Современное состояние фондовой биржи России

Таким образом, данная биржа превратилась в крупнейшую универсальную российскую биржу.

Высший орган управления биржей — биржевой совет ММВБ, который  возглавляет заместитель председателя Банка России. В состав биржевого  совета входит 23 члена — представители  основных акционеров ММВБ. Совет организует работу трех секций: валютного, фондового и срочного рынков, а также избирает состав комиссий по  бюджету и строительству (ее возглавляет председатель биржевого совета) и по наблюдению за практикой биржевой деятельности.

Акционеры и участники биржи не имеют права непосредственно заниматься организацией торгов на всех биржах мира, создавать так называемые нулевые конторы, учредителями которых являются представители руководящих органов биржи, использовать свое административное положение для обеспечения залога, передавать инсайдерскую информацию «дружественным» брокерским конторам. Собственно организация и проведение торгов на ММВБ входят в обязанности дирекции во главе с генеральным директором. За бесперебойность работы отвечают 12 биржевых управлений. Самыми важными, обеспечивающими функционирование всей инфраструктуры. являются управления валютного рынка, фондовых операций. срочных операций и депозитарного обслуживания.

Торговля валютой в системе  ММВБ ведется лотами (по 100 тыс. долл., 10 тыс. евро и т.д.). Участники рынка в течение всего операционного дня выставляют лимитированные заявки непосредственное удаленных рабочих мест и из диленговых центров. Как и при торговле ГКО, они производят расчеты с биржей, а не непосредственно друг с другом. Всего в торговле валютой на ММВБ участвуют 200 коммерческих банков и Банк России.

К середине 1998 г. на ММВБ сложился самый  крупный фондовый рынок. По итогам 2009 г. его обороты составили более 85% валового оборота на бирже. Общее число зарегистрированных членов фондовой секции ММВБ к середине 2009 г. превысило 300 финансовых институтов.

Объем торговли корпоративными бумагами на бирже гораздо меньше, чем государственными облигациями. Требования к компаниям. акциями которых торгу ют на ММВБ, весьма высоки. Эмитенту необходимо проработать на рынке не менее трех лет. иметь собственный капитал не менее 40 млн в рублевом эквиваленте, выпустить не менее 100 тыс. акций или облигаций на сумму не менее 3 млн долл.

Торговля акциями ведется с  помощью того же механизма, что н торговля ОФЗ. Брокеры называют его «аукцион встречных заявок», при пересечении условий которых и заключается сделка. На рынке введен институт маркетмейкеров, которые обязаны поддерживать двусторонние котировки. Они же пользуются преимущественным правом формирования книги заявок — все остальные участники могут заключать сделки только по их котировкам.

Торговый день на фондовой секции состоит из четырех периодов: предторгового  периода (10.45-11.00); утренней торговой сессии (11.00-13.00); вечерней сессии (16.45-18.00) и послеторгового (18.00- 18.15). В предторговый период определяется цена открытия путем составления агрегированного объема заявок на покупку и продажу, принятых за ограниченное время. А в послеторговый период участники торгов могут продолжать покупать или продавать пенные бумаги по цене закрытия. Деление сессий на утреннюю и вечернюю по многом вызвано разницей во времени между крупнейшими торговыми площадками мира — Европы и Америки, для того чтобы иметь возможность принять заявки от нерезидентов в течение данного торгового дня.

Во время торговых сессий члены  секций могут выходить также и  во внебиржевую Российскую торговую систему (РТС). Связь фондовой секции ММВБ с внебиржевым рынком, по мнению членов биржи, обеспечивает высокую  ликвидность и стабильность биржевого рынка. Впрочем, членов фондовой секции ММВБ, торгующих акциями российских компаний, значительно меньше, чем членов РТС. Сказывается дороговизна членского места (10 тыс. долл.) н высокие комиссионные по торгам. К тому же член фондовой секции ММВБ обязан иметь лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг более года, собственные средства не менее 0,2 млн ЭКЮ (банки — 3 млн ЭКЮ), безубыточный баланс и представить при вступлении рекомендацию двух членов секции, один из которых является акционером биржи.

Фьючерсная деятельность — одно из самых динамичных направлений  работы ММВБ в последние годы. На этой секции срочного рынка обращаются фьючерсы на самые популярные в России финансовые инструменты — доллар США. ОФЗ-ПД, акции Газпрома и НК «ЛУКойл», а также фондовый индекс ММВБ. Все фьючерсные сделки заключаются без поставки базового актива. Надежность их обеспечивает используемая для совершения сделки электронная «Система торговли, клиринга и расчетов но фьючерсам и опционам» (СИФО) — часть торгово-депозитарного комплекса ММВБ, создающего условия для работы фондового рынка. Таким образом, сделки заключаются только на реально существующие активы. Обороты фьючерсного рынка на ММВБ особенно возросли после допуска на него нерезидентов. Первая сделка с долларом на срок была заключена иностранцем 14 апреля 1998 г.

Как на фондовом и валютном рынках, участники торгов могут проводить  операции с удаленных терминалов, т.е. непосредственно из офисов. Чтобы  стать членом фьючерсной секции, необходимо уплатить вступительный взнос от 10 тыс. долл. (индивидуальный торговый член) до 25 тыс. долл. (общий клиринговый член). Предполагается, что столь высокие вступительные взносы доступны только надежным и платежеспособным клиентам.

 

 

2.3. Государственное регулирование бирж и рынка ценных бумаг

Регулирование российского рынка  ценных бумаг и фондовых бирж, в частности, осуществляется в форме государственного регулирования и саморегулирования. Государство несет политическую ответственность за обеспечение эффективного и законного регулирования рынка с помощью методов прямого и косвенного воздействия на него.

Механизмы саморегулирования начинают активно использоваться по мере развития рынка ценных бумаг и реализуются  через специально создаваемые участниками  рынка объединения и саморегулируемые организации (СРО): фондовые биржи, Ассоциации брокеров, депозитариев и т.п. [6. с.516-517]

Государственное регулирование осуществляется на основе указов Президента РФ, федеральных  законов РФ, постановлений Правительства  РФ, приказов Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) РФ и др. нормативных правовых актов. Объектами государственного регулирования рынка выступают эмитенты, профессиональные участники, инвесторы, саморегулируемые организации. Прямое вмешательство государства включает:

1. Установление обязательных требований  к деятельности профессиональных  участников рынка. В большинстве  случаев для защиты интересов  инвесторов на рынке ценных  бумаг основной акцент делается  на то, как профессиональные участники  обслуживают клиентов, а не на их финансовое состояние. Этим обусловлена необходимость принятия детальных стандартов профессиональной деятельности и установления требований к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.

2. Государственную регистрацию выпусков эмиссионных ценных бумаг, проспектов ценных бумаг и контроль над соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них. Она означает присвоение выпуску ценных бумаг государственного номера. До государственной регистрации выпуска ценных бумаг запрещена реклама ценных бумаг, их размещение (за исключением определенных случаев), а также дальнейшее обращение.

3. Лицензирование деятельности  профессиональных участников рынка.  Оно осуществляется с целью  отбора и допуска к работе  на рынке ценных бумаг только тех организаций, которые удовлетворяют лицензионным требованиям регулятора в момент получения лицензии, а также соблюдают эти требования в ходе своей деятельности. Лицензирование профессиональной деятельности должно обеспечить эффективную защиту законных прав и интересов инвесторов на рынке ценных бумаг и повысить ответственность профессиональных участников рынка перед инвесторами, вкладывающими свои средства в ценные бумаги.

4. Создание системы защиты прав  инвесторов и контроль за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка. Закон РФ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» направлен на защиту прав инвесторов на рынке ценных бумаг. В КоАП РФ установлены меры административного воздействия за различные правонарушения в сфере рынка ценных бумаг, в том числе за нарушение прав владельцев ценных бумаг.

Формы косвенного (экономического) регулирования рынка ценных бумаг Закон РФ «О рынке ценных бумаг» не определяет. Они установлены в иных законодательных актах, в частности в Налоговом кодексе РФ. «Федеральная служба по финансовым рынкам РФ» (ФСФР) при Правительстве РФ осуществляет функцию контроля и надзора на рынке ценных бумаг.

В ее функции входит проведение единой государственной политики, в том числе защита прав инвесторов, на рынке ценных бумаг, а также утверждение стандартов эмиссии ценных бумаг, проспектов ценных бумаг (в т. ч. иностранных); установление единых требований к правилам осуществления профессиональной деятельности на рынке; лицензирование профессиональной деятельности на рынке.

При этом ФСФР не устанавливает требования достаточности капитала к кредитным  организациям, имеющим лицензии профессиональных участников рынка, а также не утверждает процедуры эмиссии государственных  ценных бумаг и не осуществляет регистрацию выпусков госбумаг.

В соответствии с действующим законодательством  ФСФР РФ вправе:

1. Осуществлять выездные проверки (с уведомлением за 5 рабочих дней), анализ отчетности.

2. Выдавать предписания и устанавливать  нормативы для эмитентов, профессиональных участников и СРО.

3. Приостанавливать (до 6 месяцев) и  аннулировать лицензии.

4. Аннулировать квалификационные  аттестаты (вследствие нарушения законодательства РФ).

5. Наложить штрафы на профессиональных  участников рынка.

6. Обратиться в суд с иском  о признании выпуска ценных  бумаг, сделок с ценными бумагами  недействительными.

7. Обратиться в суд с иском о ликвидации юридического лица, о защите интересов инвесторов.

Предписания ФСФР РФ обязательны для  исполнения коммерческими и некоммерческими  организациями, индивидуальными предпринимателями, физическими лицами. ФСФР РФ, как  орган государственного регулирования и контроля, не может создавать компенсационные фонды.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 3. Проблемы фондовой биржи

Одной из проблем, но в то же время  и толчком развития биржи является спекуляция.

Спекуляция - покупка, а затем продажа различного рода товаров с целью получения быстрой и легкой прибыли; биржевая спекуляция - продажа на фондовой бирже акций, облигаций, на валютной бирже - валюты, на товарной бирже - биржевых товаров с целью получения прибыли за счет разницы цен (курсов) в данный момент и в любой иной последующий момент работы биржи. Продолжительность времени между покупкой и продажей может составлять секунды, минуты, часы, значительно реже - дни и месяцы.

Спекулятивная игра на рынке в целом  направлена на поддержание рынка  и выполняет ряд важных общественных функций [7. с.127]:

1) создает основу для ликвидности рынка;

2) снижает операционные расходы и издержки биржевой деятельности;

3) повышает уровень управления рисками и способствует снижению экстремальности ценовых колебаний, что в конечном счете выравнивает цены;

4) оптимизирует производство и обращение реальных товаров;

5) развивает рыночные механизмы.

У спекулятивной деятельности имеются  положительные и отрицательные  стороны. Без спекулянтов многие биржевые операции нерентабельны, а управление рисками и страхование операций невозможны. Спекулянты всегда готовы подхватить и «раскрутить» новые биржевые продукты. Они выступают своеобразными венчурными капиталистами, принимающими на себя основные риски.

Отсутствие спекулянтов в западном понимании этого слова в нашей стране приводит к трудностям сбыта по справедливым ценам сельскохозяйственной продукции в период массового предложения. Биржевые спекулянты перебрасывают капиталы в данную сферу и помогают финансами. Аналогично поступают спекулянты в случае поступления на рынок большого объема новых акций. Они быстро скупают их, обеспечивая тем самым продавцов необходимыми финансовыми ресурсами и в дальнейшем продают по частям.

Вместе с тем спекулянты могут  посеять панику и вызвать биржевой кризис. История полна событиями, когда спекулянты приводили рынок к падению, а компании - к банкротству. Однако молниеносная их реакция сигнализирует о состоянии рынка и позволяет правильно оценить и отреагировать на его ход.

Итак, спекулянты, с одной стороны, повышают устойчивость, величину и ликвидность рынка, а с другой усиливают глубину кризиса, распространяют панику и вносят неопределенность в его деятельность.

 

Следующая проблема заключается в  том, что фондовые биржи все больше зависят от программного обеспечения, операционных систем и информационных систем компьютеров, которые используются для организации торгов. Совсем недавно, а именно, 14 ноября, Московская биржа временно приостанавливала торги иностранной валютой. В связи с возникновением нештатной ситуации в ОАО "Московская биржа" с 15.58 мск. были приостановлены торги иностранной валютой на ЕТС и объявлен технический перерыв в торгах. Планировалось, что проблемы будут решены через час, однако Московская биржа продлила перерыв в торгах сначала до 18.00, а затем и до 18.30 мск. [20]

Председатель правления Московской Биржи Александр Афанасьев обратился  к участникам рынка с комментарием по поводу приостановки торгов на валютном рынке Биржи 14 ноября 2012 года:  «Специалистам  биржи удалось оперативно локализовать ошибку в программном обеспечении, однако, в связи с накопившимся объемом заявок и сделок, на перезапуск системы потребовалось около двух с половиной часов».