Прогнозирование развития мирового валютного рынка

Рисунок 1 – Взаимодействие факторов, влияющих на валютный курс

Таким образом, формирование валютного курса – сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики. Поэтому при прогнозировании валютного курса учитываются курсообразующие факторы и их неоднозначное влияние на соотношение валют в зависимости от обстановки.

1.3 Международный валютный фонд

Выбор политики валютного курса рассматривается  не просто как выбор между фиксированным  и свободно плавающим валютным курсом, но и как диапазон возможных вариантов  с различными степенями гибкости. В цело фиксированный валютный курс (или высокая степень жесткости  фиксации валютного курса) предпочтителен, если дисбалансы, с которыми сталкивается экономика, носят преимущественно  денежно-кредитный характер (такие, как изменение спроса на деньги), влияющие, таким образом, на общий  уровень цен. Плавающий валютный курс (или высокая степень гибкости формирования валютного курса) предпочтительней, если дисбалансы носят объективный  характер, например, изменения во вкусах или технологиях, которые влияют на относительные цены производственных товаров. Практический опыт использования различных режимов валютного курса свидетельствует о том, что если выбранная стратегия не отвечает реально складывающейся экономической ситуации, она может только усугубить переживаемые страной трудности. [5]

Давление  со стороны критиков и появление  новых классификаций заставили  МВФ модернизировать свою типологию  режимов валютного курса. В январе 1999г. фонд презентовал новую классификацию. в отличии от предыдущих, она основывается на наблюдении за фактической динамикой валютных курсов. В целях прикладного использования классификации необходимо изучать динамику номинальных валютных курсов. Если в стране существует унифицированный валютный курс, то во внимание принимается официальный курс денежных властей, а если экономические агенты действуют в условиях множественности валютных курсов – то рыночный курс параллельного (черного) валютного рынка. Кроме того, новая классификация вводит дополнительные категории фиксированных курсов, отражающие степень денежно-кредитной автономии и характер обязательств денежных властей в отношении валютного курса. ЕЕ описание приведено в «Классификации режимов валютного курса МВФ от 1999г.» Несмотря на ряд изменений, модернизированную классификацию пока сложно применять на практике: отсутствует накопленная база данных по режимам валютного курса, что крайне затрудняют проведение эмпирического анализа. [11]

Современная классификация режимов валютного  курса МВФ:

– отсутствие национального платежного средства (официальная или формальная долларизация). В качестве законного платежного средства страна использует валюту другого государства. Власти, решившиеся на официальную долларизацию, полностью отказываются от внутренней денежно-кредитной политики, что может рассматриваться как самая жесткая форма фиксированного валютного курса. Страны: Эквадор, Сальвадор, Кирибати, Маршалловы острова, Микронезия, Палау, Панама, Сан-Марино, Восточный Тимор.

– отсутствие раздельного платежного средства (валютный союз). Страна становиться членом валютного, или денежного союза, где все участники объединения используют одно законное платежное средство. Как и в случае с официальной долларизацией, власти теряют денежно-кредитный суверенитет. Страны еврозоны: Австрия, Бельгия, Финляндия, Франция, Германия, Греция, Ирландия, Италия, Люксембург, Нидерланды, Португалия, Испания.

– валютное правление. Денежные власти принимают на себя обязательство обмена национальной валюты на иностранную валюту по фиксированному курсу, которое закрепляется на законодательном уроне. Денежная база полностью обеспечивается золотовалютными резервами, а центральный банк теряет функции денежно-кредитного регулятора и кредитора последней инстанции. Страны: Босния и Герцеговина, Бруней-Даруссалам, Болгария, Гонконг (Китай), Джибути, Эстония, Литва.

– традиционная фиксация к якорной валюте или валютному композиту. Страна формально или неофициально привязывает свою валюту к валюте другой страны или к корзине валют. Корзина состоит из валют главных внешнеторговых или финансовых партнеров, веса в ней задаются исходя из географического распределения торговли товарами и услугами, а также движением капитала. Валютный композит может быть стандартизирован, если якорем выступает SDR. Валютный курс колеблется в рамках узкого диапазона в ±1% от центрального паритета, или же разница между максимальным и минимальным значениями курса не должна превышать 2% в течении двух месяцев. Страны, фиксирующие курсы к корзине: Ботсвана, Фиджи, Латвия, Ливия, Мальта, Марокко, Острова Самоа, Вануату. [9]

– ползущая привязка. Валютный курс периодически корректируется на заданную величину по отношению к якорной валюте или корзине валют. Ползущая привязка определяется как запаздывающаяся, девальвация компенсирует накопленный дифференциал количественного индикатора, или как опережающая, если девальвация соответствует прогнозному дифференциалу. Страны: Боливия, Коста-Рика, Гондурас, Никарагуа, Соломоновы острова, Тунис.

– фиксация в рамках горизонтального коридора. Валютный курс свободно колеблется в заданном диапазоне значений, который определяется в ±1% от формального или неофициального паритета. Страны: Дания, Словения, Кипр, Венгрия, Тонга.

– фиксация в рамках наклонного (ползущего) коридора. Валютный курс осуществляет свободное плавание в пределах ±1% от формального или неофициального центрального паритета, который периодически корректируется. Как и в случае с ползущей привязкой, наклонный коридор может иметь запаздывающий или опережающий характер. Страны: Беларусь.

– жестко управляемое плавание без предопределенного диапазона колебаний. Денежные власти с помощью прямых или косвенных интервенций удерживают валютный курс возле долгосрочного тренда без предустановленного диапазона колебаний или без заданного целевого валютного курса. Направление и частота коррекции валютного курса определяются позицией платежного баланса страны, объемом золотовалютных резервов, конъюнктурой валютного рынка и т. д. Интенсивность и эффективность валютных интервенций характеризуют степень жесткости управления валютным курсом. Страны: Бангладеш, Камбоджа, Египет, Гана, Гайана, Индонезия, Иран, Ямайка, остров Маврикий, Молдова, Судан, Суринам, Замбия и другие. Согласно классификации МВФ Россия относится к странам с управляемым плаванием без предопределенного диапазона колебаний.

– независимое плавание. Валютный курс определяется рынком самостоятельно, исходя из соотношения спроса и предложения. Если валютные интервенции проводятся, то они направлены на сглаживание и предотвращение колебаний валютного курса, не соответствующих фундаментальным макроэкономическим факторам. Страны: Малави, Сьерра-Леоне, Шри-Ланка, Уругвай, Йемен, Австралия, Бразилия, Канада, Чили, Колумбия, Исландия, Израиль, Южная Корея, Мексика, Новая Зеландия, Норвегия, Филиппины, Польша, ЮАР, Швеция, Турция, Албания, Армения, Конго, Мадагаскар, Танзания, Уганда, Япония, Либерия, Сомали, Швейцария, США.

Если  принять во внимание широкое распространение  параллельных валютных рынков, то выясняется, что в период Бреттон-Вудской системы плавающие курсы не были такой уж редкостью. Режимы валютного курса около 45% стран в 1970-х гг. можно скорее охарактеризовать не как фиксацию, а как управляемое или даже независимое плавание. Некоторая часть внешнеэкономических сделок проводилась на основе официального фиксированного курса, однако для остальных операций ориентиром служил валютный курс «черного» рынка, который постепенно снижался. В 1980-1990- х гг. тенденция изменилась: под вывеской формального плавания денежные власти удерживали курс в узком диапазоне колебаний, нередко даже в более узком, чем в период Бреттон-Вудской системы. Наибольшей популярностью среди всех стран мира в 1970-2001гг. пользовались режимы ползущей привязки и узкого наклонного коридора.

Поляризации режимов валютного курса, по всей видимости, отражает проблему «несовместимости троицы», когда страна может одновременно достичь только двух целей из трех: стабильности валютного курса, свободной  мобильности международного капитала и  независимости денежно-кредитной  политики. Растущая интеграция международных  финансовых рынков заставляет денежные власти сделать выбор между стабильным валютным курсом и денежно-кредитной  независимостью. Промежуточный режим  остается предпочтительным лишь для  тех стран, которые еще не открыли  иностранным инвесторам свои рынки  капиталов. [7]

2 Анализ валютного курса в  условиях рыночной экономики 

2.1 Анализ валютного курса США  и евро

2012 год  стал очень непростым для участников  валютных рынков – долговые  проблемы по обе стороны Атлантики  и постоянное метание инвесторов  из одной валюты в другую  в попытке сохранить свои сбережения  привели к повышенной волатильности. В определенные моменты динамика основных мировых валют по отношению друг к другу просто поражала – примером здесь могут послужить и резкие скачки швейцарского франка, получившего впоследствии привязку к евро, и колебания самой единой европейской валюты. РБК daily поинтересовалась у аналитиков, что ждет рынки в 2012 году и как можно уберечь свои накопления.

Поскольку валютная пара евро доллар является наиболее признанной среди трейдеров всего мира, отсюда и следует, что наибольшие денежные обороты на рынке Форекс проходят именно по этой валютной паре. EUR/USD значительно реагирует на важные макроэкономические показатели, которые отображаются в календаре событий форекс, подробнее о них я опишу чуть позже.

По волатильности, валютная пара евро доллар уступает таким спринтерам как GBP/USD или USD/JPY, которые могут проходит по 200-300 пунктов в день. В среднем диапазон, который преодолевает данный финансовый инструмент за день, равен 70-100 пунктов. Конечно, если учитывать тот факт, что торговый день может быть насыщен многими важными фундаментальными событиями, то EUR/USD может пройти и до 200 пунктов, но при торговле на Форекс такая ситуация наблюдается крайне редко.

Основной  интригой валютных рынков 2012 года стало противостояние пары EUR/USD. Пожалуй, самым интересным здесь является тот факт, что многочисленные аналитики и эксперты до сих пор не могут прийти к единому мнению насчет того, какая из валют окажется сильнее. Так, аналитики Bank of America Merrill Lynch считают, что долговые проблемы ЕС возобладают в списке факторов, влияющих на динамику пары. По их мнению, как минимум первая половина 2012 года пройдет под знаком укрепления американской валюты – прогноз на июнь 2012 года составляет 1,25 долл. за 1 евро. Основной сценарий базируются на двух предположениях. Во-первых, ситуация в Европе только ухудшится, что заставит политиков двигаться в направлении более тесной налоговой интеграции. Во-вторых, глобальная экономика будет стараться пережить последствия первого раунда ужесточения финансового контроля. Все это приведет к положительной динамике курса доллара.

В Goldman Sachs придерживаются противоположного мнения. Здесь считают, что среди факторов, определяющих динамику пары EUR/USD будет превалировать слабая макроэкономическая статистика из США, к примеру отрицательный внешнеторговый баланс, сальдо которого перебралось за отметку 8% от ВВП. По данному показателю США занимает последнее место среди стран G10. Дополнительным стимулом к падению доллара, отмечают в Goldman, может стать уже третья по счету программа количественного смягчения от ФРС, призванная помочь национальной экономике на фоне замедления глобальных темпов экономического роста. Так, в банке ожидают, что в июне значение пары EUR/USD составит 1,38, то есть евро, несмотря на все перипетии долгового кризиса Старого Света, сможет еще больше улучшить свою позицию к доллару.

Утверждения американского правительства о  своей приверженности политике сильного доллара резко контрастируют  с реальностью слабого доллара. В данной статье мы рассмотрим, как  политика сильного доллара на словах и политика слабого доллара на деле разрушили репутацию монетарных и фискальных властей США. Они  сами себя лишили возможности использовать заявления о намерениях или объявления о дальнейших политических действиях  в качестве инструментов влияния  на рынки.

Политика  сильного доллара, декларируемая американским правительством, основана на предположении  о том, что высокий валютный курс доллара отвечает интересам США  и всего мира. Однако утверждения  о приверженности политике сильного доллара не соответствуют реальному  положению дел. Достигнув максимумов в начале 2002 года, общий номинальный  эффективный курс американской валюты упал на 25.1%, общий реальный эффективный  курс потерял 26.7%. (рисунок 2)

Рисунок 2 − Анализ динамики курса евро к Доллару США

В 2010 году минимальное соотношение  евро/доллар приходилось на конец  января и составило 0,865 доллара за 1 евро. К концу года соотношение  значительно изменилось и стало  равным 1,04 доллара за 1 евро. Курс евро по отношению к доллару США  вырос за год примерно на 20%.

В 2011 году евро продолжил свой рост относительно доллара США и к  концу года достиг отношения 1,2609 доллара  за 1 евро. Таким образом, за год евро прибавил примерно ещё 20%. Т.е. всего за 2 года евро укрепился по отношению к доллару на 40% (либо доллар потерял 40% своей стоимости по отношению к евро).

В ноябре 2012 года соотношение евро к доллару достигало отметки  в 1,48 доллара за евро, т.е. 1 евро стоил  примерно полтора доллара. В дальнейшем курс евро к доллару оставался  относительно стабильным и находился в корридоре от 1,3 до 1,4 доллара за евро.