В соответствии с Основными
направлениями долговой политики Российской
Федерации на 2014–2016 года, государственная
политика в области государственного долга
направлена на обеспечение исполнения
бюджетных обязательств, развитие эффективного
выпуска государственных ценных бумаг
и минимизацию стоимости государственных
заимствований. Основным источником финансирования
дефицита бюджета выступают заимствования.
При этом основная часть дефицита бюджета
покрывается за счет внутренних заимствований.
Для детального изучения внутреннего
государственного долга, обратимся к таблице
1.2.2.
Как мы ранее определили, с 2012
по 2014 год внутренний государственный
долг увеличился почти в 1,5 раза. Наиболее
значимый вклад в увеличение государственного
внутреннего долга внесли государственные
ценные бумаги. За последние 3 года внутренний
рынок государственных ценных бумаг продемонстрировал
устойчивый рост, превратившись в ключевой
сегмент финансового сектора страны, так
как по отношению к общему внутреннему
государственному долгу он составляет
77,5 %. Начиная с 2012 по 2014 год объем внутреннего
долга, выраженного в ценных бумагах, увеличился
на 885,95 млрд. рублей, и на начало 2014 года
составил 4 432,38 млрд. рублей.
Объем внутреннего долга, выраженного
в государственных ценных бумагах в 2012
году, составил 3 546,43 млрд. рублей, или больше
на 44,07%, чем в 2011 году. Однако стоит заметить,
что в процентном соотношении к общему
объему внутреннего государственного
долга, данный показатель снижается, и связано
это с повышением задолженности по государственным
гарантиям в общем объеме внутреннего
долга. Как мы видим, начиная с 2012 года
происходило совокупное привлечение средств
на внутреннем рынке капитала, об этом
свидетельствует ежегодное увеличение
показателей долговых ценных бумаг.
Принятие обязательств по государственным
гарантиям оказывает существенное влияние
на основные параметры федерального бюджета.
Объем предоставленных гарантий формирует
условные обязательства государства и включается
в общий объем государственного долга
Российской Федерации. Таким образом,
увеличение объема гарантийных обязательств
непосредственно влияет на рост государственного
долга, расходы бюджета и источники покрытия
его дефицита.
За последние 3 года обязательства
по долговым ценным бумагам росли быстрее,
чем обязательства по государственным
гарантиям, однако если рассматривать
данный показатель по отношению к общему
объему государственного долга, то здесь
наблюдается обратная зависимость. Объем
государственного долга Российской Федерации
по государственным гарантиям имеет устойчивую
тенденцию к росту, причем темпами, существенно
превышающими темпы прироста государственного
долга. По государственным гарантиям Российской
Федерации государственный внутренний
долг увеличился на 383,21 млрд. рублей и на
1 января 2014 года составил 1289,85 млрд. рублей,
что не превышает верхний предел государственного
внутреннего долга по государственным
гарантиям, установленный статьей 15 Федерального
закона от 3 декабря 2013года № 216-ФЗ в сумме
1 732,2 млрд. рублей. Если в 2012 году на долю
государственных гарантий приходилось
порядка 15,2 % всех долговых обязательств
Российской Федерации, то в 2014 году этот
показатель увеличился до 22,5 %, при устойчивой
тенденции к росту во все предыдущие годы.
Стоит отметить, что в 2013 году показатель
составил 906,64 млрд. рублей,
что почти в 1,5 раза больше чем в 2012 году.
Объем государственного внутреннего
долга по прочим долговым обязательствам,
или как ещё их называют государственные
товарные обязательства, в 2014 году снизился
до минимального значения за последние
3 года и составил менее 100 миллионов рублей.
Стоит отметить, что на долю прочих долговых
обязательств Российской Федерации приходится
наименьшая сумма из всех объектов структуры
внутреннего долга. Анализируя статистические
данные в период с 2012 по 2014 год, мы наблюдаем
устойчивую понижающуюся тенденцию, причем
в 2014 году данный показатель достиг самой
низкой отметки. Анализируя долю прочих
видов государственного внутреннего долга
в общем объеме государственного внутреннего
долга, то максимальное значение наблюдаем
в 2012 и 2013 году 0,2 %, в 2014 году этот показатель
снижен.
За последние 3 года усиливается
тенденция роста внутреннего государственного
долга. Как свидетельствуют Основные направления
бюджетной политики на 2013 год и плановые
периоды 2014–2015 годов, низкий уровень государственного
долга Российской Федерации позволяет
проводить политику наращивания объема
государственных заимствований, не опасаясь
за сохранение долговой устойчивости.
Исходя из проведенного ранее анализа,
мы уже сделали вывод, что основную роль
в увеличении государственного внутреннего
долга играют государственные ценные
бумаги.
В целом, сложившаяся структура внутреннего
государственного долга, выраженного
в ценных бумагах, дает понять, что объем
задолженности по ценным бумагам занимает
достаточно большую долю в общем объеме
государственного долга. Рынок государственных
ценных бумаг находится в кризисном состоянии,
так как именно они занимают большую долю,
и соответственно с каждым годом возрастают
расходы на обслуживание. Столь высокая
задолженность по государственным ценным
бумагам будет порождать все более масштабные
выпуски. Если данная тенденция не изменит
свое направление, то все большее количество
выпускаемых облигаций будет предназначаться
для погашения их прежних выпусков, и все
меньшее количество для привлечения чистых
заимствований в федеральный бюджет.
Глава 3. Проблемы
и перспективы развития государственного
внутреннего долга.
3.1 Проблемы управления
государственным внутренним долгом.
Предполагаемую политику правительства
по замещению внешнего долга внутренними
заимствованиями нельзя признать целесообразной
в данный момент, так как она совершенно
оторвана от российской действительности
и не связана с существующими реалиями.
Это объясняется тем, что:
1) Всегда есть опасность
того, что с помощью внутреннего
долга будет осуществляться финансирование
бюджета.
2) Для проведения эффективной
политики внутреннего заимствования
должны быть сформулированы жесткие
ограничения по использованию
привлеченных средств. Эти вопросы
регулируются в соответствии
с внутренним законодательством
страны (государство действует по
своему усмотрению). Но данные
вопросы должны регулироваться
в соответствии с международным
законодательством.
3) Существует целый ряд
механизмов, с помощью которых
рост госдолга оказывает влияние
на уровень инфляции.
Курс на внутренние заимствования
сегодня сомнителен и преждевременен.
В госполитике заимствований,
в вопросе формирования предпочтения
внешним или внутренним заимствованиям,
единственным критерием должна быть стоимость
заимствований. Всегда нужно исходить
из экономической целесообразности. Если
заимствования на внешнем рынке дешевле
и условия выгодней, то нужно занимать
извне. Для эффективного проведения политики
заимствований необходимо создание цивилизованного
рынка капиталов в стране и проведение
реформирования банковской системы.
Принимая решения в области
управления госдолгом, правительство
фактически демонстрирует свое бессилие
в налоговом реформировании, делая акцент
на масштабном расширении внутренних
заимствований. Государству проще изъять
средства из экономики, лишив хозяйствующие
субъекты возможности для развития, чем,
проводя налоговую либерализацию, построить
эффективную и стимулирующую налоговую
систему, когда, развиваясь, предприятия
будут сами перечислять необходимые для
бюджета налоги.
При инвестировании пенсионных
средств в госбумаги пенсионные резервы
необходимо вкладывать лишь в ценные бумаги
иностранных эмитентов (в госбумаги и
крупные иностранные банки на долгосрочные
сберегательные счета), которые обладают
высокой степенью надежности. Вложения
же в российские госбумаги не должны превышать
5-10% от суммы инвестиционного портфеля.
В противном случае, гарантировать получение
будущими пенсионерами своих средств
нельзя. Вложение пенсионных накоплений
– это консервативные инвестиции: минимальный
риск при высокой степени надежности ценных
бумаг. Вложения в ценные бумаги иностранных
эмитентов ограничиваются 20%, а в российские
государственные ценные бумаги – никак
не ограничиваются, что представляется
рискованным. Действия правительства
в области управления пенсионными средствами
более чем сомнительны. В таких условиях,
рассчитывать на успешное внедрение новой
пенсионной системы, равно как на сохранность
пенсионных средств, нельзя.
Основные задачи по управлению
долгом:
· сокращение объемов внешних
долговых обязательств и, соответственно,
стоимости их обслуживания;
· оптимизация структуры внешнего
долга, увеличение доли его рыночной составляющей;
· оптимизация графика платежей
по внешнему долгу, устранение пиков платежей;
· рефинансирование внешнего
долга за счет внутренних заимствований
без существенного ухудшения структуры
долга по срокам платежей;
· повышение эффективности
использования заемных средств.
Существует необходимость законодательного
реформирования системы управления госдолгом
Российской Федерации и первоочередного
проведения необходимых мероприятий,
к которым можно отнести:
· разработку и принятие Федерального
закона о внесении в Бюджетный кодекс
Российской Федерации по внесению поправок
в части, касающейся вопросов управления
государственным долгом;
· разработку и принятие федерального
закона о государственном долге Российской
Федерации;
· разработку и утверждение
нормативных документов, регламентирующих
деятельность Внешэкономбанка в качестве
агента по обслуживанию государственного
внешнего долга и государственных внешних
финансовых активов;
· создание единой базы данных
по государственному долгу Российской
Федерации;
· разработку и утверждение
единого порядка ведения Государственной
долговой книги Российской Федерации,
субъекта Российской Федерации и муниципальной
долговой книги;
· разработку критериев и механизмов
оценки эффективности заемной и долговой
политики.
3.2 Основные принципы
и направления государственного
внутреннего долга.
Существуют два основных пути
решения: - усиление административного
контроля за финансовыми потоками, дополненное
ужесточением законодательства и осуществление
системных институциональных изменений,
создающих благоприятный инвестиционный
климат.
Первый путь - это осуществление
административных мер против стандартных
схем нелегального вывоза капитала - занижения
экспортных цен, невозврата валютной выручки,
фиктивных импортных контрактов с авансовой
оплатой и завышенными ценами, коррупции
на таможне, расчетов через оффшоры.
Второй путь для России предпочтительнее.
Меры по укреплению доверия к российской
экономике должны включать в себя: улучшение
налоговой системы и налогового администрирования;
сбалансированность бюджета; обеспечение
надежной работы банковской системы; защиту
прав кредиторов и инвесторов; прозрачность
финансовой отчетности всех предприятий
и организаций; борьба с преступностью
и коррупцией, резкое улучшение работы
прокуратуры и судебной системы; строгое
соблюдение федеральных законов на всей
территории РФ, прекращение произвола
и избирательных привилегий со стороны
региональных и местных властей.
Россия может продержаться
максимум год без рефинансирования и реструктуризации
своих внешних долгов, без новых займов
на погашение старых, списания части долга
и рассрочки платежа. Федеральный бюджет
не приходится рассматривать в качестве
основного гаранта платежеспособности,
поскольку нагрузку в 12-15 млрд. долл. в
год он не выдержит. В противном случае
все надежды на экономический рост, за
счет которого и может пополняться доходная
часть бюджета, можно оставить. Другие
факторы платежеспособности тоже не работают.
Следовательно - нужно вести переговоры
до победного конца.
В ходе реформирования экономики
нашей страны законодателями было принято
много законов и других нормативно-правовых
документов, которые должны способствовать
её дальнейшему совершенствованию и развитию.
Главной целью является повышение уровня
и качества жизни населения. Государство
будет (и должно) способствовать повышению
реальных доходов и занятости населения,
росту сбережений и имущества граждан,
развитию рынка жилья. Основой для решения
социальных проблем должны быть высокие
темпы устойчивого экономического роста,
обеспечивающие создание новых рабочих
мест, рост заработной платы в экономике,
расширению финансовых возможностей государства.
Обеспечение обороноспособности и безопасности
- одно из необходимых условий для устойчивого
развития страны. Создание условий для
будущего развития, также является важнейшей
миссией социально ответственного государства.
Поэтому, в соответствии с принципами
долговой политики в 2005 и 2006 годах Российская
Федерация осуществляла досрочное погашение
государственных внешних долговых обязательств.
В январе 2005 года досрочно в полном объёме
был погашен остаток долговых обязательств
перед Международным валютным фондом.
В июне 2006 года Российская Федерация полностью
погасила задолженность перед парижским
клубом кредиторов.
В результате в настоящее время
уровень государственного долга сохраняется
на безопасном уровне менее 9% ВВП, что
обеспечивает устойчивость бюджетной
системы и способствует укреплению международного
авторитета России как государства со
значительным запасом финансовой и долговой
устойчивости, имеющего репутацию добросовестного
заемщика и стремящегося конкретными
мерами политики улучшить инвестиционный
климат в стране.
Государственная долговая политика
Российской Федерации на 2012-2014 годы не
предусматривает привлечения финансовых
несвязанных кредитов на внешнем рынке.
В области внутренний заимствований проведение
долговой политики в 2012-2014 годах будет
исходить из целей развития рынка государственных
ценных бумаг. Ключевыми задачами станут,
повышение ликвидности рыночной части
государственного внутреннего долга и
сохранение оптимальных сроков заимствования
и доходности на рынке государственных
ценных бумаг.
В 2012-2014 годах планируется положительное
сальдо заимствований на внутреннем рынке,
не приводящее к увеличению процентных
ставок. Заимствования на рынке государственного
внутреннего долга в основном будут носить
средне и долгосрочный характер.
Основные принципы государственной
долговой политики РФ будут:
- замещение государственного
внешнего долга внутренними заимствованиями;
- развитие рынка государственных
ценных бумаг;