий аналитический показатель KCV. Капиталоемкие отрасли (электропромышленность, машиностроение) за счет высоких амортизационных отчислений имеют значительно больший кэшфлоу и более низкий показатель KCV.

Показатель KCV служит также  для оценки компаний, которые планируют  размещать свои акции на бирже [6].

Инвестор, намеревающийся выгодно  купить акции, должен использовать оба  показателя: и KGV и KCV.

Дивидендный фактический  доход показывает, какой процент  на покупку одной акции выплачивается  инвестору при постоянном размере  дивиденда. Если инвестор из-за изменения  курса акций не получает желаемой курсовой прибыли, то он, по крайней  мере, может рассчитывать на более  или менее высокий процент  со своего капитала. При этом курсовые потери уменьшаются за счет дивидендов. Однако дивидендный доход при  оценке акций играет подчиненную  роль, также ограничено и его свойство по защите курса акций.

Фундаментальный анализ является ведущим направлением в современном  анализе акций и помогает делать важные выводы в отношении оценки движения акций. Тем не менее, немало относящихся к биржевому курсу  явлений нельзя объяснить с его  помощью и уж тем более прогнозировать. С этой задачей может справиться технический анализ.

Рассмотрим некоторые  показатели, которые могут быть рассчитаны при фундаментальном анализе  акций. Назовем их - инвестиционные критерии (Investment ratios).

1. Прибыль на акцию  (Earnings per ordinary share), сокращенно EPS - один из наиболее важных показателей, влияющих на рыночную стоимость компании. Показывает долю чистой прибыли в денежных единицах, приходящуюся на одну обыкновенную акцию. Увеличение прибыли на одну акцию свидетельствует о росте компании-эмитента и, как следствие, при прочих равных условиях приводит к росту размера дивидендов и росту курсовой стоимости акций. Рассчитывается по формуле: EPS = ( чистая прибыль — дивиденды по привилегированным акциям ) / число обыкновенных акций.

2. Дивиденды на акцию (Dividends per ordinary share) - показывает сумму дивидендов, распределяемых на каждую обыкновенную акцию. Повышение дивидендов свидетельствует о росте прибылей компании и, как правило, является сигналом курсовой стоимости акции, в случае если до этого акции не поднимались в своей стоимости. Рассчитывается по формуле: DPS = дивиденды по обыкновенным акциям / число обыкновенных акций.

3. Соотношение цены акции и прибыли (Price to earnings) - показывает, сколько денежных единиц согласны платить акционеры за одну денежную единицу чистой прибыли компании. Он, также, показывает, насколько быстро могут окупиться инвестиции в акции компании, и позволяет сравнивать цены акций на относительной основе. Рассчитывается по формуле: P / E = рыночная цена акции / EPS.

4. Коэффициент выплаты (Payout ratio) - процент чистой прибыли компании, идущий на выплату дивидендов. Нормальный уровень для западных корпораций 25-50%.

Следует помнить, что рекомендуемые  значения показателей, как правило, существенно различаются для  разных отраслей, и полное представление  о финансовом состоянии компании можно получить только при анализе  всей совокупности финансовых показателей  с учетом особенностей деятельности предприятия.

Заключение

Рассмотрев сущность фундаментального анализа, можно сделать вывод, что  фундаментальный анализ является неотъемлемой частью анализа текущей ситуации на рынке. Фундаментальный анализ помогает скорректировать предположения  относительно будущих цен. Фундаментальный анализ является ведущим направлением в современном анализе акций и помогает делать важные выводы в отношении оценки движения акций. Тем не менее, немало относящихся к биржевому курсу явлений нельзя объяснить с его помощью и уж тем более прогнозировать. С этой задачей может справиться технический анализ.

Данная работа имела целью  показать необходимость фундаментального анализа. Нельзя забывать о том, что  мы находимся в особо жестких  условиях российской экономики, в которых  некоторые рыночные законы действуют  с точностью до наоборот. Применение фундаментального анализа ценных бумаг дает следующие преимущества: анализ позволяет решить, какие ценные бумаги являются привлекательными, а какие из тех, которые уже приобретены, необходимо продать; позволяет оценить соотношение спроса и предложения, показатели экономической статистики; определить отношение цены акции к прибыли компании и др.

Однако при всех достоинствах минусом фундаментального анализа  является то, что это тяжелая, трудоемкая работа, требующая создания базы данных и адекватного финансирования. Доход  от операций с ценными бумагами каждого  отдельного оператора может оказаться  недостаточным для покрытия расходов, связанных с проведением анализа. Кроме того, если рынок «недооценил» акцию сейчас, то вполне возможно, что он не сделает этого и в будущем, а в результате затраты не окупятся, т. е. отсутствуют гарантии того, что рынок подтвердит фундаментальные оценки аналитиков.

В процессе выполнения  работы, в соответствии с её целью, были рассмотрены  основы фундаментального анализа ценных бумаг. На основе анализа предметно-объектного материала были решены задачи, поставленные в начале работы.

Список использованной литературы

1. Буренин А. Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. – М.: Экзамен, 2009.
2. Ключенко С. А. Развитие рынка ценных бумаг. Научный журнал.                    /С. А. Ключенко. – РЭУ, 1/2005.
3. Корчагин Ю. А. Рынок ценных бумаг [Текст]: Учебное пособие для вузов.   /Ю. А. Корчагин. – Ростов н/Д.: Феникс, 2009. -495с.
4. Коттл С., Мюррей Р.Ф., Блок Ф.Е. Анализ ценных бумаг Грэма и Додда. М.: Олимп Бизнес, 2009.
5. Кравченко П.П. Как не проигрывать на финансовых рынках. М.: ИАУЦ НАУФОР, 2008, с. 208.
6. Рубцов Б. Б. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития. М: ФА, 2009.
7. Сафрончук М., Стрелец И. Наука и жизнь: рынок ценных бумаг. Научный журнал. /М. Сафрончук, И. Стрелец, 2001.
8. Суверов С. Фундаментальный анализ на российском рынке. Обобщение опыта // Рынок ценных бумаг. 2008. С. 21.
9. Элдер А. «Как играть и выигрывать на бирже». М.: «Диаграмма», 2008.