Виды российских государственных ценных бумаг. Фундаментальный анализ эмитента

4. Министерство финансов  РФ является основным исполнительным  органом, регулирующим фондовый  рынок. В его компетенцию входят:

регламентирование правил совершения операций с ценными бумагами; регулирование учета и отчетности;

лицензирование финансовых брокеров, инвестиционных консультантов, фондовых бирж и фондовых отделов  товарных бирж;

регистрация выпусков ценных бумаг; ведение Единого государственного реестра зарегистрированных в РФ ценных бумаг; контроль приобретения крупных пакетов акций и др.

5. Центральный банк  России устанавливает для банков  правила совершения операций  на фондовом рынке, в том  числе: лицензирование, регулирование и контроль операций банков с ценными бумагами; регистрация выпусков ценных бумаг банков и ведение их реестра; регулирование учета и отчетности в банках;

аттестация специалистов банков на право ведения операций с ценными бумагами и др.

6. Российский фонд федерального имущества занимается продажей акций в процессе приватизации, управляет портфелем акций, находящихся в собственности государства, а также имеет право выполнять методические и регулирующие функции в отношении подобных операций.

7. Госкомимущество РФ совместно с другими органами регулирует порядок создания депозитариев, порядок применения доверительной собственности (траста), создание холдинговых компаний, а также контролирует деятельность чековых инвестиционных фондов.

8. Антимонопольный комитет РФ согласовывает: а) крупнейшие выпуски ценных бумаг; б) приобретение 35% и более акций одного эмитента или акций, обеспечивающих более 50% голосов акционеров; в) создание холдинговых компаний при преобразовании государственных предприятий в акционерные общества и др. Кроме того, комитет контролирует рекламную деятельность в области ценных бумаг, а также регулирует обращение товарных фьючерсных и опционных контрактов посредством созданной при комитете Комиссии по товарным биржам.

9. Министерство экономики РФ участвует в разработке политики формирования рынка ценных бумаг, подготовке соответствующих законопроектов, занимается экспертизой создания промышленно-финансовых групп.

В той или иной степени  в регулировании рынка ценных бумаг участвует и ряд других государственных органов, отвечающих за некоторые специфические вопросы.

 

 Государственные долговые ценные бумаги.

 

По состоянию на 1 мая 2009 г. внутренний долг Российской Федерации  оформлен следующими процентными долговыми  ценными бумагами:

Наименование ценных бумаг		Срок погашения    последнего выпуска
Сокращенное	Полное
ОФЗ-ПД	Облигации федеральных  займов с            постоянным купонным доходом	16.10.2013
ОФЗ-ФК	Облигации федеральных займов с            фиксированным купонным доходом	03.06.2009
ОФЗ-АД	Облигации федеральных  займов с            амортизацией долга	06.02.2036
ГСО-ФПС	Государственные сберегательные облигации  с фиксированной процентной ставкой        купонного дохода	18.04.2024
ГСО-ППС	Государственные сберегательные облигации  с постоянной процентной ставкой	19.01.2011

 

Принят Федеральный закон от 18.07.2009 N 181-ФЗ "Об использовании государственных ценных бумаг Российской Федерации для повышения капитализации банков".

Государство получило право осуществлять меры по повышению капитализации  банков путем обмена облигаций федерального займа на привилегированные акции  таких банков.

Процедура повышения капитализации  будет включать в себя следующие  этапы: размещение банком привилегированных  акций, эмиссия РФ облигаций федерального займа, заключение договора мены привилегированных  акций на облигации федерального займа.

Установлены требования к банкам, которые смогут разместить привилегированные акции в рамках указанной процедуры, а также определены условия выпуска привилегированных акций. Максимальный объем таких акций не должен превышать 100-процентной величины основного капитала банка по состоянию на 1 июля 2009 г. При этом общая номинальная стоимость привилегированных акций не должна быть менее 25 млн. руб.

Эмиссию облигаций федерального займа  со сроком погашения не позднее 31 декабря 2019 г. и ежегодной выплатой купонного  дохода будет осуществлять Правительство РФ вплоть до 31 декабря 2010 г.

Банки смогут заключить договоры мены с уполномоченным федеральным органом  исполнительной власти (этот орган  определит Правительство РФ). С  даты завершения размещения привилегированных  акций РФ получит право назначить представителя в состав совета директоров (наблюдательного совета) банка, право вето в отношении некоторых решений банка, право отчуждать привилегированные акции (после 1 января 2016 г.).

Определены сроки и условия  выкупа привилегированных акций акционерами - владельцами обыкновенных акций банка и самим банком. После 1 января 2016 г. привилегированные акции можно будет приобрести у РФ в порядке приватизации. Владелец привилегированных акций спустя 10 лет после их размещения сможет требовать у банка конвертации привилегированных акций в обыкновенные. Федеральный закон вступает в силу со дня его официального опубликования.

 

ЧАСТЬ ВТОРАЯ.

 

Предмет и методы фундаментального анализа

 

С того момента как  Россия вступила на рыночный путь развития - рынок ценных бумаг занял лидирующее место среди институтов новой экономики. В настоящее время на рынке ценных бумаг торгуются акции представляющие разные сектора экономики. Востребованность рынка ценных бумаг экономикой не вызывает сомнений. Пенсионные накопления, сбережения населения, страховые резервы попадают на рынок в виде портфельных инвестиций. За свою небольшую, но насыщенную историю российский рынок стал одним из лидеров по росту капитализации среди развивающихся рынков. Продолжающийся рост рынка только увеличивает опасения инвесторов, не желающих покупать акции на пике роста. Многочисленные дискуссии поднимают вопросы о том, на сколько оправдан данный рост рынка, есть ли фундаментальные предпосылки роста рынка в будущем. Таким образом, рынок ставит перед инвесторами вопросы и возникает проблема анализа инвестиционной привлекательности, как всего рынка ценных бумаг, так и отдельных акций.

В распоряжении инвестора есть два  инструмента прогнозирования рынка  ценных бумаг: технический и фундаментальный анализ. Исторически так сложилось, что технический анализ зародился раньше фундаментального, в начале 20-х годов прошлого века. В то время информацию о деятельности компаний найти было почти невозможно.  В дальнейшем, с ростом законодательной базы и усилением регулирования, компании обязали раскрывать данные о своей производственной и финансовой деятельности, и у инвесторов появилась возможность глубже ознакомиться с текущим состоянием компании. Это послужило толчком к зарождению фундаментального анализа.

В совокупности фундаментальный и  технический анализ представляют мощный инструмент для принятия инвестиционного  решения. Фундаментальный анализ может  дать знать о том, когда рынок  или отдельная акция переоценена  или недооценена. А технический  анализ, в свою очередь, позволяет предсказать рост или падение отдельной акции или всего индекса на основе исторических данных.

Фундаментальный анализ — это анализ факторов, влияющих на стоимость ценной бумаги. Он призван ответить на вопрос, какую бумагу следует купить или продать, а технический анализ — когда это следует сделать.

Центральная часть фундаментального анализа — изучение производственной и финансовой ситуации на предприятии-эмитенте. Анализ отчетности и расчет финансовых коэффициентов позволяют определить финансовое состояние предприятия. Выделяют следующие группы показателей.

а) Показатели платежеспособности (ликвидности). Они дают представление  о способности предприятия осуществлять текущие расчеты и оплачивать краткосрочные обязательства. К  ним относят коэффициент абсолютной ликвидности, промежуточный коэффициент  покрытия, общий коэффициент покрытия.

б) Показатели финансовой устойчивости. Они показывают уровень  привлечения заемного капитала и  способности предприятия обслуживать  этот долг. К ним относят коэффициент  собственности (независимости), удельный вес заемных средств, удельный вес дебиторской задолженности в стоимости имущества, удельный вес собственных и долгосрочных заемных средств.

в) Показатели деловой  активности. Они говорят о том, насколько эффективно используются средства предприятия. К ним относят  коэффициенты оборачиваемости запасов, оборачиваемости собственных средств, общий коэффициент оборачиваемости.

г) Показатели рентабельности. Они позволяют судить о прибыльности предприятия. К ним относят коэффициенты рентабельности имущества, рентабельности собственных средств, рентабельности производственных фондов, рентабельности долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений, рентабельности собственных и долгосрочных заемных средств, коэффициент продаж.

Анализ финансовой отчетности требует от инвестора хорошего знания учетной практики, так как в существенной степени его задача заключается в том, чтобы определить, насколько данные бухгалтерсих балансов соответствуют реальному положению вещей на предприятии, не завышена или не занижена его прибыль, какова вероятность погашения кратко и долгосрочной задолженности. Финансовые и производственные показатели следует анализировать за ряд лет, чтобы получить картину развития ситуации на предприятии.

Предметом изучения является дивидендная политика предприятия, которая, как уже говорилось выше, позволяет сделать выводы относительно его инвестиционных планов. Кадровая политика на предприятии также может послужить источником информации для оценки перспектив его развития. Если руководство уделяет внимание работе с молодыми специалистами, это можно рассматривать как позитивный фактор.

Помимо анализа положения  дел на самом предприятии аналитику, занимающемуся фундаментальным  анализом, необходимо изучать факторы  макроэкономического характера, а  также рынок, на котором действует  интересующее его предприятие. Это открывает инвестору понимание долгосрочной и среднесрочной конъюнктуры. Такое знание особенно важно для вкладчика, ориентирующегося на продолжительные тренды.

В фундаментальном анализе  рассматриваются факторы, влияющие на курсовую стоимость ценной бумаги. Сердцевина анализа состоит в изучении финансовой отчетности предприятия-эмитента, расчете финансовых показателей, характеризующих его деятельность.

Термин «анализ» широко используется практически во всех областях научного знания. Толковый словарь В.И.Даля определяет анализ - как «разбор, разработка, разрешение, разложение целого на составные части его; общий вывод из частных заключений» Даль В.И. толковый словарь живого великорусского языка, том I.-М.: Русский язык, 1981.. В экономической литературе слово «анализ» встречается в различного рода словосочетаниях - «экономический анализ», «финансовый анализ», «анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия», «технический анализ» и, наконец, «фундаментальный анализ».

Основоположниками западной теории фундаментального анализа принято считать Бенджамина Грэма и Дэвида Додда, которые в 1934 году в США опубликовали книгу «Анализ ценных бумаг». В этой книге впервые было введено понятие «фундаментальный анализ» и дано ему определение как инструменту для предсказания будущих биржевых цен на акции. При этом предметом исследования фундаментального анализа, по мнению авторов, являются «финансовые показатели, доходы и дивиденды компании, а также состояние окружающей экономики» Graham B., Dodd D. Security Analysis. The Classic 1934 Edition. - McGraw-Hill Companies, 1996. ; См. также: Коттл С., Мюррей Р.Ф., Блок Ф.Е. Анализ ценных бумаг Грэма и Додда. -М.: Олимп Бизнес, 2000.

Более поздние научные  издания дают определение фундаментальному анализу как процессу «исследования состояния экономики, отрасли и финансового положения компании с целью определения рыночной стоимости акций компании» Thomsett M. Mastering Fundamental Analysis. - 1998.

Таким образом, фундаментальный  анализ - это оценка множества внешних и внутренних факторов, существенно влияющих на финансовую и хозяйственную деятельность компании, результаты которой находят отражение в рыночной стоимости ее ценных бумаг. Таких факторов великое множество. Это и деятельность конкурентов, и политическая ситуация в стране, и эффективность менеджмента, и неукоснительное соблюдение прав акционеров общества, и финансовое положение компании.

Как следует из приведенных  выше определений, главной целью  применения фундаментального анализа  является определение текущей рыночной стоимости ценной бумаги и последующий ее мониторинг для принятия соответствующих инвестиционных решений.

Согласно традиционному  подходу фундаментальный анализ проводится на нескольких этапах, спускаясь  сверху вниз. Первый уровень - анализ мировой экономики, второй уровень - анализ экономики страны, третий уровень - анализ отраслей промышленности и секторов услуг, четвертый заключительный этап - это анализ инвестиционной привлекательности компании. Каждые этапы имеют свои определенные особенности.