Рынок инвестиционных услуг

Отсутствие профессионального  регулирования развития инвестиционной деятельности банков со стороны государства  компенсируется реальной практикой, которую  реализуют, в основном, банки с  иностранными инвестициями. Наиболее известными игроками на инвестиционном рынке Украины есть ИНГ-Банк Украина (Голландия), ОТР-Ванк (Венгрия), Индексбанк (Агриколь банк Франция), Укрсиббанк (ВNP Paribas), Райфайзенбанк Аваль (Австрия), Альфа-Банк (Россия).

В табл. 2.2, 2.3 приведен рейтинг первой пятерки украинских инвестиционных банков как организаторов и андеррайтеров.

 

 

 

 

Таблица 2.2 - Рейтинг банков-андеррайтеров в 2012 году

а/п	Инвестиционный банк	Объем млн грн	Количество эмитентов	Количество эмиссий	Учреждения, для которых организовывались эмиссии
1	ICU, Инвестиционный Капитал Украина	1 960	1 960	1 960	Банк Русский Стандарт Украина, 1-B; ВТБ Банк Украина, 2-G; ВТБ Банк; Креди Агриколь Банк, 1-A; Мегабанк, 1-G; Мегабанк, 1-H; Мегабанк, 2-I; ПроКредит Банк, 1-G; ПроКредит Банк, 1-H; Проминвестбанк, 1-A;
2	Сбербанк России / Тройка Диалог Украина	1 154	3	4	Сбербанк России (Украина), 1-E; Проминвестбанк, 1-A; Проминвестбанк, 1-C; Укртелеком, 2-L
3	Спарта Капитал	1 100	5	5	Донецкая железная дорога, 2-B; Львовская  ЖД, 2-B; Одесская железная дорога, 2-B; Юго-Западная Железная Дорога, 2-C; Южная железная дорога, 2-B
4	ВТБ Банк Украина	1 010	6	11	Банк Русский Стандарт Украина, 1-B; ВТБ Банк Украина, 2-G; ВТБ Банк Украина, 2-H; Креди Агриколь Банк, 1-A; Мегабанк, 1-G; Мегабанк, 1-H; Мегабанк, 2-I; Проминвестбанк, 1-A; Проминвестбанк, 1-B; Харьков, 2-D
5	УкрСиббанк	583	3	3	Агромат, 1-E; Аэропорт Борисполь, 4-G; Сбербанк России (Украина), 1-E

 

Таблица 2.3- Рейтинг банков — организаторов эмиссий в 2012 году

п/п	Инвестиционный банк	Объем млн грн	Количество эмитентов	Количество эмиссий	Учреждения, для которых организовывались эмиссии
1	Укрсоцбанк	1080	3	4	СООО им. Шевченка, Укрсоцбанк (2), Финбанк
2	УкрСиббанк	1030	8	8	Атлант-М, Имексбанк, Караван, Квиза-Трейд, ПК "Подилля", УкрСиббанк, ЮТИСТ, VАВ Банк
3	Райфайзенбанк Аваль	919	2	4	РайфайзенБанк Аваль (3), АБ "Кредит-Днипро"
4	ИНГ-банк Украина	770	2	3	Кредитипромбанк (2), Надра-Финанс
5	Альфа-Банк Украина	414	3	3	Альфа-Банк Украина, Евромережа, АБ "Кредит-Днипро", СК Универсальная

Если характеризовать  конкретную инвестиционную деятельность банков первой пятерки рейтинга, то ИНГ-Банк Украина выступил лед-менеджером (услуги андеррайтинга): выпуска еврооблигаций Министерством финансов Украины на сумму 506 млн долл.; выпуска еврооблигаций ВАТТ Концерн "Стирол" на сумму 100 млн долл.; первичного размещения акций (ІРО) - Астарта Холдинг Н.В. (украинского производителя сахара) в размере 30 млн долл. на Варшавской валютной бирже; первичного размещения акций (ІРО) украинской группы в области недвижимости "XXI Century Investments" в размере 139 млн долл. на АІМ в Лондоне; выпуск у еврооблигаций компании-лидера на рынке стали ЗАО "Azovstal" на сумму 175 млн долл. и др.

Также ИНГ-Банк предоставляет  услуги относительно слияния-поглощения. В частности банк выступал советником компании МТС при приобретении украинского  оператора мобильной связи UMC (сумма  трансакции составляла 194 млн долл.), а также советником компании "Союз-Виктант Групп" при приобретении компании "Княжеский Град".

Еще один активный участник рынка услуг инвестиционного  банкинга в Украине - АКИБ "Укрсиббанк" (BNP Paribas). В частности, начиная с 2001 г., АКИБ "Укрсиббанк" выступал андеррайтером и организатором 36 эмиссий облигаций на общую сумму свыше 3,8 млрд грн. Лишь 2011 г. банк принял участие в 17 выпусках корпоративных облигаций на сумму 1,8 млрд грн, что составляло близко 52 % объема всех рыночных выпусков, осуществленных компаниями Украины того года. Инвестиционные услуги предоставлялись банком для таких компаний: ЗАО "Киевстар Дж.Эс.Эм.", ДМА "Борисполь", ЗАО "Сармат", ДП ЗАО " Киев-Конти", " Конти-Инвест", туристическая фирма "САМ", ОАО "Азот", ЗАО "Одесский завод шампанских вин", TOB "Караван" и т.п.. "Укрсиббанк" также принимал участие в выпуске муниципальных облигаций города Киева, Харькова, Одессы, Донецка.

 

Кроме этого, "Укрсиббанк" осуществляет активную брокерскую и дилерскую деятельность по ценными бумагами в ПФТС (Первая Фондовая Торговая Система) и на внебиржевом рынке ценных бумаг. Собственный портфель ценных бумаг банка на конец 2012 г. приблизился до одного миллиарда гривен.

ОTP-Банк является эмитентом корпоративных облигаций среди украинских коммерческих банков с 100-процентным иностранным капиталом, он успешно разместил собственные облигации на открытом рынке в 2001-2004 гг. Кроме того, ОTP-Банк выступил андерайтером в таких облигационных займах: ОАО "Днипрошина", ЗАО "Прокредитбанк", ЗАО "Евротек", ООО "Харп-Трейдинг", ООО"УГМК".

 

 

2.2 Инвестиционные услуги банков: зарубежная практика и украинские перспективы

 

Банковская система –  это сектор экономики, который находится  в постоянном развитии и предлагает все новые и новые виды финансовых услуг. При этом, с одной стороны, появление новых банковских услуг является результатом развития экономики и реакцией на спрос ее субъектов. С другой стороны, предложение новых банковских услуг побуждает к более активному взаимодействию между собой финансовых институтов, представителей реального и финансового секторов экономики и оказывает тем самым содействие активизации предпринимательской деятельности и развитию экономики в стране. Подобная динамика характерна и для развитых, и для транзитивных стран, в т.ч. и для Украины.

Вместе с тем в практике отечественного финансового сектора  не получили надлежащего развития инвестиционные банковские услуги. Важность и необходимость  их существования предопределяется тем, что это направление финансовых услуг является не только источником доходов для банков, а и оказывает содействие взаимопроникновению финансового и реального секторов экономики и притока к предприятиям таких необходимых им сегодня финансовых ресурсов.

Из-за неразвитости услуг  инвестиционного направления со стороны банков вопросы относительно практики и перспектив их активизации  на отечественном финансовом рынке  недостаточно отображены и в отечественной  литературе. Поэтому целью написания  этой статьи является освещение опыта  зарубежных банков с развитой системой инвестиционных услуг, а также определение  характеристик, проблем и перспектив развития инвестиционных банковских услуг  в Украине.

Учитывая необходимость  активизации движения инвестиционных ресурсов в Украине, рассмотрим опыт американских банков с развитой системой услуг инвестиционного характера  относительно организационной структуры  предоставления данных услуг, а также  их доходность.

Структуризация инвестиционного  бизнеса в банках США имеет  различную конфигурацию.

Например, инвестиционные услуги банка Merrill Lynch осуществляются по таким трем направлениям:

• группа глобальных рынков и инвестиционного банковского бизнеса;
• группа частной клиентуры;
• группа инвестиционных менеджеров.

Группа глобальных рынков и инвестиционного банковского  бизнеса проводит брокерское обслуживание клиентов на рынках акций, долговых инструментов, деривативов, валютных рынках, предоставляет услуги на рынке капиталов, проводит инвестиционные банковские операции. Группы частных клиентов и инвестиционных менеджеров отделены от функциональной группы и выполняют скорее маркетинговые функции.

В банке Morgan Stanley инвестиционные услуги осуществляются по четырем направлениям: индивидуальным, институциональным, инвестиционного менеджмента, кредитного обслуживания.

Распределение услуг на отдельные  отделы по работе с физическими лицами (населением) и работе с корпоративными клиентами является обычной практикой  организации деятельности для украинских банков, поскольку именно таким образом  организовано предоставление банковских услуг и в Украине.

В Lehman Brothers действует вариант распределения бизнеса на три сегмента:

• инвестиционный банкинг;
• рынок капиталов;
• инвестиционный менеджмент.

В обобщенном виде система  предоставления инвестиционных услуг  в зарубежных банках (на основе практики пяти наибольших инвестиционных банков США) включает такие направления:

1. Услуги инвестиционного банкинга:

• услуги андеррайтинга для органов государственной власти, органов местной власти, корпораций;
• обслуживание соглашений по слиянию и поглощению компаний (М&А – Mergers & Acquisitions);
• инвестиционный консалтинг.

2. Брокерские услуги:

• рынок акций;
• рынок ценных бумаг с фиксированным процентом;
• ипотечный рынок и рынок недвижимости;
• товарный рынок.

3. Услуги инвестиционного  менеджмента:

• создание и управление фондами разных типов;
• доверительное управление для населения;
• доверительное управление для профессиональных инвесторов.

4. Сервисные (обслуживающие,  сопутствующие) услуги:

• кредитная поддержка инвесторов;
• кредитная поддержка эмитентов;
• проведение валютно-обменных операций;
• расчетно-клиринговое обслуживание;
• страхование;
• аналитическая поддержка.

Выделяя основные направления  инвестиционных услуг зарубежных банков, следует обратить внимание на то, что  основным условием для инвестиционной деятельности банков является четкое распределение таких направлений  банковского бизнеса как брокерские услуги и услуги андеррайтинга. Подобное требование направлено на то, чтобы ограничить возможности мошенничества, когда брокеры рекомендуют клиентам покупать именно те ценные бумаги, за андеррайтинг которых отвечает данный банк (банковский холдинг).

Рассмотрим эти направления  предоставления инвестиционных услуг  более детально.

1. Услуги инвестиционного банкинга. В большинстве американских банков к услугам инвестиционного банкинга относят андеррайтинговые услуги, услуги по проведению слияния и поглощения – М&А (Mergers & Acquisitions – слияние и поглощение), другие консультационные услуги корпоративным клиентам и правительствам. При этом американские инвестиционные банки не отказываются от предоставления брокерских, кредитных и расчетных услуг.

Прибыльность операций "Инвестиционный банкинг" в наибольших американских инвестиционных банках имеет следующие характеристики. Прежде всего, такие статьи, как доходы от андеррайтинга и доходы от обслуживания слияния и поглощения (М&А) остаются нестабильными, поскольку зависят от количества и объемов первичного размещения акций на фондовых биржах (услуги андеррайтинга - ІРО), от желания эмитентов выходить на первичный рынок с новыми эмиссиями, от колебаний (всплесков и спадов) на рынке слияния и поглощения. За продолжительный срок у больших инвестиционных банков эти статьи доходов сглаживаются, и чем меньший оборот банка в пределах услуг андеррайтинга и М&А, тем более нестабильными будут доходы от этих операций.

2. Брокерские услуги. Именно доходы от брокерской деятельности является источником доходов для банка, который дает возможность ему удерживать свои позиции на рынке и переждать неблагоприятные годы – когда нет или есть в очень незначительном количестве спрос на услуги банков относительно первичного размещения акций компаний на фондовой бирже или услуги сопровождения слияния и поглощения. Доходы от комиссии за брокерское обслуживание представляют значительную часть и преобладают над другими видами доходов и комиссий.

3. Услуги инвестиционного  менеджмента. В большинстве американских инвестиционных банков доходы от инвестиционного менеджмента (доверительного управления активами) незначительны. Но сектор управления активами является сектором, который создает спрос. В самом деле, дочерние структуры холдинга выступают компаниями, которые управляют созданными фондами. Те в свою очередь, достигнув определенной величины, имеют возможность поглощать все, что нужно отделу андеррайтинга и обслуживания М&А. Иногда размеры фондов, которые стоят за инвестиционным банком, превышают в несколько раз суммы активов этого банка.