- Определение целей привлечения
заемных средств в предстоящем
периоде. Эти средства привлекаются
предприятием на строго целевой
основе, что является одним из
условий последующего эффективного
их использования.
- Определение предельного
объема привлечения заемных средств.
Максимальный объем этого привлечения
диктуется двумя основными условиями:
а) предельным эффектом финансового
левериджа.;
б) обеспечением достаточной
финансовой устойчивости предприятия.
С учетом этих требований предприятие
устанавливает лимит использования
заемных средств в своей хозяйственной
деятельности.
- Оценка стоимости привлечения
заемного капитала из различных
источников. Такая оценка проводится
в разрезе различных форм заемного
капитала, привлекаемого предприятием
из внешних и внутренних источников.
Результаты такой оценки служат
основой разработки управленческих
решений относительно выбора
альтернативных источников привлечения
заемных средств, обеспечивающих
удовлетворение потребностей предприятия
в заемном капитале.
- Определение соотношения
объема заемных средств, привлекаемых
на кратко- и долгосрочной основе.
Расчет потребности в объемах
кратко- и долгосрочных заемных
средств основывается на целях
их использования в предстоящем
периоде. На долгосрочный период
(свыше 1 года) заемные средства
привлекаются, как правило, для
расширения объема собственных
основных средств и формирования
недостающего объема инвестиционных
ресурсов (хотя при консервативном
подходе к финансированию активов
заемные средства на долгосрочной
основе привлекаются и для
обеспечения формирования оборотного
капитала). На краткосрочный период
заемные средства привлекаются
для всех остальных целей их
использования.
Расчет необходимого размера
заемных средств в рамках каждого
периода осуществляется в разрезе
отдельных целевых направлений
их предстоящего использования. Целью
этих расчетов является установление
сроков использования привлекаемых
заемных средств для оптимизации
соотношения долго- и краткосрочных
их видов. В процессе этих расчетов
определяются полный и средний срок использования
заемных средств.
- Определение форм привлечения
заемных средств. Эти формы
дифференцируются в разрезе финансового
кредита; товарного (коммерческого)
кредита; прочих форм. Выбор форм
привлечения заемных средств
предприятие осуществляет исходя
из целей и специфики своей
хозяйственной деятельности.
- Определение состава
основных кредиторов. Этот состав
определяется формами привлечения
заемных средств. Основными кредиторами
предприятия являются обычно
его постоянные поставщики, с
которыми установлены длительные
коммерческие связи, а также
коммерческий банк, осуществляющий
его расчетно-кассовое обслуживание.
- Формирование эффективных
условий привлечения кредитов. К
числу важнейших из этих условий
относятся:
а) срок предоставления кредита;
б) ставка процента за кредит;
в) условия выплаты суммы
процента;
г) условия выплаты основной
суммы долга;
д) прочие условия, связанные
с получением кредита.
- Обеспечение эффективного
использования кредитов. Критерием
такой эффективности выступают
показатели оборачиваемости и
рентабельности заемного капитала.
- Обеспечение своевременных
расчетов по полученным кредитам.
С целью этого обеспечения
по наиболее крупным кредитам
может заранее резервироваться
специальный возвратный фонд. Платежи
по обслуживанию кредитов включаются
в платежный календарь и контролируются
в процессе мониторинга текущей
финансовой деятельности.
На предприятиях, привлекающих
большой объем заемных средств
в форме финансового и товарного
(коммерческого) кредита, общая политика
привлечения заемных средств
может быть детализирована затем
в разрезе указанных форм кредита.
67. Производственный
и финансовый леверидж. В терминах финансов взаимосвязь
между прибылью и стоимостной оценкой
затрат активов или фондов, понесенных
для получения данной прибыли, характеризуется
с помощью показателя «леверидж», это
некоторый фактор, небольшое изменение
которого может привести к существенному
изменению ряда результативных показателей.
В финансовом менеджменте
различают следующие виды левериджа:
финансовый, производственный (операционный),
производственно-финансовый.
Финансовый леверидж характеризует
взаимосвязь между изменением чистой
прибыли и изменением прибыли
до выплаты процентов и налогов.
Сложившийся в компании уровень
финансового левериджа - это характеристика
потенциальной возможности влиять
на чистую прибыль коммерческой организации
путем изменения объема и структуры
долгосрочных пассивов.
Производственный леверидж
характеризует взаимосвязь структуры
себестоимости, объема выпуска и
продаж и прибыли. Он показывает изменение
прибыли в зависимости от изменения
объемов продаж.
Производственно-финансовый
леверидж оценивает совокупное влияние
производственного и финансового
левериджа
Леверидж (от англ. leverage - действие
рычага):
- Соотношение вложений капитала в ценные бумаги с фиксированным доходом (облигации, привилегированные акции) и вложений в ценные бумаги с нефиксированным доходом (обыкновенные акции).
- Производственный (операционный) леверидж. Соотношение постоянных и переменных расходов компании и влияние этого отношения на прибыль до вычета процентов и налогов (операционную прибыль). Если доля постоянных расходов велика, то компания имеет высокий уровень производственного левериджа. И даже небольшое изменение объемов производства может привести к существенному изменению операционной прибыли. Эффект производственного рычага = маржинальный доход / прибыль
- Финансовый леверидж. Соотношение заемного капитала и собственного капитала компании. И влияние этого отношения на чистую прибыль. Чем выше доля заемного капитала, тем меньше чистая прибыль, за счет увеличения расходов на выплату процентов. Компания с высокой долей заемного капитала называется финансово зависимой компанией. Компания финансирующая свою деятельность за счет только собственного капитала называется финансово независимой компанией.
- 68 Лизинг как источник формирования
- Далеко не каждое дело имеет на стартовом этапе капитал или возможность получить в банке спасительный кредит, и, тем не менее, находятся альтернативные способы, позволяющие дать зеленый свет новому предприятию, даже если инвесторам оно не показалось очень перспективным. Одним из таких источников финансирования является лизинг. Он представляет собой качественное взаимодействие предпринимательства и финансового сектора. Благодаря этому малый и с<span class="List_0020Paragraph__Char" style=