Российские фондовые биржи: анализ современного состояния и перспективы развития

В 2009 году цена нефти и, как следствие, стабильность национальной валюты. Весь спектр ценных бумаг значительно снизился, цены практически находились на дне. Фундаментальная привлекательность фактически всех ценных бумаг российских эмитентов бесспорна. Однако в настоящее время никакая фундаментальная оценка не может перевесить боязнь инвесторов входить в рынок на фоне текущих кризисных явлений. При условии стабилизации ситуации на мировых финансовых рынках и сломе нынешней понижательной тенденции наиболее привлекательными будут акции Газпрома, Сбербанка и других компаний, в которых велика доля государственного участия.

Для российского рынка  акций впервые за много лет  на первый план по значимости выдвинутся внутренние факторы. Российский кризис в промышленности, вызванные им изменения в корпоративной структуре крупных компаний и банков станут главными темами спекулятивной игры. Рынок в течение большей части 2009 года демонстрировал негативную динамику и завершил год на уровнях ниже текущих. Предпосылок для роста не было. Рынок будет демонстрировал высокую волатильность, развитие кризиса подталкивало цены вниз, влияние нерыночных действий властей стало решающим для целых отраслей. Соответственно, интерес представляли либо самые краткосрочные операции, либо долгосрочные вложения, горизонт инвестирования при которых составляет 3-5 лет. Рекомендовалось даже при краткосрочных операциях с акциями российских компаний сосредоточиться на наиболее ликвидных бумагах, имеющих наибольший вес в индексах РТС и ММВБ.

В связи с усугублением кризиса ситуация на фондовом рынке  оставалась довольно напряженной. К концу 2009 года рынок постепенно ожил, и индексы отошли от годовых минимумов. В 2010 году, торги проходили под знаком высокой волатильности, что создало благоприятную почву для деятельности спекулянтов.

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 3. ПЕРСПЕКТИВЫ  РАЗВИТИЯ ФОНДОВЫХ БИРЖ

 

3.1. Роль фондовых  бирж в экономике России

Важная роль фондовой биржи  в системе рыночных отношений  обусловила необходимость ее создания в России. Массовый переход с государственной  на акционерную форму собственности  потребовал создания общероссийской структуры  организованных профессионалов фондового  рынка. В августе 1992 г. в Москве была образована Федерация фондовых бирж России (ФФБР), объединившая около 40 фондовых бирж и отделов.

Целью организации ФФБР явились  выработка общих правил торговли финансовыми активами, регистрации, учета, отчетности, урегулирования споров, создание единого информационного  пространства для отечественных  и иностранных инвесторов, оказание помощи российским предприятиям в освоении зарубежных фондовых рынков.

Возникнув как союз посредников  в торговле ценными бумагами с  целью упорядочения купли-продажи, фондовая биржа сохраняет роль специализированной организации, объединяющей брокеров и  дилеров, а также места, где совершаются  сделки с фондовыми активами. Собирая  участников рынка в одном помещении, биржа учитывает спрос и предложение, сопоставляет их. Поэтому биржа резко  повышает ликвидность ценных бумаг, возможность их быстрой реализации с целью получения наличных денег.

Таким образом, фондовая биржа  представляет собой рынок ссудных  капиталов, на котором происходит торговля ценными бумагами - акциями, облигациями, паями и т. п., называемых часто более общим термином «титулы собственности» или просто титулы, а также торговля платежными документами, выписанными в иностранной валюте - девизами. Это так же организованный и регулярно функционирующий рынок по купле-продаже ценных бумаг: акций, облигаций и т.д.

Основная роль фондовой биржи  заключается в обслуживании движения денежных капиталов, которое опосредует распределение и перераспределение национального дохода как в целом в народном хозяйстве, так и между социальными группами, отраслями и сферами экономики.

Роль фондовой биржи в  экономике страны определяется долей  акционерной собственности в  производстве ВНП. Кроме того, роль биржи зависит от уровня развития рынка ценных бумаг в целом. Фондовая биржа выступает одним из регуляторов финансового рынка.

Основная ее роль заключается  в обслуживании движения финансовых и ссудных капиталов: накапливая и концентрируя эти капиталы с  одной стороны, кредитуя и финансируя государство и различные хозяйственные  структуры - с другой.

Роль фондовой биржи в  экономике страны определяется, прежде всего, долей акционерной собственности  в производстве валового национального  продукта. Кроме того, роль биржи  зависит от уровня развития рынка  ценных бумаг в целом.

Основная функция фондового  рынка состоит в мобилизации  средств вкладчиков для целей организации и расширения масштабов хозяйственной деятельности. Биржа кредитует и финансирует государство и различные хозяйственные структуры. Вторая его функция, - информационная - ситуация на фондовом рынке сообщает вкладчикам информацию об экономической конъюнктуре и дает им ориентиры для размещения своих капиталов.

Фондовая биржа играет большую роль в организации холдинговых  компаний, что позволяет обеспечить контроль над группой предприятий  посредством скупки контрольных  пакетов их акций.

Состояние фондового рынка  играет важное значение для стабильного развития экономики, его крах, т.е. сильное падение курсовой стоимости ценных бумаг за короткий промежуток времени, может вызвать застой в экономике - ведь падение стоимости ценных бумаг делает вкладчиков абсолютно беднее. Как следствие, они сокращают свое потребление, спрос на товары и услуги падает, у предприятий накапливается нереализованная продукция, они начинают сокращать производство и увольнять работников, что еще больше сокращает уровень потребления. Кроме того, падение курсовой стоимости уменьшает возможности предприятий аккумулировать необходимые им средства за счет выпуска новых бумаг.

Итак, фондовые биржи играют очень существенную роль как для их участников, так и для экономики страны в целом. Поэтому чрезвычайно важно, насколько эффективно функционируют биржи, ведь взаимосвязь их с годами усиливается.

 

3.2. Проблемы функционирования  фондовых бирж

Существующий в настоящее время  в России фондовый рынок является типичным крупным развивающимся  рынком. Он характеризуется, с одной  стороны, высокими темпами позитивных количественных и качественных изменений, с другой стороны - наличием многочисленных проблем, носящих комплексный характер и препятствующих более эффективному его развитию.

По большинству показателей  емкости российский фондовый рынок  занимает место в первой пятерке  развивающихся рынков. По ряду качественных показателей он вышел в лидеры среди развивающихся рынков. Вместе с тем по многим другим качественным показателям (ликвидность рынка, дивидендная  доходность, количество торгуемых компаний и т.д.) сохраняется значительное отставание от ведущих развивающихся  рынков, и тем более - от развитых рынков. [22]

Основной рынок, на котором фондовая биржа осуществляет свою деятельность: рынок ценных бумаг Российской Федерации  в части предоставления услуг, непосредственно  способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между  участниками торгов фондовой биржи.

В последние годы российский рынок  производных финансовых инструментов бурно развивается. В августе  этого года объем срочных контрактов на индекс РТС превысил объем сделок с любой другой бумагой на рынке. Но современный отечественный срочный  рынок далек от совершенства, и  его стремительный рост повлек за собой возникновение острых проблем.

Одна из проблем заключается  в отсутствии механизма быстрой  переброски средств со срочного рынка  на ММВБ, обусловленном порейсовой системой перевода денежных средств. При сильных колебаниях рынка нередко требуется немедленное перемещение средств. [14]

Участники торгов сталкиваются в основном с техническими проблемами, которые  периодически возникают либо у биржи, либо у брокера, что приводит к  невозможности совершать сделки в течение определенного периода, а в условиях высокой волатильности это может привести к серьезным убыткам.

Также среди основных проблем можно  выделить правовой аспект, характеризующийся  несовершенством законодательства в данной области, и неразвитость инструментария и инфраструктуры рынка.

Несмотря на активные шаги, предпринимаемые  правительством в последние годы, правовое регулирование фондового  рынка остается на довольно низком уровне.

Одной из проблем, препятствующих дальнейшему  развитию срочного рынка в России, является ограничение на участие  в торгах на срочном рынке различных  категорий инвесторов.

В первую очередь речь идет об институциональных  инвесторах и установлении максимальной доли от совокупного объема вложений в ценные бумаги, которые они могут  инвестировать в производные  финансовые инструменты.[23]

Помимо того что существующее законодательные  рамки снижают возможности по извлечению прибыли, они не учитывают  возможности по извлечению прибыли, возможности операций хеджирования. Вопрос по проведению хеджирования, связанный с налаживанием системы измерения рисков, также остается совершенно не проработанным в российском законодательстве. Отсутствуют и нормы налогообложения таких операций на срочном рынке. Этот вид сделок не упоминается в Налоговом кодексе РФ, что влечет неопределенность по измерению налоговой базы, ставки и способу взимания налогов на данный вид операций с ценными бумагами. Такое положение дел препятствует развитию рынка.[6]

Принимая во внимание постоянно  растущие объемы торгов, очевидной  становится потребность в создании новой структуры – независимого регулятора рынка РФ.

В ближайшее время планируется  предпринять множество шагов, направленных на совершенствование законодательства в данной области. В первую очередь  это касается налогового законодательства. На текущий момент готовятся несколько  законопроектов, которые, как планируется, определяет основы налогообложения  сделок с использованием производных  финансовых инструментов.

Так же на деятельность российских бирж влияют мировые достижения и тенденции. Это вселяет надежду, что именно рынок, то есть сами профессиональные участники, в перспективе выберет  наиболее эффективные площадки, оказывающие  более качественные у слуги с  меньшими издержками.[19]

Возможные действия фондовой биржи  по уменьшению негативных факторов влияющих на их деятельность:

1) Политические факторы, связанные  с возможным изменением политической  и экономической ситуации в  Российской Федерации, что может  оказать влияние на успешное ведение бизнеса фондовых бирж.

Для снижения политических рисков при  осуществлении профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг следует  своевременно изучать политическую и экономическую конъюнктуру, осуществлять оценку наиболее вероятных изменений политической и экономической ситуации. Результаты проведенных исследований учитывать при утверждении концепции развития, а также при принятии решений, касающихся реализации новых проектов.

2) Недобросовестные действия на  рынке. Для снижения рисков, связанных  с действиями участников торгов, содержащими признаки манипулирования ценами и использование сведений, составляющих служебную информацию и коммерческую тайну, в целях получения выгод в ущерб государственным интересам и интересам других участников рынка, используется следующая система мер:

- разработка и утверждение внутренних  документов, регламентирующих деятельность  фондовой биржи, в соответствии  с требованиями законов и нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг;

- ведение постоянного мониторинга  совершаемых участниками торгов  с целью выявления нестандартных событий, в том числе, потенциально несущих угрозу дестабилизации рынка. По результатам такого мониторинга информация передается федеральному органу исполнительной власти по рынку ценных бумаг;

- установление требований по  обеспечению защиты конфиденциальной  информации от несанкционированного  доступа;

3) Правовые факторы

К правовым рискам, можно отнести  риски введения на уровне законов  и иных нормативных правовых актов  ограничений, которые могут оказать  влияние на осуществление профессиональной деятельности на финансовых рынках, следствием которых может быть снижение конкурентоспособности  биржи, потеря источников доходов и  иные последствия, неблагоприятные  для осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Для снижения правовых рисков при осуществлении профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг используется следующая система мер:

- отслеживание законопроектов, касающихся  регулирования профессиональной  деятельности на рынке ценных  бумаг, и подготовка по ним необходимых предложений;