Перспективи подальшої інтеграції України в міжнародні ринки цінних паперів

У 2004 р. відношення торгового обороту  організованого ринку до ВВП становило  лише 2,7% (у 2003 р. — 1,3%), відношення біржового  ринку до ВВП ще менше — 0,7% (у 2003 р. — 0,1%). Простежується тенденція до збільшення торгівлі на організованому ринку, проте її обсяги обмежені.

Об’єктивне уявлення про стан фондового ринку України дають рейтингові оцінки міжнародних рейтингових агентств, зокрема Standard & Poor’s. За класифікацією цього агентства, Україну віднесено до групи Frontier (Frontier markets — невеликі ринки, порівняно з Emerging markets — ринками, що розвиваються. Для інформування інвесторів про ситуацію на таких ринках S&P щомісяця розраховує IFCG Frontier Comp. індекс). До цієї групи увійшло ще 20 країн (Румунія, Словенія, Словаччина, Хорватія, Болгарія, Естонія, Латвія, Литва та ін.). Standard & Poor’s для кожної країни розраховує низку показників (ринкова капіталізація, коефіцієнти P/E та P/BV) та індекс S&P/IFCG. Під час визначення показників фондового ринку України, Standard & Poor’s грунтується на даних ПФТС. У 2004 р. Україна посіла перше місце у групі Frontier за рівнем зростання індексу S&P/IFCG (170,33%), друге та третє місця — за Словаччиною (129,3%) та Румунією (100,13%). До «кошика» індексу S&P/IFCG для України 2004 р. включено цінні папери ВАТ «Укртелеком», ВАТ «Укрнафта», ВАТ «Київенерго», ВАТ «Західенерго», ВАТ «Центренерго», ВАТ «Дніпроенерго», ВАТ «Концерн «Стирол», ВАТ «Нижньодніпровський трубопрокатний завод», ВАТ «Азовсталь».

Фондовий ринок України (ПФТС) в 2006 році:

1. Загальний обсяг торгів Фондової  біржі ПФТС в 2006 році зріс в 1,9 рази у порівнянні з аналогічним показником 2005 року та склав 27,63 млрд. грн.

Структура торгів ПФТС (за обсягом  торгів/за кількістю угод): корпоративні облігації (43,18%/11,51%), державні облігації (30,56%/2,27%), акції підприємств (21,62% / 81,46%), муніципальні облігації (3,58%/0,98%), цінні папери інститутів спільного інвестування (1,06%/3,78%).

2. Частка ПФТС серед організаторів  торгівлі цінними паперами України (інформація ДКЦПФР станом на 29.12.06 р.) - 96,4% (в 2005 році - 88,2%).

3. Чисельність членів Асоціації  ПФТС зросла з початку року  з 188 до 214 інвестиційних компаній  та банків. Новими членами Асоціації  ПФТС стали 5 банків та 34 інвестиційні компанії.

4. Динаміка розвитку Фондової  біржі ПФТС:

- Загальна кількість членів  Фондової біржі ПФТС зросла  на 26% з 116 до 146.

- З метою підвищення рівня ліквідності ринку цінних паперів України відновлена робота інституту маркет-мейкерів на ринку акцій ПФТС. Сім інвестиційних компаній (ТОВ «Донфінсервіс», ТОВ «Драгон Капітал», ТОВ «КІНТО, Лтд.», ТОВ «Конкорд Капітал», АТ «ІК «Проспект Інвестментс», ТОВ «Ренесанс Капітал Україна», ЗАТ «ІК «СІНКОМ»,), частка яких в загальному обсязі торгів акціями дорівнює 52%, виконують функції маркет-мейкера в секторах акцій 29 емітентів.

- Лістинг на ПФТС пройшли  276 цінних паперів (корпоративні  облігації - 150; акції - 96; інвестиційні сертифікати - 23; муніципальні облігації - 7), а делістинг -122 (корпоративні облігації - 70; акції - 50; інвестиційні сертифікати - 2). Станом на 1 січня 2007 року на ПФТС торгуються 682 цінних папери: акції - 311, корпоративні облігації - 303, інвестиційні сертифікати - 49 та муніципальні облігації -19.

5. Підсумки торгів ПФТС

Порівняно з 2005 роком зростання  відбувалося в секторах усіх цінних паперів, що торгуються на ПФТС:

- обсяг торгів ПФТС:

- облігаціями - зріс в 1,9 рази до 21,36 млрд. грн. (в 2005 р. - 11,04 млрд. грн.) за рахунок збільшення обсягів випуску корпоративних облігацій, попиту на державні та муніципальні облігації, в т.ч.:

- корпоративними облігаціями - зріс в 1,8 рази до 11,93 млрд. грн. (в 2005 р. - 6,49 млрд. грн.);

- облігаціями внутрішньої державної позики - зріс в 2,2 рази до 8,44 млрд. грн. (в 2005 р. -3,88 млрд. грн.);

- муніципальними облігаціями - зріс в 1,5 рази до 0,99 млрд. грн. (в 2005 р. - 0,67 млрд. грн.)

- акціями підприємств - зріс в 1,8 рази до 5,97 млрд. грн. (в 2005 р. - 3,33 млрд. грн.). До TOP-5 галузей промисловості, акції яких користувалися найбільшим попитом, увійшли фінанси з часткою в 27,74% від загального обсягу торгів акціями (в 2005 році - 9,90%), металургія - 18,24% (в 2005 році - 32,56%), паливна промисловість - 12,50% (в 2005 році - 18,48%), електроенергетика -11% (в 2005 році -10,10%) та машинобудування - 9,89% (в 2005 році -11,68%);

- цінними паперами інститутів  спільного інвестування (акціями  та інвестиційними сертифікатами) - зріс в 2,4 рази до 0,29 млрд. грн. (в 2005 р. - 0,12 млрд. грн.) за рахунок  активізації діяльності пайових  інвестиційних фондів.

- індикатори стану ринку цінних  паперів України: 

- індекс акцій ПФТС, до складу  «індексного кошику» якого в  2006 році було включено п'ять нових цінних паперів, зріс на 41,33% з 352,97 до 498,86 пунктів (в 2005 році - 35,7%). Динаміка індексу ПФТС характеризувалася, як періодами росту (січень-квітень, жовтень-грудень), так і періодами падіння та коливання (травень-вересень);

Акції-лідери зростання, які включено до «індексного кошику» індексу ПФТС: «Центренерго» (зростання ціни - +123,85%), «Західенерго» (+106,41%) та «Дніпроенерго» (+102,04%).

Акції-лід ери зниження, які включено до «індексного кошику» індексу ПФТС: лише «Луганськтепловоз» (зниження ціни - -13,11% з моменту включення до «індексного кошику») та «Стірол» (-50,8%).

Динаміка цін акцій, які включено до «індексного кошику» індексу  ПФТС в 2006 році (розраховано з моменту  включення до «індексного кошику»): «Укрсоцбанк» (+30,59%), «Райффайзен Банк Аваль» (+14,25%), «Сумське машинобудівне  НВО ім. Фрунзе» (+2,83%), «Полтавський ГЗК» (2,35%), «Луганськтепловоз» (-13,11%).

- індекс акцій рейтингового  агентства Standard & Poor's для України  - S&P/IFCF-Україна -зріс протягом 2006 року на 48,65% з 174,8 до 259,76 пунктів. Зведений індекс зони Frontier -S&P/IFCF Composite - зріс в 2006 році на 33,51% з 212,2 до 283,33.

- капіталізація ринку акцій  ПФТС:

- зросла в 1,5 рази до 223,6 млрд. грн. До найбільших за капіталізацією  емітентів ПФТС відносяться ВАТ  «Міттал Стіл Кривий Ріг» (23,27 млрд. грн.), ВАТ «Укртелеком» (18,08 млрд. грн.), ВАТ «Укрнафта» (17,16 млрд. грн.), ВАТ «Північний ГЗК» (10,02 млрд. грн.) та ВАТ «Райффайзен Банк Аваль» (9,96 млрд. грн.).

6. Популяризація фондового ринку  України серед учасників світового ринку капіталу

- Реалізовано проект щодо розміщення  інформації про фінансово-господарську  діяльність 100 українських підприємств,  акції яких торгуються на ПФТС, на терміналах ІА Reuters.

- Розпочинається real-time трансляція  торгів ПФТС на терміналах ІА Bloomberg. 7. Розкриття інформації та інформаційне забезпечення діяльності ПФТС:

- З метою підвищення ефективності інформаційного забезпечення діяльності ПФТС проведена підготовка до запуску в 1 кварталі 2007 року нового веб-порталу Фондової біржі ПФТС.

Аналізуючи динаміку фондової торгівлі в Україні можна сказати, що показники обсягу торгів цінними паперами зростає, створюються нові АТ та підприємства які випускають цінні папери. Фондовий ринок України розвивається.

 

 

 

 

 

 

Таблиця 1.

 

TOP-5 акцій та TOP-5 торговців акціями в ПФТС в  2006 році

№	Назва емітента	№	Назва торговця ЦП
1	Укрнафта	1	Драгон Капітал
2	Родовід Банк	2	Конкорд Капітал
3	Райффайзен Банк Аваль	3	Сінком
4	Укрінбанк	4	Мілленіум Капіта
5	Укрсоцбанк	5	Ренесанс Капітал Україна

 

Таблиця 2.

 

TOP-5 корп. облігацій та TOP-5 торговців корп. облігаціями в ПФТС в 2006 році

№	Назва емітента	№	Назва торговця ЦП
1	ДМА «Бориспіль» (серія А)	1	КБ «Фінансова Ініціатива»
2	Новітні крохмальні технології (серія А)	2	УкрСиббанк
3	Українська інвестиційно-інжинірингова к-я (серія I)	3	ІНГ Банк Україна
4	Українська патока (серія  А)	4	ПУМБ
5	Інвестенерго (серія А)	5	Банк «БІГ Енергія»

 

Таблиця 3.

 

TOP-5 державних  облігацій та TOP-5 торговців ОВДП в ПФТС в 2006 році

№	Назва емітента	№	Назва торговця ЦП
1	ОВДП (дата погашення -15.11.2006)	1	ІНГ Банк Україна
2	ОВДП (дата погашення - 30.12.2009)	2	ХФБ Банк Україна
3	ОВДП (дата погашення - 02.08.2006)	3	Державний ощадний банк України
4	ОВДП (дата погашення - 02.01.2008)	4	Укрсоцбанк
5	ОВДП (дата погашення - 24.05.2006)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Розділ 2. Місце  України на міжнародному ринку цінних паперів.

2.1. Україна на світовому ринку прав (титулів) власності

Обслуговування обігу  цінних паперів в Україні регулюється низкою законодавчих і підзаконних нормативних актів. Враховуючи обсяг випущених в Україні цінних паперів, сфера застосування цих нормативно-правових актів розповсюджується на облік прав майже половини населення України.

Відсутність практики формування системи обліку прав за іменними та бездокументарними цінними паперами в Україні вимагає вивчення досвіду інших країн і його адаптації до українських реалій. Досвід розвинутих ринків цінних паперів, які вже давно зіткнулися з цими проблемами, є цінним матеріалом для формування в Україні надійної системи обліку прав і системи розрахунків за цінними паперами. Разом з тим, існують суттєві проблеми і застарілі норми законодавства, які заважають запровадити новації світової індустрії цінних паперів.

Сьогодні процедури обліку, клірингу та розрахунків, що використовують депозитарії та зберігачі, визначають дієвість та ефективність ринків цінних паперів, допомагають забезпечити їх цілісність, знизити рівень ризику та заощадити значні кошти.

Зближення існуючого і  майбутнього законодавства України  з міжнародними нормами є важливими  умовами досягнення привабливості  ринків цінних паперів України для  інвесторів. Грунтовного осмислення стратегії європейської інтеграції України можливо досягти на основі вивчення конкретних європейських і міжнародних норм. Цей шлях має забезпечити реальну можливість інтеграції українського ринку цінних паперів у міжнародні ринки.

Розробка законів та підзаконних нормативно-правових актів повинна здійснюватися з урахуванням міжнародного досвіду. Ця вимога, зокрема, встановлена в Законі України “Про Національну депозитарну систему і особливості електронного обігу цінних паперів в Україні” у відношенні до діяльності Національного депозитарію, який повинен здійснювати стандартизацію депозитарного обліку і стандартизацію документообігу щодо операцій з цінними паперами відповідно до міжнародних норм.

Які ж саме документи “ховаються”  під поняттям “міжнародні норми”?

Законодавство ЄС

Шлях України щодо гармонізації українського законодавства до законодавства  ЄС передбачає, зокрема, врахування норм актів ЄС, які регулюють обіг цінних паперів, таких як:

Директива Ради 77/91/ЄЕС від 13 грудня 1976 року про узгодження з  метою розробки рівноцінних захисних засобів, які застосовуються для охорони своїх та чужих інтересів;

ЄЕС: Рекомендація Комісії 1977 року щодо Європейського кодексу  здійснення трансакцій з переказними  цінними паперами;

Директива Ради 93\22\ЄЕС 1993 року щодо інвестиційних послуг в сфері цінних паперів;

Директива 94\19\ЄС Європейського Парламенту та Ради 1994 року щодо схем депозитного гарантування;

Директива 2000\12\ЄС Європейського Парламенту та Ради 2000 року щодо започаткування, здійснення та розміркованого нагляду над діяльністю інститутів електронних грошей.

Встановлені в цих та інших  законодавчих актах ЄС вимоги використовуються для розробки внутрішніх актів законодавства  країнами, яким ці вимоги адресовані (відповідно до ст.189 Договору про заснування ЄС існує 5 типів актів ЄС: регламенти, директиви, рішення, рекомендації, висновки, кожний з яких має свою сферу застосування). Норми законодавства створюють умови для вільного руху капіталу, забезпечуючи підгрунтя для реальної інтеграції економік цих країн. На основі загальних норм фінансова індустрія формує конкретні заходи і процедури, які сприяють міжнародним інвестиційним потокам та зменшують ризики інвестиційної діяльності.

Останнім часом дедалі більше українських підприємств розглядають зарубіжні фондові ринки як джерело залучення капіталу. Проте кількість випадків виходу емітентів на ринок цінних паперів залишається незначною. Найрозповсюдженіші способи виходу вітчизняних компаній на зовнішні ринки — публічне розміщення акцій та випуск єврооблігацій.

Процедура публічного розміщення акцій, що відома у розвинутих країнах  під абревіатурою IPO, — один з найефективніших механізмів залучення інвестицій, через який фінансується 15 — 20% всіх інвестицій до основного капіталу. У 2005 р. лише кілька українських компаній скористалися IPO. Першою у 2005 р. про продаж 27,2% своїх акцій заявила компанія Ukrproduct Group, яка таким чином залучила близько 10 млн дол. США. Одним із найвдаліших у 2005 р. був досвід проведення IPO компанією «ХХІ століття», яка за рахунок продажу акцій додаткової емісії розміром 35% статутного фонду залучила 139 млн дол. США. Для порівняння: у США 2004 р. проведено 260 IPO, у Польщі — 36, у РФ в останні роки — 4.

Активний інтерес до IPO виявляють компанії хімічної і машинобудівної галузей України. Приватне розміщення акцій уже здійснили такі підприємства, як ВАТ «Концерн Галнафтогаз» (Львів) — 10% від статутного фонду, ВАТ «Холдингова компанія Автокраз» (Кременчук, Полтавська обл.) — 5%, ВАТ «Дніпроазот» (Дніпропетровськ) — 7%. Наступним етапом для цих підприємств може стати публічне розміщення акцій між західними інвесторами. Серед компаній, здатних провести IPO на західних ринках, експерти називають великі металургійні компанії, оскільки металургійна галузь приваблює іноземних інвесторів.