Развитие финансовых институтов в России и их влияние на инвестиционный процесс

В годы, предшествующие кризису, роль российских финансовых институтов в российской экономике существенно  возросла. Увеличился ресурсный потенциал  банковского сектора: за период с 2001 по 2007 гг.  доля активов банков в ВВП выросла в 1,9 раза, собственный капитал – в 2,5 раза. Пенсионные резервы негосударственных пенсионных фондов по отношению к ВВП возросли в 7 раз, стоимость чистых активов паевых инвестиционных фондов – в 14 раз (табл. 1). 

Ресурсы, накопленные финансовыми  институтами, позволили им внести существенный вклад в активизацию инвестиционного  процесса и развитие экономики страны. Так, в 2000-2007 гг. кредиты банков реальному  сектору экономики возросли с 479,2 млрд. руб. до 9046,2 млрд. руб. и составили 27,4% ВВП. Доля кредитов банков в общем  объеме инвестиций предприятий в  основной капитал увеличилась почти  в два раза и достигла 10,4%.

В то же время эти процессы сопровождались усилением внутренних противоречий развития финансового  сектора, концентрацией валютных, кредитных, процентных рисков и рисков ликвидности. С дестабилизацией мировых финансовых рынков накопление этих рисков превратилось в мощный фактор финансовых угроз, вызвавший ухудшение положения российских финансовых институтов. [15]

За 2008 – 2009 гг. в российском финансовом секторе было отозвано 86 лицензий банков, более 150 лицензий страховых организаций и около 80 лицензий негосударственных пенсионных фондов; прошло более двух десятков сделок по слиянию и поглощению. На основе активизации процессов банкротств, слияний и поглощений усилилась тенденция консолидации финансовых институтов и уменьшения их численности (рис. 2). Так, в 2008 г. количество действующих кредитных организаций сократилось с 1136 до 1108, страховых организаций – с 857 до 786, негосударственных пенсионных фондов – с 252 до 243. В 2009 г. общее число действующих кредитных организаций в России уменьшилось до 1058; страховых организаций – до 702, негосударственных пенсионных фондов – до 172. Исключением явилась динамика численности паевых инвестиционных фондов: за 2008 г. количество ПИФов возросло на 10,7% - до 1134, за 2009 г. -  на 15,3%, до 1307, в том числе ПИФов для квалифицированных инвесторов - на 63,8%, до 408. [4,5,6,7,8]

Рис. 2. Динамика числа финансовых институтов в Российской Федерации.

После завершения кризиса динамика сокращения численности организаций продолжилась в большем объеме и за 2010-2012 гг. отозвана 71 лицензия у банковских учреждений, 229 лицензий страховых организаций [20] и около 60 лицензий негосударственных пенсионных фондов; прошло более 60 сделок по слиянию и поглощению. На 1.01.2012 г., по сравнению с 2009г. количество действующих кредитных организаций сократилось на 12%, страховых организаций – на  27%, негосударственных пенсионных фондов – на 37%. Исключением явилась динамика численности паевых инвестиционных фондов, которая продолжает расти и в 2012г. составила 1470 фондов, что на 30% больше, чем в 2009 г.

Увеличение количества ПИФов свидетельствует об активном росте интереса частных инвесторов к фондовому рынку. Снижение количества страховых и банковских организаций обусловлено, в частности, сделками по слиянию и поглощению, а также увеличением уставного капитала крупными компаниями.

В 2011 году на фоне динамичного развития активных операций банков сохранилась тенденция концентрации банковской деятельности. Доля 200 крупнейших по величине активов кредитных организаций в совокупных активах банковского сектора продолжает расти: за 2011 год с 93,9 до 94,1%, а за пять лет (2007–2011 годы) – на 3,5 %. Доля пяти крупнейших банков в активах за 2011 год возросла с 47,7 до 50,0%, а за пять лет – на 7,5 %.

На долю 200 крупнейших по величине капитала кредитных организаций по состоянию на 1.01.2012 приходилось 92,5% совокупного капитала банковского сектора (на 1.01.2011 – 92,7%), в том числе 50,1% (48,8%) – на пять крупнейших банков. [8]

Активы страховых компаний, составляющих 15% от их общего числа, достигли 80% совокупных активов страхового сектора. В 25 крупнейших негосударственных пенсионных фондах сосредоточилось 90,8% пенсионных резервов, причем почти 50% резервов пришлось на НПФ «Газфонд» (30,6%) и НОНПФ «Благосостояние» (18,5%).[18]

За 2008-2012 гг. количество действующих кредитных организаций с иностранным участием ежегодно увеличивалось с 202 до 230 (в 2010 году уменьшилось с 226 до 220). Количество действующих кредитных организаций с долей участия нерезидентов более 50% за эти года увеличилось со 86 до 113, а иностранные инвестиции в уставные капиталы таких кредитных организаций увеличились на 95,4, при том что в 2011 г. происходил отток в размере 6,4 млрд. рублей.

Кредитные организации с иностранными инвестициями на 1.01.2012 г. расположены в 37 субъектах Российской Федерации, в том числе 148 кредитных организаций, или 64,3% их общего количества, расположены в Москве и Московской области, 12 (5,2% их общего количества) – в Санкт-Петербурге. Доля иностранного капитала в финансовых институтах России растет, в том числе и в относительном аспекте по Москве и Санкт-ретербургу. [5,6,7,8]

В уставном капитале страховых  организаций доля иностранных участников достигла 13,5%; на них пришлось 35% совокупной страховой премии и 23,7% перестраховочной премии.

В результате кризисных событий  усилились доминирующие позиции  банков в российском финансовом секторе  и прервалась тенденция роста  доли небанковских финансовых институтов в совокупных активах финансового  сектора, наблюдавшаяся в 2001-2007 гг. За 2007-2012 гг. доля небанковских финансовых институтов в ВВП уменьшилась с 6,0 до 5,1 % ВВП, а в совокупных активах финансовых институтов – с 10,3 до 6,2% (табл. 2). 

Основными факторами, обусловившими  данный тренд, явились падение стоимости  фондовых инструментов, что вызвало  обесценение активов небанковских финансовых институтов, и приоритеты государственной поддержки в отношении банковского сектора.

С середины 2009 г. ситуация в  финансовом секторе начала стабилизироваться, благодаря масштабной переоценке рисков финансовыми институтами и антикризисным  мерам, предпринятым финансовыми регуляторами. Соотношения большинства ключевых показателей, характеризующих роль финансовых институтов в экономике, к 2012 г. увеличились (табл. 3), однако это увеличение произошло, прежде всего, вследствие существенного снижения номинальной величины ВВП.

Основным источником прироста ресурсной базы банков в 2011 г., как и в предыдущие годы, стали вклады физических лиц. Повышение суммы возмещения по застрахованным вкладам до 700 тыс. руб., безусловное исполнение Агентством по страхованию вкладов обязательств перед вкладчиками банков с отозванными лицензиями позволили приостановить отток вкладов населения из банков, наблюдавшийся в период наиболее острой фазы кризиса (сентябрь 2008 г. – февраль 2009 г.). В целях сокращения рисков финансовой неустойчивости банков, связанных с повышением депозитных ставок, Банк России установил ограничения максимальной величины процентной ставки по банковским вкладам. Несмотря на последующее снижение банками депозитных ставок, приток средств населения во вклады был практически восстановлен, что во многом объясняется отсутствием альтернативных финансовых инструментов.

Процесс переориентации российских банков на ресурсы внутреннего финансового  рынка, прежде всего, на мобилизацию  частных вкладов, при сокращении заимствований на мировом рынке, привел к росту средней стоимости  привлечения ресурсов. Условия ресурсных  ограничений (по суммам, стоимости и  срокам), а также переоценка кредитных  рисков определили пересмотр политики банков в области активных операций.  

Привлеченные у населения  средства в ряде случаев направлялись не на кредитование реального сектора, а на покрытие обязательств банков, в частности, по ранее размещенным  облигациям, а также приобретение  корпоративных облигаций, векселей, ОФЗ и ОБР.

Отношение совокупного объема выданных кредитов к ВВП выросло с 37% на 1.01.2008 г. до 42,8% на 1.01.2012 г., в то же время их доля в совокупных активах банковского сектора сократилась на 5,2% и составила 55,9%. Доля просроченной задолженности в общем объеме выданных кредитов, предоставленных банками нефинансовым организациям, уменьшилась на 25,4% (до 3,9%), по кредитам населению  - на 27,8% (до 5,0%).

Восстановление страхового сектора, являющегося традиционно  более консервативным и зависящим  от ситуации в реальном секторе и  на финансовых рынках, носило более  затяжной характер. Анализ динамики доли страхования в ВВП свидетельствует  о снижении этого показателя за 2008 г. и некотором росте к 2012 г., достигнутом преимущественно за счет снижения номинальной величины ВВП. В исследуемый период существенно уменьшилась доля премий по добровольному страхованию, иному, чем страхование жизни, рост доли совокупных страховых взносов в ВВП в 2011 г. произошел за счет обязательного страхования.

Основными видами активов  страховых организаций оставались долговые ценные бумаги, предоставленные  займы, банковские вклады (депозиты), а  также денежные средства. Наиболее значимыми изменениями в инвестиционной деятельности страховых организаций явились повышение интереса страховщиков к вложениям в акции и снижение доли инвестиций в векселя банков. Если первая тенденция обусловлена посткризисной динамикой рынка акций, то вторая, в существенной мере, - пересмотром требований к составу и структуре активов, направленном на повышение финансовой устойчивости и платежеспособности страховщиков.

Следует отметить, что, если банковский сектор в рамках антикризисной  программы получил существенную государственную поддержку (в частности, в виде субординированных займов), позволившую не допустить потери устойчивости системообразующих банков, то в отношении страховых организаций  подобные меры не были применены. Обобщение  уроков кризиса и задачи совершенствования  управления рисками обусловили внесение ряда изменений в законодательную  базу. Так, поправки в Закон «Об  организации страхового дела» включают введение института субординированных  займов для страховых компаний, а  также определение процедуры  передачи страхового портфеля при замене страховщика в договоре страхования, возможность мониторинга финансового  состояния страховых организаций  на основе систематизированного перечня  показателей, совершенствование организации  внутреннего контроля и аудита, уточнение  норм ведения финансовой отчетности и др. [16]

Создание компенсационных  механизмов для физических лиц на финансовом рынке по аналогии с механизмом страхования банковских вкладов, который  доказал свою эффективность в  кризисных условиях, является важным и для развития отрасли коллективных инвестиций.

Российские паевые инвестиционные фонды, занявшие в предкризисный  период существенное место в структуре  институциональных инвесторов, оказались  наиболее уязвимыми к шокам на фондовом рынке. Падение котировок  российских ценных бумаг в конце 2008 г. и начале 2009 г. привело к масштабному  оттоку средств вкладчиков из ПИФов, переводу их в менее рискованные  инструменты и резкому уменьшению стоимости чистых активов. В 2008 г. суммарная  стоимость чистых активов ПИФов  впервые за последние годы сократилась на 6,6%., чистый приток средств пайщиков сократился по сравнению с 2007 г. в 7,4 раза и был обеспечен в основном ПИФами недвижимости.

Изменение ситуации на фондовом рынке во второй половине 2009 г. позволило большинству паевых инвестиционных фондов обеспечить положительную доходность, при этом максимальную доходность продемонстрировали ПИФы, специализирующиеся на операциях с акциями. Суммарная стоимость чистых активов ПИФов за 2009 год увеличилась на 22,0%, совокупный чистый приток средств пайщиков в ПИФы составил 18,1 млрд. руб. [6,17] За 2011 год суммарная стоимость чистых активов сократилась на 5,7% – до 437,8 млрд. рублей, в основном вследствие убытков от инвестиционной деятельности и неустойчивого притока средств пайщиков в фонды большинства категорий. Суммарный нетто-приток средств пайщиков в розничные ПИФы в 2011 году в размере 2,7 млрд. рублей обеспечили открытые фонды облигаций. Почти у 80% розничных ПИФов наблюдалось уменьшение стоимости пая, что стало одной из причин перевода пайщиками части средств из фондов в банковские вклады и депозиты. [6,7]

Кризисные явления в экономике  серьезно подорвали доверие пайщиков к инвестированию средств в паевые фонды. Дальнейшее развитие этих институтов в существенной степени связано  с восстановлением российского  фондового рынка и мерами регулятора по снижению (ограничению) рисков. Следует  отметить, что в развитие закона об инвестиционных фондах ФСФР разработала  и приняла нормативные акты, ориентированные  на существенное расширение количества категорий ПИФов, детализацию требований к квалифицированным инвесторам, усовершенствование процедуры лицензирования субъектов отрасли коллективных инвестиций и требований к их деятельности.

Развитие негосударственных  пенсионных фондов в исследуемый  период  характеризуется неоднозначной динамикой пенсионных резервов – важнейшего индикатора их деятельности, отражающего не только обязательства фондов перед участниками, но и степень их надежности. В 2008 г. объем пенсионных резервов впервые за последние десять лет снизился на 9 млрд. руб., или на 2,1%, что связано с отрицательной доходностью, полученной НПФ от размещения резервов. Однако в 2009 г. НПФ не только восстановили, но и увеличили объем пенсионных резервов - до 564,4 млрд. руб., или на 21,9% и продолжили данную динамику вплоть до 2012г. – 700,3 млрд. руб., что на 24,1% больше, чем 2009г..  В определенной мере этому способствовало принятие в 2008 г. изменений в постановление Правительства РФ от 1.02.2007 г. № 63, утверждающее правила размещения средств пенсионных резервов НПФ. Указанные изменения связаны:

• с расширением перечня инструментов и предельных вложений в отдельные активы;
• с увеличением доли активов, эмитентами которых выступают вкладчики фонда
• с отменой существующих ограничений для самостоятельного (без использования услуг управляющей компании) размещения в отношении вложений пенсионных резервов в депозиты, государственные и муниципальные облигации, паи ПИФов.