Современное состояние фондовой биржи России

• взносы ее участников (если биржа  существует в форме некоммерческого  партнерства);

• плата  за листинг;

• плата  за всевозможные услуги биржи, прежде всего, биржевые сборы по заключенным сделкам;

• поступления  от продажи биржевой информации;

• доходы от аренды помещений и оборудования;

• доходы от продажи биржевых технологий и т.п.;

• поступления  за использование фондовых индексов данной биржи в качестве рыночных активов;

• штрафы и т.п.

Ведущими расходными статьями фондовой биржи, как и любой рыночной организации, являются:

• текущие издержки — оплата труда  наемного персонала, административные расходы и другие эксплуатационные расходы;

• амортизационные отчисления;

• арендные платежи за помещения и оборудование;

• капитальные затраты, связанные  с внедрением новых систем торговли: закупка оборудования, создание программного обеспечения, затраты на коммуникационные системы и т.д.

 

1.4. Виды операций на фондовой бирже

Ниже перечислены основные возможные операции на бирже:

– осуществление инвестиций в ценные бумаги на основе покупки по поручению, от имени и за счет средств владельца  портфеля (на основе договора комиссии или договора поручения);

– продажа по поручению (на основе договора комиссии или договора поручения);

– осуществление инвестиций в ценные бумаги за собственный счет;

– продажа собственных ценных бумаг;

– информационное, методическое, правовое, аналитическое и консультационное обслуживание, услуги по сопровождению  операций с ценными бумагами (регистрация их выпуска, организация допуска на фондовую биржу и т. п.);

– посредничество в организации  выпуска и первичном размещении ценных бумаг;

– осуществление расчетов по ценным бумагам по поручению (как денежных, так и связанных с перемещением самих ценных бумаг в материальной и безналичной форме);

– перерегистрация ценных бумаг  на номинального держателя, в этом случае профессиональный участник – стороннее  лицо – будет зарегистрирован  эмитентом в качестве владельца  ценной бумаги, соответственно, все отношения, связанные с жизненным циклом ценной бумаги, будут поддерживаться между эмитентом и номинальным держателем;

– хранение, охрана, перевозка и  пересылка ценных бумаг по поручению;

– возврат (частичный или полный) отзывных облигаций или привилегированных акций в случае их отзыва эмитентом до срока погашения (в интересах инвестора);

– погашение ценных бумаг при  наступлении срока погашения;

– безвозмездная поставка ценных бумаг на счет клиента (безвозмездная  передача ценных бумаг со счета  клиента), например в случаях дарения, открытия (закрытия) счета, передачи ценных бумаг в порядке наследования, их передачи между счетами клиента, совершения платежа ценными бумагами при взносе средств в уставные фонды, удовлетворении требований кредиторов и т. д.);

– выплаты дивидендов акциями (в  процентах к количеству акций);

– сплит акций (расщепление, увеличение количества акций без изменения  величины акционерного капитала), реверсивный  сплит (укрупнение количества акций  без изменения размера акционерного капитала);

– конвертирование в простые  акции конвертируемых привилегированных  акций и облигаций;

– использование прав покупки и  варрантов (производных ценных бумаг, дающих акционерам льготное право на приобретение акций компании);

– замена ценных бумаг при их порче, краже, потере и т. д. (включая юридические, документальные и организационные процедуры, связанные с заменой);

– обмен ценных бумаг при разделении компании (например, акции старой компании по выбору на акции любой из нескольких новых компаний, образованных из нее);

– обмен ценными бумагами между  акционерными обществами (долями участия), обмен на акции инвестиционных фондов в процессе приватизации;

– «спин-оф» (выделение из компании структурного подразделения и создание на его базе нового акционерного общества);

– передача доверенному лицу полномочий по голосованию при ежегодном  опросе акционеров на основе рассылки доверенностей акционерными обществами; реализация указанных полномочий.

 

1.5. Сделки, осуществляемые на фондовой бирже

Закон о биржах устанавливает, что участниками биржевой торговли в ходе биржевых торгов могут совершаться сделки, связанные с:

• взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара;
• взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара с отсроченным сроком его поставки (форвардные сделки);
• взаимной передачей прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара (фьючерсные сделки);
• уступкой прав на будущую передачу прав и обязанностей в отношении биржевого товара или контракта на поставку биржевого товара (опционные сделки);
• а также другие сделки в отношении биржевого товара, контрактов или прав, установленные в правилах биржевой торговли.

Все биржевые сделки, в зависимости  от срока исполнения договора, можно  разделить на:

Кассовые сделки — сделки с немедленным сроком исполнения договора. Условие о немедленном исполнении несколько условно, ввиду того, что передача товара практически всегда связана с необходимостью затратить некоторое время на его передачу, например, на перерегистрацию ценных бумаг на нового владельца, как правило, требуется несколько дней. Данный срок обычно определяется правилами бирж [6. с.149-150].

Кассовые сделки (кассовые договоры) в свою очередь подразделяются на:

• сделки за счет собственных средств клиента (инвестора) или с принадлежащими ему ценными бумагами;

• маржинальные сделки (сделки с маржей) — это сделки с собственными и заемными активами, т. е. покупка ценных бумаг за счет собственных средств клиента и заемных средств или одновременная продажа ценных бумаг собственных и взятых в долг.

Срочные сделки — характеризуются тем, что момент заключения сделки и момент ее «исполнения» не совпадают, исполнение обязательства по таким сделкам отнесено от заключения во времени. Период времени между заключением договора и его исполнением у срочных сделок намного больше, чем у кассовых.

Срочные договоры с ценными бумагами подразделяются на:

• форвардные;

• опционные;

• фьючерсные;

Форвардный контракт (договор) — это договор купли-продажи ценной бумаги через определенный срок в будущем, все условия которого являются предметом соглашения его сторон. В отличие от обычных кассовых договоров ценная бумага передается ее новому владельцу не при заключении договора (или в ближайшее время после его заключения), а лишь через промежуток времени, установленный условиями самого договора.

Опционный контракт — это договор, в соответствии с которым одна из его сторон получает право выбора: купить (или продать) ценную бумагу по установленной цене через определенный срок в будущем или отказаться от покупки (продажи) с уплатой за это право выбора другой стороне договора при его заключении определенной суммы денег, называемой премией.

В соответствии с опционом на покупку, или опционом «колл», покупатель колла получает право купить ценную бумагу у продавца колла, например, через 3 месяца по цене исполнения опциона или не покупать ее вообще, если это окажется ему невыгодно.

В соответствии с опционом на продажу, или опционом «пут», покупатель пута получает право продать ценную бумагу продавцу пута, например, через 3 месяца по цене исполнения опциона или не продавать ее вообще, если это окажется ему невыгодно. Опционы могут исполняться на установленную дату в будущем или в течение всего срока своего действия на любую дату.

Фьючерсный контракт — это стандартный биржевой договор купли-продажи ценной бумаги через определенный срок в будущем по цене, согласованной сторонами сделки в момент ее заключения. В отличие от форвардного контракта фьючерсный контракт заключается только в ходе биржевой торговли и является полностью стандартизированным, т. е. стороны фьючерсного контракта договариваются лишь о его цене, а все остальные его условия остаются неизменными от сделки к сделке.

Фьючерсные контракты на ценные бумаги заключаются не непосредственно на фондовом рынке, а на его фьючерсном сегменте. Поскольку по фьючерсным контрактам в основном выплачивается разница в ценах, постольку данного рода сделки не имеют прямого отношения к обращению (перемещению) ценных бумаг.

 

 

1.6. Биржевые индексы

Фондовый рынок, на котором обращаются ценные бумаги многочисленных эмитентов, реагирует на любые изменения, которые  происходят как внутри каждой компании, так и в экономике страны в  целом. Это отражается в динамике изменения цен на акции и облигации. Динамикой фондового рынка можно оценить состояние и тенденции развития реального сектора экономики.

С этой целью фондовыми биржами  рассчитываются различные фондовые индикаторы и фондовые индексы, которые  применяются для анализа динамики изменения курсовой стоимости акций по рынку в целом. Фондовые индикаторы и индексы используются для одних и тех же аналитических целей, но принципы их расчета различны.

Фондовый индикатор  исчисляется как средняя величина курсов акций представительной группы компаний в данный момент. Сам по себе индикатор ни о чем не говорит. Для анализа необходимо сопоставление рассчитанного значения индикатора с его значением в предыдущий период.

Фондовый (биржевой) индекс  определяется как средняя величина курсов акций на конкретную дату по репрезентативной группе предприятий по отношению к их базовой величине, рассчитанной на более раннюю дату. Базовое значение индекса исчисляется на некоторую дату или за определенный период в прошлом. Текущее значение индекса характеризует направление движения рынка.

Применяемые на практике индексы можно  классифицировать по следующим видам:

1. Отраслевые,  которые рассчитываются для конкретной отрасли экономики (энергетика, металлургия, нефтегазовый комплекс и др.) В основу расчета берутся котировки акций ведущих предприятий конкретной отрасли.

2. Сводные (композитные)  индексы, которые рассчитываются на основе цен акций компаний различных отраслей. Осуществляя отбор предприятий, руководствуются двумя основными подходами.

Первый основан на том, что компании, включенные в расчет индекса, должны отражать структуру отраслей национальной экономики. Второй подход базируется на включении в расчет акций наиболее крупных компаний любой отрасли.

Все индексы рассчитываются как  средняя величина из цен акций  компаний, включенных в выборку. Разработчики индексов применяют один из следующих методов расчета средней величины:

– метод простой средней арифметической;

– метод средней геометрической;

– метод средней арифметической взвешенной.

Ведущими мировыми аналитическими агентствами ежедневно рассчитываются фондовые индексы, которые достаточно точно отражают ситуацию на фондовом рынке в целом. Количество публикуемых индексов весьма велико, и при их расчете применяются все вышеперечисленные методы. Самое большое количество индексов рассчитывается биржами США. Наиболее известные из них – это индекс Доу-Джонса, Standard &Poors, Нью-Йоркской фондовой биржи, Американской фондовой биржи.

В Западной Европе и Японии меньше биржевых индексов и, как правило, действует  один основной индекс. Так, в Великобритании ранее действовал индекс Рейтера, сейчас — основной индекс FTSE; в Германии — Deutche Akzien Index (DAX), насчитываемый на основе котировок 30 крупнейших компаний и введенный в 1988 г., во Франции — индекс САС, в Японии — индекс Nikkey. Все они определяются как средневзвешенные курсов акций различного количества компаний. Основная цель биржевых индексов — предоставлять информацию инвесторам о динамике движения курсов ценных бумаг, особенно акций.

 

 

 

 

Глава 2. Современное состояние  фондовых бирж

Фондовая биржа — это место, где организуется торговля ценными  бумагами, ведется учет сделок с  ними и контролируется выполнение обязательств продавца и покупателя. В мире насчитывается немногим более сотни бирж. За последние годы в классических биржевых странах ежегодно происходили ликвидации и слияния бирж. В конце XX века к биржевому сообществу присоединилась большая группа государств. В развивающихся странах процесс становления и ликвидации бирж происходил особенно активно.

В настоящее время на 52 биржах, входящих в Международную федерацию бирж, обращаются акции более 46000 акционерных обществ, в том числе на биржах Азии, Австралии и Океании – 22600, Америки – 10500, а Европы, Африки и Ближнего Востока – 13600 компаний [17. World federation of exchanges Annual Report, 2011].

Рассмотрим крупнейшие фондовые биржи  мира.

Рис 2.1 Среднемесячный оборот торговли акциями крупнейших бирж стран в 2010г., млрд. долл. США. Примечание: среднемесячный оборот международных бирж NYSE Euronext (US) и NASDAQ OMX составлял в 2010 г. 1483 и 1055 млрд. долл. США.

2.1. Крупнейшие фондовые биржи  мира.

В настоящее время крупнейшей фондовой биржей США и одновременно мира является Нью-Йоркская фондовая биржа (New York Stock Exchange — NYSE), которая ведет свою историю с 1792 г., когда 24 коммерсанта подписали первое брокерское соглашение, впоследствии названное «соглашением под платаном. Сначала эта организация носила имя Нью-Йоркской Палаты по торговле акциями. В 1863 г. она получила свое современное название. В течение многих лет NYSE представляла собой «добровольную ассоциацию», а не корпорацию или товарищество. В 1972 г. она была реорганизована в некоммерческую корпорацию штата Нью-Йорк, которая с 1953 г. неизменно имеет 1366 членов [8. с.267-268].

Крупнейшая в мире биржа в течение длительного времени была достаточно консервативной организацией. Однако в последней трети прошлого века наметилась активизация в ее деятельности и усилился динамизм развития. Переломным моментом в деятельности биржи стал 1976 г., когда был внедрен новый порядок обслуживания поступавших заявок на покупку - продажу ценных бумаг, получивший название «Оборот заявок по предписанному порядку» (Designated Order Turnaround — DOT). Новая система совершила революцию в организации торгов: были автоматизированы основные торговые операции и сократилось время между выставлением заявок и их исполнением. Система DOT позволила совместить поставку небольших заявок в электронной форме с реальными торгами в биржевом зале. В дальнейшем новая система была усовершенствована и заменена на так называемую сверх пунктуальную систему (SuperDOT). Заявки на торги в электронной форме стали приниматься не только от членов биржи, но и от их клиентов. В результате сформировался значительный объем внебиржевой торговли. С этого момента внебиржевая торговля стала не просто дополнением биржевой, а превратилась в ее непосредственное продолжение, что стало знаковым символом и основным направлением для последующего развития многих бирж.