Стоимость и доходность ценных бумаг

- полученные купонные  доходы немедленно реинвестируются по ставке

r= YTM.

Очевидно ,что независимо от желаний инвестора  второе условие достаточно трудно выполнить на практике.

В таблице  приведены  результаты  расчета доходности к погашению облигации через 20 лет и ставкой купона 8% выплачиваемого раз в год , при различных ставках  реинвестирования.

Зависимость доходности к погашению от ставки реинвестирования

 

 

Ставка реинвестирования	Купонный доход	Общий доход по облигации	Доходность к погашению,%
r ,%	За 20 лет, руб	За 20 лет, руб
0	1600	1600	4,84
6	1600	3016	7,07
8	1600	3801	8,00
10	1600	4832	9,01

   

Из приведенных расчетов следует, что  между доходностью к погашению YTM и ставкой инвестирования купонного дохода r существует прямая зависимость. С уменьшением r будет уменьшаться и величина  YTM, с ростом r величина YTM будет также расти.

  Полная доходность  учитывает все источники дохода . В ряде экономических публикаций показатель полной доходности называют ставкой помещения. Определив ставку помещения в виде годовой ставки сложных или простых процентов, можно судить об эффективности приобретенной ценной бумаги.

  Начисление процентов  по ставке помещения на цену  приобретения дает доход, эквивалентный  фактически получаемому по ней  доходу за весь период обращения  этой облигации до момента  ее погашения. Ставка помещения  является расчетной величиной  и в явном виде на рынке ценных бумаг не выступает.

  При определении  доходности облигации учитывается  цена приобретения P (рыночная цена), которая сама зависит от ряда факторов. Покупатель   облигации в момент ее приобретения рассчитывает на получение дохода в виде серии твердых выплат в форме фиксированных процентов, которые осуществляются в течении всего срока ее обращения, а также  возмещение ее номинальной стоимости к концу этого года.

  Поэтому, если ежегодно  получаемые по облигациям выплаты  будут помещены на банковский депозит или инвестированы каким-либо иным образом и станут приносить ежегодный процентный доход I= N* q , то стоимость облигации будет равна сумме двух слагаемых- современной стоимости ее аннуитетов ( серия ежегодных выплат процентных платежей ) и стоимости ее номинала:

                                 -n

  P=N٠q٠a +N٠ (1+i)                        (11)

                 ni

 

 

 

или

 

 

 

                               -n

  Pk= [ q٠a   + (1+i)   ] ٠100.,

                  ni

 

P    –    рыночная   цена облигации;

Pk –   курс облигации ;

N  –    номинал облигации;

q  –     купонная ставка;

n  –      время от момента приобретения до момента погашения облигации;

i –        ссудный процент, предлагаемый банками в момент продажи облигации.

 

  В случаи  когда  облигация предусматривает выплату  процентов по полугодиям или  поквартально, курсовая стоимость  облигации рассчитывается по  формуле:

 

                 (2)                 -n

  Pk= [ q٠a   + (1+i)   ] ٠100.,

                 ni

 

                 (4)             

  Pk= [ q٠a   + (1+i)   ] ٠100.,        (12)

                 ni

 

Пример.  По облигации номинальной стоимостью 10,0 тыс. руб. в течение 10 лет (срок до ее погашения) будут выплачиваться ежегодно в конце года процентные платежи в сумме 1,0тыс. руб. (q=10%),которые могут быть помещены в банк под 11% годовых. Определим цену облигации при разных процентных ставках.

  Рыночная цена по формуле (11) составит:

P=10,0٠0,1٠а + 10,0٠ (1+0,1)=1,0٠5,8892+10٠0,3522=9,411

                      10;11

а рыночный курс:

Pk=9,4110 ٠ 100=94,1

       10,0

 

 

 

 

 

Заключение

 

  Итак, государственная  ценная бумага - это форма существования государственного долга, это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство.

  Государственные  ценные бумаги имеют как правило 2 преимущества перед другими ценными бумагами:

        - самый высокий уровень надежности  для вложенных средств и   соответственно минимальный риск потери основного капитала и дохода по нему.

       - льготное  налогообложение по сравнению  с другими ценными бумагами  или направлениями вложения капитала. Часто на государственные ценные  бумаги отсутствуют налоги на  операции с ними и на получаемые доходы.

  Правительство выпускает  долговые обязательства широкого  спектра сроков от казначейских  векселей сроком в 3 месяца  для облигаций сроком 30 лет.

  С помощью выпуска в обращение государственных ценных бумаг решаются следующие основные задачи: финансирование государственного бюджета на не инфляционной основе, т.е. без дополнительного выпуска денег в обращение; финансирование целевых государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения ит.д.

  Основной недостаток ГЦБ- низкая доходность (6-8% годовых), что заведомо ниже даже официальных оценок уровня инфляции. Именно поэтому в настоящее время не вкладывают сколько-нибудь значимых средств в  государственные ценные бумаги. Зато на «падающем» рынке вложения в ГЦБ, муниципальные и корпоративные облигации - реальная возможность «спасти» капитал.

 

 

 

 

 

Список используемой литературы:

 

     1. Анесянц С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг:

Учебное пособие/ С.А. Анесянц – М.: Финансы и статистика,2009-144с.

    

    2. Берзон Н.И. Ценные бумаги :учебное пособие для вузов./-М.:2008.256с.

    

      3. Буренин Н.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых      инструментов: Учебное пособие.- М.:2008-352с.

   4.Вигман С.Л. Финансы ,деньги, кредит в вопросах и ответах: Учебное пособие/С.Л.Вигман.-М.:Велби,2008-256с.

   

     5. ДееваА.И. финансы и кредит: Учебное пособие/А.И.Деева- М.:Кнорус.2009.- 544с.

6. Каратцев А.Г. Ценные бумаги виды и разновидности:Учеб.пособие.-МРДЛ,2007-255с.

   7. Колпакова Г.М. Финансы. Денежное обращение. Кредит/ Г.М. Колпакова.-3-еизд. Перераб. и доп.-М.: Финансы и статистика,2006-544с.

    8. Малюгин В.И. Рынок ценных бумаг. Количественные методы анализа .М.: Дело, 2006.-320с.

  9. Первозванский А.А., Первозвансая Т.Н. Финансовый рынок: и расчет и риск. М.: ИНФРА-М,2007.-345с.

  

   10. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами: Российская практика: Учебник для вузов/Институт финн. Менеджмента Академии менеджмента и рынка.- М. :ИНФРА-М,2007.-328с.

   11. Фельдман А.А.,  Лоскутов А.Н, Российский рынок ценных бумаг.Кн.1: учеб. И справочное пособие.- М.:2007.- 176с.

 

   12. Обзор экономики России. Основные тенденции развития 2008.-М.,2008.