Российские фондовые биржи: анализ современного состояния и перспективы развития

Объединенная биржа по результатам своей работы в 2011 году достигла высоких результатов. Прошедший  год стал наилучшим за последние 5 лет по темпам роста рыночных оборотов. Объем торгов на биржевых рынках увеличился на 43% и составил 297,9 трлн. рублей. Срочный рынок ММВБ-РТС входит в десятку рынков мира по торговле производными инструментами, а Фондовая биржа ММВБ - на 18 месте в рейтинге крупнейших мировых фондовых бирж (приложение А).

Объединение открывает новые  возможности для дальнейшего  развития российского финансового  рынка и построения в Москве Международного Финансового Центра. При благоприятной рыночной конъюнктуре объединенная биржа планирует проведение IPO в 2013 году.

В 2012 году ММВБ-РТС проведена большая работа, в рамках которой проведен запуск торгов на фондовом рынке в режиме Т+n, выбор технологической платформы, которая позволит ввести единый торговый счет по инструментам спотового и срочного рынков. Основным событием года стало получение НРД статуса Центрального Депозитария и интеграция НРД с ДКК и РП РТС. Также в 2012 году произошло преобразование существующих индексов в единое семейство с едиными правилами и единой платформой расчета, модернизация листинга на ММВБ-РТС.

ММВБ-РТС - крупнейшая в России и Восточной Европе биржевая Группа, оказывающая полный спектр услуг  по торговле акциями, облигациями, паями, валютой, деривативами и другими финансовыми инструментами, а также осуществляющая депозитарную и клиринговую деятельность.

Согласно Уставу, основными  целями деятельности ОАО ММВБ-РТС  являются:

• создание условий, обеспечивающих для всех участников биржевых рынков справедливое ценообразование и прозрачность торгов;
• развитие инфраструктуры биржевых рынков;
• обеспечение надежного и эффективного обслуживания участников валютного, фондового, срочного и других сегментов биржевого рынка.

В 2011 году на долю ММВБ-РТС пришлось 57% совокупного биржевого объема вторичных торгов акциями и депозитарными расписками на акции российских эмитентов. На рынках Группы было совершено 100% сделок с облигациями государственного займа РФ и облигациями Банка России. На бирже по итогам 2011 года прошло 97,3% объема операций с корпоративными и региональными облигациями с учетом внебиржевого сегмента.

По объему оборота срочными контрактами в России на долю ММВБ-РТС приходится более 95%. Срочный рынок ММВБ-РТС входит в ТОП-10 крупнейших рынков мира по торговле производными финансовыми инструментами. Он обладает самой широкой в России линейкой инструментов и наиболее современной торгово-расчетной и клиринговой инфраструктурой. По данным Futures Industry Association, мировой объем торгов производными финансовыми достиг в прошлом 25 млрд. контрактов, в том числе оборот европейских площадок составил около 5 млрд. контрактов. Таким образом, доля срочного рынка ММВБ-РТС в мировом обороте деривативов превышает 4%, а в Европе 20%. По данным авторитетного международного профессионального издания журнала Futures&Options World (FOW) российский срочный рынок признан шестым в мире по объему торгов в 2011 году.

Валютный рынок ММВБ-РТС  является одним из наиболее значимых сегментов финансового рынка  России. С 1992 года Центральный банк РФ устанавливает официальный курс российского рубля с учетом результатов  валютных торгов на ММВБ. Суммарный  объем биржевых сделок с иностранной  валютой в 2011 году составил 86,8 трлн. руб. или 2,9 трлн. долл.

Развитие биржевых рынков ММВБ-РТС в 2011 году происходило в  условиях растущих глобальных финансовых рисков, повышенной волатильности основных ценовых индикаторов, проблем с обслуживанием государственного долга США и усиливающейся нестабильности в странах Еврозоны. А во второй половине года значительное влияние на биржевые объемы торгов оказало расширение участия государства в операциях на открытом рынке.

Интеграция ММВБ и РТС  способствовала внедрению новых  инструментов и увеличению числа  участников рынка. По итогам года объем торгов на всех биржевых сегментах составил 297,9 трлн. руб., что на 43% превышает показатель 2010 г. По темпам роста рыночных оборотов 2011 год оказался наилучшим за последние 5 лет.

Нестабильная внешнеэкономическая  конъюнктура и значительный отток  капитала привели к снижению цен  на большинство ликвидных бумаг  российского фондового рынка. По итогам 2011 года Индекс ММВБ снизился на 17%, достигнув к концу декабря отметки 1 402,23 пункта, индекс РТС снизился на 22%, достигнув 1 381, 87 пунктов.

В условиях повышенной волатильности на зарубежных биржах и значительного оттока капитала с развивающихся рынков на протяжении года наблюдались заметные изменения в структуре оборота ММВБ-РТС. В частности, значительно возросла роль биржевых инструментов рефинансирования, прежде всего, прямого РЕПО с Банком России. За год объем торгов в этом сегменте составил 21,8 трлн. руб., что в почти в 12 раз превышает уровень 2010 года. Доля операций прямого РЕПО превысила 7% общего объема торгов ММВБ-РТС.

Ситуация на биржевом валютном рынке в течение года оставалась достаточно стабильной. На фоне сравнительно высоких темпов роста внешнеторгового  оборота объемы биржевых торгов валютой  продемонстрировали повышение на 9% по сравнению с 2010 годом, достигнув 86,8 трлн руб. Усиление европейского долгового кризиса осенью 2011 года, вызвавшее падение доверия участников, увеличило интерес к надежным гарантированным расчетам, характерным для биржевого рынка. А с реализацией целого ряда проектов, направленных на повышение ликвидности валютного рынка ММВБ-РТС (продление времени торгов, введение новых инструментов и развитие системы DMA), его доля в общем объеме конверсионных операций доллар/рубль российских банков превысила в декабре 30%.

Рост процентных ставок и нестабильная рыночная конъюнктура ограничили масштабы размещения облигаций, при этом во второй половине года тенденция стала более заметной. Объем размещений корпоративных и региональных облигаций на рынках ММВБ-РТС составил 0,99 трлн. руб., что лишь на 3,5% выше показателя 2010 года. В силу невыгодной внешнеэкономической конъюнктуры компании-эмитенты ограничили свой выход на рынок публичных размещений в 2011 году. Итоговый объем торгов на вторичном рынке акций незначительно вырос по сравнению с 2010 годом в основном за счет сохранения высоких цен на акции.

В секторе госбумаг по итогам года произошло почти двукратное падение объемов размещений, прежде всего, за счет резкого сокращения выпуска  новых ОБР. В отсутствии необходимости  связывания избыточной ликвидности  данные инструменты оказались не востребованы. Вместе с тем, возросшая  потребность участников торгов в  хеджировании повлекла за собой рост активности на рынке фьючерсных контрактов. Суммарный объем торгов в 2011 году на срочном рынке достиг рекордных 56,8 трлн рублей, а количество сделок превысило 216 млн.

По итогам 2011 года суммарный  объем торгов на всех рынках Группы ММВБ-РТС составил 297,9 трлн руб. (10,1 трлн долл.), что на 43% выше показателя 2010 года. (208,7 трлн руб. или 6,8 трлн долл.). Среднедневной оборот составил 1,2 трлн руб. (40,8 млрд долл.).

                   2006  2007 2008 2009 2010     2011

Рисунок 1 - Объем торгов на всех рынках Группы ММВБ-РТС в 2006-2011 гг., трлн. руб.

Таблица 2. Основные показатели деятельности Группы ММВБ-РТС

В условиях растущих ставок существенно сократились масштабы размещений ОФЗ/ОБР: с 2,49 трлн. руб. (в 2010 году) до 1,29 трлн. руб. Но, благодаря резкому росту операций рефинансирования, проводимых Банком России, по итогам года совокупный объем торгов госбумагами составил 48,7 трлн. руб., увеличившись на 89%.

Сектор кассовых операций на валютном рынке продемонстрировал  рост на 25% до 47 трлн. руб. В то же время объемы сделок своп по итогам года немного снизились: на 5% до 39,9 трлн. руб.

В 2011 году Группой ММВБ-РТС  были реализованы следующие важные для российского финансового  рынка и реального сектора  экономики проекты:

Корпоративное развитие:

Объединение ЗАО ММВБ и  ОАО «РТС», в результате возникла универсальная биржа, входящая в  двадцатку рейтинга WFE по объему вторичных торгов акциями и в десятку рейтинга FIA по объему торгов срочными контрактами. Стоимость группы РТС была оценена в 34,5 млрд. рублей. На 65% сделка была рассчитана деньгами, на 35% акциями объединенной компании.

Важными критериями проведения объединения явились непрерывность  процессов работы биржи с участниками  торгов, сохранение продуктов и удобство объединения для пользователей услуг. Был создан интеграционный офис, привлечены консультанты по поддержке объединения, ИТ, HR.

Была разработана, принята  и реализована программа 7 шагов  за 100 дней, в рамках которой были проведены ключевые назначения, утверждение  структуры компании, а также подготовлены стратегия и бизнес-план развития объединенной компании.

Существенное внимание уделено  коммуникациям. С момента подписания сделки был запущен отдельный  сайт интеграции, создан Комитет пользователей  по мониторингу за ходом интеграции. Было проведено более 20 Комитетов  пользователей с рассмотрением  интеграционных вопросов, связанных  с организацией рынков, режимов торгов и тарифов объединенной компании. Проведены встречи с участниками  торгов и роад-шоу по крупнейшим клиентам Биржи.

Фондовый  рынок:

• реализован план интеграции фондового рынка в рамках объединения ММВБ-РТС (с 19 декабря), в том числе создан объединенный список ценных бумаг, допущенных к торгам, создан единый список участников торгов, синхронизированы бизнес процессы по проведению и сопровождению торгов, допуску ценных бумаг к торгам, допуску новых участников торгов;
• осуществлен перевод клиринга по режиму основных торгов из ЗАО ММВБ в НКЦ; по данному режиму внедрена практика заключения сделок c центральным контрагентом;
• запущен новый режим торгов, предназначенный для торговли крупными пакетами ценных бумаг - т.н. пула темной ликвидности (dark pool). Новый режим торгов позволяет заключать крупные сделки с ценными бумагами по ценам, сформированным на основании Режима основных торгов.
• Режим основных торгов дополнен новым периодом торгов - «послеторговым аукционом». Аукцион проводится после окончания торгового периода Режима основных торгов и длится 5 минут (18:45 - 18:50).
• подготовлена нормативная база для проведения торгов и допуска к торгам в ЗАО «ФБ ММВБ» облигаций Банка России и государственных федеральных ценных бумаг.

Валютно-денежный рынок:

• реализована новая система управления рисками, обеспечивающая снижение затрат и рисков за счет единого обеспечения по всем инструментам, единого лимита и более точной настройки риск-параметров;
• начаты торги двумя новыми инструментами: бивалютная корзина Банка России и своп с расчетами T+1/T+2;
• реализована технология выставления заявок со скрытым количеством (заявки «Айсберг»);
• время торгов инструментами TOM продлено до 19:00 мск;
• запущен сервис RTS Money, предоставляющий возможность широкому кругу участников совершать конверсионные операции с Расчетной палатой РТС;

Участникам рынка обеспечена возможность торговли в период новогодних праздников и переноса позиций через  праздники путем совершения сделок своп с датой валютирования 10.01.2012 г..

Срочный рынок:

• Введены в обращение фьючерсные контракты:
• на товарные и энергетические активы,
• на ОФЗ,
• на индекс ММВБ,
• на индекс волатильности VIX (т.н. индекс «рыночного страха»);
• опционы на фьючерсные контракты на индекс ММВБ.
• Клиринговый центр РТС предоставил участникам рынка

возможность внесения гарантийного обеспечения по срочным инструментам в долларах США.

2.2. Влияние мирового финансового кризиса на деятельность фондовых бирж

В условиях экономического кризиса (2008-2009 гг.) возникла необходимость совершенствования практических основ биржевой политики и биржевой торговли на фондовых рынках с учетом изменяющихся факторов внешнеэкономической среды, где особое значение приобретают факторы риска. Эти факторы требуют определенной корректировки механизмов финансово-экономической деятельности на бирже. Вышесказанное необходимо учитывать в практической биржевой деятельности на финансовых рынках.

В 2008 году российский рынок акций испытал самое значительное в абсолютном выражении падение за всю историю своего существования, начиная с середины 90-х годов. С майских максимумов (1966,29 п.) до октябрьских минимумов (493,61 п.) индекс ММВБ потерял почти полторы тысячи пунктов, или около трех четвертей своей стоимости. Потери индекса РТС за тот же период составили немногим менее двух тысяч пунктов (549,06 п. в октябре против 2498,10 п. в мае), что соответствует почти 80% от майского значения. Обвал российского рынка акций происходил на фоне мирового финансового кризиса, снижения мировых рынков, нестабильности на Кавказе и беспрецедентного падения цен на нефть, он сопровождался массовым уходом с рынка нерезидентов. Хорошо усвоив печальные уроки года уходящего, инвесторы и участники рынка одновременно с настороженностью и надеждой смотрят в наступивший год.