Вопросы обеспечения конвертируемости российского рубля и перспективы его использования в качестве резервной валюты

Подводя итог, можно формализовать общие  закономерности изменения валютных курсов в зависимости от различных  факторов следующим образом:

Курс  иностранной валюты по отношению  к национальной r повысится, если:

• увеличится денежная масса в данной стране М₁
• уменьшится денежная масса в иностранном государстве M₂;
• повысится ВВП в данной стране N₁;
• снизится ВВП в иностранном государстве N ₂;
• понизятся процентные ставки в данной стране i₁;
• повысятся процентные ставки в иностранном государстве i₂;
• повысятся ожидаемые темпы инфляции в данной стране р₁,
• понизятся ожидаемые темпы инфляции в иностранном государстве p₂,
• ухудшится торговый баланс данной страны Т.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Перспективы российского рубля как международной резервной валюты

 

В условиях интернационализации хозяйственной  деятельности международный платежный  оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран, постоянно возрастает, и часть национальных денег обменивается на иностранную валюту и обратно. И хотя в каждом суверенном государстве  законным платежным средством являются национальные деньги, в международном  платежном обороте в процессе обмена результатами деятельности между  странами используются деньги различных стран, становящиеся валютой. Это происходит потому, что мировое хозяйство не имеет общепризнанных мировых кредитных денег, обязательных для всех государств.

Экономическая интеграция стран в мировое хозяйство  вызывает превращение части денежного  капитала из национальных денег в  иностранную валюту и наоборот.

Национальные  валюты различаются в зависимости от их международного статуса. Первую, или самую низшую, ступень занимают замкнутые, или неконвертируемые (необратимые) валюты. МВФ определяет конвертируемость как возможность резидентов любой страны использовать ее валюту для совершения международных операций, что для замкнутых валют неприменимо в силу законодательных ограничений, наложенных властями. Подавляющее большинство национальных валют в мире относится к группе замкнутых, эмитируемых в основном слаборазвитыми странами и государствами с сильным государственным регулированием, такими как Беларусь, Боливия, Китай, Египет, Ливан и др.

На более  высокой ступени иерархии находятся  внутренние валюты, спрос на которые  предъявляется преимущественно  на внутреннем рынке. Хотя такие валюты могут быть частично или даже полностью  конвертируемыми, они не задействованы  в международных операциях. Сегодня  российский рубль наряду с валютами стран СНГ, Центральной и Восточной  Европы относится к данной категории  валют.

Международные валюты – это национальные валюты, выполняющие отдельные денежные функции за пределами юрисдикции эмитирующего государства. Национальные деньги принимаются к оплате на территории страны в силу того, что местные  власти закрепляют за ними статус законного  платежного средства. При этом они  должны быть полностью конвертируемыми. В международных валютах заключаются  внешнеторговые контракты, а нерезиденты  могут хранить в них свои сбережения.

Мировая резервная, или доминирующая, валюта находится на вершине международной  иерархии валют. Она обращается за рубежом  в больших объемах, чем на внутреннем рынке. Экономические функции мировой  резервной валюты весьма разнообразны. Частный сектор номинирует в ней  финансовые активы, заключает международные  контракты и осуществляет платежи. Государственный сектор в лице центрального банка проводит в резервной валюте операции на валютном рынке и использует ее как номинальный якорь денежно-кредитной  политики. В резервных валютах  государство также хранит свои международные  резервы.

По состоянию  на 2008 г. к свободно используемым валютам МВФ относит доллар США, евро, японскую иену и фунт стерлингов. Отметим, что хотя швейцарский франк учитывается МВФ в статистике международных резервов центральных банков, он не причислен к свободно используемым валютам. 

Таблица 3.1

Международные накопления в иностранных валютных резервах

(%)

Код валюты	Наименование валюты	2007г.	2008г.	2009г.	2010г.	2011г.	Отклон. (+,-)
USD	Доллар США	64,1	64,1	62,1	61,5	60,7	(-3,4)
EUR	Евро	26,3	26,4	27,6	26,3	26,6	+0,3
GBR	Фунт стерлингов	4,7	4,0	4,2	4,0	4,1	(-0,6)
YEN	Японская йена	2,9	3,1	3,0	3,8	3,8	+0,9

Источник: [ 2 ] . 

Из табл. 3.1 видно, что доля американского доллара, или основная резервная валюта мира, в международных накоплениях в период с 2007 по 2011г. значительно уменьшилась. Если в 2007 и 2008 гг. процент накоплений был стабильным, то в 2009 г. наблюдается резкое снижение до 62,1%. И по состоянию на 2011 г. доля доллара составляет 60,7%. Причиной такому снижению является кризис 2009 года и чрезмерная эмиссия денег для борьбы с ее последствиями, также причиной можно назвать высокий внешний долг США.

Значительная  вероятность очередной рецессии в США и отсутствие ясных перспектив снижения   бюджетного   дефицита рисуют будущее доллара далеко не самым радужным. Тем не менее, позиция доллара в качестве основной мировой резервной валюты мира основательна и в ближайшем будущем ему ничего не угрожает.

Евро  – единая европейская валюта еврозоны, в которую входят 17 стран Европы во главе с Германией, в настоящее  время вторая по использованию резервная  валюта мира. В период с 2007 г. по 2011 г. доля евро в международных накоплениях  увеличилась на 0,3%. На данный момент евро является альтернативой доллару  как основной мировой резервной  валюты.

Фунт  стерлингов в 2007–2011 гг. сдал свои позиции  на 0,6%. Причем в изменении доли в  международных накоплениях наблюдается  скачкообразная тенденция. В 2008 г. по сравнению с 2007 г. доля накоплений уменьшилась на 0,7%, в 2009 г. увеличилась на 0,2%, в 2010 г. вновь наблюдается снижение доли на 0,2%, и к 2011 г. фунт увеличивается на 0,1%. С 2006 года фунт стерлингов является третьей наиболее широко распространенной резервной валютой в мире. Он мало подвержен изменениям, не отягчен излишней  эмиссией, и в последние годы довольно востребован.

Японская  йена за рассматриваемые 5 лет увеличила  свою долю в международных накоплениях  на 0,9%. И если с 2007 по 2009 гг. йена имела  скачкообразную тенденцию к увеличению (в 2007 г. она составляла 2,9%, в 2008 г. увеличилась  на 0,2% и составила 3,1%, в 2009 г. вновь  уменьшилась на 0,1%), то в 2010 доля в накоплениях увеличилась на 0,8% и в течении двух лет оставалась стабильна.

Вывод из проведенного выше анализа можно  сделать такой, что, несмотря на снижение курса доллара США вследствие кризиса 2009 г., его доля в международных  накоплениях все равно находится  на первой позиции и разрыв между  долларом и евро, как альтернативной резервной валюты, составляет на 2011 г. более 34% [1].

Использование и накопление СДР более выгодны, т.к. они надёжнее отдельных национальных валют, в том числе у них  имеется международная гарантия. Стоимость СДР зависит от стоимости  корзины валют, поэтому она меньше подвержена волатильности, чем стоимость  отдельной валюты.

Курс SDR определяется на основе долларовой стоимости  корзины из четырех ведущих резервных  валют (доллар США, евро, фунт стерлингов, йена). Вес валют в корзине пересматриваются каждые пять лет [2] . 

Таблица 3.2

Цена 1 SDR в разных валютах

Период	USD		EUR		GBR		JPY
	?	%	?	%	?	%	?	%
1999 – 2000 гг.	0,5820	39	0,3519	32	27,2	18	0,1050	11
2001 – 2005 гг.	0,5770	44	0,4260	31	21,0	14	0,0984	11
2006 – 2010 гг.	0,6320	44	0,4100	34	18,4	11	0,0903	11
2011 – 2015 гг.	0,6600	41,9	0,4230	37,4	12,1	9,4	0,1110	11,3
Отклонения (+,-)	+0,078	+2,9	+0,0711	+5,4	(-15,1)	(-8,6)	+0,006	+0,3

Источник: [2] . 

Как видно  из табл. 3.2, цена 1 SDR в трех из четырех мировых резервных валютах растет. Больший вес SDR имеет к доллару США. Он составляет 0,6600 долл. или 41,9%, что на 0,078 долл. или на 2,9% больше, чем в 2000-х годах. В период второй пятилетки (2001–2005 гг.) цена SDR падает на 0,005 долл., но к началу следующей (2006–2010 гг.) снова возрастает на 0,055 долл. и в 2011 – 2015 гг. вновь наблюдается рост цены на 0,028 долл. Но, несмотря на увеличение цены SDR , процент его в долларе США снизился по сравнению с 2006–2010 гг. на 2,1%, на такое снижение повлиял в первую очередь кризис 2009 г. и как следствие этого падение курса доллара.

Цена 1 SDR к евро также заметно возросла на 0,0711 долл. или же на 5,4%, пока это  рекордный рост за период с 1999 по 2011 гг. На таком увеличении цены 1 SDR в  евро сказался рост влияния евро как  мировой резервной валюты из – за снижения доллара США.

Курс 1 SDR к британскому фунту стерлингов с 2000 по 2011 гг., т.е. за 11 лет сократился на 15,1 долл. или на 8,6%. Из рассматриваемых  четырех валют СДР к фунту  стерлингов является единственным кросс  – курсом, имеющим тенденцию к  снижению.

Сначала СДР использовались только в межгосударственных расчётах, а коммерческие банки и  предприятия ими не пользовались. Устав МВФ позволял Фонду разрешать  любому финансовому учреждению использовать СДР в своих финансовых операциях. В настоящее время область  использования СДР в международном  и частном финансовых оборотах расширилась, некоторые банки стали принимать  вклады и выдавать кредиты, выраженные в СДР. Все активы и операции МВФ  исчисляются в СДР. Эта валюта также нашла широкое применение в финансовой статистике. Вышли СДР  и на фондовый рынок в виде облигаций  и других ценных бумаг, цена которых  определяется в СДР.

Множество государств хранят часть своих резервов в виде СДР. Однако говорить сегодня о том, что СДР значительно потеснило доллар или заменило золото как инвестиционный инструмент преждевременно.

На роль новых, альтернативных, мировых валют  чаще всего выдвигают российский рубль и китайский юань.

Китай хотя и не делал официальных заявлений  о придании юаню функций резервной  валюты, однако благодаря возрастающей роли этой страны в международной  торговле роль ее валюты в мире активно  растет. Китай уже использует юань в расчетах со странами соседями –  в том числе с Россией и  Южной Кореей [5].

Интернационализация юаня отвечает потребностям мирового рынка. На это указывает высокий  интерес, проявляемый ведущими мировыми финансовыми институтами и быстрый  рост объемов транзакций. Одно из главных препятствий на пути к превращению юаня в одну из резервных мировых валют – его «несвободная» конвертируемость [1].

Самому  Китаю конвертируемость юаня пока невыгодна. Пока китайская валюта остается неконвертируемой, у нее есть ощутимый плюс – в  рамках вялотекущих "валютных войн" на него проблематично организовать «атаку».

С 2006 г. благодаря  валютной либерализации российский рубль стал конвертируемым для резидентов, что делает возможным повышение  его международного статуса, т.е. российский рубль может потенциально претендовать на роль региональной резервной валюты. С его помощью станет возможным  обслуживать операции в рублевой зоне – речь идет прежде всего о странах СНГ. Для этого властям следует активно стимулировать интернационализацию национальной валюты, что подразумевает расширение ее денежных функций не только на внутреннем, но и на международном рынке.