Управление движением денежных средств на предприятии

• возможность показать основные источники притока и направления оттока денежных средств;
• возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств, для платежей по различным текущим обязательствам;
• непосредственная привязка  к кассовому плану(бюджету денежных поступлений и выплат);
• устанавливает взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за отчетный  период.

Рисунок 4 – Формирование денежных потоков  от финансовой деятельности

     Информация  об основных видах денежных поступлений и выплат может быть получена: из учетных записей фирмы и баланса и отчета о прибылях и убытках, используя корректировку соответствующих статей. [12, c.145]

Для производства товаров предприятие осуществляет закупки сырья и материалов. Подобные операции ведут к увеличению счетов товарных запасов в активе баланса, а также счетов к оплате (кредиторской задолженности) в пассиве. В процессе реализации продукции счета товарных запасов уменьшаются, а статья «стоимость проданных товаров и услуг» в отчете о прибылях и убытках увеличивается. При этом происходит также снижение счетов к оплате. Таким образом, этот элемент денежного потока может быть определен как –

платежи поставщикам= стоимость проданных товаров  и услуг+ изменения в товарных запасах – изменения в счетах к оплате

     Следующий  элемент денежного потока от  основной деятельности связан  с прямыми и накладными расходами,  а также с текущими процентными  выплатами. Эту информацию можно получить из отчета о прибылях и убытках. Следует обратить особое внимание на то обстоятельство, что не денежные выплаты (амортизация) при этом исключаются из расчетов. Необходимо также скорректировать поток на изменения в любых отсроченных расходах, включая процентные, поскольку часть из них может быть только начислена, но реально не выплачена в данном периоде. Таким образом, следует вычесть из полученного ранее результат изменения в прочих, отсроченных платежах(задолженность по зарплате, текущие процентные выплаты, прочие статьи кредиторской задолженности). [12, c. 121]

   Последним элементом денежного потока основной деятельности основной деятельности являются выплаты в бюджеты и налоги. Подобные налоги, отраженные  в отчете о прибылях и убытках могут не совпадать с реально осуществленными выплатами. Таким образом, их отчетная величина должна быть скорректирована на изменения, произошедшие в соответствующих статьях баланса за период. При этом необходимо вычесть величину чистого прироста данных статей либо прибавить величину их чистого снижения.

      Общая схема построения отчета о денежных потоках от операционной деятельности прямым методом представлена на схеме, приведенной в таблице 2. [12, c.116]

 

 

 

 

 

№ стр.	Показатель
1	+ Чистая  выручка от реализации
2	+(—)  Уменьшение (увеличение) дебиторской  задолженности
3	+ Авансы полученные
4	= Денежные средства, полученные  от клиентов
5	(—)  Себестоимость реализованных продуктов  и услуг
6	+(—)  Увеличение (уменьшение) товарных запасов
7	+(—)  Уменьшение (увеличение) кредиторской  задолженности
8	+(—)  Увеличение (уменьшение) по расходам будущих периодов
9	+ Общехозяйственные,  коммерческие и административные  расходы
10	+(—)  Уменьшение (увеличение) прочих обязательств
11	= Выплаты поставщикам и персоналу
12	(—)  Процентные расходы
13	+(—)  Уменьшение (увеличение) начисленных процентов
14	+(—)  Уменьшение (увеличение) резервов под  предстоящие платежи
15	+(—)  Внереализационные / прочие доходы (расходы)
16	= Процентные и прочие текущие  расходы и доходы
17	(—)  Налоги
18	+(—)  Уменьшение (увеличение) задолженности  / резервов по налоговым платежам
19	+(—)  Увеличение (уменьшение) авансов по  налоговым платежам
20	= Выплаченные налоги
21	Денежный поток от операционной деятельности (стр. 4 — стр. 11 — стр. 16 — стр. 20)

 

Таблица 2 -  таблица определения денежного  потока от основной деятельности

     Недостатком  рассмотренного метода является  то, что он не раскрывает взаимосвязи  полученного финансового результата и изменения абсолютного размера денежных средств, предприятия. В оперативном управлении прямой метод определения денежного потока может использоваться для контроля, за процессом формирования прибыли и получения выводов относительно достаточности средств, для платежей по текущим обязательствам. В долгосрочной перспективе прямой метод расчета величины денежного потока дает возможность оценить ликвидность предприятия, поскольку детально раскрывает движение денежных средств на счетах, а также показывает степень покрытия инвестиционных и финансовых потребностей предприятия имеющимися у него денежными ресурсами. [12, c.123]

     Отчет о движении денежных средств, в разрезе операционной деятельности может быть получен и  с помощью косвенного метода. По алгоритму построения этот метод является обратным к прямому.

       При  использовании косвенного метода  чистая прибыль или убыток  фирмы корректируется с учетом результатов операций неденежного характера, а также изменений, произошедших в операционном оборотном капитале. Таким образом, данный метод:

• показывает зависимость между чистой прибыль и изменения в оборотном капитале предприятия за отчетный период;
• устанавливает зависимость между чистой прибылью и изменениями в оборотном капитале предприятия за отчетный период.

   Алгоритм формирования денежного потока от операционной деятельности косвенным методом включает реализацию следующих этапов.

1. По данным отчетности определяется чистая прибыль предприятия.
2. К чистой прибыли добавляются суммы статей затрат, не вызывающих в реальности движение денежных средств(амортизация).
3. Вычитаются (прибавляются) любые увеличения (уменьшения), произошедшие в статьях текущих активов, за исключением статьи «Денежные средства».
4. Прибавляются (вычитаются) любые увеличения (уменьшения), произошедшие в статьях краткосрочных обязательств, не требующих процентных уплат.

       Общая схема построения отчета о денежных потоках косвенным методом приведена в таблице 3.

 

 

 

№   стр	Показатель
1	Чистая прибыль
2	+ Амортизация
3	— (+) увеличение (уменьшение) дебиторской задолженности
4	— (+) увеличение (уменьшение) товарных запасов
5	— (+) увеличение (уменьшение) прочих оборотных активов
6	+ (—) увеличение (уменьшение) кредиторской задолженности
7	+(—) увеличение (уменьшение) процентов к уплате
8	+(—) увеличение (уменьшение) резервов предстоящих  платежей
9	+(—) увеличение (уменьшение) задолженности по налоговым платежам
10	= Денежный  поток от операционной деятельности

 

   Таблица 3 – Определение денежного потока от основной деятельности (косвенный метод)

     Как следует из таблицы 3, косвенный метод показывает, где конкретно овеществлена прибыль компании, или куда инвестированы «живые деньги». Помимо простоты расчетов, основным преимуществом использования косвенного метода в оперативном управлении является то, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и изменениями в оборотном капитале, задействованном в основной деятельности. В долгосрочной перспективе этот метод позволяет выявить наиболее проблемные места « места скопления» замороженных средств и, соответственно, наметить пути выхода из подобной ситуации.[10,с.125]

      В общем случае способность  предприятия генерировать значительные  денежные потоки от основной  деятельность является положительным  фактом. Однако в процессе анализа  следует всегда обращать внимание  на то, в какой степени операционные потоки покрывают потребность в инвестициях, выплаты по займам. Стабильность операционного потока в динамике свидетельствует об устойчивом финансовом положении предприятия. В то же время большая зависимость от внешнего финансирования для покрытия текущих потребностей должна рассматриваться как негативный сигнал. Стабильная отрицательная величина чистого потока свидетельствует о серьезных финансовых затруднениях, ведущих к банкротству. Денежные потоки тесно связаны все виды деятельности предприятия(рис.5).[11,с.100]

 

Рисунок 5 – Взаимосвязь денежных потоков предприятия

     Денежный  поток, создаваемый в процессе  основной деятельности предприятия,  «перетекает» в сферу инвестиционной  деятельности, где может использоваться  для модернизации производства  или других инвестиций приносящих доход. Но этот же поток может быть направлен в сферу финансовой деятельности, где будет использован, например, для выплаты дивидендов акционерам.

 

1.6 Свободный денежный поток

    Для  потенциальных инвесторов, вкладывающих  средства в активы той или иной фирмы, основной интерес представляет способность ее менеджмента генерировать положительные денежные потоки от их эксплуатации, которые не только покрывают все необходимые затраты, но и обеспечивают прирост благосостояния. Поэтому в процессе принятия решений инвесторы уделяют основное внимание не валовому или чистому, а свободному денежному потоку фирмы, который может быть направлен в их расположение.[9, c.325]

Свободный денежный поток фирмы – это посленалоговый денежный поток от ее операционной деятельности за вычетом чистых инвестиций в основной и оборотный капитал, доступный инвесторам(кредиторам и собственникам). Так как этот поток создается производственными или операционными активами фирмы, его часто называют денежными потоком от активов.

      Поскольку FCFF представляет собой денежный поток, полученный в результате эксплуатации активов, который направлен инвесторам, его величина должна быть равна сумме выплат, и обратно.

      Отсюда следует правило тождества  или баланса денежных потоков.

Денежные потоки от активов = Денежные потоки кредиторам + Денежные потоки кредиторам + Денежные потоки собственникам

                                   или FCFF = FCFE+FCFD,          (2)

где FCFD – денежный поток кредиторам;

       FCFE– денежный поток собственникам.

      Величина FCFFможет быть рассчитана различными способами. В структуре этого потока можно выделить три основных элемента:

• Посленалоговый поток от операционной деятельности;
• Чистые инвестиции в оборотный капитал;
• Чистые инвестиции в основной капитал.[11, c.213]

   Для определения величины чистых инвестиций потребуется балансовый отчет. Чистые инвестиции в оборотный капитал равны величине WCR, т.е. разности между текущими операционными активами и безпроцентными, текущими обязательствами. Таким образом, изменение этой величины Δ WCR за период t будет представлять собой сумму денежных средств, инвестированных в текущую деятельность.

    Метод  расчета величины Δ WCR:

Изменения потребности  в оборотном капитале = изменения  в операционных текущих активах- изменения в беспроцентных краткосрочных обязательствах

     Чистые  инвестиции в долгосрочные активы  или капитальные затраты –  это деньги, потраченные на приобретение  новых активов, за вычетом средств,  полученных от продажи старых. Их величина равна в чистой балансовой стоимости (ΔNFA)принадлежащих фирме, с поправкой на амортизацию.

   Чистые  инвестиции в долгосрочных активах  (ΔNFA) = Чистые долгосрочные активы на конец периода – Чистые долгосрочные активы на начало периода + Амортизация (DA).

Отсюда величина свободного денежного потока составит:

FCFF = EBIT – TAX +DA –ΔNFA – ΔWCR      (3)

Денежный поток  кредиторам FCFFсостоит из следующих элементов:

• Полученные проценты I;
• Чистые изменения в краткосрочных и долгосрочных заемных средствах Δ D(разница между погашенными и новыми займами).