Стоимость и доходность ценных бумаг

Также выделяют особые виды нерыночных  государственных ценных бумаг в  виде иностранных правительственных серий, серий правительственных счетов, серий местных органов власти.

Таким образом, государственные ценные бумаги являются инструментом государственного регулирования экономики, а также рычагом воздействия на денежное обращение, управления денежной массой и являются способом привлечения денежных средств предприятий и населения для решения тех или иных конкретных задач. При этом, эмитентом и гарантом является правительство.

Виды государственных  ценных бумаг (ГЦБ), которые присутствуют на рынке ценных бумаг, определяются Министерством финансов России Банком России. Итак, основными видами ГЦБ на российском рынке являются:

- государственные краткосрочные  бескупонные облигации (ГКО) выпускаются с 1993года;

-облигации федерального  займа с постоянным купонным доходом

(ОФЗ-ПД);

- облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД);

- облигации федерального  займа с амортизацией  долга  (ОФЗ-АД);

- облигации федерального  займа с переменным  купонным  доходом (ОФЗ-ПК);

- облигации государственного  сберегательного займа (ОГСЗ) –выпускаются с 1995года ;

- облигации внутреннего государственного валютного займа  (ОВВЗ) –выпускаются с 1993года . [ 7, с.544]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Назначение государственных ценных бумаг

      

 Назначением ГЦБ  является:

1. мобилизация денежных сбережений граждан, временно свободных финансовых ресурсов институциональных инвесторов (страхование компании, пенсионные фонды и др.) для финансирования расходов бюджета , превышающих его доходы;
2. регулирование денежного обращения.

К числу государственных  ценных бумаг, принятых в мировой  практике, относятся следующие ценные бумаги: государственные облигации, казначейские векселя, сберегательные сертификаты.

Облигации – это долговое денежное обязательство, по которому кредитор предоставляет эмитенту заём. Эмитент, выпустивший  ценную бумагу, обязуется  уплатить владельцу облигации в оговоренный срок номинальную стоимость бумаги и ежегодно (до погашения) фиксированный или плавающий процент.

 Облигацией признается ценная бумага, закрепляющая право держателя на получение от эмитента в предусмотренный ею срок её номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от стоимости облигации или иного имущественного эквивалента.

Таким образом, облигация  является ценной бумагой, удостоверяющей отношение займа между её владельцем (кредитором)и лицом. Выпустившим  её (эмитентом, должником)и удостоверяют:

- факт предоставления владельцем  бумаги денежных средств эмитенту;

- обязательство эмитента вернуть  долг через определенное время;

Право инвестора получать в виде вознаграждения за предоставленные  денежные средства определённый процент от номинальной стоимости облигации.

- процент от облигации остаётся  постоянным или изменяется незначительно.

  Поэтому облигации – ценные бумаги с фиксированным доходом или твердо доходные бумаги.

  Облигации выпускаются с целью привлечения денежных средств  для покрытия государственного бюджета и реализации государственных проектов и служат источником финансирования расходов бюджета, превышающих доходы;  формой сбережений средств граждан и организаций и получения ими дохода.

  Существуют разные виды облигаций в зависимости от эмитента, способа выплаты дохода, сроков действия, на которые они выпускаются, условий обращения и их надежности.

  Государственные облигации выпускают центральные органы управления. Как правило, эмитентом является Министерство финансов. Полученные средства направлены на покрытие бюджетного дефицита или финансирования определённых инвестиционных проектов. Облигации местных займов выпускают местные органы управления.

  В зависимости от способа выплаты дохода различают процентные, дисконтные и конвертируемые облигации.

  Процентные облигации предусматривают выплату дохода в виде годового процента, что устанавливается до номинальной стоимости. По дисконтным, доход формируется в виде разницы между номинальной стоимостью и ценами покупки. Конвертируемые облигации предусматривают не выплату дохода, а обмен их на  новые. При этом номинальная стоимость приобретенных облигаций увеличивается, то есть доход образуется за счет разницы между номинальной стоимостью новых и предыдущих облигаций.

  На облигации указана номинальная стоимость. Она может быть продана за сумму меньшую, чем номинальная стоимость (со скидкой).

  По срокам различают  срочные, бессрочные и облигации с правом досрочного погашения. [ 8,с.320]

  Срочные выпускаются на определенные периоды, которые не могут изменяться. В зависимости от продолжительности периода они делятся на краткосрочные (до1-2 года),среднесрочные(до 5 лет ) и долгосрочные (более 5-10лет). Следует заметить что, в каждой стране существует свой подход к определению терминов разделения облигаций на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. Бессрочные облигации не предусматривают определения терминов их выпуска.

В зависимости от условий обращения облигации делят на две группы:

  Со свободными и ограниченным обращением в зависимости от прав на их переход,  от одного к другому владельцу.

  По надежности облигации делятся на обеспеченные и не обеспеченные.

  Обеспеченные облигации предусматривают гарантии их погашения и выплаты дохода в соответствии с установленными сроками. Обеспечением таких облигаций может быть недвижимое имущество, земля и т.д.

  Государственные облигации всегда считаются обеспеченными, поскольку государство не может обанкротиться   и всегда имеет достаточные ресурсы и поэтому его облигации выступают эталоном надежности.

  Казначейские обязательства – вид ценных бумаг на предъявителя, что размещаются среди населения, и свидетельствуют о внесении их владельцами средств  в бюджет и дают право на получение финансового дохода. Выпускают такие виды казначейских обязательств: краткосрочные (до 1 года);среднесрочные (от 1 до 5 лет);долгосрочные (от 5до 10 лет ).

  Краткосрочные казначейские векселя являются формой долгового покрытия бюджетного дефицита с выплатой дохода в виде дисконта.

  Таким образом, краткосрочные казначейские векселя – государственные обязательства, погашаемые обычно в пределах одного года со времени их выпуска и реализуемые с дисконтом ,т.е по цене ниже номинала, по которому они погашаются (либо продаваемые по номиналу, а выпускаемые по цене выше номинала).

Среднесрочные казначейские векселя, казначейские боны, казначейские обязательства, имеющие сроки погашения  от одного до пяти лет, выпускаемые  обычно с условием выплаты фиксированного процента.

 Долгосрочные казначейские  обязательства со сроком погашения до 10 лет; по ним оплачиваются купонные проценты. По истечении срока обладатели таких государственных ценных бумаг имеют право получить их стоимость наличными или рефинансировать в другие ценные бумаги. В некоторых случаях долгосрочные обязательства могут быть погашены при наступлении предварительной даты, т.е. за несколько лет до официального срока погашения.

    Сберегательные  сертификаты – письменное свидетельство  банка о депонировании денежных средств, которое удостоверяет право вкладчика на получения после истечения установленного срока депозита и процентов по нему.

    Сертификаты  дают возможность привлечь вкладчиков  свободных денежных средств. Владелец  сертификата получает доход либо  в виде процента, либо в виде  разницы между суммой, подлежащей выплате, и покупной ценой сертификата.

    Сберегательные  сертификаты выдаются срочные  (под определенный договорной  процент на определённый срок) или до востребования.

    Именные сертификаты обращению не подлежат, а их продажа (отчуждение) другими лицами является не действительным. Сберегательные сертификаты на предъявителя могут обращаться на вторичном рынке. В продажную цену включается и начисленный на момент продажи процент.

   Депозитные сертификаты  до востребования дают владельцу право на изъятие определённых сумм по предъявлении сертификата. На срочных депозитных сертификатах указаны срок оплаты и размер причитающегося процента.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4. Стоимость и доходность ценных бумаг

 

   Муниципальные ценные бумаги имеют статус государственных ценных бумаг с точки зрения вопросов  налогообложения для юридических и физических лиц, а также порядка эмиссии и обращения.

    Инвесторы  выступают основными покупателями  муниципальных ценных бумаг, выступают  местное население, коммерческие банки страховые и пенсионные фонды, другие организации и предприятия.

    Доходность  и надежность. Приобретение указанных  ценных бумаг оказывается привлекательным  для инвесторов по двум основным  причинам :

     - более  высокая конечная их доходность по сравнению с банковскими депозитами за счёт налоговых льгот;

     - более  высокая надежность этих ценных  бумаг по сравнению с размещением  свободных денежных средств   в   ценные бумаги акционерных обществ или в банки.

    При анализе  процесса вложения денег в ценные бумаги два понятия играют ключевую роль – отдача данных бумаг и риск подобных инвестиций.

    Отдача ценной бумаги  – это прирост денежных средств инвестора за время владения ценной бумаги (за холдинговый период). Если инвестор купил ценную бумагу за начальную сумму 100 рублей и по прошествии холдингового периода получил конечную сумму 108 рублей, то можно сказать, что отдача ценной бумаги в этом случае (то есть увеличение  денежных средств) составляет 8 рублей.

Суммы, направляемые на приобретение ценных бумаг, и отдача этих ценных бумаг отличаются друг от друга. Поэтому сравнение абсолютных величин затрат на ценные бумаги и их отдачи может привести к неверному инвестиционному решению. Действительно, пусть инвестор имеет возможность приобрести две ценные бумаги – одну стоимостью 150 рублей и другую за 180 рублей. По окончании холдингового периода первая ценная бумага, обеспечивает конечную сумму денег 165 рублей, а вторая – 196 рублей, то есть отдача первой ценной бумаги составляет 15 рублей, а второй – 16 рублей . какая ценная бумага предпочтительней? Казалось бы, вторая дает более высокую отдачу (16 рублей по сравнению с 15 рублями), но житейский опыт подсказывает, что 16 рублей полученных на 180 рублей затрат, менее выгодны, чем 15 рублей, но на 150 рублей первоначальных затрат.

В этой связи целесообразно  оперировать не абсолютными, а относительными величинами и ввести понятие доходности ценной бумаги за холдинговый период:

             r= (Sk- Sн)/где,             (1)

            Sк – начальная сумма;

            Sн – конечная сумма;

В приведенном примере  в первом случаи доходность r=(165-150)/150=0,1. Очень часто доходность исчисляют в процентных величинах, чтобы это сделать необходимо полученную р по формуле (1) величину r умножить на 100%. Следовательно доходность первой ценной бумаги  r=0,1*100%= 10%. Для второй ценной бумаги r= (196-180)/180=0.89 или 8,9%. Отсюда видно. Что первая ценная бумага предпочтительней.

При вычислении  доходности надо,   иметь ввиду, что отдельные ценные бумаги обеспечивают увеличение денежных средств за холдинговый период не только за счет повышения их стоимости, но и путём периодической выплаты денежных сумм (например, дивиденты по акции. Процентных выплат по облигации.) Если за холдинговый период ценная бумага может обеспечивать дополнительный доход в сумме D рублей, то в общем случае доходность ценой бумаги за холдинговый период подсчитывается по формуле:

 

            R=(Pк-Pн+D)/Pн    где,          (2)

           Pк- цена продажи ( в конце холдингового периода)

           Pн- цена покупки (в начале холдингового периода)

           D- денежная сумма по ценной бумаге за холдинговый период;

           Например, инвестор купил акцию  за 20 рублей, и по прошествии холдингового периода ее цена возросла до 21 рублей, а годовой дивидент составил 1 рубль. Тогда доходность этой акции;

           r= (21-20+1)/20=0,1  или 10%.

  Из формулы (2) следует, что при уменьшении величины Pн доходность ценной бумаги r за холдинговый период будет возрастать. Поскольку значения Pн  обычно отражает текущие рыночные величины цен финансовых средств, а Pк – прогнозируемые значения цен в конце холдингового периода, то это позволяет сделать важный вывод: падение котировок ценных бумаг приводит к росту их доходности.

            Если инвестор вложил в ценную  бумагу с доходностью r начальную сумму Sн, то по прошествии холдингового периода он получит от этой ценной бумаги конечную сумму Sк:

                Sк=Sн٠(1+r)       (3)

 

При этом необходимо учитывать, что при использовании формулы (3)

Величины доходности должны быть выражены в виде десятичной дроби.

       В  общем случаи на доходность  ценной бумаги оказывают воздействие три фактора: