Вопросы обеспечения конвертируемости российского рубля и перспективы его использования в качестве резервной валюты

Либерализация валютного рынка в начале 90-х гг. привела к  гигантскому скачку цен на СКВ. В числе факторов стимулировавших рост валютных курсов доллара и других СКВ можно назвать следующие:

-обратная  связь между форсированной кредитно-денежной  эмиссией, ростом денежной массы и валютным курсом;

-доллар или  марка играют роль надежного  средства накопления; физические  и юридические лица, располагающие  финансовыми активами, предпочитают  хранить их в устойчивой СКВ;

- не менее  трети рублевых поступлений на  валютный рынок шло из бывших  республик СССР;

- доллары  и др. СКВ необходимы для т.н.  челночных операций  закупки за рубежом товаров престижных, не замещаемых внутренним производством или централизованным импортом (сигареты, вина, косметика и т.д.). При этом наши "импортеры" предпочитают продукты, продающиеся за границей по бросовым ценам, находят каналы закупки товаров со снятием местного налога на добавленную стоимость. Высокие же цены на отечественном рынке перекрывают издержки завышенного долларового курса.

Стабилизация  или даже некоторое удешевление  доллара с середины 1993 г. являются, в значительной мере, результатом  валютных интервенций Центробанка.

К сожалению, однако, Центробанк порою, как говорится, музицирует, не заглянув в ноты. Валютные операции ЦБ не безразличны для внутреннего  денежного обращения (размеров денежной массы).

Если  банки скупают иностранную валюту, то они не только понижают курс отечественной (эффект № 1), но вводят в обращение  дополнительные кредитно-денежные средства (эффект № 2), вероятный же при этом повышенный товарный спрос вызывает общий рост цен, т.е. новую волну  инфляции (эффект № 3). 

Крупные продажи иностранной валюты из резервов Госбанка - мера, направленная на стабилизацию рыночного курса национальной валюты, ведет к изъятию из обращения части денежной или чековой наличности и, тем самым, как бы тормозит инфляционный процесс.  Но и здесь обнаруживаются вторичные следствия: антиинфляционный рычаг срабатывает, если вырученные деньги не будут израсходованы. Кроме того, данная мера вообще вспомогательный характер,  может сопутствовать начавшемуся экономическому оживлению. В  противном случае результатом явится лишь опустошение валютных ресурсов и, дальнейшее обеспечение отечественной валюты.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.3. Регулирование валютного рынка в России

 

Одним из основных показателей, отражающих свойственную переходным экономикам повышенную нестабильность, является обменный курс национальной валюты. Проблема выбора такого курса  особенно важна при переходе к  рыночной экономике, поскольку он диктует  необходимость немедленной макроэкономической стабилизации. К числу основных задач  переходных экономик относится ограничение  инфляционных процессов. Стабилизация цен открывает возможности предвидения  средне- и долгосрочных перспектив экономического развития народного  хозяйства.

Реализация  стабилизационной программы означает достижение внешнего и внутреннего  экономического равновесия. Роль политики обменного курса в достижении макроэкономического равновесия особенно важна в начале переходного периода. Благодаря правильно выбранной  политике обменного курса можно  избежать чрезмерного предложения  денег и предотвратить возникновение  инфляционных ожиданий. Рациональный выбор политики обменного курса  способствует ограничению склонности населения к накоплению сбережений в долларах и валюте других развитых стран.

Выбор режима обменного курса в переходных экономиках опирается на ряд предпосылок.  Они формируются экономической ситуацией в соответствующем государстве.

В нашем  государстве движение валютного  курса рубля и его соотношение  с движением внутренних цен приобрели  для всех, в том числе и граждан  России особое значение. Уже в период "горбачевской перестройки" расширение экономической самостоятельности  государственных хозрасчетных предприятий  и их доступа к внешнему рынку  потребовало перемен в валютном режиме. В 1987-1989гг. вместо единого официального курса рубля, значительно завышавшего  его по сравнению с реальной покупательной  способностью, была введена система  так называемых дифференцированных валютных коэффициентов; это означало множественность курсов, притом с  большим разбросом их значений. Для  разных товарных групп и даже для отдельных товаров действовали различные курсы в форме надбавок к официальному курсу или скидок с него. Таким путем пытались компенсировать различия между внутренней системой цен, которая складывалась десятилетиями в условиях планового хозяйства, и структурой цен мирового рынка.

В дальнейшем система была упрощена, дифференцированные коэффициенты отменены, но отмеченная множественность сохранялась вплоть до 1992г. С июля 1992г. начал действовать  порядок, при котором единый рыночный курс устанавливается по итогам торгов Московской международной валютной биржи; этот курс утверждается Центральным  банком России как официальный. В межбанковских операциях, в пунктах обмена наличной валюты, в магазинах и т.п. применяются курсы, которые могут отличаться от официального и от курса биржи, но на небольшие величины.

Но рубль  все еще остается замкнутой валютой, какой он был в СССР, в том смысле, что он практически не имеет международного хождения в виде перевода средств по банковским счетам с участием нерезидентов и в виде наличных банкнот. Изменение этого положения мыслимо лишь применительно к сравнительно отдаленному будущему как один из итогов подлинной финансовой стабилизации и укрепления экономики. Ныне речь идет совсем о другой задаче: потеснить доллар в качестве средства обращения внутри России и сделать рубль нормальной национальной валютой, пусть и не участвующей в международном обороте.

Относительная либерализация валютного рынка  с внутренней конвертируемостью  рубля соответствует общей линии  на "разгосударствление" экономики  и внешнеэкономических связей, на интеграцию России в мировую экономику. Значительная открытость российского  рынка для импорта означает усиление иностранной конкуренции, которая  может подтолкнуть внутренних производителей к большей эффективности. Немаловажно  и то, что российский потребитель, традиционно жестоко ограниченный в доступе к зарубежным товарам  и услугам теперь имеет широкую  возможность выбора. Между тем  такая возможность представляет важнейшее социальное преимущество рыночной экономики. В его достижении сыграл определенную роль "плавающий" курс рубля; он был фактически неизбежен в условиях инфляции последних четырех - пяти лет и закономерно выступил орудием сближения внутренних цен с мировыми, устранения имевшихся в советской экономике огромных искажений структуры цен. Это - с одной стороны.

С другой стороны, преобразованный валютный режим и присущий ему порядок  установления валютного курса, в  значительной степени способствовали "долларизации" российской экономики, бегству капиталов за границу, наплыву низкосортных и низкопробных импортных товаров и т.д.

Российский  валютный режим, сложившийся 1991-1992гг., был в основном одобрен Международным  валютным фондом в качестве составляющей в экономических реформах рыночного  типа. МВФ рассматривал его как  этап на пути введения формальной конвертируемости рубля в рамках неинфляционной экономики. Что касается "плавания" рубля, то, во-первых, оно вполне допускается уставом и политикой МВФ. Во-вторых, иной порядок установления курса в условиях сильнейшей инфляции был бы, с точки зрения МВФ, заведомо хуже. Понижение курса рубля способствовало поддержанию российского экспорта, что могло несколько ограничить претензии России на срочную финансовую помощь от МВФ и других западных кредиторов, и это также было для них положительным элементом. Однако масштабы российской инфляции далеко превзошли все расчеты Правительства РФ и МВФ. Падение рубля стало не средством обеспечения жизненно необходимого для России экспорта промышленных товаров, а способом обогащения хозяев сырьевых отраслей, особенно "нефтяных генералов", как и государственных чиновников, ведающих квотами и лицензиями на экспорт.

Что касается вопроса о валютном курсе как  важнейшем элементе внешнеэкономической  политики России, то на техническом  уровне переговоры с МВФ по этому  вопросу велись еще в 1994г. В 1995г. идея "полутвердого" курса реализовалась  в виде введения валютного коридора. И цель здесь состояла в том, чтобы  уменьшить до минимума инфляционные ожидания и способствовать макроэкономической стабилизации - с одной стороны; с  другой, - не потерять недавно достигнутого контроля над ситуацией на рынке иностранной валюты. Эта мера получила принципиальное одобрение МВФ, она в принципе соответствует его "идеологии" и применяемой рядом стран практике установления валютных курсов. Рынок являет конкретную величину курса в зависимости от спроса и предложения, которые в свою очередь зависят от фундаментальных экономических факторов. Процесс установления рыночного курса находится под постоянным контролем Центрального банка России, применяющего как административные, так и рыночные рычаги. При этом ЦБ РФ гарантирует, что он путем рыночных интервенций (покупки и продажи иностранной валюты на ранке) не допустит выхода курса за пределы валютного коридора и тем самым обеспечит удовлетворительную стабильность валютного курса.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Тенденции развития системы конвертируемости рубля в РФ
1. Особенности конвертируемости рубля в РФ

 

Укрепление обменного курса  российского рубля не только в  реальном, но и в номинальном выражении  по отношению к доминирующим на мировом  и внутреннем рынке валютам - доллару  США, Евро и Йене - стало новой  экономической реальностью.

Реальный обменный курс характеризует  соотношение, в котором товары одной  страны могут быть проданы в обмен  на товары другой страны.

Номинальный обменный курс - это относительная  цена валют двух стран, или валюта одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны.[9 C. 723] Установление курса национальной денежной единицы  в иностранной валюте называется валютной котировкой. Курс национальной денежной единицы может определяться как в форме прямой котировки, когда за единицу может приниматься  национальная денежная единица, так  и в форме обратной котировки, когда за единицу принимается  иностранная валюта. Использование  обратной котировки позволяется  сравнивать курс национальной валюты с иностранными валютами на любом  валютном рынке.

Информация о номинальном обменном курсе систематически публикуется  в средствах массовой информации и представляет интерес не только для правительственных учреждений и участников внешнеэкономической  деятельности, но и самых широких  кругов населения.

Уровень номинального обменного курса  оказывает существенное влияние  на конкурентоспособность продукции  отечественной промышленности на мировых  рынках и на физические объемы внешней  торговли.

Обменный курс рубля к доллару  США по номинальному значению к концу 2007 г. укрепился на 6,3% относительно 2006 года, а в реальном на 12,8%.[24]

Индексы реального обменного курса  российского рубля, по месяцам 1994-2004 гг.[15 C. 97]

Наблюдающиеся темпы реального  укрепления рубля не являются беспрецедентными в российской истории. Рассмотрим динамику изменения индексов реального обменного  курса российского рубля за период с 1994 по 2004 гг. В 1995 г. укрепление российской национальной валюты в реальном выражении  было гораздо более впечатляющим. Затем в 1996 г. индексы реального обменного курса рубля несколько снизились за счет резкого замедления инфляции, но при сохранении темпа номинального обесценения рубля, достигнутого осенью 1995 г. Далее, на протяжении двух лет в связи с притоком иностранного капитала на рынок государственных ценных бумаг денежные власти не могли ускорить номинальное падение рубля, но, повышая номинальный курс доллара в соответствии с темпом инфляции, успешно сдерживали укрепление рубля в реальном выражении. После резкого обесценения национальной валюты в 1998 г. рубль вновь начал укрепляться. Обратим внимание, что в 1999 г. при номинальном обесценении рубля относительно доллара США почти на 1/4 (курс доллара за год вырос с 20,65 до 27 руб./долл.) [15 C.96] в реальном выражении по итогам года вследствие высокой инфляции, которой способствовало повышение номинального курса доллара, обменный курс рубля практически не изменился.

Динамика обменного курса рубль/доллар и широкой денежной базы, по месяцам 1999-2004 гг.[15 C.96]

В 2000 г. началось укрепление рубля  относительно доллара США (см. рис. 2). В 1999-2001 гг. рубль укреплялся быстрее  относительно "корзины" иностранных  валют основных торговых партнеров  России из-за падения курса европейской  валюты на мировом рынке. С 2002 г. индекс реального эффективного курса рубля (то есть курса к "корзине" валют стран - основных торговых партнеров России) стабилизировался в результате значительного укрепления евро относительно доллара США на мировом валютном рынке. На 2007 год индекс реального курса рубля к доллару составляет 12,8%, а к евро 4,2%.[24] С учетом масштабов предшествующего укрепления индексы реального курса рубля к доллару США и реального эффективного курса рубля достигли к 2004 г. 83-86% докризисного уровня обменного курса российского рубля. То есть для возвращения обменного курса рубля на предкризисные позиции остается 15% (принимая средний за первое полугодие 1998 г. обменный курс за 100%).[15 C.97] Главные причины укрепления рубля как в реальном, так и в номинальном выражении в 1995 г. и к 2007 г. одни и те же: значительная недооценка российской национальной валюты и большое положительное сальдо торгового баланса РФ.

Объективным ориентиром для суждения о том, завышен или занижен  обменный курс национальной валюты, является его сравнение с паритетом  покупательной способности (ППС), который  характеризует покупательную способность  национальной валюты по отношению к  доллару США. ППС является фундаментальным  фактором, лежащим в основе обменного  курса валюты, поскольку он измеряет покупательную способность доллара  США на рынке реальных ценностей - на отечественном рынке товаров  и услуг.

С теоретической точки зрения ППС  является более значимым ориентиром для обменного курса внутренних валют, то есть валют, обслуживающих  только внутреннее обращение. На их обменный курс не оказывает влияние такой  фактор, как высокая международная  ликвидность валюты, повышающая спрос  на нее, а значит, и содействующая  отклонениям от ППС. Кроме того, в  отсутствие развитого финансового  рынка рублевых инструментов обменный курс рубля формируется в основном на товарных рынках. ППС представляет собой количество единиц национальной валюты, необходимое для покупки  некоего стандартного набора товаров  и услуг, которые можно купить за одну денежную единицу базовой  валюты в стране - ее эмитенте. Его  динамика во времени отражает изменение  соотношения цен в странах - эмитентах  сопоставляемых валют. То есть при сопротивлении  денежных властей номинальному укреплению обменного курса национальной валюты движение к паритету будет иметь  место за счет инфляции.