Тенденции развития финансовой системы РФ

Фундаментальные исследования в данной сфере ведутся, в том числе, и преподавателями  и сотрудниками финансового университета. В частности, проведены исследования по вопросам устойчивости банковской системы, страхового сектора, валютной системы, взаимодействия денежно-кредитной  и финансовой политики, использования  централизованных фондов валютных резервов (валютные резервы центрального банка, средства резервного фонда и фонда  национального благосостояния), последствий  вступления России в ВТО, усиления интеграционных процессов внутри СНГ. Исследования проводятся как на макро, на мезо и  микро уровне.

Проводимые  исследования учитывают рекомендации международных организаций, в частности  МВФ и Всемирного банка, которые  разработали Программу оценки финансового  сектора (FSAP), с целью проведения комплексной оценки финансовых систем, а также публикации комитетов  при Банке международных расчетов (в первую очередь Базельского комитета по банковскому надзору), ОЭСР, Международной организации регуляторов рынков ценных бумаг (ИОСКО- IOSCO), Международной ассоциации органов страхового надзора (IAIS), Совета по международным стандартам финансовой отчетности (IASB).

Результаты, полученные в Финансовом университете, позволяют и нам выработать свои важные рекомендации для мирового финансового  сообщества, в частности для МСФО.

Особую роль в изучении вопросов повышения устойчивости глобальной финансовой системы играет Совет по финансовой стабильности, в рамках которого предпринимается  попытка свести вместе полномочных  представителей национальных центральных  банков, министерств финансов и регуляторов  финансовых рынков наиболее развитых стран мира, а также ведущих  международных финансовых организаций. Совет играет также роль своеобразного  координатора действий национальных финансовых регуляторов и международных  экономических и финансовых организаций  при разработке рекомендаций, выносимых  на обсуждение во время встреч как  глав государств и правительств, так  и руководителей центральных  банков и министров финансов участников Группы 20.

Кстати говоря, сейчас можно утверждать, что последний  кризис, начавшийся в 2007 или 2008 г. (зависит  от того, как считать) способствовал  усилению координации в работе национальных и международных регулятивных органов. Хотя формально в мире нет наднациональных  регуляторов, реально система наднационального регулирования есть. И худо-бедно  она функционирует через разработку тех же стандартов и рекомендаций международными организациями (как  правительственными, так и неправительственными), которые затем, в той или иной степени, реализуются на национальном уровне. Достаточно привести в пример международные стандарты финансовой отчетности, разработанные Советом по международным стандартам финансовой отчетности, Базельские принципы достаточности капитала (Базель 1-2-3) Базельского комитета по банковскому надзору, Принципы корпоративного управления. Цели и принципы регулирования рынков ценных бумаг ИОСКО и многие другие документы.

Комплексный мониторинг решений этих организаций  и представление результатов  в Правительство - одна из задач, которая  решается специалистами Финансового  университета.

Сложность разработки критериев устойчивости финансовой системы определяется тем, что сегодня  нет единства в понимании как  самого понятия устойчивость системы, так и в классификации видов  устойчивости. Программа оценки финансового  сектора МВФ/ВБ (FSAP) предполагает проведение оценки надежности отдельных подсистем (прежде всего, банковской системы), качества банковского, страхового, финансового  рынков и надзора по принятым международным  стандартам, проведение стресс-тестов, оценку способности монетарных властей эффективно реагировать в случае системного стресса, но не раскрывают понятие устойчивости всей финансовой системы. Именно в данном направлении финансовый университет будет продолжать исследования.

Устойчивость  системы - понятие широкое, как и  виды устойчивости (политическая, операционная, кадровая, организационная и пр.). Виды устойчивости системы взаимосвязаны, но в современных условиях важнейшее значение имеет финансовая устойчивость, хотя бы в силу того, что она обеспечивает работу любого экономического института и позволяет ему успешно решать остальные задачи, например, определять виды предоставляемых клиентам услуг и расширять их спектр, строить стратегию, расширять клиентскую базу, решать организационные вопросы, способствуя тем самым росту деловой активности, которая, в свою очередь, расширяет возможности экономики по производству материальных и нематериальных благ.

Рассмотрим  состояние подсистем финансовой системы России и попытаемся ответить на вопрос о том, какова степень их устойчивости, исходя из стандартных  критериев в сопоставлении с  другими странами.

Как известно, последнее обострение на мировых  финансовых рынках связано, в первую очередь, с долговыми проблемами развитых стран, прежде всего группы стран южной Европы и Ирландии. Впрочем, хотя внимание международных финансовых регуляторов приковано именно к последним, ситуация и в группе мировых лидеров в этой области весьма тревожна. По относительному уровню государственного долга (отношение долга к ВВП) развитые страны в настоящее время оказались в положении, которое было характерно для периода после второй мировой войны - более 100%. Но тогда высокий долг был следствием войны и послевоенной разрухи, а последующее быстрое и существенное сокращение государственного долга до 30-50% ВВП было обусловлено высокими темпами роста развитых стран: в Японии они были сопоставимы с современными темпами развития Китая.

Еще один важный макроэкономический показатель - внешний  долг. В конце нулевых много  говорилось о тревожной тенденции  наращивания внешних долгов частным  сектором (причем в значительной степени  компаниями с государственным участием), при резком сокращении внешнего долга  органами государственного управления.

Исходя из разработанных МВФ критериев  устойчивости на основе различных коэффициентов (внешний долг к ВВП и др.) (см.таблица 1). величина внешнего долга России является низкой, причем существенно ниже, чем в наиболее развитых странах

 

 

Таблица 1. Показатели внешней долговой устойчивости Российской Федерации

(по состоянию  на конец периода)

	Коэф. "Внешний долг/ВВП", % Коэф. "Внешний долг/ЭТУ", %		Коэф. "Платежи по внешнему долгу/ВВП ", %	Коэф. "Платежи по внешнему долгу/ЭТУ", %	Коэф. "ЗВР/платежи по внешнему долгу", %	Внешний долг на душу населения, долл. США
2008 год	29	92	9	29	280	3 386
2009 год	38	135	11	38	333	3 268
2010 год	33	110	9	29	372	3 421
июнь 2011 года	33	106	8	27	381	3 771
Справочно:
Пороговые значения коэф-в МВФ (низкая- средняя- высокая)	30 - 40 - 50	100 - 150 - 200		15 - 20 - 25

 

По показателю объема международных резервов Россия занимает 3-е место в мире и, хотя их объем в настоящее время  меньше, чем до кризиса 2008 г., тем  не менее, их размеры как абсолютно, так и относительно обеспечивают надежную защиту от колебаний мировой  конъюнктуры в краткосрочной  перспективе.

Иными словами, на макроуровне финансовая система  России представляется намного более  устойчивой, чем в большинстве  развитых стран.

Однако остаются непреодоленные слабости финансового  сектора России на мезо и микроуровне.

Одна из причин сильной зависимости российской финансовой системы от мировой - низкий уровень развития финансовых институтов. Причем не только по сравнению с развитыми странами, но и с рядом развивающихся. В последние годы принято сопоставлять страны БРИКС.

Российский  финансовый рынок продолжает оставаться малым по размерам, сильно зависящим  от внешнего финансирования, и, в том  числе, в силу малых размеров, в  сильной степени подверженному заболеваниям, связанным с изменениями условий и потоков внешнего финансирования.

По абсолютным размерам активов инвестиционных фондов, пенсионных фондов и объему собранных  премий Россия уступает даже ЮАР (см.таблица 2).

 

Таблица 2. Показали финансов рынков БРИКС.

	Активы банков, млрд.дол л., 2010	СЧА открытых инвестиционных фондов, млрд.дол,2010	Активы Пенсионных фондов, млрд.дол, 2009	Объем собранных Страховых премий, млрд.дол, 2010
КНР	12313	365	-	215
Бразилия	2427	980	288	64
Индия	1346	111	62	78
Россия	927	4	15	42
ЮАР	390	142	150	53
Доля в мире	17,4%	6,50%	1,80%	10,40%

 

 

По величине активов ведущие российские банки  не входят даже в сотню крупнейших банков мира. Еще разительней разрыв между ведущими российскими страховщиками  и основными игроками на этом сегменте мирового рынка (см.таблица.3).

 

Таблица 3. Крупнейшие страховые компании мира и России, 2011, $ млрд

Название	Страна	Активы, $млрд.2010	Название	Активы, $млрд.2011
Japan Post Insurance Co.	Япония	1089	СГ"РОСГОССТРАХ"	4,3
AXA Group	Франция	920	СГ "СОГАЗ"	3,9
Allianz	Германия	807	Группа "Ингосстрах”	2,8
MetLife	США	731	ОСАО «РЕСО- Гарантия»	1,6
American Intl Group	США	683	Группа РОСНО	1,4
Aviva Plc.	Англия	572	Страховая группа МСК	1,3
Generali Group	Италия	560	Группа ” Альфастрахование ”	1,1
Prudential Financial Inc.	США	540	СОАО"ВСК"	0,9
Nippon Life Insurance Co.	Япония	527	Группа компаний МАКС	0,9
Legal & General Group	Англия	501	Группа "Капитал"	0,7

 

Продолжает  оставаться чрезвычайно волнительным и рискованным российский рынок  акций, динамика которого всецело зависит  от цен на энергоресурсы и состояния  ведущих рынков акций (по сути, рынка  США). В результате, несмотря на неплохую конъюнктуру для российского  экспорта в 2011 г, капитализация российского  рынка акций снизилась примерно в той же степени, что и рынка американского.

Одной из причин неустойчивости российского фондового  рынка является слабая внутренняя база инвесторов - как физических лиц, так  и финансовых институтов. Количество инвесторов в акции в России уже  ряд лет держится на уровне примерно 700 тыс.человек, в то время как в Китае их численность в 2009 г. превышала 170 млн.человек и растет из года в год.

Крайне слабы  и такие важнейшие во многих странах  мира финансовые институты, как инвестиционные и пенсионные фонды.

Задача роста  внутренней базы инвесторов решается в, том числе, повышением уровня финансовой грамотности населения. Финансовый университет, принимает активное участие  в решении этой задачи.

Вопросы критериев  и индикаторов финансовой устойчивости на макроуровне разработаны сегодня  наиболее подробно применительно к  банковской системе.

Проведенный анализ макроэкономических индикаторов, позволил установить наличие положительных  тенденций в российской экономике: рост ВВП (+66% в 2010г. к 2006г.), денежных доходов  населения (+ 82% в 2010г. к 2006г.), наметился  рост инвестиций в основной капитал (+93% к 2006г.). Большинство показателей, характеризующих устойчивость банковской системы превысило докризисные значения (См. таблица 4).

 

Таблица 4. Основные показатели банковской системы России

Отношение показателя к ВВП	2006	2007	2008	2009	2010
Активы	51,88	60,53	67,89	75,88	75,22
Кредиты	35,17	42,98	48,31	51,25	49,33
Кредиты юр.лицам	22,17	28,02	30,31	32,34	31,29
Кредиты физ.лицам	6,99	8,94	9,73	9,21	9,09
Кредиты кредитным организациям	3,85	4,27	6,06	7,03	6,50
Приобретенные ценные бумаги	6,48	6,77	5,73	11,11	12,97
Собственные средства (собственный капитал)	6,29	8,04	9,23	11,91	10,53
Привлеченные средства	42,00	49,33	56,29	59,57	59,53
Вклады	14,15	15,52	14,31	19,30	21,85
Депозиты юр.лиц	5,73	10,59	11,98	14,09	13,43
Привлеченные средства от Банка России	0,05	0,10	8,17	3,67	0,72
Привлеченные средства от кредитных  организаций	7,01	9,03	9,66	8,74	8,92
Прибыль	1,38	1,53	0,99	0,53	1,28

 

Несмотря  на позитивные тенденции, детальный  анализ показателей, используемых для  оценки финансовой устойчивости банковской системы на макроуровне, позволил выделить множество диспропорций, которые  в дальнейшем могут привести к  потере финансовой и общей устойчивости российской банковской системы:

в ресурсной  базе и структуре капитала, в концентрации банков по активам и капиталу, по структуре собственности, территориальному распределению кредитных организаций;

между политикой  формирования коммерческими банками  ресурсной базы и ее использованием (по сроку, отраслевому признаку, валюте, а также между источниками  формирования ресурсов и направлениями  использования);