Производные финансовые инструменты – понятие, основные виды

 

Министерство Образования и  Науки РФ

ФГБОУ ВПО Самарский Государственный  Экономический Университет

Кафедра: «Теоретическая экономика  и международные экономические  отношения»

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине:

«Международные валютно-финансовые операции»

на тему:

«Производные финансовые инструменты – понятие, основные виды»

 

 

 

 

Выполнил

Студент 4 курса

ИТЭиМЭО

по направлению

Экономика (бакалавриат)

Мандриков Р.С.

 

Научный руководитель:

к.э.н. Абрамов Д.В

 

 

Самара, 2013

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………………….	3
ГЛАВА I. Экономическое понятие ПФИ……………………………………	4
1.1 История возникновения  ПФИ………………………………………….	4
1.2 Экономический смысл  ПФИ…………………………………………...	8
ГЛАВА II. Виды ПФИ………………………………………………………...	11
2.1 Форварды и фьючерсы…………………………………………………	11
2.2 Опционы………………………………………………………………...	18
2.3 Свопы……………………...…………………………………………….	25
ГЛАВА III. Современное состояние и проблемы рынка ПФИ……………..	29
ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………………..	35
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ………………………….. ПРИЛОЖЕНИЕ 1……………………………………………………………...	36 38

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

В настоящее время  рынок производных финансовых инструментов (ПФИ) является наиболее крупным сегментом мирового финансового рынка, намного превосходя денежный рынок, валютный рынок и кредитный рынок. Точной оценки величины рынка ПФИ нет, но его значение варьируется от нескольких триллионов до нескольких десятков триллионов долларов.

На данный момент производные  финансовые инструменты представляют один из сегментов мирового финансового  рынка, в свою очередь определяющих стабильность мировой финансовой системы в целом и степень влияния на безопасность мирового финансового рынка. Ситуация на современном мировом финансовом рынке является тому подтверждением.

Ускорившиеся темпы  развития мирового рынка, постоянно  усложняющиеся отношения между субъектами мирового финансового рынка, все увеличивающийся объем совершаемых операций на мировом финансовом рынке и многие другие аспекты определяют актуальность мирового рынка деривативов.

Целью моей курсовой работы является рассмотрение природы возникновения и функционирования производных финансовых инструментов в мировой экономике и отражение и анализ современной ситуации на мировом рынке деривативов, а именно тенденций, проблем и динамики данного рынка.

В связи с поставленной целью задачами курсовой работы является:

1. Изучение истории возникновения ПФИ и их экономическое значение для современной экономики
2. Рассмотрение основных видов ПФИ и особенностей каждого из них
3. Отражение и анализ динамики развития мирового рынка ПФИ, рассмотрение  проблем и тенденций данного рынка.

 

 

 

ГЛАВА I. Экономическое  понятие ПФИ

1.1 История  возникновения ПФИ

 В самом названии производных финансовых инструментов - "произ-водные" (дериваты - derives) - проявляется тот факт, что они возникли и получили развитие на основе ценных бумаг и срочных контрактов (фьючерсов) практически на все типы биржевых товаров (начиная с нефти и газа и кончая соей и апельсиновым соком), а также на биржевые индексы, процентные ставки, валютные курсы и т.д.

Основной причиной быстрого развития мировых рынков производных финансовых инструментов являются общие для большинства экономически развитых государств процессы либерализации, выражающиеся в отказе от жесткой политики точечного регулирования финансового рынка. Данный факт неотвратимо привел к возрастающей нестабильности конъюнктуры мировых рынков, начиная с 70-х годов 20-го века, что и предопределило необходимость поиска креативных методов управления основными и радикальными капиталами.

К первому поколению  дериватов специалисты относят фьючерсы и опционы, обращающиеся на организованных рынках (биржах) в форме стандартизированных контрактов, а также распространенные на внебиржевом рынке (рынке ОТК - Over The Counter) валютные свопы, опционы и межбанковские соглашения по поводу будущей процентной ставки (forward rate agreement). С самого начала главная функция дериватов состояла в том, чтобы обеспечить распределение между участниками сделки рисков, связанных с изменением сырьевых цен, валютных курсов, процентных ставок, курсов акций, биржевых индексов и т.д. Операции с дериватами и сегодня являются главным средством страхования от различных рисков и управления рисками.

 

 

Рис.1 Классификация  производных финансовых инструментов¹

"Первой ласточкой"  на рынке дериватов стал успешный выпуск в 1972 г. на Чикагской товарной бирже (Chicago Mercantile Exchange) валютных фьючерсов, за которым последовал выпуск в 1975 г. на Чикагской бирже срочных сделок (Chicago Board of Trade) процентных фьючерсов. В первой половине 80-х годов начался бурный рост операций с дериватами, сопровождавшийся появлением все новых их типов.

Если в первой половине 80-х годов рынок дериватов развивался главным образом в США, то во второй половине начался его бурный рост в Европе и Японии. Объем мирового рынка операций своп возрос с 200 млрд. долл. в 1985 г. до 2900 млрд. в 1990 г. Такой быстрый рост был обусловлен юридической стандартизацией контрактов, развитием информационных систем и средств связи. По данным МВФ, только финансовые дериваты (исключая срочные сделки с сырьем) оценивались на начало 1992 г. в 8 трлн. долл. Разнобой в оценках объясняется сложностью оценки самих дериватов, которая определяется изменением валютных курсов, процентных ставок и т. д., лежащих в основе производных инструментов, а также отсутствием единых статистических методов их учета².

Как уже отмечалось, быстрый  рост объема рынка дериватов сопровождался появлением все новых их типов и разновидностей; этот процесс развивался и продолжает развиваться как на официальном, так и на неофициальном рынке. К первому поколению быстро добавились финансовые инструменты, представляющие собой различные комбинации дериватов первого поколения, например, комбинация процентных опционов "потолок/пол" (cap/floor), свопционы (swaption) - комбинация свопа и опциона. В начале 90-х годов появились такие "экзотические" инструменты, как свопы на "нетипичные индексы", аннулируемые свопы, опционы на опционы и др. Одним из новшеств для Парижской биржи стал выпуск свободно обращающихся на официальном рынке варрантов (или опционных бон - bons d'option), которые дают покупателю право на покупку акций или облигаций по фиксированной цене.

Операции с дериватами все чаще стали использоваться не только для страхования рисков и  управления рисками, но и для целей  спекуляции, т.е. получения доходов от них.

Появление рынка производных  инструментов в российской экономике  было определено необходимостью страхования от предполагаемых убытков при неблагоприятных изменениях трендов и падении индексов товарных бирж. Главной отличительной особенностью его возникновения является развитие фондовых операций параллельно с формированием самого финансового рынка. А зарубежные фондовые рынки брали свое начало при максимальных темпах роста рынка капиталов, валютного и товарного рынков. Эта отличительная черта обусловила главные особенности формирующегося рынка производных инструментов в России, а именно неритмичность темпов становления, отсутствие легитимных, нормативно-правовых оснований проведения операций: несовершенное законодательство, инфраструктурная специфика, институциональная разветвленность, особенность состава участников рынка и другие³.

Хотя операции с дериватами весьма рискованны и могут спровоцировать кризис, обойтись без них на современных финансовых рынках уже нельзя, поскольку они способствуют повышению ликвидности и эффективности финансовых рынков, снижению стоимости рыночных трансакций (сделок).

1.2 Экономический  смысл ПФИ

Итак, в узком значении производные инструменты (деривативы) – это срочные контракты и особые условия их заключения и исполнения. В широком значении, производные финансовые инструменты – это любые инструменты рынка, основывающиеся на первичных доходных активах, таких, как товары, деньги, имущество, ценные бумаги. Они используются для получения наибольшего дохода при заданном уровне риска или получения заданного дохода при минимальном риске, снижения размеров налогообложения и для достижения иных подобных целей, выдвигаемых участниками рынка.

К числу важнейших свойств производного финансового инструмента можно отнести следующие:

а) он одновременно имеет один или более параметров в основании, изменение которых определяет стоимость контракта;

б) при прочих равных условиях он требует меньших начальных инвестиций по сравнению с вложениями в актив в его основании;

в) он подразумевает полное урегулирование требований по инструменту путем оплаты обусловленной контрактом суммы, урегулирование посредством других действий, включая, поставку финансового актива, стоимость которого покрывает требования по контракту, тем самым не исключая возможность поставки нефинансового актива в счет погашения требований по инструменту.

Для производного финансового инструмента главными являются следующие элементы:

• его внутренняя и внешняя доходность; параметры в его основании;
• условия возникновения и прекращения действия основных и дополнительных обязательств;
• форма существования инструмента (юридическая и экономическая)⁴.

Параметры и форма существования производного финансового инструмента зависят от совокупности условий внешней и внутренней (по отношению к стороне по контракту) среды. При этом сами инструменты могут активно влиять на данные условия.

Форма производного инструмента определяет сферу его обращения и зависит от других рыночных инструментов, однако сама она может влиять па форму последних. Например, известен случай, когда появление нового инструмента привело к изменению действующего нормативного регулирования рынка производных финансовых инструментов: в 1997 г. Компания J.P. Morgan выпустила инновационный инструмент, эффективное обращение которого привело к необходимости внесения изменений в нормативные документы Комиссии по ценным бумагам и биржам (SMC) США⁵.

Производные финансовые инструменты имеют двойственную природу. С одной стороны, как инструмент борьбы с рыночными рисками, они являются инструментом хеджирования, с другой - инструментом преумножения капитала. Именно поэтому деривативы являются финансовым инструментом.

Производные инструменты состоят из трех элементов: базисного актива (актив, который поставляется по договору или стоимость которого является базой для расчета при исполнении срочного договора), специфических отношений по поводу рыночного актива и инструмента рынка.

Основополагающим понятием для рынка деривативов является понятие «рыночные активы».

Рыночные  активы – это предметы соглашения между участниками рынка. Т. е. когда на рынке заключаются сделки и соглашения по поводу объектов гражданских прав, эти объекты превращаются в рыночные активы не из-за своей природы, а потому что выступают носителем стоимости и способны передаваться от одного участника рынка к другому. Любой рыночный актив есть единство полезности и стоимости.

Согласно  определению международных стандартов финансовой отчетности (МСФО-32): "Финансовый инструмент – это любой договор, в результате которого одновременно возникают финансовый актив у одной компании и финансовое обязательство или долевой инструмент – у другой".  Согласно с этим определением в стандарте обозначено: "производный инструмент (финансовый дериватив) – это финансовый инструмент:

а) стоимость которого меняется в результате изменения  процентной ставки, курса ценной бумаги, цены товара, валютного курса, индекса цен или ставок, кредитного рейтинга или кредитного индекса, другой переменной;

б) для приобретения которого необходимы небольшие первоначальные инвестиции по сравнению с другими контрактами, курс которых аналогичным образом реагирует на изменения рыночной конъюнктуры;

в) расчеты по которому осуществляются в будущем"⁶.

Главная особенность  инструмента рынка в том, что  рыночный актив не может быть инструментом рынка, а инструмент рынка может быть рыночным активом. То есть предаваемые договора есть одновременно и рыночный актив и инструмент рынка.

Рассматривая функции  производных финансовых инструментов, предварительно важно отметить, что в момент сделки оговариваются все условия по которым будет исполняться контракт. В основе таких контрактов могут лежать различные активы. В связи с этим многие экономисты отождествляют термины срочный контракт и производный инструмент. Таким образом, срочный рынок выполняет следующие важные функции: