Прогнозирование развития мирового валютного рынка

Валютный  курс – «цена» денежной единицы одной страны, выраженная в иностранных денежных единицах или международных валютных единицах. Внешне валютный курс представляется участникам обмена как коэффициент пересчета одной валюты в другую, определяемый соотношением спроса и предложения на валютном рынке. Однако стоимостной основой валютного курса является покупательная способность валют, выражающая средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции. Эта экономическая (стоимостная) категория присуща товарному производству и выражает производственные отношения между товаропроизводителями и мировым рынком. Поскольку стоимость является всеобъемлющим выражением экономических условий товарного производства, то сравнимость национальных денежных единиц разных стран основана на стоимостном отношении, которое складывается в процессе производства и обмена. Производители и покупатели товаров и услуг с помощью валютного курса сравнивают национальные цены с ценами других стран. [9]

В результате сопоставления выявляется степень  выгодности развития какого-либо производства в данной стране или инвестиций за рубежом. Как бы ни искажалось действие закона стоимости, валютный курс, в  конечном счете, подчиняется его  действию, выражает взаимосвязь национальной и мировой экономики, где проявляется реальное курсовое соотношение валют. При продаже товаров на мировом рынке продукт национального труда получает общественное признание на основе интернациональной меры стоимости. Тем самым валютный курс опосредствует абсолютную обмениваемость товаров в рамках мирового хозяйства. Стоимостная основа валютного курса обусловлена тем, что, в конечном счете, интернациональная цена производства, лежащая в основе мировых цен, базируется на национальных ценах производства в странах, являющихся основными поставщиками товаров на мировой рынок.

В связи  с резким увеличением международного движения капиталов на валютный курс влияет покупательная способность  валют по отношению не только к  товарам, но и финансовым активам. Валютная политика в известной мере стимулирует  либо снижение курса национальной валюты, либо его повышение в зависимости  от поставленных задач. Если в данной стране более высокие процентные ставки, чем в других странах, это  может содействовать притоку  иностранных капиталов и повышению  спроса на валюту данной страны и ее курса при наличии благоприятного инвестиционного климата. При прогнозировании  валютного курса учитывается  многофакторность его формирования на рынке, особенно те курсообразующие факторы, которые доминируют в конкретной ситуации.

Валютные  курсы можно классифицировать по следующим признакам:

– типу участвующих в сделке сторон;

– виду валютных рынков;

– способу расчета;

– времени операции;

– степени вмешательства государства;

– форме международных расчетов.

По типу сторон различают курс покупки и  курс продажи. По курсу покупки банки  покупают иностранную валюту при  ее прямой котировке. Курс покупки обозначается BID. Курс продажи – это курс, по которому банк продает денежные знаки других стран и покупает национальную валюту при прямой котировке. [7] Курс продажи обозначается ASK (в США) или OFFER (в Великобритании). Величина, на которую курс покупки отличается от курса продажи, называется спрэдом. При заключении сделок между банками и их клиентами в курсы обычно уже включена маржа – величина, на которую курс покупки или продажи валюты отличается от межбанковского курса (премии/дисконт). По виду валютных рынков курсы могут быть внутренними и внешними. Внутренний курс устанавливается по итогам торгов на внутреннем рынке, внешний – по итогам торгов на валютных биржах за пределами государства. По способу расчета выделяют номинальный, реальный, номинальный эффективный и реальный эффективный валютные курсы.

Номинальный валютный курс – это обменный валютный курс, действующий в данной стране. Обычно, под номинальным валютным курсом  в РФ понимается официальный валютный курс рубля, устанавливаемый Центральным банком РФ.

Номинальный курс – это определенная конкретная цена национальной валюты при ее обмене на иностранную, и наоборот, рассчитывается как отношение национальной валюты к курсам валют стран основных торговых партнеров с учетом удельных весов этих стран в валютных операциях данного государства:

           (1)

где Еn – номинальный курс валюты;

F –иностранная валюта;

D – национальная валюта.

Для анализа  валютной ситуации страны Центральный  банк РФ определяет реальный эффективный  курс рубля, который подсчитывается на основе соотношения ценовых показателей  не к одной валюте – американскому доллару – а по отношению к набору основных мировых валют стран торговых партнеров РФ, куда входит и евро. И если валютный курс евро к доллару и соответственно номинальный курс евро к рублю растет, то рост реального эффективного курса рубля оказывается меньше, чем рост реального эффективного курса рубля только к одной валюте – американскому доллару. Так в 2008г. реальный курс рубля к американскому доллару вырос на 19%, а реальный курс рубля к евро даже снизился на 4%, поэтому в целом реальный эффективный курс рубля в 2008г. повысился только на 4,1%.

Реальный  валютный курс  не является собственно валютным курсом. Его можно определить как отношение цен товаров  двух стран, выраженных в соответствующих  валютах. Реальный курс национальной валюты рассчитывается умножением номинального курса на соотношение уровня цен  в двух государствах и является показателем  конкурентоспособности национальных товаров:

            (2)

где Er – реальный валютный курс;

Pf – индекс цен зарубежной страны;

Pd – индекс цен внутри страны.

Реальный  эффективный валютный курс определяется как произведение номинального эффективного курса и уровней цен основных торговых партнеров страны. Номинальный  и реальный эффективные валютные курсы оценивают состояние курса  национальной валюты.

Поскольку индекс реального валютного курса  является функцией трех факторов, изменение  как уровней цен в обеих  странах, так и номинального валютного  курса приводит к изменению величины самого индекса. При росте внутренних цен на 1% и неизменных ценах за рубежом при постоянном валютном курсе индекс реального валютного курса также увеличится на 1%. Повышение реального обменного курса, т. е. более быстрый по сравнению с темпами обесценения национальной валюты рост цен, неблагоприятно для экономики, так как подрывается международная конкурентоспособность экспорта и вытесняются отечественные товары с национального рынка, замещаясь импортными. [4]

1.2 Факторы, влияющие на формирование  валютного курса

Как любая  цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы – покупательной  способности валют (объема товарной массы, приобретаемой на денежную единицу) – под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями – стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов в зависимости от общеэкономической и политической ситуации в стране и мире. Среди них можно выделить следующие.

1. Темп  инфляции. Соотношение валют по  их покупательной способности  (паритет покупательной способности), отражая действие закона стоимости,  служит своеобразной осью валютною  курса. Поэтому на валютный  курс влияет темп инфляции. Чем  выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если  не противодействуют иные факторы.  Инфляционное обесценение денег  в стране вызывает снижение  покупательной способности и  тенденцию к падению их курса  к валютам стран, где темп  инфляции ниже. Данная тенденция  обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание  валютного курса, приведение его  в соответствие с паритетом  покупательной способности происходят  в среднем в течение двух  лет. Это объясняется тем, что  ежедневная котировка курса валют  не корректируется по их покупательной  способности, а также действуют  иные курсообразующие факторы.

Однако  курсовые соотношения валют, очищенные  от спекулятивных и конъюнктурных  факторов, изменяются в соответствии с законом стоимости, с изменением покупательной способности денежных единиц. Зависимость валютного курса  от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом  международной торговли товарами, услугами и капиталами. Это объясняется  тем, что наиболее тесная связь между  динамикой валютного курса и  относительным темпом инфляции проявляется  при расчете курса на базе экспортных цен. Цены мирового рынка представляют собой денежное выражение интернациональной  стоимости. Что касается импортных  цен, то они менее приемлемы для  расчета относительного паритета покупательной  способности валют, так как сами во многом зависят от динамики валютного  курса. Индекс оптовых цен приемлем для такого расчета лишь для развитых стран, где структура оптовой  внутренней торговли и экспорта в  известной мере сходна. В других странах в этот индекс не входят многие экспортируемые товары. Подобный расчет на базе розничных цен может  дать искаженную картину, так как  включает ряд услуг, не являющихся объектом мировой торговли. В конечном счете, на мировом рынке происходит стихийное  выравнивание курсов национальных денежных единиц в соответствии с реальной покупательной способностью. Реальный валютный курс определяется как номинальный  курс (например, рубль к доллару), умноженный на отношение уровней  цен в России и США.

2. Состояние  платежного баланса. Активный  платежный баланс способствует  повышению курса национальной  валюты, если увеличивается спрос  на нее со стороны иностранных  должников. Пассивный платежный  баланс порождает тенденцию к  снижению курса национальной  валюты, так как должники продают  ее на иностранную валюту для  погашения своих внешних обязательств. Нестабильность платежного баланса  приводит к скачкообразному изменению  спроса и предложения на соответствующие  валюты. В современных условиях  резко возросло влияние международного  движения капиталов на платежный  баланс и, следовательно, на  валютный курс.

3. Разница  процентных ставок в разных  странах. Влияние этого фактора  на валютный курс объясняется  двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных  ставок в стране воздействует  при прочих равных условиях  на международное движение капиталов,  прежде всего краткосрочных. В  принципе повышение процентной  ставки стимулирует приток иностранных  капиталов, а ее снижение поощряет  отток капиталов, в том числе  национальных, за границу. Движение  капиталов, особенно спекулятивных  «горячих» денег, усиливает нестабильность  платежных балансов. Во-вторых, процентные  ставки влияют на операции  валютных, кредитных, фондовых рынков. При проведении операций банки  принимают во внимание разницу  процентных ставок на национальном  и мировом рынках капиталов  с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более  дешевые кредиты на иностранном  рынке ссудных капиталов, где  ставки ниже, и размещать иностранную  валюту на национальном кредитном  рынке, если на нем процентные  ставки выше.

4. Деятельность  валютных рынков и спекулятивные  валютные операции. Если курс  какой-либо валюты имеет тенденцию  к понижению, то фирмы и банки  заблаговременно продают ее на  более устойчивые валюты, что  ухудшает позиции ослабленной  валюты. Валютные рынки быстро  реагируют на изменения в экономике  и политике, на колебания курсовых  соотношений. Тем самым они  расширяют возможности валютной  спекуляции и стихийного движения  «горячих» денег.

5. Степень  использования определенной валюты  на еврорынке и в международных  расчетах. Например, тот факт, что  60% операций евробанков и 50% международных расчетов осуществляются в долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. Поэтому периодический рост мировых цен и выплат по внешним долгам способствует повышению курса доллара даже в условиях падения его покупательной способности.

6. На  курсовое соотношение валют воздействует  также ускорение или задержка международных платежей. В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса, а экспортеры задерживают репатриацию валютной выручки. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает стремление импортеров к задержке платежей в иностранной валюте, а экспортеров – к ускорению перевода валютной выручки в свою страну. Такая тактика, получившая название «лидз энд лэгз», влияет на платежный баланс и валютный курс.

7. Степень  доверия к валюте на национальном и мировых рынках. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только темпы экономическою роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, соотношение спроса и предложения валюты, но и перспективы их динамики. Иногда даже ожидание публикации официальных данных о торговом и платежном балансах или результатах выборов сказывается на курсе валюты. Порой на валютном рынке происходит смена приоритетов в пользу политических новостей, слухов об отставке министров и т.д.

8. Валютная  политика. Соотношение рыночного  и государственного регулирования  валютного курса влияет на  его динамику. Формирование валютного  курса на валютных рынках через  механизм спроса и предложения  валюты обычно сопровождается  резкими колебаниями курсовых  соотношений. На рынке складывается  реальный валютный курс - показатель  состояния экономики, доверия  к определенной валюте (рисунок  1). [3, 109] Государственное регулирование  валютного курса направлено на  его повышение либо снижение, исходя из задач валютно-экономической  политики. С этой целью проводится  определенная валютная политика.