Рынок инвестиционных услуг

Достаточно часто компании сталкиваются с коррупцией, это лицензирование, налогообложение и таможенный контроль. Коррупция все еще воспринимается государственными служащими как  деятельность с относительно низким риском, и многие из них привыкли компенсировать или дополнять свои (низкие) зарплаты посредством коррупции. Также существуют данные о том, что  некоторые государственные структуры  устанавливают фискальные цели для  исполнительных и контрольных органов, таким образом, создавая квоты для  сбора штрафов, вместо взимания штрафов  в соответствии с объективными критериями. Это ведет к выборочным штрафам отдельных компаний и повышает относительный риск ведения бизнеса в этой стране.

Налоги - это единственное практическое средство повышение доходов государственной  казны для финансирования затрат на товары и услуги, требуемые большинству  граждан. Развивающиеся страны сталкиваются с труднопреодолимыми препятствиями  при попытки создать эффективную систему налогообложения. Сложно создать эффективную налоговую администрацию без хорошо подготовленного и обученного персонала, в условиях недостатка денежных средств на адекватные зарплаты служащих и компьютеризацию операционной деятельности (или хотя бы для предоставления эффективной телефонной и почтовой связи), когда налогоплательщики обладают ограниченной способностью правильно применять принципы бухгалтерского учета. В результате, правительства зачастую идут по пути наименьшего сопротивления, разрабатывая системы налогообложения, позволяющие им использовать любые возможности для повышения доходов, вместо разработки рациональной, современной и эффективной системы налогообложения. Риск того, что смена законодательства правительством может значительно изменить бизнес перспективы одной или более компаний, неблагоприятно воздействуя на инвестиции, вложенные в эти компании. Это может случиться как прямой результат действий правительства или посредством воздействия на потребительские предпочтения клиентов данной компании .

Инфраструктура продолжает быть проблемой  развивающихся рынков. Существует большая  потребность в дорогах, линиях электропередач и канализационных системах на большинстве  развивающихся рынков. Риск, относящийся  к инфраструктуре, имеет влияние  на широкий спектр инвестиций. Риски, связанные с недостатками структуры  информационных систем, включая зоны с ограниченным интернет соединением, ненадежным сервисом, ограниченными  объемами данных и другими элементами, необходимыми для ведения бизнеса  в 21-ом веке. Правительства развивающихся стран вкладывают значительные ресурсы в развитие этой инфраструктуры

Многие развивающиеся экономики  принимают участие в постепенной  интернационализации своих кодексов законов в результате растущего  числа членов Евросоюза и более  свободной торговли. Тем не менее, восточно-европейские государства  обладают менее зрелыми судебными  системами, поэтому инвесторы должны понимать законы конкретной страны. Слабые судебные системы, коррупция, политическое влияние, недостаток истории делопроизводства и неадекватное законодательство о банкротстве - все являются серьезными систематическими рисками.

 На более общем уровне, вхождение  на рынок конкретной страны  в большинстве случаев потребует  местных агентов и консультантов,  которые способны ускорить создание  необходимых связей для выхода  на рынок, и некоторые из  этих третьих лиц могут попытаться  использовать денежные и другие  стимулы как метод их деятельности. Недостаток посредников - кредитных  рейтингов, рейтинговых агентств, брокеров недвижимости, агентств путешествий, инвестиционных банков, кредитного страхования - ведет к пробелам в инфраструктуре рынка. Риск неудачи повышается как следствие недостатка посредников в определенных секторах экономики.

Развивающиеся рынки иногда характеризуются  слабыми системами корпоративного управления, когда менеджмент, или  даже правительство, обладают большей  властью, чем акционеры. Более того,  в странах с ограничениями  на корпоративное поглощение, менеджмент не столь мотивирован на достижение результатов и сохранение своих  должностей. Несмотря на то, что корпоративные  принципы в развивающихся странах  все еще нуждаются в серьезном  развитии, прежде чем они достигнут уровня полной эффективности по Северо-Американским стандартам, многие страны демонстрируют существенные достижения в этой области в попытках получить доступ к более дешевому зарубежному финансированию.

Риски культурной интеграции создаются  различиями культур потенциальных  партнеров. Культурные риски чаще всего  стоят перед организациями, ведущими бизнес в нескольких географических местоположениях, однако могут быть также вызваны культурными различиями между территориями одной и той  же страны. Многонациональные компании, оперирующие на развивающихся рынках, могут обнаружить существенные различия в бизнес и социальной культурах  своей страны и развивающихся  стран. Это, в свою очередь, неизбежно  ведет к повышению операционных рисков. Эти риски относятся к возможному недопониманию, возникающему вследствие неточного перевода, в различных случаях - от официальных документов до личного общения

Несмотря на политические риски, венчурные  компании готовятся к новым инвестициям  в Украину. Приоритеты инвестирования несколько изменились. Небывалый  рост экономики Украины, даже несмотря на сохраняющиеся политические риски, привлекает все большее число  иностранных инвесторов. На сегодня  сумма инвестиций, вложенных венчурными фондами в украинские предприятия, по некоторым данным составляет около $55 млрд. Но представители инвестиционных компаний предсказывают скорое увеличение этой цифры. В этом году интерес иностранных  инвесторов к Украине вырос. Зарубежные компании видят, что здесь есть стабильные предприятия. Практически все рынки  растут быстрыми темпами, и имеется  возможность даже в случае серьезных  капиталовложений в будущем получить от них еще большую отдачу.

2 АНАЛИЗ ОСОБЕННОСТЕЙ  УЧАСТИЯ БАНКОВ В ИНВЕСТИЦИОННЫХ  ПРОЦЕССАХ УКРАИНСКОЙ ЭКОНОМИКИ

2.1 Деятельность инвестиционных банков в Украине: проблемы и перспективы развития

Формирование финансово-экономического механизма реализации инвестиционно-инновационной  модели Украины нуждается в создании или усовершенствовании работы целого ряда финансовых институтов, к которым прежде всего принадлежат банки. Главное в понимании сущности банка заключается в том, что банк - это автономное, независимое коммерческое предприятие, которое является основным звеном, снабжающим народное хозяйство дополнительными денежными ресурсами. Современные банки не только торгуют деньгами, они вместе с тем являются аналитиками рынка. В экономической системе банки теснее остальных участников рынка связаны с бизнесом, его нуждами, его конъюнктурой, которая постоянно меняется.

Рынок неизбежно выдвигает  банк к основным, ключевых сегментов экономического регулирования. На 1 января 2013 г. в Украине фактически действует 176 банка ( 1 банк имеет лицензию санационного),  с иностранным капиталом 53 банка, в т.ч. с 100% иностранным капиталом 22. Вместе с тем очень актуальной проблемой становится создание и функционирование инвестиционного банкинга. Прежде всего, это связано с неэффективной работой украинских коммерческих банков: высокие процентные ставки и короткие сроки кредитования; почти не финансируются инновационные и инвестиционные проекты; они не являются активными игроками на рынках капиталов; не берут участия в международных проектах; основные прибыли банки получают за счет краткосрочного потребительского кредитования и повышения банковских тарифов; почти все банки имеют очень низкую рентабельность активов (в среднем за официальными данными 1,5 %); большинство коммерческих банков имеют технологические и менеджерские проблемы.

Отдельно нужно обратить внимание на риски стабильности банковского  сектора, которые заключаются в  недостаточной капитализации, значительной доле неблагополучных кредитов и  высокой интенсивности кредитования предприятий, в которых банки  имеют свой интерес (кредитование родственных  предприятий), причем последний вопрос связан с неразглашением информации о владельцах банков.

Если подытожить общие  результаты деятельности коммерческих банков в инвестиционном направлении, то она характеризуется как неэффективная, а рост показателей банков достигается  за счет благоприятной рыночной конъюнктуры  и имеет сугубо экстенсивный характер практически не употребляется и трактуется по-разному. Но почти все специалисты соглашаются в том, что деятельность инвестиционного банка должна включать: инвестиционное кредитование, андеррайтинг, акционерное финансирование, долевое участие, деятельность на рынках паевого и долгового капитала, долговое финансирование путем займов, слияние и поглощение компаний, внешнее управление инвестициями, инвестиционный консалтинг.

Основной формой банковских инвестиций являются финансовые инвестиции и вложения капитала в приобретение нематериальных активов; при этом большинство  банков недостаточно инвестируют реальный сектор экономики Украины, что обусловлено  их неготовностью предоставлять большие и долгосрочные кредиты, непостоянством функционирования производственных предприятий, отсутствием реальных структурных преобразований в отечественной экономике, а затем - высокими рисками.

В отличие от корпоративного инвестирования, специфика банковской инвестиционной деятельности в значительной мере обусловлена характером и объемом  сформированной ресурсной базы. Банкам пока что не удается привлекать значительные объемы долгосрочных ресурсов, что  в свою очередь тормозит инвестиционную активность банков. Соотношение объема  кредитного портфеля к ВВП снизилось с 78% в 2009 году ( один из наивысших показателей в регионе) до 57%  по итогам 2012 года с перспективой дальнейшего снижения.

В таблице 2.1 приведенная структура инвестиционного портфеля первой пятерки украинских банков по состоянию на начало 2012 года.

Таблица 2.1 - Структура инвестиционно-кредитного портфеля на1 января 2012 г., млн грн

Таким образом, если подытожить сказанное выше, причинами низкой эффективности банковской системы  Украины и ее инвестиционной составляющей есть такие две группы факторов:

• внутрибанковские, к которым принадлежит недостаточность ресурсов для осуществления инвестиционных операций, желание банков максимизировать отдачу повышением процентной ставки за кредитами, высокие требования банков к обеспеченности инвестиционных кредитов и т.п.;
• внешние, такие как высокий уровень инфляции в экономике, система внутренних взаимных неплатежей, непрозрачность рынка капитала, недоверие к банковской системы со стороны клиентов, несовершенство законодательства, низкое ликвидность вторичного рынка ценных бумаг, недостаточное количество платежеспособных заемщиков.

Инвестиция банков в отечественную  экономику осуществляется в основном в форме кредитов и вложений в  ценные бумаги, поэтому финансовые инструменты банковского инвестирования специалисты поделили на две группы: кредитные инструменты инвестирования; фондовые инструменты инвестирования.

К кредитным инструментам инвестирования принадлежат: долгосрочные инвестиционные кредиты, лизинговое кредитование, микрокредитование, проектное финансирование, ипотечные кредиты и др.

К фондовым инструментам инвестирования можно отнести облигации внутреннего  государственного займа, облигации  местных займов, акции, корпоративные  облигации, казначейские обязательства, операции "рэпо", депозитарные расписки, сберегательные сертификаты, залоговые, ипотечные ценные бумаги, андеррайтинг и т.п.

Долгосрочное инвестиционное кредитование занимает значимое место  в реализации стратегии перехода от нынешней экзогенно зависимой модели развития экономики к эндогенно ориентированной, направленной на инновационное развитие. Между тем в Украине в структуре кредитных портфелей банков доля инвестиционных кредитов еще низкая, хотя за последние годы прослеживается тенденция увеличения ее объемов. Поэтому, когда мы говорим о формировании эффективной корпоративной структуры инвестиционного бизнеса в Украине, то имеем в виду:

• усердный отбор объектов для инвестирования на основе оценки технологической базы, прогнозов развития рынка, наличия необходимых ресурсов для развития (персонал, доступ к сырью);
• формирование эффективной структуры реальных активов путем использования горизонтальной интеграции в управлении промышленными активами. Это дает возможность увеличить стоимость продажи стратегическим инвесторам, привлечь к портфелю ликвидные активы (недвижимость, земельные наделы) с целью диверсификации рисков и повышение сбалансированности портфеля, проанализировать целесообразность достояния того или иного корпоративного статуса при вхождении в конкретный актив, повысить внешнюю привлекательность объектов инвестирования;
• формирование ликвидной структуры портфельных инвестиций;
• управление синергией деятельности компаний на инвестиционном и финансовом рынках;
• выход на регулированные финансовые рынки для расширения возможных инструментов осуществления операций (факторинг, управление активами);
• выбор формы консолидации активов и структурирование капитала для формирования единой структуры, которая развивает инвестиционный бизнес акционеров;
• построение эффективной организационной модели управления инвестиционным бизнесом путем структурирования компании по принципу функционирования центров ответственности, целевого квалификационного достижения высокого уровня для эффективного функционального обеспечения работы компаний.