Структура инвестиционного капитала

Условие эффективности инвестиций по данному критерию:

                                                        РВР<T              , где Т – срок жизни проекта.

Приведенный выше анализ основных показателей эффективности показал, что их раздельное использование во многих случаях является недостаточным, поэтому на практике обычно применяется комплексная оценка эффективности инвестиционных проектов с использованием всех четырех критериев. Оценка эффективности инвестиций дополняется анализом чувствительности факторов, оценкой качественных показателей и т.д.

Риск в предпринимательской деятельности

Риск представляет собой степень неопределенности результата (возможные потери). Известно, что предпринимательская деятельность невозможна без риска. Различают следующие основные виды риска:

1.                    Риск, связанный со снижением покупательной способности денег (инфляционный риск).

2.                    Финансовый риск, который обуславливается финансовым положением и политикой предприятия (на его величину оказывает влияние собственных и заемных средств, уровень выплачиваемых дивидендов и т.д.).

3.                    Операционный риск, определяется нестабильностью ситуации, складывающейся для фирмы на рынке товаров и услуг. Различают несколько видов операционного риска:

-          коммерческий риск (отражение ненадежности доходов, свойственных целым отраслям промышленности);

-          производственный риск.

СВСК

Численное выражение уровня риска компании получают комбинацией среднего значения стоимости акционерного капитала и стоимости заемного капитала (долга). Результат будет отражать средневзвешенная стоимость капитала (СВСК).

Если проценты по кредиту отнесены на себестоимость продукции, то в этом случае при расчете СВСК используется налоговое прикрытие:

СВСК=   Wd*Rd*(1-T)+Wp*Rp+Ws*Rs, где

W – доля каждого источника средств в общей сумме инвестиций;

Rd – процентная ставка по привлеченным кредитам;

Rp – выплачиваемые проценты по привилегированным акциям;

Rs -  выплачиваемые проценты по обыкновенным акциям;

Т – ставка налога.

В том случае, если проценты по кредиту выплачиваются из прибыли, то налоговое прикрытие использовать уже нельзя. В таком случае формула для расчета СВСК выглядит следующим образом:

СВСК=   Wd*Rd+Wp*Rp+Ws*Rs.

Расчетная часть

Вариант №1 (20% - акционерный, 80% - заемный капитал)

Доля акционерного капитала в структуре инвестиций равна 20% (Ws=0,20).  Доля заёмного капитала равна 80% (Wd = 0,80).

Среднегодовая ставка по банковскому кредиту равна 21% (Rd=0,24).

Ставка дивидендов по обыкновенным акциям равна 8%    ( Rs=0,08%).  

Ставка налога на прибыль равна 24%  (T=0,24%).

Для оценки инвестиционного проекта используют метод анализа потоков наличности – cash flow, который позволяет определить размеры и сроки поступления необходимых вложений для конкретного проекта. Cash-flow рассчитывается на основе инвестиционного плана. Для того, чтобы его составить необходимо рассчитать величину СВСК (ставку дисконтирования g).

СВСК = 0,2*0,08 + 0,8*0,21*(1-0,24) =0,14

СВСК=14%.

Выручка = V реализации * Цена реализации

В конце 5 года оборудование было продано по ликвидационной стоимости, которая составила 100000 ден. ед. Это отражается на изменении суммы балансовой прибыли в 5 году.

Общие издержки

Общие издержки = средние общие издержки * объём выпуска продукции

Амортизация

Амортизация считается в данном варианте по линейному способу. Оборудование амортизируется полностью в течении  всего расчётного периода.

Амортизационные отчисления = Стоимость оборудования/5 лет

Для всех пяти лет амортизационные отчисления составляют

1000000/5 лет = 200000 ден. ед./год.

Проценты по кредиту(тыс. ден. ед):

Дивиденды

Ставка дивиденда по обыкновенным акциям составляет 8%. Дивиденды выплачиваются в том случае, если чистая прибыль положительна.

Дивиденды = 200000*0,08 = 16000

1)      Инвестиционный план:

Все расчеты для удобства будем вести в тыс. д.е.