Проблемы и перспективы развития фондового рынка России в сравнении с мировыми тенденциями

Для достижения этой цели в процессе эволюционного развития фондовой биржи был выработан  еще один важный принцип – жесткая  регламентация ее деятельности. Биржа не признает никакой самодеятельности, а действия всех ее участников жестко регламентированы. Этот принцип кажется странным и на первый взгляд больше подходит командной, чем рыночной экономике, однако следует еще раз отметить, что он не был спущен сверху, а явился результатом эволюции биржи – иначе фондовая биржа работать не может.

Биржа является бесприбыльной (некоммерческой) организацией. Это  означает, что члены биржи не получают и им на законодательном уровне запрещено  получать какие-либо доходы от своего членства на бирже. Свой же экономический интерес члены фондовой биржи реализуют иначе.

Торговать на фондовой бирже  имеют право только ее члены. Все  же остальные, как физические, так  и юридические лица, желающие торговать  на фондовой бирже, могут это делать опосредованно, т.е. только через членов биржи.

Последние выступают  посредниками сделок купли-продажи  ценных бумаг, получают за это комиссионные, которые являются главным источником их доходов. Отсюда следует, что члены  фондовой биржи – это профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществляющие на нем один или несколько видов профессиональной деятельности. Но не все из них могут выполнять функции посредника. (Задачи и функции депозитария или клиринговой организации иные).

Функции посредника на фондовой бирже могут выполнять профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществляющие брокерскую и дилерскую деятельность. Именно к ним следует обращаться при, желании совершить операции купли-продажи на фондовой бирже. Они крайне заинтересованы в таких заказах и, учитывая острую конкуренцию между собой, готовы выполнить ваши поручения наилучшим образом. Списки таких организаций с указанием адресов их офисов и телефонов для связи всегда можно узнать на бирже.

Сейчас в России насчитывается 11 фондовых бирж. Однако реальные торги ценными бумагами происходят только на 5 биржах:

• Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ)

• Российская Торговая Система (РТС)

• Уральская региональная валютная биржа  (город Екатеринбург)

• Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ)

• Фондовая биржа «Санкт-Петербург» (ФБ СПб)

Наиболее крупными фондовыми  биржами в России являются ММВБ и  РТС.

 

1.3. Структура  фондового рынка

Рассмотрим структуру  фондового рынка. В зависимости  от того, какой классификационный признак выделить, можно увидеть различные структурные построения фондового рынка.

1. По принципу возвратности  денежных средств инвестору различают  рынок долговых ценных бумаг  и рынок прав собственности  (рынок долевых ценных бумаг).

На рынке долговых финансовых инструментов обращаются временно свободные финансовые ресурсы, т. е. заемщики получают денежные средства на определенный период времени, по истечении которого они подлежат возврату. Долговой сегмент фондового рынка представлен рынком облигаций и векселей. Инвесторы - физические лица на данном рынке практически не работают, так как доходность здесь невелика.

На рынке прав собственности  обращаются долевые ценные бумаги, которые представлены различными видами акций, выпускаемых акционерными компаниями (корпорациями). Капитал компании поделен на определенные доли, каждая доля соответствует одной акции. Поэтому и появился термин «долевая ценная бумага». Покупая акцию, инвестор приобретает одну долю в капитале компании и становится акционером – совладельцем компании наряду с другими акционерами. Деньги, уплаченные за акции, становятся собственностью компании, которая не обязана их возвращать инвесторам. Эти средства используются для развития компании, приобретения машин, оборудования и т.п., а акционеры, как собственники, получают права на участие в управлении компанией и на получение части прибыли в виде дивидендов.

Рынок акций является излюбленным местом инвесторов. Данный сегмент рынка прельщает их возможностью получения высокой доходности. На фондовом рынке представлены акции самых различных компаний: крупных, средних, небольших, известных и малоизвестных. Среди них выделяется группа крупных, известных, стабильно работающих компаний, которые получили название «голубые фишки» или акции первого эшелона. В России эти компании знает даже рядовой человек, далекий от рынка ценных бумаг. Достаточно назвать только некоторые из них: Газпром, Сбербанк, Роснефть, Лукойл, Норильский никель и др. Свое название «голубые фишки» эта группа компаний получила от американских казино, где самые дорогие фишки были голубого цвета. Акции эти компаний ценятся на рынке очень дорого и являются наиболее ликвидными.

 В связи с тем,  что эти акции весьма популярны  и пользуются повышенным спросом,  цены на них в течение нескольких лет росли очень высокими темпами. На сегодняшний день эти акции оценены рынком достаточно дорого. Они сопоставимы с ценами акций лучших зарубежных компаний. Поэтому потенциал роста стоимости акций у данных компаний ограничен. Сверх высокого дохода получить по данным акциям уже не удастся, но и вероятность потери капитала при инвестировании в голубые фишки не велика. Эти акции используются для проведения спекулятивных операций за счет колебаний цены акций около ее среднего значения. В течение одного дня разница между максимальным и минимальным значением цены достигает 1,5-2%. Такой разброс цен создает условия для спекулятивной игры и извлечения прибыли на краткосрочных и среднесрочных колебаниях. Главным инструментарием спекулянта является текущий новостной фон и методы технического анализа, которые изложены в отдельном учебном пособии.

Наряду с «голубыми  фишками» на рынке присутствуют акции  средних и мелких компаний, которых  называют компаниями второго и третьего эшелонов. Это менее известные  компании, количество находящихся в обращении акций невелико, меньшее число инвесторов интересуется этими акциями, поэтому сделки по приобретению и продаже данных акций проходят нерегулярно.

Привлекательность данного  сегмента рынка обусловлена тем, что акции второго, а особенно акции третьего эшелона, недооценены. У этих акций есть существенный потенциал роста. Однако инвестору, который решил приобрести данные акции, придется набраться терпения. Цены на акции в течение 1-2 лет могут находиться на одном уровне, а потом вдруг взлететь. Не у каждого инвестора хватает выдержки и терпения смотреть на то, как рынок в целом растет, а приобретенные им акции третьего эшелона стоят на месте. Не выдержав такого «безобразия», он продает эти акции, но через 2-3 месяца после продажи цены этих акций, как правило, резко растут. Поэтому, приобретая низколиквидные акции, для инвестора очень важна психологическая устойчивость и уверенность в том, что выбор сделан правильно.

Как выбрать среди  громадного числа обращающихся на рынке  ценных бумаг недооцененные акции, инвестору помогает специальная наука, которая называется фундаментальный анализ. Многие выдающиеся инвесторы заработали свои состояния именно благодаря знаниям фундаментального анализа и грамотному выбору акций для покупки.

2. По форме реализации прав, закрепленных ценной бумагой, различают предъявительские, именные и ордерные ценные бумаги.

Предъявительские ценные бумаги. Права, удостоверенные данной бумагой, принадлежат лицу, которое  представляет эту ценную бумагу. Предъявление данной ценной бумаги является достаточным для реализации закрепленных бумагой прав. Предъявительские ценные бумаги в максимальной степени упрощают их обращение. Переход прав по ценной бумаге от одного лица к другому осуществляется простым вручением этой бумаги. По предъявительским ценным бумагам не ведется реестр ее владельцев. Данные бумаги весьма понятны населению, так как печатаются на специально оформленных бланках, на которых указываются все данные о ценной бумаге. Примером предъявительских ценных бумаг являются облигации государственного сберегательного займа.

Именные ценные бумаги предусматривают  однозначную идентификацию всех владельцев ценных бумаг. С этой целью  эмитент или специализированный регистратор ведут реестр владельцев именных ценных бумаг. В реестре указываются все владельцы ценных бумаг поименно, благодаря чему предприятие, выпустившее эти бумаги в любой момент времени знает всех владельцев. Переход ценных бумаг от одного лица к другому всегда сопровождается внесением изменений в реестр.

Ордерные ценные бумаги предусматривают, что права по этой бумаге принадлежат названному в ней лицу, которое указывается на лицевой стороне данной ценной бумаге. Владелец ордерной ценной бумаги, получив ее от предприятия, может сам реализовать все права, которые дает эта ценная бумага. Однако он может передать все права по ордерной ценно бумаге другому лицу при помощи передаточной надписи, которая делается на обратной стороне этой ценной бумаги. Классическим примером ордерной ценной бумаги является вексель.

 

 

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА И ФОНДОВЫХ БИРЖ РФ

2.1. Основные тенденции функционирования фондового рынка РФ и фондовых бирж РФ

 

Для российского рынка  ценных бумаг предыдущие три года были периодом испытаний и проверки способностей регулятивной системы, инфраструктуры рынка и рыночных посредников к функционированию в кризисных условиях и посткризисному восстановлению. В течение второй половины 2009 – середины 2011 гг. рынок постепенно восстанавливался после глубокого падения. Вместе с тем начиная с апреля целый ряд разнородных событий остановил рост российского рынка. В результате чего по некоторым направлениям выявлены черты стагнации.

В течение 2009 г. рынок  постепенно восстанавливался после  глубокого падения и компенсировал  большую часть потерь предыдущего года. Тем не менее, по многим основным показателям российский рынок ценных бумаг еще далек от своего докризисного уровня.

Количество открытых акционерных обществ в России из года в год увеличивается. За первое полугодие 2011 г. зафиксирован незначительный рост их числа – 0,5% в сравнении с началом года.

Таблица №1

Эмитенты акций

 

Российское законодательство требует регистрировать все выпуски  акций всех акционерных обществ (в том числе закрытых), и подавляющая часть акций абсолютно неликвидна. Крайне малая часть эмитентов акций представлена на фондовых биржах. В табл.№2  приведены сводные данные по акциям, которые предлагаются на российских фондовых биржах. Таблица №2

Организованный рынок  акций 

Таким образом, на фондовых биржах представлено менее 0,5% всех открытых акционерных  обществ, и этот показатель остается практически неизменным в течение  последних лет.

С 2008 по 2011г. количество эмитентов  акций, представленных на фондовых биржах, остается без значительных изменений и составляет около 330 компаний. Такая же ситуация сложилась и с количеством акций в котировальных списках. Следует отметить, что большинство выпусков акций, представленных на внутренних организованных рынках (около 70% от общего числа), относятся к ценным бумагам, допущенным к торгам без прохождения процедуры листинга (внесписочным ценным бумагам).

Капитализация рынка акций российских эмитентов начала расти с середины 2010 г. и за 12 мес. увеличилась на 32–47% в зависимости от валюты расчетов. Вместе с тем рост капитализации замедлился, а во втором квартале 2011 г. произошел спад. Тем не менее, капитализация за 1й квартал 2011 года достигла докризисного уровня и составила 1,1 трлн долл.

Таблица №3

Список наиболее капитализированных российских эмитентов

 Соотношение капитализации  рынка акций и ВВП по итогам 2010 года составило 60%. Традиционно  высокая концентрация капитализации  рынка акций российских компаний  не изменилась, на долю десяти  наиболее капитализированных компаний приходится около 62% капитализации. В отраслевом разрезе по-прежнему 50% капитализации относится к сектору добычи и переработки нефти и газа.

На внутреннем рынке  около 55% компаний – эмитентов акций  одновременно представлены на двух ведущих  фондовых биржах – ФБ ММВБ и РТС.

Внутренний биржевой оборот сделок с акциями российских компаний демонстрировал тенденцию к росту. В денежном выражении по итогам 2010 года объем  торгов (без учета сделок РЕПО) составил около 16 трлн руб., что на 25% больше, чем годом ранее, и соответствует итогам до кризисного 2007 г. Доля сделок РЕПО в общем внутреннем биржевом обороте акций со второго квартала стала снижаться и по итогам года составила 46%, что также соответствует показателям 2007 г. Концентрация биржевого оборота на акциях отдельных эмитентов остается высокой – доля ценных бумаг десяти наиболее ликвидных эмитентов в общем обороте превышает 90%.

Внутренний биржевой оборот сделок с акциями российских компаний демонстрирует  уверенный рост со 2й половины 2010 года.

Таблица №4

Объемы торгов акциями российских эмитентов

 

Объем торгов акциями на внутреннем биржевом рынке (без сделок РЕПО) за шесть месяцев 2011 г. вырос на 4,6% и  составил 8,9 трлн руб. Доля сделок РЕПО во внутреннем биржевом обороте акций составила 48%.

Концентрация внутреннего биржевого  оборота на акциях отдельных эмитентов  была и остается высокой, хотя имеет  определенную тенденцию к снижению. Доля ценных бумаг десяти наиболее ликвидных эмитентов в общем  обороте составляет 88%. Соотношение торгов акциями российских компаний на внутреннем и зарубежных рынках сохраняется на традиционном уровне 70 на 30%.

Рынок корпоративных  облигаций. Общий объем в обращении  корпоративных облигаций, представленных на внутреннем рынке, составил к концу 2010 года 2,6 трлн руб. (6,5% ВВП), увеличившись за год на 58%. Вместе с тем до 10% выросла доля так называемых нерыночных выпусков. Количество эмитентов облигаций уменьшилось на 9% и составило немногим более 400 компаний.